两大敏感信号突袭 A股红盘收官泡汤？

　　年内最后两个月A股迎来近6000亿解禁潮

　　中国证券网讯在10月解禁低谷期过后，11月和12月即将迎来解禁高峰。数据显示，这两个月的解禁市值分别超过2286亿元和3642亿元。

　　据中国证券报10月31日报道，10月份是今年的解禁低谷，全月合计解禁股数为50.58亿股，这一数额低于7月和4月，是今年解禁股数最少的月份。全月解禁市值为939.87亿元，是全年唯一一个解禁市值合计未超过千亿元的月份。

　　不过，四季度解禁数值前低后高，今年最后两个月的解禁股数和市值逐月攀升，12月更是今年全年解禁最高峰。数据显示，今年11月份的解禁股数为134.87亿股，合计解禁市值为2286.80亿元；12月份的解禁股数超过304亿股，合计解禁市值为3642.50亿元。

　　今年最后两个月共有234只个股涉及解禁。从解禁股的结构来看，共有165只解禁股属于定向增发机构配售股份，有34只个股属于首发原股东限售股份，有17只个股属于股权激励限售股份，还有10只个股属于追加承诺限售股份上市流通。其余4种类型的解禁股个股数目则均未超过5只。

　　不难发现，其中最多数目的解禁类型是定增股和首发原股东限售股。长江证券指出，通过对首发原股东解禁和定增解禁的拆分发现，除去温氏股份，首发原股东解禁水平与前三季度持平，且原股东减持概率小，无需过多担忧。而12月的定增解禁高峰值得关注。从行业分布来看，主要集中于TMT、医药生物以及采掘等行业。

　　从行业分布来看，这些解禁股分布于27个申万一级行业之中，其中计算机、机械设备、传媒和电子行业的解禁股数目较多，分别有25只、21只、19只和19只，电气设备和医药生物行业的个股分别有17只和15只。此外，化工、公用事业、有色金属和建筑装饰行业的个股数目均达到10只及以上。

　　面对强大的解禁潮，投资者心理难免产生压力。不过解禁大潮到底会否对A股市场行情产生冲击，仍然需要看资金供给是否充足。

　　资金供给方面，一般而言A股市场的资金供给方包括基金的发行、保险资金、个人投资者、杠杆资金和海外资金等，三季度资金供给已经较以往有所增多。分析人士认为，四季度在深港通等预期带动下，市场大概率将延续三季度情形。

　　资金需求方面，主要需要考虑解禁后的减持情形。从以往的情况来看，解禁情况往往与减持情况呈现正相关关系。据统计，在10月解禁低谷期，截至上周五，两市共有215只个股发生二级市场重要股东增减持，合计净减持额为36.18亿元。这一数额相对于9月份净减持额257.31亿元明显减少。又例如6月份是仅次于12月份的解禁第二高月份，当月的净减持额度超过300亿元。

　　除了定增解禁股之外，长江证券指出，四季度的关注点还在于定增。四季度作为定增发行的传统旺季，2010年至2015年，四季度发行的定增占全年定增的平均占比均达到了35.6%，四季度定增所带来的资金需求不可忽视。目前临近增发的254家公司共计募集的现金约为3994亿元。保守估计，四季度增发至少能完成目前已经过通过发审委和证监会项目的一半，则四季度募集约为1997亿元。

　　总体而言，定向增发的压力仍在，但长江证券认为，如果基金发行和保险资金规模能按照三季度的节奏继续增长，整个资金面的供需还是可以维持相对平衡的状态。同时考虑到，定增对象通常会通过减持获得短期收益，在解禁期前后，大股东减持均有拉升股价的动机，或者在市场价格低于增发价格/下限，为激励投资者参与定增，大股东也有动力进行市值管理。建议关注相关个股定增价格倒挂所蕴含的投资机会。

　　沪指翻越牛熊分界线十月收阳或奠定行情新起点
　　上周五是A股10月份的收官之战，如果不出意外，月线收阳应是大概率事件。截至上周五，继突破年线之后，上证指数站上3100点关口，月内上涨3.31%，离前期高点3140点仅有一步之遥的距离。随着10月份即将结束，11月份，乃至年底行情又将如何演绎，已成当下投资各方最为关心的话题之一。有分析人士指出，上证指数今年第一次重回年线上方，而年线是传统意义上的牛熊分界线，其意义不言而喻，而沪指再接再厉站上3100点关口，并构成新的平台，意味着大盘在逐步走出震荡盘整的格局，并有望形成下一轮慢牛行情的新起点。

　　经济平稳增长
　　最新公布的宏观经济数据显示，我国三季度GDP同比增速6.7%，尤其是去过剩产能初见成效、消费对经济增长的贡献率空前提高、新兴产业占比大幅提升、失业率之低出现多年未见的局面。尤其是PPI指数出现了四年半来首次转正，经济转型出现好的苗头，给国内外机构和广大投资者无疑是吃了一个“定心丸”。

　　宏观经济数据的平稳增长，已经开始在中观产业逐渐体现，特别是新兴产业景气度有明显回暖。上市公司公布的三季报显示，创业板和中小板企业的综合利润同比增速较快，预计全年高增长可期，而主板盈利增速持续下滑，需待供给侧改革及转型升级的推动。

　　资金进场意愿增强
　　尽管目前沪指在3100点一线出现了连续震荡，但依然呈现整体强势特征：除了沪指连续5个交易日守在3100点上方，更重要的是沪市单日成交额始终保持在2000亿元左右的水平，场外增量资金进场迹象初现。

　　首先，楼市资金转向股市。前海开源的杨德龙认为，调控逼出楼市资金推动慢牛行情。现在楼市调控已经见到成效了，很多城市的楼市已经出现量价齐跌，特别是深圳更加明显，其成交量下降了百分之七十、八十。在这种情况之下，先量跌，再价跌。有了这种预期，资金就会从楼市中流出，不断寻找新的机会。而A股里蓝筹股是一个估值的洼地，所以这是影响行情的最主要因素。

　　与此同时，沪股通、个人银证转账等资金加速进场。统计数据显示，截至10月20日，本月沪股通连续两周共计净流入26.3亿元，同时本月首个交易周银证转账实现净流入630亿元，为今年3月份以来最大周净流入额，且9月份最后一周为净流出1042亿元。

　　其次，举牌潮显露资本大鳄意愿。从今年年初百年人寿对胜利精密和万丰奥威举牌。到国华人寿则举牌长江证券，再到闹得沸沸扬扬的“宝万之争”和伊利股份被阳光保险的举牌事件，乃至产业资本标杆的“恒大系”在三季度大量增持个股，截至目前“恒大系”已新增6家公司接近举牌线。无论是险资、产业资本，私募、牛散自然人，这些资本大鳄的举牌行为，主要体现了当前整个市场仍处于估值水平较低的现实，并由此吸引长线资金的参与入市。

　　第三，养老金入市进入倒计时。人社部上周明确宣布了“年内将启动养老金投资运营，并公告首批管理机构名单”的时间表，这意味着媒体社领衔呼吁的养老金入市，终于进入倒计时。华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林认为，尽管养老金首批入市的资金不可能太多，但是，其积极效应，则不可低估。连被称为“养命钱”的养老金都将入市，那就表明，经历了去年罕见深调后的A股市场的稳定性，已得到了政府高层的认可，已具备投资价值。这将极大地提振市场“与养老金共命运”的持股信心。并对场外的新增资金具有较大的感召力和乘数效应。

　　深港通提振A股
　　关于深港通开通的时间表，内地和香港的管理层早就宣布“11月份开通”。中信证券首席分析师钱向劲指出，由于深港通面向全球，吸引资金范围和力度远胜于只面向国内的沪港通，因此宽松的流动性提升了市场的风险偏好。

　　据资金流向检测机构EPFI提供的数据，截至10月21日，追踪A股、H股和红筹股的股票基金，连续4周出现资金净流入。这表明，随着A股市场越来越开放，海外资金对A股的配置比例，将有较大的提升空间，深港通题材将成为提振11月份股市的催化剂。

　　总之，随着宏观经济持续平稳增长，A股整体估值洼地效应增强，导致增量资金入市倾向明显，无论是代表个人投资者的银证转账项目，还是代表杠杆资金的融资融券，以及代表海外资金的沪股通均持续实现净流入，为A股市场中长期持续上行奠定了坚实基础。不过，在今年剩下的两个月的时间里，美国大选、美联储加息、意大利公投、欧银行业危机等政治经济因素有待明朗，这在一定程度上亦抑制着投资者风险偏好的阶段性提升。(证券日报)

　　西部证券：A股短线仍有反复关注逢低布局机会
　　上周市场呈现出冲高回落的走势，沪指虽然在周初放量突破3100点关口，但随着指数逼近前期高点，多方动能出现衰减，指数在震荡整理中逐级回落。诚然，指数快速冲高后确实有来自资金调仓换股、技术指标修复的要求，但同时也反映出3100点上方仍然对市场心理层面存在较大压制。笔者认为，若无实质性利好刺激，上周市场继续区间震荡的概率较大。

　　对于上周的盘面，有两点值得我们关注。一是沪指对3100点的快速突破，得益于以煤炭为首的强周期品种拉升。这一方面有经济、公司业绩回暖的提振，另一方面也离不开并购重组、国企改革概念的刺激。在这两条主线的共同作用下，后续强周期品种仍有反复表现的机会。不过，权重蓝筹的持续走强需要资金的大规模跟进，而以当前A股增量水平来看，显然还无法满足其趋势性上涨的需要。

　　其二，在热点的切换中，散乱、频繁这两大特征有所显现。一般而言，在强周期品种获利回吐过程中，市场人气需要新的持续性热点维系。虽然食品饮料、医药、金融板块依次活跃，但热点内部分化突出且持续性欠缺，加大了做多合力聚集的难度，也未能对场外资金形成更多吸引。特别是中小创品种也并未走出独立表现，创业板指数2200点得而复失。在市场加速扩容、相对估值偏高、管理层降杠杆力度不减等多重因素影响下，高估值题材股承受着持续的价值回归压力，这使得市场对中小市值品种持续表现的信心不足。整体来看，在短暂的“权重与题材共舞”后，市场热点出现了范围逐步收窄、轮动速度加快的特征，配合量能的表现，资金谨慎情绪已占据上风，存量博弈格局恐将再度上演。

　　考虑到当前市场多空因素交织的弱平衡环境，笔者认为，A股趋势性行情的形成尚在酝酿之中。一方面，虽然出于月末流动性收紧时点的考量，央行近日在公开市场连续开展逆回购，但资金价格持续上行，无疑会对短期市场增量资金的规模形成限制。同时，最新公布的美国经济数据好于预期，加之大选即将尘埃落地，美联储加息预期将进一步升温。人民币汇率短期内仍面临着较大的波动风险，在加剧资金外流预期的同时，也会限制央行货币政策放松的程度，从而反作用于流动性环境。在缺乏增量的背景下，市场显然难以快速摆脱震荡整理的格局。

　　不过，经济环境的平稳运行和政策红利的持续释放，也为市场构筑了较为牢固的下档支撑。虽然9月工业企业利润增速回落，但主要是基数效应所致。在产品价格回升支撑下，短期内工业企业业绩有望延续平稳表现。配合三季度GDP等一系列经济数据来看，目前我国经济已逐步企稳，供给侧改革和经济结构调整已初见成效。同时，地产调控加码和去产能任务推进情况也给后续稳增长政策加码留下了预期。此外，深港通推出在即，也有望激活低估值蓝筹股的阶段性表现。

　　结合技术面观察，短线沪指已受到5日均线反压，而上周尾盘小幅放量下跌、小级别技术指标趋弱的表现，也意味着短线沪指仍有继续整理、考验3100点支撑有效性的要求。不过，日线级别多条中长期均线已上移至3000点上方，和3000整数关口形成的共同支撑，也将对指数起到较好的托底作用。预计上周市场将在震荡整理中，继续上演以消息面为导向的结构型行情。建议保持谨慎，适当关注“一带一路”、国企改革等主题的短线交易性机会，以及医药、家电等低估值蓝筹的逢低介入机会。

　　国泰君安：积极变化闪现震荡中枢将上移
　　沪指近期终于站上年线，并且连续站稳一周，股指是否打开向上空间，市场有没有转暖的迹象？国泰君安研究所首席市场分析师林隆鹏认为，当前股市资金面出现了一些积极的变化，市场迎来新契机，指数有望震荡上行，沪指可能摆脱原来2800至3100一带横盘震荡格局，震荡中枢上移。

　　长端利率下行提升股市吸引力
　　房地产调控政策密集出台之后，进入十月底，房地产销量明显受影响。林隆鹏认为，机构及居民对房地产市场的配置意愿急降，再加上投资者对长期经济不确定性的担忧，投资实体的信心不足，加剧资产荒。国庆之后，10年期国债收益率一度跌破2.7来到2.635。此后虽然有所波动，总体长端利率再次下行，这超出市场预期，也从侧面表明资产荒的加剧。长端利率下行能够提升股市的吸引力，增强投资者对股市的配置意愿。

　　此外，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，强调市场化去杠杆的同时，也强化国有企业降杠杆的考核机制并明确企业降杠杆的主体责任。另外金融决策层开始统筹部署调查互联网金融所出现的风险、地方政府的债务问题并严禁以政府社会合作(PPP)名义举债，预示着降杠杆决心坚定。

　　由此可见，无论是配合债转股，还是直接在股票市场融资，股票市场在去杠杆政策中的定位正在被重新重视，股市的战略性定位进一步凸出，有利于政策引导储蓄有序向股权投资转移。

　　新契机酿新希望
　　“资本市场迎来新契机，指数有望震荡上行。”林隆鹏指出，沪指可能摆脱原来2800点至3100点一带横盘震荡格局，震荡中枢进一步上移。当然，投资者信心的恢复和风险偏好的提升将是一个渐进的过程，指望股市持续大涨依然是不客观的。投资者可以对股市更乐观一些，信心更坚定一些，但是也不要盲进，试图毕其功于一役。

　　林隆鹏还认为，当前能推动整体市场风险偏好上升的逻辑还是在于国企改革。目前国企改革主要有三种方式：一是让渡经营不良的国企上市公司控制权，让包括民企、国企在内的有实力企业进行管理经营；二是实施国企员工持股计划；三是通过兼并重组、混合所有制改革等方式。

　　近期多家国企上市公司如三爱富、深深房、泸天化、沙隆达等拟转让或者正在转让国企控制股权，进展如火如荼。8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》正式发布，意见的发布到意见的落实会有一个推进的时滞，后期有望逐步展开落实。10月初中国联通被列入混改试点，国有企业混改大幕再次拉开。从这一系列消息可以判断国企改革推进力度可能会较大程度超出市场预期，进而增强投资者信心，提升投资者风险偏好。

　　在操作上，他建议抓住窗口积极参与，重点布局三条主线：第一条主线是继续推荐财政发力和基建补短板双轮驱动的PPP主题、城市轨交、地下管廊板块；第二条主线，建议以史为鉴，地产调控顶峰过后存量资金更偏好向消费品和成长性板块腾挪，如酿酒、医药和真正有成长性的中小创股票等；第三条主线则是关注重估空间较大的地产股和具备稳定现金流的高速公路板块。(中国证券报)

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