鹏华基金冀洪涛：核心资产预计将享受估值溢价

　　上证报中国证券网讯 日前，在鹏华基金鹏友会“广深区域四季度媒体交流会”上，鹏华基金总裁助理、权益投资总监、董事总经理（MD）冀洪涛发表了《权益投资框架及未来投资展望》的主题演讲，回顾了A股市场的成长历程及展望未来投资机会。

　　回溯A股市场成长史，冀洪涛表示，从主板上证综指、深成指，到中小板、创业板、科创板，资本市场层次逐步完善。同时，从A股每轮牛市表现来看，领涨指数都有不同。

　　第一阶段在90年代，1997年人均年总收入突破了5000元大关。收入提升直接催生了当时城乡居民的消费升级诉求，在“老三件”（手表、自行车、缝纫机）逐渐普及后，以“新三件”（彩电、冰箱、洗衣机）为代表的家电产品深受消费者青睐，成为这一时期的消费主流。

　　第二阶段在2000年-2010年，我国20-39岁住房刚需人群达到阶段顶峰，住房消费需求随之集中释放，带来城镇化率加速提升。这一时期，地产及其产业链成为经济增长的绝对主力。

　　第三阶段自2012年开始，移动互联浪潮起于以手机为代表的智能终端的崛起，并迅速向其他领域蔓延。

　　第四阶段在2016年以后，供给侧改革加速行业集中度提升，龙头公司溢价能力改善，同时居民消费升级驱动中高端产品扩张，市场投资风格也有利于价值龙头表现。

　　冀洪涛还表示，近年来A股市场取得的制度化成就有目共睹，从IPO常态化到有效规范再融资、大宗交易及重要股东增减持，积极引入境外资金及长线资金入场，监管政策日益完善。在投资者结构上，机构投资者的交易比重在逐渐上升，境外资金也在不断加码入场。随着投资结构的变化，定价权也在悄然发生改变，机构特征有所加强。

　　展望后市的投资机会，冀洪涛认为，A股在全球权益资产中有较高的性价比，指数整体向下空间有限。经济寻底过程中，今年四季度或将维持震荡，货币政策进一步宽松需要确认，向上突破需要等待时机。（何漪）