大成基金刘旭:投资有核心竞争力的公司

2019-12-09 07:52:09 来源:上海证券报 作者:何漪

  大成基金旗下的大成优势企业基金近日正式发行,该基金拟任基金经理刘旭表示,投资要从企业的核心竞争力出发,在行业景气底部位置买入好公司,获取长期稳定的投资收益。

  据悉,刘旭管理的基金长期业绩优秀,获得了晨星、银河证券、上海证券的三年期五星评级,以及基金行业三大奖项中的权益类奖项。他是荣获全五星权益类奖项大满贯的基金经理,在业内实属少有。

  Wind数据显示,自刘旭2015年7月29日管理大成高新技术产业基金以来,投资者在任意一天买入并持有基金2年或3年,均能获取正收益。

  基于企业的长期价值做投资

  问:请你谈谈新发基金大成优势企业的特色,分享一下你的投资理念。

  答:这次发的新产品是大成优势企业基金,名字也是我自己起的,代表了未来做这只产品的基本投资理念。我将从企业的竞争优势出发,筛选出好公司,同时在行业景气底部找到比较好的买入机会。

  我希望把每一次研究、每一次调研、每一次投资、每一次电话会议都做得扎实,实现长期的复利增长。

  问:作为公募的基金经理,你对自己有哪些要求?

  答:对于公募基金来说,基金经理的主观能动性会更强,要站在投资者的利益角度,作出投资选择。我选股纯粹从基本面出发,这可能和一些做择时投资的基金经理有很大不同。

  问:请谈谈你的投资框架,包括选股标准、回撤控制等。

  答:我的投资框架就是研究企业的价值,基于企业的长期价值做投资。

  企业的长期价值主要由三个因素决定:一是相比同行的竞争优势,用巴菲特的话来说是滚雪球,一家具备显著的可持续的有别于行业均值竞争力的企业,其雪球能够越滚越大。二是雪够不够湿,这要看企业的商业模式是否能赚钱,尤其是能否赚到高质量的现金流,这与产业链的议价能力、扩张的规模效应、客户需求的变化程度等方面都有较强的相关性。三是看赛道的长短,即天花板。根据我国资本市场的实际情况,选择在较长赛道进行投资,更容易获取长期收益。

  产品的回撤控制基本上是通过选股来实现的,企业价值是最好的安全边际。当然,个股在买入时也要有充分的安全边际。

  问:在投资过程中,谁对你产生了较深的影响?

  答:王牌基金经理徐彦回归大成基金,不仅对我还是对我们整个团队都带来了很大的影响,这已经在过去几个月里得到了体现。

  首先是在理念方面,徐彦希望我们作为一个团体,从企业的长期价值角度去思考问题。这个说起来简单,做起来其实很难。

  其次是从机制方面,我们加大了向企业长期价值倾斜的力度,增加了投资团队内部的交流时间以及深度探讨的时间。团队每个人在调研前期,都会做好充分的准备,调研后再交流观点。

  明年是一个“上有顶下有底”的市场

  问:请你谈谈对明年A股市场的观点。

  答:我认为,2020年是一个“上有顶下有底”的市场。先说“下有底”,很多资产是有配置需求的,随着实际利率的持续下行,流入股权市场肯定是资金一个比较重要流向。同时,资本市场被重视的程度还是比较明显的。另外,我觉得现在的好公司处于合理估值区间的中上部,还没有到特别贵的程度。

  坦率讲,如果好公司还像过去两年一样大涨,肯定是走向泡沫化。但从目前来看,外资持续流入会对好公司的“泡沫化”起到一定的抑制作用。再叠加错综复杂的外部环境影响,我觉得市场是“上有顶”的。

  问:你认为哪些赛道值得关注?其背后的投资逻辑是什么?

  答:整体来看,现在的A股估值肯定不贵,因为一方面有传统经济作支撑,另一方面市场给了折价。

  要长期关注那些商业模式好的行业和个股,它们大部分集中在消费股以及部分的周期股中。短期来看,传统经济板块确实挺便宜的,已反映了一定的悲观预期,值得关注。