融通基金万民远：医保谈判结果符合预期 看好创新药及其产业链

　　11月28日，2019年国家医保药品目录正式出炉。新版目录将于2020年1月1日正式实施。在融通健康产业基金经理万民远看来，本次医保谈判结果整体符合预期，继续体现了医保基金对创新的支持和引导，持续看好国产创新药、药店、医疗器械等细分行业。

　　医保谈判结果符合预期

　　在万民远看来，医保谈判从2016年开始，整体沿着国家医改顶层设计思路执行，一方面降低患者端实际支付金额，提高药品可及性，实践医保基金保障民生的使命；另一方面通过医保资金介入，提升支付能力，扩大收入规模，从而鼓励企业端创新，长期实现中国用药目录结构改善。

　　万民远分析说，从企业端影响看，虽然部分企业有保密协议价格未披露，但平均降幅总体符合预期。在2016年和2017年的医保谈判中，药价平均降幅分别为44%、57%，本次新品种平均降幅为61%，“考虑到部分品种此前存在赠药政策，企业端实际降价幅度总体是可接受的。”

　　根据万民远的统计，此前通过谈判进入医保的品种，销售金额大都会出现大幅增长，部分品种甚至增幅超过5倍。续约谈判老品种26%的平均降幅，也好于市场预期，个别品种甚至获得了医保报销适应症的拓展，持续受益于谈判续约。

　　医药股投资价值凸显

　　今年以来，医药主题基金表现抢眼，万民远管理的融通健康产业基金，截至11月28日，年内回报高达77.68%。万民远分析说，医药主题基金表现抢眼，主要有两方面原因：经济不确定环境下，市场会给相对确定的医药板块较高的估值溢价，同时外资增量资金也会大量买入；目前医药板块整体估值相对合理，相对于大部分基金重仓的“核心资产”来说，医药个股的估值并不高；另外，医药作为一个万亿市场，任何时候都会有值得投资的品种，关键是要寻找下一阶段的核心品种。

　　在万民远看来，医药行业中长期投资机会凸显。主要有以下几方面原因：

　　首先，赛道具有优势，兼具确定与成长。医药行业具有刚性消费属性，与宏观经济周期相关性弱，相比其他行业波动性更小。医药行业的科技进步的属性，是因为新技术应用周期会显著拉动新的消费需求产生，比传统消费行业更具备长期成长空间。

　　其次，从需求端看，老龄化社会的加速到来，让需求增长更为确定。肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病等，已成为我国发病率较高的病症。

　　最后，从供应端看，技术创造了新需求。以医疗器械为例，该行业具有明确的技术更新迭代特征，新技术创造新消费需求，也创造了巨大的新增市场。

　　看好创新药及其产业链

　　在进行医药股布局时，万民远的投资思路是先选赛道再选标的。首先看产业趋势，再精选成长性较好且估值相对较低的个股进行重点配置，选好公司以后，集中重仓和长期持股，用时间换空间，不追逐短期热点，坚持“逆向思维，人多的地方不去”的原则，做孤独的“拐点型”价值发现者。

　　对于接下来看好的方向，万民远表示，看好创新药及其产业链。目前国内对创新药的政策相对友好，医疗改革不断深化，相关人才和资本配备也很到位，“国内创新药还处于爆发初期，站在当前时点，创新药是未来十年国内医药投资最重要、弹性最大的主线。”

　　除了创新药，万民远还看好药店、高端器械等细分行业。其中药店是稳定增长的市场，同美日等国家相比，未来提升的空间还很大，随着政策监管、龙头议价权提升，有利于行业集中度加速提升。