咬定科技、健康和新兴消费三大领域——访上海从容投资董事长吕俊

　　“想生要趁早，孩子是财富。”从容投资董事长吕俊一见面，就聊起了这个话题，令人颇感意外。

　　自从2007年离开公募基金行业之后，吕俊一直很低调，但曾创造3年6.5倍业绩佳话的他自然会受到同行的关注。熟悉他的人这样形容他：敢于从股票多头策略为主转向宏观对冲，说明他对宏观经济有独到见解。

　　果不其然，吕俊提及的“生孩子”并非闲聊，而是他分析宏观经济的引子。在他看来，由于中国人口出生率在下降，人口红利的高峰期已过，但工程师红利的逐渐释放和国民创造力的提升，会在科技、健康、新兴消费等方面持续产生亮点，相关机会值得关注。

　　另外，吕俊对黄金的配置价值极为看好，他建议居民将黄金作为长期、基础的配置资产。

　　弱平衡下精选品种

　　从2008年大发展算起，私募行业经历了多轮洗牌，但从容投资依旧从容。

　　古语有云，思深方益远。用吕俊的话来说，就是找到适合自己的投资方法才能走得远。

　　一般来讲，投资通常有两条路径：一是自下而上精选个股，赚取好公司带来的收益。二是自上而下做资产配置，分享宏观经济波动产生的盈利。2012年，吕俊果断选择了后者。谈及原因，他淡淡地说：“两条路径都能赚钱，只是后者更适合我而已。”

　　深耕宏观对冲策略8年的吕俊，早就习惯了独立思考。他认为，对今年中国宏观经济走势需要从两个方面来分析。首先，经济增长是由人口数量决定的，人口出生率下降必然会导致经济增长减速。吕俊表示，我们应该适应经济增速的下台阶，投资者需要考虑多样化的投资品种。其次，国民素质提升速度很快，工程师红利正在释放，因此在科技、健康、新兴消费等方面会持续产生新亮点。

　　那么，在这样的宏观背景下如何做投资呢？吕俊认为，一方面，要配置基本避险资产，不能全部押注于权益资产；另一方面，少数板块存在机会，未来需要精选品种来进行投资，寻找长期景气度向上的行业，持有该行业的优质上市公司。

　　黄金具备长期投资价值

　　近期，原油价格剧烈波动，市场避险需求明显上升，黄金又成了市场焦点。吕俊透露，从容其实很早就大比例配置黄金了。在他看来，“乱世买黄金”的说法毫无根据，黄金的价值远不止避险这一个功能。

　　数据显示，2000年至今黄金价格上涨了5倍以上，而标普500指数涨幅低于1倍。如果拉长时间看，1970年以来，黄金的年化收益率达8.06%，而标普500指数涨幅为为7.09%，黄金长期走势明显跑赢标普500指数。

　　“我们对黄金的各种看法很大程度上来自于华尔街，华尔街大多数金融机构看空黄金，原因在于其所处立场。布雷顿森林货币体系崩溃之后，美元不再与黄金挂钩，美国发行美元不必再考虑黄金的储备量，因此为了美元长期占据主导地位，美国自然要抬美元贬黄金。”吕俊直言，黄金的价值应和美元的发行量挂钩。

　　数据显示，从2008年至今，美联储的总资产从9000多亿美元增至6.42万亿美元，但黄金价格并没有上涨7倍。因此吕俊认为，将来黄金的配置价值非常大，一般居民财富中的20%应配置在黄金上面。

　　那么，个人投资者应该如何配置黄金资产呢？吕俊建议，个人投资者可以选择直接买金条，如果还有资产剩余，也可以考虑买入纸黄金。投资黄金ETF，产品的费用问题非常重要。比如，某只黄金ETF挂钩黄金期货，但期货不同合约之间会产生移仓成本，可能导致投资者无法充分分享黄金价格上涨带来的盈利，因此个人投资者应选择净值涨跌幅和黄金价格涨跌幅基本一致的ETF产品。