易方达张浩然：把握短期不确定性带来的长期机会

　　受新冠肺炎疫情全球蔓延和原油价格战等因素影响，近期全球市场出现大幅波动，市场跌宕给投资者带来的不确定性预期逐步加大。站在此前时点，如何进行资产配置？如何构建投资策略？

　　针对当前市场热点话题，记者近日专访了易方达优选多资产三个月持有期混合型基金中基金(FOF)拟任基金经理张浩然。据介绍，作为易方达旗下首只权益类FOF，易方达优选多资产的设计是从个人投资者需求出发，目标在于提升投资者的获得感，为投资者带来更好的投资体验。

　　中国资产配置价值相对更高

　　“当前发这只产品恰逢其时。”张浩然说，随着资管新规的落地和刚兑的打破，银行理财产品和信托产品在预期收益率一致的情况下，其风险水平将向债券型或权益型基金产品靠拢。为此，原先这部分投资者迫切需要一个新的投资方案，而权益类FOF产品凭借多资产投资等优势，能为投资者在获得较好投资体验的同时收获长期预期收益。

　　张浩然建议，当前投资者应从投资组合的角度来看待资本市场：第一，把握短期不确定性带来的长期确定性买入机会，精选中国的优质资产。第二，增加多元化的收益来源。第三，在适当的时点配置避险资产，以降低尾部风险对组合的冲击。

　　他进一步分析称，在全球市场大幅波动的背景下，各国纷纷出台对冲性刺激政策，试图拉动经济增长。“比较看，中国有着明显的制度优势，可以集中力量办大事，货币政策和财政政策也可以更好地相互协调。”张浩然表示，全年来看，相对于全球来说，中国资产配置价值更高。此外，原油价格下跌，也提升了原油进口国的相对优势，因此这是一次长期性的投资机会。

　　不过，张浩然仍提示短期的波动风险。“不鼓励参与短期投机，而应该沿政策方向寻找长期确定性，把握投资机会。从财政政策看，主要方向是旧基建+新基建；从产业政策看，则是新基建和新能源。”

　　他建议，在配置优质资产的同时，应为组合增添分散化的收益来源，比如高股息率的在港上市的内地金融股、境内信用债、境内公司在境外发行的中资美元债等。此外，张浩然通过对比多类资产发现，目前相对较好的避险资产是中国利率债和黄金。

　　科学投资追求稳中取胜

　　“坦率地说，今年以来市场的波动性让我更加认识到科学投资的重要性。”张浩然告诉记者，投资本质上是和人性对抗的过程，市场越是剧烈波动，人性的弱点就会放大，此时更需要投资的纪律性和科学性来帮助克服弱点。

　　在张浩然看来，科学投资是用分析和流程，来取代“英雄式”的直觉或一时之念。当市场高波动时，“英雄式”的直觉或一时之念可能会带来超额收益，但同时也可能陷入更大的损失之中。所以，投资过程中，必须要借助系统性的分析来获取一定的洞察力。

　　“作为专业投资者，不应追求观点上的一鸣惊人，而应追求稳中求胜，一步步积累优势，积小胜为大胜，通过科学投资流程，来为投资者赚取可解释、可复制、可持续的超额收益。”张浩然说。

　　通过多年探索，易方达多资产投资团队已探索出一套行之有效的流程。该流程参考控制论中的反馈系统，通过收集信息，跟踪反馈业绩，也把投资中的每一次错误转化为对投资框架的改进，转化为研究方法的精进，让此后每一次决策都站在过去的肩膀上。

　　具体到FOF运作上，易方达通过自行研发的一套“三位一体”研究体系，重点对基金经理的投资业绩、投资行为和投资逻辑这三个维度进行评价。该系统可以对基金经理进行多维度分析，遴选出投资业绩符合投资行为，投资行为又能被投资逻辑印证的绩优基金经理，进而构建基金池，并结合市场判断来配置基金产品，最后为投资者带来优质体验的长期业绩，并降低投资风险。