将指数基金的工具特征做到极致——访富国基金ETF投资总监王乐乐

　　在王乐乐看来，指数基金的价值毋庸置疑，关键是要让工具特征凸显，让普通投资者能够更好地使用。如今ETF进入3.0时代，主要以行业主题的投资逻辑为出发点，站在投资者选股视角来挖掘行业主题的投资机会，并将这种投资逻辑和量化结合，重新演绎出全新指数，其工具特征更加明显，投资者可以根据非常清晰的投资逻辑进行投资

　　“要真正站在投资人的视角做产品，无论是指数增强产品，还是基于投资逻辑的行业Smart Beta，都要将指数基金的工具特征做到极致，给投资者提供更好的产品。”富国基金ETF投资总监王乐乐开门见山地说。

　　王乐乐在卖方和买方深耕指数基金多年，对指数基金的工具特征认知深刻。在他看来，指数基金的价值毋庸置疑，关键是要让工具特征凸显，让普通投资者能够更好地使用。对于接下来行业投资机会，王乐乐重点关注军工和科技行业。

　　更关心如何让投资者真正赚到钱

　　作为资产配置的工具性产品，ETF正迎来蓬勃发展的好时光。王乐乐认为，ETF产品已经从简单复制和跟踪标的的单市场指数、跨市场指数的1.0时代，Smart Beta策略指数构建的策略指数产品的2.0时代，演进到如今的3.0时代。“这是将投资策略、基本面量化和行业主题相结合，打造出投资机会更加清晰透明的主题行业Smart Beta指数。”

　　王乐乐表示，在ETF1.0时代是简单的复制指数，在ETF2.0时代Smart Beta指数的确可以获得更好的回报率，但在投资交易方面，这些因子的驱动因素、交易特征并不清晰，投资者可能并不知道这些因子什么时候失效或者有效。

　　到了ETF3.0时代，主要以行业主题的投资逻辑作为出发点，站在投资者选股视角来挖掘行业主题的投资机会，并将这种投资逻辑和量化结合，重新演绎出全新指数，其工具特征更加明显，投资者可以根据非常清晰的投资逻辑进行投资，给投资者提供更好的、更清晰的投资工具。

　　王乐乐表示，指数基金受到投资者强力追捧，但他更关心的是如何使投资者真正赚到钱，这就需要在ETF投资体验上下功夫。王乐乐发现，企业能不能持续为投资人创造真实的盈利，是推进股价持续向上的原因。要让投资者有好的回报，就需要将盈利能力好的公司选出来。“以过去3年ROE大于10%以上的公司作为样本，从中选择100家低估值高盈利的公司，构成了国信价值指数，从价值的源头做起，给投资者打造更好的工具，以获得更好的回报和投资体验。”

　　重点关注军工和科技行业

　　板块方面，王乐乐建议重点关注军工和科技行业。

　　王乐乐认为，军工行业已逐渐形成了“小核心、大协作、寓军于民”的产业格局，军用转民用还能拉动经济增长，成为推动经济发展和产业结构升级的重要引擎，比如GPS、电子计算机、通信技术等。

　　在常见的军工指数编制中，大多根据军工行业相关个股，按照市值进行选股。王乐乐介绍道，中证军工龙头指数在编制指数时进行了大幅优化，在股票池中，剔除部分代表性不强、基本面存在瑕疵的公司，按照军工业务收入和军工业务类型两个指标打分。在军民融合方面，主要选择军工集团旗下且属于高端制造的相关行业公司。

　　王乐乐表示，军工行业整体需求在提升，业绩有望持续兑现。

　　对于科技板块，王乐乐认为，科创兴国已经成为国家重大战略。从美国经验看，科技指数长期表现抢眼：从2003年以来，截至2019年三季度，纳斯达克100指数涨幅为649%，而标普500指数的涨幅为223%。

　　王乐乐表示，从中长期看，我国科技产业GDP占比仍有较大的提升空间。截至2018年底，我国信息传输、软件和信息技术服务业在GDP中占比为3.6%，相比于美国等发达国家，仍存在着近2个百分点的差距。

　　从过去10年中国科技发展情况看，尽管在科技创新领域取得了不少创新成果，但并没在资本市场上得到充分反映。A股市场的结构中，信息技术行业占比仅为13%，远低于美股的24%。“随着5G时代的正式开启，科技行业将进入新一轮的快速成长周期，基站等通信设备的需求大增有望推升相关电子元器件需求，叠加全球电子产业链回暖推动电子行业景气度底部回升，科技投资的机会或已到来。”