医药赛道将长期涌现投资机会——访上海聚鸣投资医药研究团队

　　近日，上证综指持续上攻。上半年表现强势的医药板块，后市会具有怎样的投资机会？上海聚鸣投资总经理、医药研究团队核心成员刘晓龙表示，和中国经济稳步增长同步，医药行业将是一个长期可获得超额收益的板块。具体来看，聚鸣投资医药研究团队认为，创新药领域将是医药板块未来最主要的投资方向。

　　医药股长期拥有阿尔法收益

　　“医药板块的阿尔法收益是持续存在的。”刘晓龙分析称，在过去20年生物医药指数显著跑赢沪深300指数，目前中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，医药行业将是一个长期拥有超额收益的板块。

　　谈及具体赛道，聚鸣投资医药研究团队认为，创新药是医药板块未来最主要的投资方向。

　　在他们看来，每家公司的研发进度不一样，所以其投资的关键时间点也不同，投资者必须通过深入研究来判断各家公司新品种成功的概率，这个过程中的投资机会将呈现此起彼伏的状态。以美股公司诺和诺德和Celgene为例，诺和诺德由胰岛素、GLP-1等降糖药驱动成长，Celgene由沙利度胺、来那度胺来驱动增长，就是因为新药研发的时间节奏不同，两家公司上涨的节奏也不同。

　　找到不可替代性强的公司

　　那么，该如何抓住医药板块层出不穷的个股机会呢？聚鸣投资医药研究团队直言，应把握子行业景气度上升带来的投资机会，寻找具有极强不可替代性的公司是核心方向。

　　据悉，聚鸣投资医药研究团队的核心人员先后在公募基金、私募机构做过研究员、投资经理，擅长从基本面角度寻找牛股。

　　谈及投资框架，刘晓龙表示，长期战略方面要寻找持续高成长、有核心竞争优势的企业，也就是买入后3年能获得20%以上复合收益率的公司；中期战术则是把握细分行业景气度，寻找阶段性估值持续向上的子板块；短期应把握宏观经济、政策以及事件驱动带来的阶段性主题和个股机会。最后，在个股选择上，ROE的边际改善是核心考量因素。

　　在接受采访过程中，不可替代性是刘晓龙反复提及的一个词。“如果有两家公司，所处行业的景气度都不错，这时候最关键的考量因素就是谁的竞争壁垒最高。”

　　聚鸣投资医药研究团队举例称，由于疫情的出现，今年手套和口罩行业的景气度处于上升态势，但是从不可替代性来看，手套单价很低，相比于口罩标准化的生产线，企业在生产手套过程中会不断遇到很多细节问题，需要利用全球供应链在不同国家或地区采购，把制造能效提高到极限。因此，当行业景气度迅速上升时，其他企业可以在短时间内买到标准化的口罩生产线，但却无法打乱手套生产市场的竞争格局。也就是说，不可替代性能使某一子板块的龙头企业具备长期上涨的空间。