诺德基金王恒楠:坚持主动量化投资 提高组合胜率

2020-08-10 07:35:56 来源:上海证券报 作者:陆海晴

  量化策略研究员出身,在市场中摸爬滚打多年,让诺德基金量化投资总监王恒楠进化成为一名主动量化投资选手。

  在他看来,量化模型与主动选股的有机结合可以大大提高投资的效率。“我主要寻找那些基本面正在边际改善或者在未来一段时间里大概率会改善的股票,以此来获得基本面走强后带来的投资收益。”

  构建主动量化投资体系

  谈及自己的投资理念,王恒楠表示,重点是通过量化手段寻找三类公司,分别是稳定优势公司、弱行业强公司及预期见底公司。

  具体来看,稳定优势公司的现金流充沛且储量大,业绩波动低,收入确定。弱行业强公司即行业多年来零增长甚至负增长,属于被忽视的领域,但公司的利润率、业绩增速远超行业水平,具有优秀的产品+独特的扩张策略,并且竞争者有限,可以迅速抢占市场份额形成竞争壁垒。预期见底公司指最近一两年,遭受流动性冲击的公司或者历史上受到过某些事件的系统性冲击以及面临巨大负面变数的公司。如果上述公司能够跨过这些坎,将达到新的发展高度。

  量化模型也会让王恒楠排除掉一些基本面有瑕疵的公司。例如,王恒楠开发出研究上市公司财务报表勾稽关系的模型,一旦上市公司的财务报表勾稽关系存疑,将不在投资范围中。

  通过量化模型选出潜在投资标的后,王恒楠会进行主动的基本面研究分析,最后选出符合自己投资理念的股票。“判断市场的情绪状态相对容易,判断拐点在哪里却很难。与其担心宏观上的政策,等待市场的拐点,不如寻找基本面仍旧向好、因恐慌抛售导致明显便宜的股票。”

  投资是一个不断做减法的过程

  “投资是一个不断做减法的过程。”王恒楠笑言,这个道理也是他在市场中交了许多学费后才明白。“以前我对反转型公司很感兴趣,但后来发现,反转型公司需要太多内部信息,自己无法很好把握,所以最终放弃了。”

  做多了减法也让王恒楠做投资的心态愈发平和,对于一些错过的机会也不再后悔。“一个人不可能什么机会都去把握,什么钱都赚,因为不同类型的策略经常是不相容的。把巴菲特和索罗斯结合在一起,可能不是一个好的选择。我现在持股集中度高,持股周期长,也就意味着,我对市场短期风格轮动及短期交易机会的关注有所减弱。但这使我更加专注公司的基本面趋势变化,把握性更强,也更加有信心。”

  谈及8月10日发行的诺德量化优选6个月持有期混合型基金的投资策略,王恒楠表示,重点关注三大板块的投资机会。

  首先,计算机行业整体快速发展,属于朝阳行业,但是行业发展波动较大,竞争比较激烈。具体来看,一些公司经过5至10年的历练,已经逐步成长成为细分领域的小龙头,竞争格局明显改善。

  其次,医药行业兼具消费股稳定以及科技股技术壁垒的优点,但高估值是行业长期存在的特点,需要有较高容忍度。同时,医药行业细分领域众多,很多领域已经进入强者恒强阶段,弯道超车的黑马较少,在保证毛利率前提下,公司业务增长速度及增长空间值得关注。

  最后,就传统行业板块而言,例如建筑材料行业经过多年充分竞争,已经形成了清晰的强者恒强格局,细分领域龙头既有行业集中度提升带来的成长性,也有行业波动带来的周期性,因此月度甚至周度更新的行业数据对于把握个股的周期属性很重要。