国海富兰克林基金徐成：2019年中资美元债具备较好投资价值

　　上证报讯（记者 王彭）2018年资本市场颇不平静，美股从前三季度一枝独秀到四季度数度下挫，A股和港股也陷入反复调整。公募基金经理如何看待2019年全球投资机会？对此，国海富兰克林基金QDII投资副总监徐成表示，相较而言，2019年更看好美元债投资价值。

　　徐成分析，2019年全球经济都面临较大的不确定性，欧洲PMI数据预计表现不佳，美国经济有见顶可能性，且预计明年美联储还会实施1-3次加息，欧洲大概率还会继续推出QE，海外市场经济增速可能会下滑。此外，今年美国的减税政策已经抬高了企业业绩增长，在高基数情况下，2019年企业盈利增速再次大幅超预期的可能性不大，预计明年美股市场大概率将呈现震荡状态。相较而言，徐成更看好中资美元债投资价值。

　　中资美元债是指中国企业在美国市场发行的信用债。一般而言债券市场投资主要看两个指标，一是收益率曲线，二是信用利差，徐成表示，上述两个指标目前来看都利好中资美元债。

　　徐成分析，收益率曲线方面，2019年美联储加息力度大概率将降低，十年期美债上升的概率比较小，收益率曲线特别是长端利率有望下移，有利于长久期投资。其次，当前中资美元债的信用利差在历史高位，即估值在历史低位。随着美国国债收益率曲线下移和信用利差缩窄，2019年中资美元债具备较好的投资价值。

　　2018年美元债指数整体下跌，但徐成管理的国富美元债定期开放债券较好地控制了回撤，主要原因是对国内和海外经济形势的判断比较准确。徐成表示，上半年美元处于加息周期、美国十年期国债不断上扬，国富美元债保持相对较低的久期，同时, 在上半年紧信用环境的情况下，重点关注质地较高的标的，因此受到的损失相对较小。四季度，徐成判断美国经济有边际下滑的趋势，于是适度拉长债券久期，重点关注信用利差有望减小的标的。

　　国富美元债重点关注中资企业发行的美元信用债，在防范风险方面，徐成表示，国海富兰克林基金的QDII团队兼顾股票和债券研究，所投资的债券大多是比较熟悉的上市公司发行的美元债，这些公司都经过较长时间的跟踪研究，对于公司背景、管理层风格、行业口碑等方面的了解也更加到位和准确，是团队的优势之一。

　　此外，国海富兰克林基金的外资股东富兰克林邓普顿投资是美国知名的资产管理公司，拥有超过70年的投资管理经验，为国海富兰克林基金的全球化投资提供了强大的研究支持。徐成表示，公司QDII团队与外方股东的投研团队保持紧密的交流学习，特别是与东南亚及韩国团队沟通频繁，每星期都会就所在市场的宏观情况、行业情况等作交流，因为东南亚市场与中国在进出口、相互投资等方面关系紧密，部分行业如科技行业的共通性很强，能够为投资研究提供更新和佐证。