德邦基金朱帆：投资是一场长途旅行

　　驽马十驾，功在不舍。“资管行业集结了许多优秀人才，我只能更加努力。”对于德邦基金海外与组合投资部业务董事朱帆而言，投资更像是一场长途旅行，没有过不去的坎，只有走不完的路。

　　“无论是A股还是港股，未来持续开放是大势所趋，这意味着我们在迎来更多投资机会的同时，也将面对更多的不确定性和多元化因素。”在朱帆看来，做投资要不断丰富自身研究内核，所有成功的投资都离不开扎实的研究功底。

　　展望后市，朱帆认为，从中长期来看，港股目前估值水平较低，具备较好投资价值，持续看好大消费和科技领域。

　　八面玲珑 丰富研究内核

　　13年年化收益率29%，富达麦哲伦前基金经理彼得·林奇堪称投资界传奇。“从彼得·林奇的投资笔记中可以发现，他很多时候选到消费行业牛股的秘笈就在于逛街，在生活中发现，在研究中寻找。” 彼得·林奇对朱帆影响颇深。“彼得·林奇的厉害之处不仅是为投资者创造了长期稳健的回报，更重要的是，他兢兢业业的研究态度和对个股的精准把握。”

　　纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。在朱帆看来，投资不能只停留在研究上市公司的财务报表上，还要有更多的直觉性认知。

　　例如，在接受采访的第二天，朱帆就要前往武汉调研某家上市公司。8月酷暑，有人劝他：“武汉这个时候酷热难耐，不如换个时间。”朱帆没有丝毫犹豫，“听说公司最近经营策略有所改变，实地调研能有更切实的体会，投资机会不等人。”

　　朱帆表示，“纸上”和“躬行”都很重要。一方面，单纯依赖直觉而缺乏系统性的研究很可能会使投资陷入泥潭；另一方面，过分追求既定的研究框架而缺少对市场、社会的认知，也可能使投资非常被动。

　　在生活中，朱帆喜欢颜色比较丰富、强调色彩层次的工艺品，比如珐琅涂料，这点也延伸到了投资上。“社会不断向前发展，做投资也要与时俱进，学会面对不确定性和多元化因素，丰富自己的研究内核。”

　　谈及自己的投资框架，朱帆表示，一般会采取自上而下的研究方式，先明确市场处于什么阶段，这直接决定了组合初期整体仓位的构建。然后，根据行业的趋势变化、市场的风格变化等，梳理和挑选出具备中长期增长空间、产业发展前景持续向好的几个大方向。最后，根据日常的研究跟踪，筛选出子行业中最有投资潜力、估值相对合理的核心公司。

　　博观约取 抓住港股核心资产

　　博观而约取，知止而有得。朱帆表示，会比较坚持均衡但不过于分散的投资原则，对于看好的行业或者公司会加大配置，但会强制约束自己不做极端的投资。例如，在某个板块短期具备较强投资属性、存在大幅跑赢市场可能性的时候，会秉承“优中选优”原则，在标的中进行取舍。在保持组合弹性的同时，更关注流动性、回撤等潜在风险。

　　他较为关注三类公司：一是行业趋势明确、市场认可度高的公司。二是行业短期景气度较差，公司基本面没什么亮点，但是估值具备较强吸引力的公司。这需要投资者通过持续的跟踪，在第一时间发现行业趋势变化和公司发展的潜在拐点，以合理的价格买入。三是研究覆盖较少、被市场冷落的公司。这类公司的短期业绩比较容易出现爆发，大超市场预期，从而被市场重新定价。

　　入行近10年，朱帆始终深耕港股市场。谈及当前港股市场的投资机会，朱帆表示，从横向对比来看，AH溢价率接近137%的水平，处于历史高位，港股标的比A股相关公司更具估值吸引力。放眼全球市场，美股估值处于历史高位，中国经济表现出很强韧性，所以无论是A股还是港股都有机会成为机构中长期配置的首选市场，港股则更具估值修复潜力。

　　行业方面，朱帆还是持续看好大消费、大科技板块，更关注所处行业具备长期增长空间，同时具备核心竞争力的企业。“抓住核心资产已经成为市场的主流声音，也更符合主流市场的长期投资逻辑。”朱帆称。