鹏华基金：基础设施REITs确立制度体系 中国版REITs再迈重要一步

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）8月7日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称“正式稿”），在鹏华基金看来，基础设施REITs的制度体系正式确立，标志着中国版REITs向前迈出了重要一步，是我国资本市场及基础设施投融资领域具有里程碑意义的事件。

　　鹏华基金分析称，正式稿与征求意见稿发生了较大变化。第一，公募基金投资ABS“一对一”改为“一对多”， 在操作上增加了灵活度，使得后续扩募增发成为可能。第二，杠杆约束进行了较大调整，正式稿对杠杆率的要求进行了进一步细化及放宽，对于总杠杆率约束放宽至140%，换算为负债率为28.57%。第三，基础设施资产要求更为灵活，对于他项权利设定，正式稿调整为“且不存在他项权利设定，基础设施基金成立后能够解除他项权利的除外”；对于运营期限要求，正式稿调整为“原则上运营3年以上”，增加了政策灵活性；对于现金流分散度要求，正式稿中调整为“现金流来源合理分散”。第四，细化决策机制，正式稿对决策事项进行了细化，部分放宽表决权限，增加了存续期管理的灵活度。第五，财务顾问角色弱化，对财务顾问角色相对弱化，体现了“实质重于形式”的监管逻辑。第六，强制分红口径调整更贴近实际，由征求意见稿“收益分配比例不低于基金年度可供分配利润的 90%”调整为“收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%”。

　　鹏华基金认为，目前基建投资面临债务约束，传统的负债融资方式发展空间逐渐减小，创新融资工具可以盘活我国巨量优质存量基础设施资产，释放沉淀资金投资新项目，为我国基础设施投融资开辟了一条新的发展道路。基础设施REITs将稳定、长期的基础设施资产推向资本市场，为投资人提供可长期配置、稳定分红、透明管理的金融产品，为我国资本市场提供有效补充，最终引导、聚集社会长期限资金投资我国鼓励的基础设施，促进基础设施的高质量发展。