两大因素不期而至今日A股红盘定局？

　　2016年中国经济“成绩单”今揭晓 GDP料破70万亿元

　　按照日程安排，国家统计局周四（20日）将公布2016年国内生产总值（GDP）等重磅数据。根据官方预测，2016年中国经济总量会突破70万亿元大关，预计GDP全年增速在6.7%左右，经济继续运行在合理区间。

　　2016年中国经济“成绩单”今揭晓

　　国家统计局数据显示，2016年前三季度GDP同比增长6.7%，其中一季度、二季度、三季度均增长6.7%。2016年全年经济增长“成绩单”如何，备受瞩目。

　　对于2016年经济增速，中新网记者注意到，目前市场普遍预期增速在6.7%左右。其中，中国社科院发布的2017年《经济蓝皮书》认为，2016年就业、物价保持基本稳定，中国经济可以实现年初预期的经济增长目标，预计全年增长6.7%左右。

　　国家发改委主任徐绍史近日在国新办发布会上也透露，2016年供给侧结构性改革有序推进，“三去一降一补”重点任务取得初步成效。一季度、二季度、三季度GDP增速都是6.7%，预计全年也在6.7%左右。

　　而在经济总量方面，中国经济很可能会再上一个新台阶，迈过70万亿元大关。徐绍史预计，2016年经济总量会突破70万亿元人民币，增量大约是5万亿元，这个增量与五年前年增长10%的增量基本相当，相当于1994年中国的经济总量，在全球主要经济体中表现也是突出的。

　　目前，部分2016年全年数据已经披露。数据显示，城镇新增就业已经超过1300万；全年居民消费价格指数（CPI）涨幅为2.0%，完成了全年3%左右的物价调控目标。进出口逐季回稳，第四季度进、出口均实现正增长。

　　北京大学经济学院教授曹和平对中新网记者表示，2016年“黑天鹅”事件不断出现，但四季度以来中国经济多项指标回升，预计四季度经济增速不会低于6.7%，全年经济目标能较好完成，这也意味着“十三五”会迎来一个良好开局。

　　2017年中国经济有望继续稳定运行

　　对于2017年中国经济走势，分析认为，2017年中国经济面临的环境存在很多不确定性，但仍有望保持稳中求进的态势，并不会出现“硬着陆”。

　　徐绍史指出，2017年经济发展面临的内外环境依然复杂严峻，总的来看，世界经济缓慢复苏，但是不确定、不稳定因素明显增多。国内经济虽然缓中趋稳、稳中向好，但是仍然面临一些突出矛盾和问题。

　　“不过，中国有信心、有条件、有能力确保经济运行在合理区间。”徐绍史说，外界说中国经济“塌方式”下滑、“硬着陆”不可避免，这些预言和预判都会落空。

　　“中国经济的潜在增长能力依然很大，重要的是增长质量的提升。”交通银行首席经济学家连平表示，如果2017年外需环境改善，房地产市场运行平稳，民间投资回升，预计2017年中国经济增速将高于6.5%。

　　曹和平认为，2017年上半年，中国经济仍可能延续四季度以来稳中向好的态势。今年，中国需要进一步推进供给侧结构性改革，要重点防范金融等各类风险，同时，通过减税降负等措施努力提振实体经济，继续提升经济运行的稳定性。

　　当前，国际上一些机构对未来中国经济走势也表示看好。联合国近日发布的2017年《世界经济形势与展望》认为，中国经济在2016年呈现了稳定的增长，缓解了各方短期内对其增长将急剧放缓的担忧。在稳健的国内需求和支持性的财政措施推动下，中国经济预计在2017年和2018年每年将增长6.5%。中国新闻网

　　两融余额跌破9000亿关口前期强势板块去杠杆

　　新年伊始，A股市场先涨后跌，并伴随成交量的快速缩水。截至19日收盘，上证指数今年以来累计下跌0.08%，深证成指和创业板指数则分别跌去4.01%和6.01%。在整体疲弱的市场环境下，代表高风险偏好资金的两市融资余额出现连续下降。截至18日，两市融资余额为8941.04亿元，近期呈现“七连降”，较去年年末的9357.70亿元降幅达到4.45%。

　　板块上看，钢铁、建筑等前期强势板块融资资金流出现象较为明显。同时，具备国企改革概念的西部建设、北方导航等个股出现融资资金逆势流入。

　　融资资金流出前期强势板块

　　Wind数据显示，28个申万一级行业融资余额今年以来全部呈现净偿还状态。其中，钢铁行业融资余额较去年年末下降14.26%，降幅在所有行业中居于首位。银行和非银金融行业融资余额分别下降8.70%和7.35%，显示杠杆资金对于金融板块整体趋于谨慎。此外，采掘、建筑装饰行业融资余额降幅也均在6%以上。

　　进一步观察可以发现，上述融资余额降幅较大的行业大多数在去年四季度市场表现较好。例如，今年融资余额降幅最大的钢铁行业在去年四季度整体涨幅高达12.30%（流通市值加权），在所有行业中排在第二位。而去年四季度市场表现最好的建筑装饰行业涨幅高达18.93%，上涨期间也受到了融资客的大举追捧，单季度融资余额增幅超过三成。受融资资金推动和举牌、“一带一路”等概念的影响，建筑装饰行业内的中国建筑、中国交建、中国铁建等个股股价均在去年年末录得较大涨幅。

　　虽然上述钢铁、建筑装饰等行业在进入到2017年之后并未出现大面积下跌，但融资余额快速下滑足以证明部分杠杆资金正逐步撤离这些行业，在经历了去年四季度的高潮之后，这些行业个股的风险偏好程度目前正持续降低。

　　改革题材获资金逆势追捧

　　在市场指数和两市融资余额整体下滑的背景下，也有部分个股受到了融资客的逆势追捧。数据显示，有211只个股新年以来呈现融资净流入，其中，京东方A以4.89亿元的融资净买入额高居首位，北方导航、贵州茅台、西部建设、罗顿发展等融资净买入额均在1.5亿元以上。

　　结合个股市场表现来看，融资资金的逆势流入直接助推了股价的强势表现。数据显示，今年以来融资净买入额排名前十的个股平均股价涨幅高达9.51%，相较大盘指数取得了明显的超额收益，其中融资余额增速最快的京东方A年初至今已经录得了10.49%的涨幅。

　　另外值得关注的是，融资客今年以来在选股上同样遵循了国企改革的市场主线，密集买入了多只国资背景个股。西部建设控股股东为国务院国资委下属的中建新疆建工集团，该公司新年以来已录得了43.55%的股价涨幅，在此期间，其个股融资余额从去年年末的不到4200万元快速攀升至目前的2.48亿元，增幅接近5倍。中国兵器工业集团旗下的北方导航年初至今股价涨幅也超过了20%，个股融资余额在此期间增长了约24%。据中国兵器工业集团公司官网消息，中国兵器工业集团公司2017年度工作会议近日在北京召开，会议提出要积极稳妥地在7家企业开展混合所有制改革。（上海证券报）

　　A股成交额创近一年新低缩量阴跌下的“寡头”效应
　　经历了周一的大跌后，沪深股市于周二迎来超跌修复，特别是创业板指数当日大涨逾2%。然而好景不长，随后A股再次陷入到阴跌模式中，量能不断萎缩，昨日全部A股的成交额为2976.83亿元，下破3000亿元平台，刷新了2016年1月7日A股熔断以来的新低。量能降至冰点，显示资金参与热情也降至冰点。分析人士指出，近三个交易日里正常交易的2796只股票中仅有160只股票实现涨幅超5%，占全部A股比重仅为6%。大跌后的修复行情更多以单一品种，小部分股票为主，呈现出典型的“寡头”效应。在大幅杀跌后主要指数出现企稳迹象，但个股并未真正企稳，部分股票甚至加速调整，这并不利于市场行情的演绎。

　　反抽后A股陷阴跌
　　经历了周一的大调整，周二的反抽后，A股再次陷入到阴跌模式中，沪综指昨日低开后，一度短暂上冲，最高上探至3115.78点，此后再度回落，最低下探至3094.01点，日内振幅仅为20点左右，尾盘收报于3101.30点，下跌0.38%。与之相比，深市主要指数表现同样惨淡，深成指昨日下跌0.37%，收报9768.57点；中小板指数下跌0.32%，收于6186.37点；创业板指数下跌0.09%，收报1844.14点。

　　从行业板块来看，28个申万一级行业板块中仅有建筑材料板块小幅上涨0.01%，其余行业板块均出现下跌，申万银行、传媒和电子指数跌幅相对较小，分别下跌0.01%、0.06%和0.07%。与之相比，申万钢铁、通信和国防军工指数跌幅居前，分别下跌1.26%、1.05%和0.88%。由此来看，行业板块跌幅普遍不大，但下跌行业数量骤增，这也在一定层面上验证了市场的阴跌态势。

　　昨日正常交易的2862只股票中有1007只股票上涨，黑猫股份、同力水泥、同济堂等41只股票涨停，但多以次新股为主，105只股票涨幅超3%。在下跌的1769只股票中，仰帆控股、华媒控股、上海普天等10只股票跌停，52只股票跌幅超5%，151只股票跌幅超3%。值得注意的是，沪深股市主要指数缩量整固，但整个市场赚钱效应骤降，跌停股票数量大增，这在一定程度上挫伤了市场的人气。

　　量能降冰点
　　央行公开市场上继续加逆回购，周四进行1000亿7天期逆回购和1500亿28天期逆回购，当日有600亿逆回购到期，因此当日净投放1900亿，为连续四日净投放。本周迄今，央行已在公开市场通过逆回购累计净投放10350亿元，势将创下史上最大单周净投放。此前历史最大单周净投放纪录是2016年1月29日当周的6900亿元。尽管近期资金面持续宽松，但春节前缴准、缴税、取现等压力难消，市场对流动性预期仍较谨慎，预计后续央行将视资金面情况持续通过逆回购、MLF等操作方式灵活投放流动性。

　　不过A股的流动性并没有出现丝毫缓解迹象，本周全部A股成交额一度跌破4000亿元平台，昨日全部A股的成交额为2976.83亿元，下破3000亿元平台，刷新了2016年1月7日A股熔断以来的新低，量能降至冰点，显示资金参与热情也降至冰点。从资金流向上看，1月5日以来沪深两市已经连续11日遭遇主力资金净流出，其中11日、12日和13日净流出规模均超过200亿元，投资者离场意图坚决。

　　南京证券研究所所长周旭表示，近期市场的一大特点是资金快进快出，看短做短情绪浓厚。一方面，当下时点与去年10月初不同，彼时尚有备足弹药的险资作为主力部队，此时公募等机构投资者面临年底考核和春节假期，目前行情主要是游资参与。游资各自为战，难以形成合力。另一方面，今年春节较早，受节前效应影响，场内情绪较为谨慎，场外资金多在观望。虽然市场内热点切换频繁，但响应者寥寥。

　　“寡头”效应凸显
　　经历了周一的大调整后，A股虽有反抽，但力度不强，更多呈现出大小盘股轮番反弹，周二的反抽以计算机、传媒、电子为代表的新兴产业板块为主，这三大板块是周一杀跌的重灾区，但即便如此，新兴产业板块中更多是权重股大涨，其他个股涨幅相对有限。而周三新兴产业板块大举回调，反倒是钢铁板块一枝独秀，但赚钱效应亦有限，仅有方大特钢和柳钢股份涨停，其余个股更多呈现跟涨态势。

　　剔除2016年12月以来上市的次新股后，近三个交易日里正常交易的2796只股票中仅有160只股票实现涨幅超5%，占比仅为6%。涨幅超过10%的股票仅有37只，占比仅为1%。由此来看，反弹更多以单一品种，小部分股票为主，呈现出典型的“寡头”效应。从目前来看，指数在大幅杀跌后出现企稳迹象，但个股并未真正企稳，部分股票甚至加速调整，这并不利于市场行情的演绎。

　　其实沪深股市缩量阴跌更多是源于缺乏领涨主线，热点散乱，缺乏领涨“扛旗人”，抄底资金也不愿意入场。从历史经验来看，沪深两市每一轮震荡企稳背后都会出现新的上行催化剂，形成新的领涨主线。

　　申万宏源证券指出，市场自身的调整更加充分了，市场的性价比在回调中已明显提升，现在市场自身的状态已经开始往2016年2月底的状态逐渐靠拢了。市场的性价比不断提高，预计上行催化依然主要是经济增长预期的改善。1月信贷可能再超预期，临近两会市场对于经济增长预期的修复，强周期方向业绩兑现，三、四线城市地产超预期等催化剂还是可以期待。(中国证券报)

　　民族证券：耐心等待行情趋势明朗

　　本周沪深两市继续震荡寻底，市场弱势特征明显。沪指反复考验3100点整数关口，深成指、创业板指数破位下行后虽出现抵抗性反弹，但反弹力度和持续性明显不足。我们认为，指数经过持续调整，阶段性做空动能已释放殆尽，预计春节前将以震荡和抵抗式反弹为主。沪指短期将围绕半年线震荡整理，市场具备短线交易性机会，但受制于海外不确定因素和资金面相对紧张格局，市场难有带量强势反弹，策略上建议依旧保持谨慎，不宜重仓盲目抄底，震荡筑底还需时间，耐心等待趋势明朗是理性选择。

　　近期市场有两大特征：一是指数在破位下行后出现抵抗式反弹，但成交量没有有效放大，盘面热点凌乱，缺乏明显的做多主线，资金短线思维明显，场外资金抄底意愿不强，观望情绪浓厚；二是创业板为代表的成长股没有明显企稳迹象。另外，2016年A股市场低估值蓝筹股表现优异，强化了市场对价值和业绩的投资逻辑，同时从增量资金属性和政策导向来看，以创业板为代表成长类个股仍处于调整过程中，整体估值水平仍有下移空间，因此，对创业板依旧应该保持谨慎。

　　资金面短期再度趋紧，再次打击市场多头士气。本周进入春节前最后两周，资金取现需求迎来高峰，加之缴准缴税压力，央行虽加大了资金净投放力度，但仍难改资金面紧张格局，资金利率仍多数上行。上周五央行已提前续作MLF，16、17日分别净投放资金1650亿、2700亿，本周二继续加码投放4100亿元，创下单日净投放量的新高，但从市场反馈来看，资金面紧张局面预期仍未缓解。而节前资金面波动会体现在市场情绪上，最直观的表现就是量能萎缩。此外，特朗普20日就职措辞将对市场带来一定影响。整体来看，近期市场不确定因素依旧存在，市场短期较难得到增量资金入场支持，反复震荡将是主基调。

　　春节期间，政策面动向将主导近阶段市场情绪。深化改革将成为2017年经济工作的重中之重。根据去年12月召开的中央经济工作会议来看，2017年改革中，将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革”等三方面内容，这将为A股指引结构性投资的方向。央企混合所有制改革主要围绕“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”等7个领域展开，地方混合所有制改革主要针对竞争类的领域。“农业结构性供给侧改革”与“土地制度改革”也将成为主要看点。

　　综上所述，近期市场再度大幅下跌概率较小，沪指3050点具备一定支撑，量能持续萎缩说明市场短期杀跌动能释放较为充分，技术上大盘有反弹需求。从历史经验看，临近春节的最后几个交易日容易产生“小红包”行情，但目前市场人气大幅下降，对于可能出现的反弹预期不宜过高，市场探明底部仍需时间。行业配置方面，建议以改革主题与价值蓝筹的思路来配置，例如航天军工、央企混改、上海国资、农业供给侧改革、食品饮料、景气化工等。

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