15年市场潮起潮落 15年经验和盘托出
15年市场潮起潮落 15年经验和盘托出
——建信基金三位优秀基金经理畅谈投资心得
基金行业是以人为本的行业，人才是基金公司的核心竞争力。事实证明，资深的基金经理拥有的不仅仅是从业经验和过往业绩，还包括经得起市场检验的投资方法论、对风险的冷静审视和长效管理，以及看惯潮起潮落的平和心态，这些都是经过市场淘洗而留存下来的宝贵财富。
在建信基金，记者专访了三位从业经历均超过15年的优秀基金经理，他们的投资领域涵盖指数、权益和固定收益。三位基金经理毫无保留地分享了他们多年的投资心得。
梁洪昀：丰富被动投资工具箱 助力投资者资产配置
与股市的震荡下行形成鲜明对比，ETF的份额和规模逆市激增，这是2018年基金市场的热点之一。在建信基金金融工程及指数投资部总经理梁洪昀看来，随着投资者对被动投资基金认知程度的持续深化以及市场的不断对外开放，被动投资基金大有可为，正迎来发展的黄金时期。
被动投资 大有可为
被动投资基金特别是ETF过去要依靠牛市才能提升规模，今年缘何走出独立行情？梁洪昀认为，首先，A股市场的投资环境变得更有效、更理性，长期趋势布局正在逐步替代短期热点逐利，被动投资基金是最有希望直接分享中国经济增长和A股市场长期趋势向上成果的投资工具，尤其是顺应经济结构调整、符合国家产业发展战略的主题指数基金更是大有可为。其次，机构投资者以及越来越多的个人投资者比以往更加深刻地认识到资产配置的重要性，加大了对被动投资基金的配置比例。“10年、20年后回过头来看，2018年无疑是被动投资基金的新起点。”梁洪昀说。
此外，A股年中被纳入MSCI新兴市场指数，9月全球第二大指数公司富时罗素宣布将A股纳入其指数体系。梁洪昀认为，这些都是本年度资本市场最重要的事件，影响深远，意味着A股市场进一步融入全球资本市场体系，与国际通行的投资理念、市场运行机制接轨，由此将引入更多的外资，这对被动投资基金的发展至关重要。2018年4月，作为业内首批基金公司，建信基金推出了MSCI中国A股国际通ETF及其联接基金，帮助场内外客户分享A股市场国际化的发展成果。
精耕细作 严控风险
在相似性高度一致的被动投资基金中，建信基金旗下产品以跟踪误差小、风险管控能力强、增强产品业绩出色等特点，在业内形成了一定的领先优势和口碑，而这和梁洪昀以及他带领的团队所付出的努力密不可分。
从业经历超过15年的梁洪昀，见证了国内被动投资基金从诞生到发展的完整历程，深知被动投资基金的风险管控是重中之重。正是基于对风险的高度把控，建信基金旗下被动投资基金从2010年运作至今没有出现一起风险事件。
梁洪昀介绍说：“我们主要从两方面进行风险把控。首先，对ETF等直接跟踪指数走势的被动投资基金，采取以自动系统为主、交叉比对控制风险的方式，尽量减少人工因素对于风险控制的影响。同时，对已有的风险控制系统持续完善，从而能够更严密、更有前瞻性地实现风险管控。其次，从投资组合的层面把控投资风险，这更多的体现在被动增强型基金的投资运作中。被动增强型基金要取得超额收益必然要承担和指数走势之间一定程度的偏离，这需要基金经理去平衡获取的超额收益和承担偏离度。建信基金构建了拥有自主知识产权的风险控制模型，在对整个市场的风险做刻画分析的基础上，控制风险因子暴露，先保障基金投资组合整体风险可控，再去获取超额收益。这也是建信基金自2012年推出第一只指数增强型基金以来一直坚持的原则。”
在建信基金成立之初，梁洪昀便加入了这个大家庭，对建信基金有着深厚的感情。“建信基金是一家以稳健著称的基金公司，在复杂多变和日趋激烈的市场竞争中保持稳中求进的基调，这是吸引我在此从业13年的原因之一。”梁洪昀说。
作为金融工程及指数投资团队的负责人，谈及长期并肩作战的团队，梁洪昀充满自豪感：“我们的团队首先是专业化程度较高，其次是内部共享的程度也很高。要做到这两点并不容易，凝聚力已经成为团队的核心竞争力之一。此外，我们也非常认同建信基金一直倡导的价值投资和长期投资理念，在公司高效前瞻的投研一体化平台上，力求打造跨越周期的投资管理能力，以长期稳定的业绩回报客户信任。”
有关统计数据显示，截至11月2日，建信基金指数团队管理的建信沪深300近5年收益率达53.51%；建信央视财经50成立以来总回报达79.33%，年化收益率达10.99%；建信中证500成立以来实现总回报71.01%，年化收益率11.91%，为投资者创造了良好的长期回报。
许杰：深入挖掘优质标的 做有效的价值投资
对于A股市场投资者来说，2018年是一个艰难的年份。在A股市场持续的筑底过程中，建信基金权益投资部副总经理许杰仍旧坚持精选优质公司并伴随其成长的价值投资策略。
但价值投资也要坚持原则，这样才能发挥更好的效果。经过15年的投资积淀，许杰已将价值投资理念删繁就简，形成了属于自己的有效的投资方法论。由许杰管理的建信社会责任混合基金曾荣获上海证券报等机构评选的“金基金·责任投资（ESG）基金奖”。
与真正优质公司共成长
作为从业多年的一线基金经理，许杰坦言非常享受研究和投资带给自己的成就感，也享受为投资者创造持续回报带给自己的满足感。谈到投资风格，许杰认为首先要挑选有价值的公司，然后以合理的价位买入，最后跟随公司一起成长，靠业绩的成长带动投资业绩的提高。
作为权益投资部副总经理，许杰也兼顾一些管理方面的工作。谈及权益投资团队，和梁洪昀一样，许杰不自觉地流露出自豪感：“我们团队一贯坚持基本面投资，非常注重对公司和行业的研究，博弈的因素不多。权益投资团队更是在2017年对投资决策全流程进行了优化，打破了既往框架，即在研究员挖掘行业乃至个股投资机会基础之上基金经理制定具体投资决策，使团队能够从不同角度更好地把握投资机会。”
A股长期配置性价比显现
展望2019年的权益投资前景，许杰表示，中国经济基本面依然向好，A股已处于估值低位，在市场情绪逐步回暖的过程中，A股长期配置性价比显现。
“从实体经济的整体发展情况来看，宏观经济稳中有进。就证券市场而言，当前A股市场基本面良好，估值和杠杆水平已处于历史低位，正是布局的‘黄金期’。在经济基本面保持健康的同时，A股配套制度的逐步健全也为市场可持续发展提供了支持。”许杰说。
许杰表示，A股市场大部分行业的估值已接近历史底部，业绩对估值具备一定的支撑作用，所以2019年的投资行情会比2018年乐观。为此，需要自下而上地选择标的，新材料、新能源、电子、通信、传媒、医药生物、必需消费、电网设备、公共事业、油气工程等这些顺应宏观经济高质量发展大方向的行业中，有不少优质标的值得深入挖掘。
黎颖芳：尽心敬业为持有人创造良好回报
黎颖芳告诉记者：“投资如人生，时时刻刻要注意平衡得失，找到性价比最好的那一段或者是最适合自己风格的那一段即可。”
银河证券基金研究中心发布的《中国基金业绩评价报告》显示，截至11月2日，黎颖芳管理的建信纯债A今年以来收益率7.04%，排名同类前1/4，为投资者创造了良好的回报。黎颖芳认为，债券基金要做到持续正收益并非易事，这需要战胜市场上大多数竞争对手，意味着看准市场走势和做对投资组合一样都不能少。正如王阳明所说，“知是行之始，行是知之成”。
前瞻预判 果断出击
黎颖芳在投资中偏好左侧入场，前瞻和果决是她最鲜明的特征，也是她获得超额收益的利器。“2017年末市场上大部分观点对债市比较悲观，对权益相对乐观。”黎颖芳介绍说，“当时我们关注的指标显示，债券无论从基本面还是估值性价比均优于权益，因此将组合中的权益资产仓位降低，同时对固收类资产拉长了久期并调高了杠杆。从2018年全年的时间周期看，在大类资产配置层面我们没有出现大的失误，组合收益表现尚可。”
展望2019年债市投资，黎颖芳认为投资难度要高于2018年。她说：“债券的估值已经不那么友好，市场有可能对利空因素越来越敏感，而对利好因素越来越钝化，这就需要评估每个时点发生的宏观事件，密切关注任何可能引发逆转的因素。”
对于自己的投资风格，黎颖芳表示，更擅长自上而下地赚取资产配置的钱。“我们把共同基金可投的高流动性资产分为货币、长债、周期股和非周期股。从资产配置的角度来看，现在比较有吸引力的是小股票，长债和蓝筹股旗鼓相当，但长期利率债胜在基本面，权益资产在大幅下跌后可能有风险偏好修复和流动性驱动的投资机会。当然，这些不是一成不变的，我们会根据宏观经济信号，结合市场估值，时刻寻找胜算较大的组合机会”。她说。
享受波动 调整心态
“捕捉短中长周期的机会，交易长债是每个债券投资人必备的能力，这既是挑战也充满了乐趣。”黎颖芳表示，债市是机构投资者的江湖，从投资层面看，债券投资是机构投资者之间的博弈；从持有人层面看，机构投资者的大额申赎比个人投资者的申赎更直接影响固收类基金的投资运作。
平和的心态对长期业绩具有明显助推作用。银河证券数据显示，截至11月16日，黎颖芳管理的建信稳定得利A近3年收益率达11.40%，居同类前1/4分位，自成立以来年化收益率达5.61%，被银河证券评为“三年期五星基金”。
作为一名专业的基金经理，黎颖芳认为；一个好的投资人首先要保持一个好的心态，忘记过去的表现，把每天都当作新的开始；其次，做投资要做大概率胜算的事情，尽心敬业为持有人创造良好回报。这两点都需要时时铭记在心。
