两大重磅信号齐至 A股红周一再现？
[中国证券网编者按]在持续五连阳后，鸡年首个交易日大盘开门红泡汤。那么在开门红泡汤后，短线市场究竟还将如何演绎将备受关注。
本文导读：
【两大重磅信号齐至 A股红周一再现？】
【1、再融资或现变局】
【2、养老金入市将提速】
【机构观点】
【大势研判】
A股再融资制度迎来新变局 配股发行"回暖"
2006年确立的A股再融资制度正在迎来新变局。在监管部门明确表示将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大、健全上市公司募集资金检查制度、调整优化再融资结构后，近期已出现上市公司调减融资规模、交易所密切关注募资用途等新动向。中国证券报记者在采访中获悉，监管部门近期在非公开发行审核中重点关注上市公司大比例现金分红与定增募资之间的“逻辑关系”。另外，部分上市公司已着手探索多样化再融资途径，配股发行、发行可转债等有“回暖”的势头。再融资制度正在开启新格局。
定增频频遭“点刹”
1月20日，证监会明确表态，2016年以来，证监会加强上市公司再融资监管，严格审核并严格规范募集资金投向，多家上市公司知难而退，撤回再融资申请或调减再融资金额。下一步，证监会还将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大，健全上市公司募集资金使用现场检查制度，督促保荐机构对在审上市公司再融资项目进行复核。
受证监会再融资监管新要求影响最大的当属近年来A股市场大跃进、大发展的非公开发行(即定向增发).资讯数据显示，2016年两市定增继续保持高增长，全年融资近1.7万亿元，创历史纪录。与定增大发展一起的，还有“纠缠”在定增周围的过度融资、频频变更募资用途、借定增输送利益等的质疑声。
上市公司定增此番遭遇“点刹”，效果立竿见影。在上市公司频繁融资或单次融资金额过大的问题上，已有公司在监管新要求后，主动调减定增规模。1月23日，彩虹股份发布公告，对公司非公开发行股票发行方案进行第三次修订，调减了已确定的具体发行对象数额，对发行规模、募集资金使用计划也进行了调整。根据原方案，彩虹股份本次发行不超过35亿股股票，募集资金净额不超过230亿元。发行规模调减后，本次发行不超过29亿股股票，募集资金净额不超过192.20亿元，募资上限缩水约38亿元。
在上市公司定增募集资金的使用上，监管部门持续保持着严格监管的态势。资讯数据显示，截至去年底，A股上市公司共计有上千亿募集资金闲置在购买理财产品等之中，甚至有上市公司一方面使用闲置定增募集资金理财，另一方面又进行其它形式再融资。此外，查阅公告发现，上市公司变更定增募资用途的案例举不胜举，并已引起交易所等的关注。此前，凯迪生态发布了关于调整募集资金投资项目金额及用募集资金偿还其他银行贷款的议案之后，深交所就向公司发去了关注函。1月23日，实达集团收到上交所上市公司监管一部问询函，问询函关注公司变更部分非公开发行募集资金投资项目的情况。上述情况虽多数是合法合规进行，但是再融资募资使用随意性大、效益不高等的问题显而易见。
梳理近期监管部门在上市公司再融资上收紧监管的“轨迹”发现，定增频频成为监管规范的对象。无论是此前的定增对象“穿透”，还是后来的定增“补流”偿债急刹车，乃至对机构高杠杆结构化定增产品的降杠杆等等，都意在促使上市公司定增进入健康、规范发展的道路。
中国证券报记者在采访中还发现，最近一段时间以来，监管部门在上市公司定向增发的审核上，出现了一些新的导向，其中不仅有严格监管小项目拖大配套募资等的传统问题，上市公司现金分红与定增募资等之间“逻辑关系”也成为监管的新关注点。有上市公司人士表示，在公司定增项目审核之际，监管部门重点关注了此前公司刚刚进行的大比例现金分红，传递出需要公司释疑“为何大比例分红后又大规模定增融资”的信息。“以前多的是监管定增之后大比例分红的问题，这次碰到的是公司现金分红后定增募资的新情况。监管部门有引导全体股东将更多利益与公司发展‘捆绑’的意图，对一面大量分红，另一面又定增募资的情况并不太乐见。”该上市公司人士认为。
调整优化再融资结构
证监会的表态中还明确，现行再融资制度从2006年开始实施，至今已逾十年，有必要对实施情况和效果进行评估，予以优化调整。总体考虑是严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，发展可转债和优先股品种，抑制上市公司过度融资行为。
可见，在上市公司再融资制度调整中，解决再融资方式之间失衡的问题是其中的一大重点。现实情况也对此提出了迫切的要求，近年来上市公司定增快速发展，但是传统的配股发行、发行可转债等的再融资方式却坐起了“冷板凳”。“道理很简单，定增对上市公司无盈利能力要求，即使是亏损企业也可申请发行，而配股、公开增发、发行可转债等对企业都有一定的盈利能力要求。可以说定向增发的门槛很低，上市公司自然不会舍近求远，去搞配股发行、发行可转债等等。”天风证券分析人士指出。
另外，配股发行等再融资方式对控股股东等提出了很高的要求，《上市公司证券发行管理办法》就明确规定，上市公司配股发行“控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量”，而且代销期限届满，上市公司原股东认购股票的数量需达到拟配售数量的70%，方可视为配股发行成功。“就配股发行而言，除了上市公司盈利等要求外，对控股股东的要求较高，一般而言为确保配股成功，控股股东要大量兜底配股。对大股东资金要求高，其它资金方借配股向上市公司注入资金相对有限。”沪上一家上市公司董秘表示。
接下来，在解决定增与其他融资方式失衡的结构性问题的基调下，上述情况或许将迎来变化。
事实上，近期，配股发行、发行可转债等再融资方式已有“回暖”的迹象。统计数据显示，去年12月以来，特变电工、华意压缩、国海证券、西部证券等数家上市公司配股发行申请获证监会发行审核委审核通过，这样的节奏已明显快于此前的几个月份。虽然配股发行条件“苛刻”且有发行失败的风险，但是从上市公司了解到的情况是，在定向增发等收紧的背景下，控股股东正多举措保障配股发行，特别是在认配的资金安排上，有上市公司控股股东正在借助多种工具筹措资金。另外，其它中小股东在配股发行上的态度也有积极的转向，而不是此前的一味反对甚至是抵制。
可转债方面，国信证券1月23日发布的研究报告指出，可转债的审批进度可能提速，一个直观的证据就是近两月有6单可转债密集过会，其中包括规模300亿的光大银行，国信证券预判2017年可转债的上马速度或超过市场的预期。
当然，无论是对于配股发行还是发行可转债，监管部门对再融资募集资金的使用一直保持着严格的监管态势，特别是对于此前再融资资金使用效率不高，又再次进行融资的情况，监管部门更是密切关注。双杰电气配股申请日前收到的证监会审查反馈意见通知书显示，证监会关注到申请人2015年4月首发，截至2016年9月30日，公司首次募集资金实际使用进度为88.54%，其中变更用途的募集资金占募集资金净额的比例达52.17%。证监会要求请申请人进一步说明募集资金变更项目的变更原因，说明截至目前首发募集资金的使用进度和效果情况，说明其是否符合相关规定。
调整期政策审慎为主
中国证券报记者在采访中发现，不论是上市公司还是研究机构等，都认为经历10余年的发展，A股再融资制度正迈入新的十年，当前是政策调整和创新发展时期。此次证监会再次明确“上市公司再融资是促进社会资本形成、支持实体经济发展的重要手段”，为再融资制度的调整转型指明了核心的要义，即上市公司再融资要落脚在支持实体经济发展之上。
对于A股再融资制度的调整发展，当前市场上有着众多声音，譬如认为新的再融资制度之中非公开发行将首当其冲，上市公司定增或将结束“无门槛”时代，后续定增新政将对上市公司提出盈利能力等方面的要求；需要调整再融资方式的结构性矛盾，可转债和优先股可以作为再融资方式的有益补充，但配股发行、公开增发和定向增发仍将是核心形式；再融资新要求将更加集中精力抓募集资金管理和使用，特别是对于无实体产业和募投项目支撑的再融资，将难过监管审核的门槛等。
平安证券分析师魏伟指出，再融资政策调整和IPO融资提速，意在引导资金脱虚向实，发挥资本市场的作用，促进经济结构的转型升级。按照证监会限制频繁融资的政策意图，2017年再融资数量和规模将双双下降，对于部分上市公司的外延式扩张构成限制，而二级市场在2017年将面临2016年天量增发的解禁压力，尤其是带有融资杠杆的增发产品在解禁期一至将迅速减持。
对于现阶段不同的市场声音，接近监管部门的专业人士表示，当前无论是证监会还是交易所，都在集中商讨关于再融资制度创新建设的问题，并已形成相应的商议和工作机制。对于调整时期的政策，上述专业人士表示，各方面将以审慎推进为主。在当前防范资本市场系统性、保护投资者特别是中小投资者利益、引导资本市场脱虚入实等基调下，A股再融资政策的改革将循序渐进地进行，特别是涉及到市场影响重大的政策之时，监管部门稳扎稳打的态度明显。中国证券报
定增勒马 机构资金临阵谋变
近来，监管部门对上市公司定向增发监管从严的态势已经明确。在这样的背景下，机构资金参与定增的热情却并未得到冷却，市场资金继续热烈追捧上市公司定向增发，导致定增市场上资金仍是熙熙攘攘。基金机构人士认为，监管从严的态势下，此前资金在定增上的获利手法已面临挑战，未来机构资金将出现分化和优胜劣汰，部分资金将在定增机会上更加精耕细作，寻觅不一样的投资路径。
定增资金持续涌入
近年来上市公司定向增发的发展速度无疑是惊人的。数据显示，2014年定增规模开始出现爆发式增长，当年实际融资6822亿元；2015年融资突破万亿，比2014年多出一倍多；2016年继续保持高增长，全年定增融资接近1.7万亿元，创历史新高。具体来看，2016年共计600家上市公司顺利完成定增融资，598家融资规模超过1亿元。A股市场近年来更是频频出现“巨无霸”定增方案。定向增发无疑已经成为A股上市公司再融资的主流方式之一。
上市公司定向增发给市场资金带来了不错的投资机会，身处一级半市场的定向增发成为机构资金青睐的标的。一般而言，定增投资的收益来源主要有三方面，包括折扣、阿尔法及贝塔收益，在合适的点位投资定增，能够提升获胜的概率。上市公司定增较厚的安全垫、相对体量较大、一定的锁定期等等，特别适合一些公私募基金机构资金布局其中。
西南证券（600369）研报显示，2015年至今，定增主题基金发展迅速，目前共有41只定增主题基金，总规模近530亿元，其中32只已上市或即将上市交易，定增主题基金逐渐成为我国资本市场上一项重要的投资工具。与首批公募定增基金面世的2015年相比，短短一年时间公募定增基金快速扩容。除公募定增基金外，公私募专户产品、信托资金、银行资金、保险资金等同样是定增市场的重要参与者。数据显示，截至去年底，信托公司成立的针对定向增发市场的证券投资信托产品多达几十只，已远远超出2015年全年15只的规模，而且进入去年下半年以来，定增类信托产品数量增长加快。
资金的持续涌入，背后是定增市场相对丰厚的投资收益。资讯数据显示，截至去年底，参与*ST济柴定增的各方资金账面浮盈高达827.01亿元，定增规模大、定增价较低加上股价上涨，三者共同成就了定增参与者丰厚的浮盈。世纪游轮（002558）、圆通速递（600233）均因借壳上市让参与定增的资金方浮盈超过670亿元和370亿元。
当然，定增市场上也有“坑”，在今年年初市场持续震荡低迷的环境下，上市公司定增价格“倒挂”的情况屡见不鲜。截至1月末，100多家上市公司股价相对定增发行价出现不同程度下跌，甚至有部分公司已出现超过30%的亏损幅度，意味着参与其中的资金已被套住。
机构寻觅新路径
事实上，定增大发展的势头已难再现。
公募基金人士指出，部分机构“跟风”参与上市公司定增已是骑虎难下：一方面，政策“点刹”定增，特别是对大额定增等监管的趋严，私募资管新规为定增资金降杠杆等，政策正在给定增降温；另一方面，二级市场持续震荡走弱，上市公司定增机会的收益情况面临严峻挑战，定增价格倒挂、定增资金“踩坑”等情况屡见不鲜；另外，资金大量涌入上市公司定增，造成定增出现“卖方市场”，资金激烈竞争，定增折扣越来越小，甚至出现溢价定增，定增市场原有的生态环境和盈利模式已出现变化。
在这样的背景下，携重金上阵的机构正在临阵谋变。去年下半年以来，已有基金机构提出将定增机会作为其中一类，进行投资产品的组合，即不将鸡蛋放在一个篮子里，而是将定增作为系列投资策略的一部分，“定增+”成为很多机构创新的方向。另外，上市公司定增往往与并购重组等密切相关，部分定增本身就是为上市公司并购重组募集配套资金，不少机构看到其中的机会，将定增的投资“点位”前移，已经有机构提出打造围绕上市公司并购重组的投行模式，资金在定增链条中的角色将更为灵活多变，由此也是拓宽了资金的获利途径，与上市公司等形成多赢的局面。(中国证券报)
养老金入市将加码落地 “钱紧省份”委托投资需求更迫切
“最近若干省份在委托全国社保基金理事会对阶段性的结余养老保险金进行运作。”全国社会保障基金理事会理事长楼继伟近日表示。
同时，随着广西壮族自治区与全国社会保障基金理事会正式签订资金总额400亿元的《基本养老保险基金委托投资合同》，养老基金春节后入市已成定局。
“养老金纳入投资运营的比例(纳入投资运营部分/累计结余部分)或与累计结余规模负相关：累计结余高的省份，纳入投资运营的比例较低，累计结余低的省份，纳入投资运营的比例较高。”广发证券认为，累计结余越少的省份，养老金支付压力越大，通过投资运营来实现保值增值的需求将更加迫切。
广发证券估算，养老金累计结余接近4万亿元(2015年)，其中可交给社保基金进行投资运营的资金约2万亿元；根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票(或股票型)产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%。参照社保基金(入市比例12%左右)和险资(上限30%，入市比例14%左右)的历史数据，估计养老金入市的比例在12%左右，规模接近2500亿元，仅占A股总市值的0.45%，整体影响不大。
中信建投首席策略分析师王君认为，结合今年以来A股投资者结构的变化，养老金投入股票市场将进一步增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性，助力市场风格由公募和散户主导的风格向“绝对收益特征”切换。此外，养老金入市的本质目的是为了实现资产的保值增值，而非为股市引入增量资金，低风险偏好属性叠加对“赚钱效应”的诉求将使得其风险资产配置节奏与基本面之间的关系更为密切。
“从国内社保基金投资经验看，养老基金配置股票应偏好大盘蓝筹股。”一位不愿透露姓名的券商研究员在接受《证券日报》记者采访时表示。
“从政策取向以及试点表现来看，养老金入市的投资风格和策略将大概率传承社保基金，对于当前社保基金和企业年金的投资风格的分析将为养老金的投资偏好提供重要参考。”王君指出。
王君表示，通过对比分析社保基金持股风格与整体市场的差异，能够总结出其在市值、行业、盈利能力以及稳健性方面的择股偏好。首先，从市值分布来看，社保基金明显呈现出轻小盘股、重中大盘股的特征，其中配置100亿元规模以下公司的比例远低于市场均值，500亿元以上市值的公司配置比例基本与市场持平，超配范围多集中在100亿元至500亿元中等规模的公司股票。
其次，从行业偏好方面看，社保基金配置股票在绝对数量上排名前列的行业分别为医药生物、化工、电子、TMT、机械设备、公用事业和房地产，而行业总市值配置占比上，社保基金更倾向于配置休闲服务、农林牧渔、TMT、医药生物、食品饮料和轻工纺服等行业的股票。
再次，从公司基本面维度来看，估值水平低和盈利能力强的股票明显更受社保基金青睐，表现在社保基金对于净资产收益率小于和大于5%的公司在配置比例上的明显差异，以及高配估值在50倍以下的股票。
最后，从稳健性方面看，社保基金对于高分红和低贝塔公司的偏爱体现了其相对保守和偏防御的投资风格，但也不排除其对部分高贝塔成长股的配置需求。此外，通过企业年金最新的持股统计，同样能看到其对于公司业绩和盈利能力的重视。证券日报
海通证券：利空因素已逐步消化 无需太担忧
海通证券荀玉根2月4日点评逆回购利率上调称，不是每一种利率上行都叫熊市。利率上行有两种情景：一是系统性的上行；二是结构性的上行。继1月上调MLF利率后，2月3日央行上调逆回购和SLF利率，这次利率上升属于第二种情景，目的是防风险和去杠杆。目前仍是震荡市格局。经历两个月调整利空因素已逐步消化，目前无需太担忧。存量博弈的震荡市中，结构偏向业绩确定和政策亮点，以价值股为底仓，持有国企改革、一带一路。证券时报网
广州万隆：重要历史规律曝下周走势 三大主线有战机
鸡年的首个交易日，A股未能延续节前的涨势实现开门红，反而是走出了艰难的低位震荡，这确实为新年的行情蒙上了一层阴影。不过，从一个历史规律来看，后市依旧值得期待。
据统计，过去15年(2002年-2016年)，春节后A股大概率上涨--春节后5个交易日，上涨概率80%，平均涨幅1.6%!可见，节后红包并不是空穴来风，高达八成的上涨概率表明市场下个礼拜具有更高的可操作性，我们也不必为上周五的阴跌而自乱阵脚、失去方寸。
不难发现，A股开市开在了一个相当尴尬的时间节点上--这边厢是特朗普各种捣乱，引来了全球股市的普跌;那边厢是央行全线上调逆回购中标利率，简而言之是变相“加息”。原本过节期间没有重大利好，资金的回流就不可能一蹴而就，现在消息面整体偏空，自然使盘面低迷。
不过，正如我们广州万隆午评时提及的，虽然短期央行去杠杆的意图明显，但纵观全年，一季度是传统的信贷高峰，加上节后资金的逐渐回流，市场资金面紧张的风险将会逐步释放，大盘仍有企稳震荡向上的可能。
朋友们可以重点关注三条主线：
1、军工这一类高估值，但是有稀缺性有改革属性的，仍然会有较大机会，时间窗口在一季度的大飞机首飞和两会的军费预期，回踩均线或者是一个不错的介入机会;
2、充电桩近期利好催化较多，但在下跌过程中，存在利好因素被忽视的现象，修复的迫切性较高，短期市场继续向下或者有较强的反弹动能;
3、OLED是继锂电池之后，明确将加产能的领域，也是最有可能复制去年新能源汽车板块行情的领域，虽然曾经大炒作过，但是未来恐怕会换一批标的再炒，必须高度关注。
节后资金到期压力较大 短线结构性行情可期
节后资金到期压力较大，市场金融管控趋严，货币宽松环境已经大不如前;技术上，股市继续缩量，盘中跌破5日均线后小幅收复。短期还有回调空间，但力度较为有限。总体上，新年的经济数据向好下，股市支撑明显。
而在增量资金预期逐步加大下，市场结构性上涨行情仍值期待。短期看，外围不确定性以及国内监管严格下，市场还有反复，但中期筑底向好局面依旧。(巨丰投资)
大盘结束5连阳 保持耐心为宜
受上证50成分股持续走弱影响，当日大盘震荡走低，最终失守5日均线。就后市而言，沪指近日明显受到60日均线的压制，若量能无法有效放大，其恐难以对该点位形成突破，但10日、20日等多根均线的支撑也不会在缩量的情况下被轻易击穿，同时随着节假日效应逐渐褪去，市场人气有望慢慢恢复，建议投资者保持耐心为宜。(中富金石)
