震荡中寻觅避风港 “固收+”策略稳中求胜——访中加聚庆拟任基金经理冯汉杰、李瑾懿

　　受疫情影响，全球市场大幅震荡；另一方面，资金面宽松又使得利率进一步下行。在这种情况下，如何保卫财富？确定性的投资机会在哪里？“固收+”策略提供了一种更好的选择。

　　“这里的‘固收+’指的是偏债混合基金。以债券等固收类资产作为底仓可平滑收益率，多样化配置还能提高组合风险收益比，稳健中不失进取。”中加聚庆六个月定开偏债混合拟任基金经理冯汉杰、李瑾懿日前在接受记者采访时表示，“固收+”产品带来的体验不同于纯固收或纯权益类产品，一方面追求平稳的净值曲线能让人踏实安心，另一方面具备进攻能力会给投资者带来额外回报。

　　震荡市的避风港

　　负责管理中加聚庆权益部分资产的基金经理冯汉杰和固收团队干将李瑾懿对后市分别亮出了各自的观点。

　　冯汉杰认为，长期来看，目前股票估值处于低位，整体上性价比较优，但性价比很高的标的并不多，所以自下而上选择安全边际较高、受宏观面影响较小的绩优标的是目前的主要投资方向。

　　李瑾懿表示，未来流动性将保持合理充裕，对债市来说是有力的支撑，具体演绎取决于全球疫情防控形势。就投资品种而言，中短久期高等级债券具有确定性机会。此外，从当前收益率曲线形态看，长久期品种存在波段交易的空间。

　　震荡市能凸显“固收+”产品平滑波动的特殊优势。冯汉杰告诉记者，中短期内股债通常存在一定的跷跷板效应，由于股票波动性高于债券，因此偏债混合的波动相对其他股票投资形式可以得到平滑，控制回撤主要依赖基金经理的主观判断，提前预判风险并作出适当应对，同时也会通过集中度的限制来控制组合风险。

　　股债混合，要求基金经理不但具备单品种的投资能力，还要具备强大的控制回撤实力。被誉为中加基金“权益黑马”的冯汉杰注重长期投资和安全边际，擅长挖掘被市场低估的价值标的，做自下而上的精细化配置。Wind数据显示，截至2020年4月27日，冯汉杰管理时间最长的中加转型动力混合A任职年化回报率25.68%，无论是业绩表现还是回撤控制均十分优秀。

　　理财新方向

　　2018年资管新规发布后，银行理财收益率持续下行，公募“固收+”产品渐成理财新方向。两位基金经理表示，“固收+”公募产品具有投资起点低、收益增强经验丰富等优势。

　　“公募‘固收+’产品可设置较低的购买起点，如中加聚庆购买起点仅为10元，较低的购买起点有利于满足普通个人投资者的需求。”李瑾懿说。公募“固收+”产品多采用开放式运作或设置较短期限的封闭运作期，投资者可以较灵活进行资金安排。中加聚庆每六个月定期开放，较短的封闭期设置，既方便投资者进行流动性资产配置，又能利用封闭期杠杆及策略高效性等优势博取更高收益。

　　依靠权益投资增厚收益是公募的强项。冯汉杰表示，公募具备多年的股票或衍生品投资管理经验，权益或衍生品策略均为直接投资，权益类仓位也相对灵活，在控制风险基础上有望为投资者博取更高收益。以中加聚庆为例，权益增强部分设置30%的股票上限，选股思路坚持长期视角、坚持安全边际基础上的价值导向。