中泰资管姜诚：敬畏市场 谨慎出价

　　基金经理，在外人眼中是高大上的工作，中泰资管姜诚却更愿意把自己比作一名工匠，简单的动作重复做，在技艺上精益求精。在第一次深入了解一家上市公司时，他会强迫自己在案头工作的过程中提出100个以上的问题。

　　德鲁克曾经说过，知识是有力量的，它控制着机会的获得和自己的进步。姜诚每天坚持坐地铁上班，利用通勤的时间来看书，平均每周可以读完一本书。在他看来，好的阅读习惯是非功利的，带着特定的目的读书难免沦为下乘，持续的阅读对投资的帮助，也许是通过智慧的累积自然而然产生的一种结果。

　　在致投资者一封信的末尾，姜诚将自己称为“您最诚挚的朋友兼基金经理”。这个称呼并不是说说这么简单，两年的时间他写下了超过25篇投资笔记，与投资者分享自己的思考。

　　姜诚会运用进化论来讲述自己的投资价值观。面对投资中必须作出的预测，他会叮嘱你，适度行动而不要冒险，努力做到“知可知”。

　　接下来，笔者用原汁原味的一问一答，带您走近这位绩优基金经理。

　　投资篇：为企业称重

　　问：你在券商资管担任过投资经理，也曾是公募的绩优基金经理，如今掌管中泰资管公募业务，你对好公司的判断标准是什么？

　　答：好公司不必志存高远，但一定要做永续经营的打算。企业文化可以不用高大上，但是要务实，要敬业。如果是一家工业企业，就要专注于产品质量，做好的产品，控制成本，然后营销和销售渠道做好配合。但是，现实中绝大多数的企业是靠渠道推动、营销拉动，而不是靠产品驱动。

　　问：在投资上你有哪些行业偏好？

　　答：以更长的视角来看的话，就不会特别关注年度间的景气度变化。如果把周期拉长到十年的维度，行业之间没有那么大的差别。我会更青睐某一个类别的公司，这类公司有比较长的历史，经历过完整的景气周期，同时从全周期平均来看，有比较高的ROE水平以及较低的市净率。对于新的行业则相对比较谨慎，因为我的投资理念是称重，新的东西在被确实证明以前，我没法对它进行估值。

　　问：从去年开始，一些基金重仓的白马股陆续“爆雷”。对此，你怎么看？

　　答：重仓某一个股票并且拿很长时间，我认为，这一定建立在这样的前提之下：一是你觉得这个企业真的很优秀，二是它的估值从来没有特别贵过。这两个条件都满足了，才会让我作出长期重仓持有的决策，所以我还没有遇到过“踩雷”的事。

　　市场篇：逆向寻宝

　　问：今年的市场风险点有哪些？

　　答：目前不清楚上市公司一季度利润增速会是什么样子，所以市场可能会比较谨慎，但这对我并没有太大影响。我在做投资的时候，不期望买入后股价即步入上涨通道。换句话说，我不会为了等最后一跌而在右侧再建仓，只要股价长期能上涨就行。

　　问：去年医药行业受政策影响很大，你认为该如何规避风险？

　　答：从整体来看，医药行业仍处于不景气的周期中。目前机构对医药板块仍然是超配的，在未来一段时间里，机构对医药板块的配置可能会持续下降。

　　问：你管理的中泰星元基金是一只少见的将“产品仓位与点位负相关”明确为产品投资策略的偏股混合型基金，你的建仓思路和节奏是什么？

　　答：市场估值低，我们的目标仓位就高一些，市场估值高的话就反过来。产品合同上是这么明确规定的，在产品成立后，我也是这么做的。其间我只考虑一件事，就是控制冲击成本，因为那段时间市场的流动性不太好，很多股票每天的成交额非常低。所以，最后影响建仓节奏的是流动性问题，在新基金中，我们可能是比较快速达到目标仓位的。

　　读书篇：没有挤不出的时间，只有不坚定的意愿

　　问：基金经理往往压力很大，时间常常不够用，你是如何做到一年读七八十本书的？

　　答：我随身带书，上班坐地铁，一周五个来回，多半就能读完一本书。没有挤不出的读书时间，只有不坚定的读书意愿。芒格说过，他所认识的真正聪明的人，没有不每天坚持阅读的。对于基金经理而言，阅读的意义更为重要。因为我们每天面对复杂的市场、复杂的商业世界与复杂的人性，阅读可以帮助我们提升认知能力，应对上述复杂局面。

　　问：你能详细谈谈阅读对你的帮助吗？

　　答：借助于芒格所说的Lollapalooza效应，读书会帮助我们形成立体网络状的知识框架。其实投资不需要懂太多金融知识，但需要具备熟练使用财务工具的能力，需要对心理学有所了解，需要有经济学的思维方式，需要具备工程学的严谨态度，需要学习生物进化理论，需要丰富的历史知识……当你真正开始系统性学习的时候，你真的觉得“当你懂得越多，会发现不懂的越多”。

　　问：你有没有可以推荐的阅读书单？

　　答：芒格推荐的书单很好，如果大家希望系统地读书，可以从芒格的书单看起，然后再去找一些其他书籍。