泰康资产魏军：发挥优良禀赋 做服务驱动型ETF供应商

　　在ETF产品如火如荼的2019年，基金公司争相入场，成为基金行业年度最大亮点。然而，看似同质化的产品，因资管机构的战略愿景和管理人禀赋的不同，所呈现的效果也存在明显差异。如何才能在被动投资的道路上行稳致远？泰康沪深300ETF拟任基金经理魏军博士给出了他的思考。

　　在魏军看来，布局ETF产品是一条“长跑赛道”，需要稳扎稳打、着眼长期。“对标海外被动投资的管理机构占比，国内头部化的格局并未最终形成，这就给有准备的机构留出了机会和上升空间。我相信只要坚持做对的事，时间会证明价值。”

　　宽基稳起步 沪深300成先锋

　　泰康资产在ETF方面的“首航”，为何选择沪深300？魏军向记者介绍道，主要是基于三方面的考虑。

　　首先，起步要稳扎稳打。沪深300指数是A股最具代表性的大盘宽基指数，虽然当前宽基指数领域的竞争激烈，但是同质化的产品，因资管机构的愿景和管理人的禀赋不同，长期运作后将呈现较大的差异，并最终影响市场的竞争格局。“当前沪深300ETF的头部效应还不是很显著，仍处于诸侯混战的阶段，对比海外成熟市场来看发展空间非常大，这个时候加入赛道还有很大机会。”

　　其次，泰康资产自身具备的资源禀赋，将为ETF产品提供强大支撑。“一方面，保险资金自身有对大类资产的配置需求，而沪深300ETF是非常优质的投资标的之一。另一方面，众所周知，流动性是被动产品的生命线，为了护航首只ETF产品，泰康资产计划整合市场上主流的做市商，以期在产品推出后在规模和流动性上均具有竞争优势。”

　　古语云：成大事者，务持重，不急近功小利。用这句话来形容泰康资产的风格是恰如其分。“放眼长期，未来5-10年资管规模有望出现爆发式增长，头部公司和单品将逐渐浮出水面。如果这个愿景实现的话，被动产品的布局是不可或缺的。”魏军显得信心十足。

　　“基于战略性布局和整体规划，我们从沪深300指数开始，宽基先行，着眼长期，根据市场情况逐渐扩展至行业主题等产品。”魏军介绍说，未来泰康资产的目标是做服务驱动型的ETF工具提供商。“首先，我们具备丰富的资产配置经验。其次，除了为客户提供便捷、低成本的工具化产品，我们还能在配置方面提供专业的帮助和服务，更好地发挥ETF产品的优势。

　　禀赋各不同 布局看长远

　　在ETF产品竞争激烈的环境中，一味追求低费率是否可取？魏军博士认为，首先，持有ETF的成本有显性和隐性之分，管理费只是显性成本的一部分，管理费率低的产品并不一定是控制总体持有成本的最好选择。其次，人工成本、系统成本、流动性维护等，共同构成了产品的基础管理成本。过低的费率会对产品的运作形成一定制约，也不利于ETF生态圈的长期健康发展。基于上述种种考虑，泰康沪深300ETF将管理费率定为0.4%，为客户提供了低于市场平均的配置成本，同时也会努力将精细化管理做到最好。

　　虽然刚刚步入被动投资领域，但泰康资产公募量化投资团队的阵容相当华丽。魏军毕业于中国人民大学数量经济学专业，有超过10年的指数及量化基金管理经验，团队成员在头部公司工作的平均年限长达7年。“我们团队在指数投资和风险管理方面有着丰富的经验，在能力上形成互补，可以对标业内头部的量化投资团队。团队还有一项优势是集主动量化与被动量化于一身，能够360度覆盖、把握市场极微小的盈利机会。例如充分挖掘基石客户份额稳定的优势，通过深度参与大宗交易和转融通来增厚收益。把握这些盈利机会，不仅能为我们在跟踪误差控制方面提供一定的安全边际，有效对冲ETF运作过程中各种隐性成本对基金净值的影响，而且也是对以大类资产配置为目标而长期参与ETF投资的客户的负责。”

　　据魏军介绍，在投资决策方面，公募量化投资团队严格承袭了泰康专业化、精细化和规范化的决策方法，从多个维度出发，每个维度都力求落实到细节，充分过滤掉主观因素对决策的影响。“这种投资方法也许短时间内并不出众，但拉长时间来看，对业绩和风险控制都有显著的正面影响。此外，在硬件方面，我们还组建强大的IT团队，将外购和自主研发系统相结合，开发了实时风控系统、资金头寸优化系统，最大程度为产品长期安全运作提供保障。”

　　“没有战略布局和资源禀赋，发展ETF这条路会很难走。”魏军感慨地说，“指数投资的布局时点很重要，太早的话市场基础薄弱，太晚的话就没有机会了。需要基础市场有效性提升、机构投资者对产品有深度认知、投资者教育跟上之后才能迎来春天。我们相信，泰康资产现在布局沪深300ETF是在做正确的事，秉持专业化、精细化和规范化的理念精耕细作，时间就是答案。”