中长期向好的趋势已经确立——访朱雀基金公募投资部总经理张延鹏

　　“A股的熊牛转折已经在路上，而机会总是属于有准备的人。”今年6月末，在首只公募基金成立之际，朱雀基金公募投资部总经理张延鹏在致投资者的一封信中如此写道。

　　彼时的上证指数还徘徊在3000点附近，由于外部环境的不确定，市场情绪较为低迷。三个月后，在写给投资者的第二封信中，张延鹏表示，对未来权益市场的表现充满信心。

　　从盛夏步入深秋，张延鹏管理的第二只基金即将发行，不变的是他对A股市场的乐观。在他看来，慢牛行情已经开启，市场中长期向好趋势已经确立。“深耕产业研究，做多中国经济。”张延鹏说。

　　以中高仓位把握慢牛行情

　　基金三季报显示，截至三季度，张延鹏管理的朱雀产业臻选混合型基金的仓位接近八成。回顾三季度的投资路径，张延鹏表示，基金于6月28日正式开始运作，整体延续追求绝对收益、逐步加仓的策略。建仓初期，在先进制造、TMT、大消费、医药生物等四大产业链中，对长期看好的优质公司逐步加仓，总体持仓结构较为均衡。随着基金净值的回升，逐步提升仓位，在建仓基本完成后，主要结合半年报数据以及调研情况，对持仓结构进行了一定微调。

　　张延鹏表示，今年以来A股市场表现出相当的韧性，结构分化会成为四季度市场行情的主要特征。

　　张延鹏认为，慢牛行情已经开启，这是未来3-5年为客户带来回报的好机会。在他看来，虽然内外部环境处于不断变化之中，但有一样东西是确定的，那就是不少行业龙头公司的业绩将持续向好。他解释道，行业龙头公司经历了2018年的考验，微观结构方面如盈利、现金流等财务指标都在向好，未来两三年的业绩增长将较为确定。

　　如何把握住未来的机会？张延鹏表示，首先，继续看好成长性较好的行业，其中的核心公司未来仍可以提供稳定的回报。其次，虽然短期增长不快，但市场空间大、战略定位清晰、经营状况持续改善的公司，未来存在较高的超额收益。最后，那些周期性行业的龙头公司，其行业地位确定、盈利质量改善、分红回报率吸引力较高，行业周期也存在回升的可能。

　　“我们将以中高仓位迎接慢牛行情，并将市场调整视作加仓优质标的的契机。”张延鹏说。

　　瞄准四大赛道

　　张延鹏透露，先进制造、TMT、大消费、医药生物等四大产业是朱雀基金投研团队持续深耕的领域，也是他一直布局的方向。

　　“针对这四大方向，我们设置了四个产业链研究组，各研究组会将细分产业发展脉络梳理清楚。接着我们从投资角度出发，去评价哪些公司表现会比较充分，未来还有没有空间，投资的性价比如何。然后再去考虑配置问题，判断当前市场风险水平，最后确定仓位水平和持仓结构。”张延鹏补充道，这四个行业并不是均衡配置，每个阶段都会有不同的侧重。观察优势公司的经营数据表现和短期股价变化，可以感受到市场投资者的分歧所在。

　　张延鹏表示，从中长期看，投资赚的是企业成长的钱，会重点跟踪行业空间、竞争格局、企业综合竞争力、投资回报率等方面的情况。