广发基金武幼辉：油价下跌有助于降低国内进口成本和通胀预期

　　上证报中国证券网讯（记者 朱文彬）近期海外原油市场大幅波动，原油价格也出现大幅下跌，这将对其他类资产造成怎样的影响呢？就此热点话题，记者采访了广发基金宏观策略部副总经理武幼辉。

　　问：海外原油市场的波动对其他类资产如何造成影响？

　　武幼辉：从经济的影响来看，美国是原油净出口国，油价的下跌将减少美国的出口额，并抑制能源相关的资本开支。因此，油价的下跌会对美国经济和通胀预期造成负面影响，从而压制风险资产的价格，并导致无风险利率走低。

　　从金融市场的传导来看，美国高收益债中能源公司债券占比在20%至30%左右,油价的大跌将导致高收益债的信用利差走扩，将加大股市下跌的压力：一方面，信用利差是风险指标，高收益债利差和标普500的ERP（风险溢价），以及VIX（波动率）走势基本一致；另一方面，信用利差的上升也增加了企业的融资成本，减少未来的回购支出和资本开支规模。

　　问：海外原油市场的波动对国内各类资产会有怎样的影响？

　　武幼辉：理论上，中国是原油净进口国，因此油价的下跌有助于降低我们的进口成本和通胀预期，有利于债券利率的下行。

　　除此之外，原油价格的下跌一般并不利于股票市场：（1）原油价格的下跌往往反应了全球需求的疲软，国内部分周期相关公司的企业盈利面临下行压力；（2）从金融市场的传导来看，原油价格的暴跌会打压美股，而美股和A股在产业映射和风险偏好上存在联动。