万家基金苏谋东：低利率环境或令绝对收益策略脱颖而出

　　无风险利率下行叠加资管新规影响下，银行理财产品收益率持续走低，并开始逐步向净值化产品转型。在此背景下，采用绝对收益策略的公募基金越来越受到投资者关注。

　　以将于2月25日发行的万家民丰回报一年持有期混合基金为例，该产品通过观察宏观政策环境、信用周期、基本面预期以及大类资产估值水平的变化，动态调整债券和股票资产的配置比例，追求获取最佳的投资组合收益。

　　万家基金固定收益部总监、万家民丰回报一年持有期混合基金拟任基金经理苏谋东表示，在策略制定上首先要确定产品收益和风险的来源以及如何与客户需求形成匹配。在大的策略制定后，需要确定各类资产的配置，比如债券资产的久期和杠杆、利率债和信用债之间的选择，以及股票部分的仓位、行业及个股选择等。

　　“在策略具体实施过程中，我们还要不断跟踪研判所配类属资产的风险收益比，并与其他类属资产进行比较，追求选择最优资产进行配置。”苏谋东称。

　　谈及如何根据不同市场环境在大类资产之间进行调整，苏谋东回顾了他在2018年到2019年动态调整债券和股票资产比例的过程。“2018年，基于社融在2017年处于快速下滑过程，且后期经济预期趋向并不明确的判断，我们当时认为应该看多债券，拉长债券资产的久期。同时，我们注意到2017年贯穿全年的白马股行情使得股票市场估值整体不便宜，而基本面预期、信用环境变化带来的相关影响尚未体现，因而，股票市场的安全边际不足。”

　　大类资产转换的触发点是2018年2月。当时，受美道指2月5日大跌4.5%的影响，A股大跌超过4%。从大类资产轮动的角度出发，苏谋东对所管理的混合类基金开始增加长久期债券的配置，逐步减少权益资产配置。到了2018年9月中旬，随着政策明确转向，苏谋东对权益资产转向乐观，从当年四季度开始逐步增加了权益仓位。

　　在选股标准上，苏谋东青睐两类资产：一类是低估值、高股息率股票，包括地产、公用事业等行业，理由是这些板块会吸引类理财性质的长期资金配置：另一类是相比国际估值水平低估或者稀缺的国内龙头企业，包括高端制造、医药等行业，这类股票会吸引外资配置。

　　站在当前时点，苏谋东认为，对于债券市场而言，整体环境仍然有利；对于权益市场而言，由于新冠肺炎疫情对于宏观经济的扰动，未来一段时间市场仍处于波动状态。

　　“但是拉长时间来看，我们认为疫情对于经济的冲击是暂时的，而且短期指数快速大幅下跌之后，风险也得到了较大程度的释放。从中长期看，利率处于低位、经济重回正常轨道、估值水平合理偏低、居民资产再配置等因素，都利好于相关资产。”苏谋东称。