催化频发物联网大风已起 五大概念股望率先发力
事件：世界物联网博览会将于2016年10月30日至11月1日在无锡举行。本届物联网博览会以“创新物联时代、共享全球智慧”为主题，将举办世界物联网无锡峰会、物联网应用和产品展览展示、无锡国家传感网创新示范区部际建设协调领导小组第四次会议，会议首次汇集全球物联网领军人物共商发展大计，首次同期举行物联网博览会和无锡国家传感网创新示范区部际建设协调领导小组会议，并将首次对外发布物联网小镇建设规划方案。
投资要点：物联网Internetofthings，简称IoT，被称为是继计算机、互联网与移动通信网之后的第三次信息产业浪潮。ITU对其的定义：通过射频识别装置，红外感应器，全球定位系统和激光扫描器等信息传感设备，按约定的协议，把任何物品与互联网相连接，进行信息交换和通信，以实现智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的一种网络。
物联网包含三层结构，自下向上分别是：感知层、网络层、应用层。感知层主要负责信息采集，传输层实现端到端的数据传输，应用层则进行信息处理。目前，物联网发展最大的制约来自于传输层，4G网络的速率远远达不到万物互联的要求，认为5G的出现将是一个重要节点，但5G商用需到2020年，可喜的是，近期NB-IoT及LTE-V的V2V两项标准成功实现冻结，对物联网的发展将是很好的推动力，预计将加速行业落地。
NB-IoT(窄带物联网)具备的低功耗、广覆盖、低成本、大容量等优势，可广泛运用于远程抄表等非连续动态、低延时敏感度的长尾市场。而LTE-V专用于车联网，通过车—车、车—路信息交互和共享来实现智能交通。
随着物联网相关标准的不断落地，万物互联将逐步从概念转成现实，亦将带动行业内上市公司的快速发展。本次物联网大会也是业内的一次重要催化，会议邀请了国际电信联盟(ITU)、国际电气和电子工程师协会(IEEE)、国际物品编码协会(GS1)、Auto-ID实验室等国际组织负责人，IBM、微软、英特尔、华为、阿里巴巴等知名企业高管，中国科学院、中国工程院、斯坦福大学、密歇根大学、清华、北大等具有较高知名度的科研机构和高校学校专家学者，是物联网领域规格最高、规模最大的国家级博览会。(中证网)
三川智慧:智能水表高成长,大水务不断布局
三川智慧 300066
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-08-25
近日公司公告,1-6月公司实现营业收入3213130万元同比增长2.64%,实现归属母公司股东的净利润7382.54万元,同比增长18.36%;归属于母公司股东的扣非净利润6455.97万元,同比增长29.81%;基本每股收益为0.07元。另外之前公司公告,以自有资金2000万元增资东元环境取得其15.3846%股权。
投资要点:
智能水表保持快速增长,高毛利带来高收益。1)1-6月公司实现营业收入32131.30万元,同比增长2.64%,总体毛利率为38.82%,较2015年同期的33.3%提高了约5.5个百分点。其中智能成表销售量同比增长24.72%,销售收入10582.78万元,同比增长32.64%,智能成表销售收入占主营业务总收入的33.07%,比去年同期增长7.52个百分点,创造毛利5245.11万元,同比增长38.21%,智能成表销售量的增长、销售毛利的提高是报告期驱动业务收入、利润变化的最主要因素。2)智能水表毛利率水平比机械水表高出近11个百分点:报告期内公司机械水表毛利率为34.42%,而智能水表的毛利率为45.19%,后者要高出近11百分点,高毛利水平也为公司带来较高的收益,未来随着智能水表的占比提升,有望为公司较快发展。3)根据调研内容,目前全国水表存量大约3.5亿台,产销量每年大概6000万台,存量水表中智能水表占比不到10%,2025年预计将提升到50%,去年全国智能水表销售500万台左右(公司销售约为80万台),预计今年增速30%左右,智能水表未来市场空间广阔。
设立爱水科技,智慧水务布局重要落子:报告期内公司设立了上海三川爱水科技有限公司,其核心业务分为两个板块:一是为水务公司构建基于云计算、物联网、大数据的智慧水务云平台,帮助其降低产销差率,实现生产、管理和服务全流程的“智慧化”;二是为大众消费者提供饮水、净水、用水的解决方案。
目前智慧水务的基础平台已经搭建完毕,正在部分地市进行试点,后续将在部分省会级城市进一步拓展业务;爱水科技以水费支付为入口,实施了移动端APP的推广与运用,活跃用户数接近4万。
NB-IoT协议冻结,公司是先行领域的先行者:1)3GPP正式通过NB-IoT相关内容,确认NB-IoT作为基于标准化的物联网专有协议,标志着NB-IoT即将进入规模商用阶段,物联网时代正式来临,应用端将是率先受益者。2)公司与华为的NB-IOT通信水表方面合作较早,在行业内率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表,截至目前已开发了满足国内外市场普遍需求的超声波物联网水表,并已在华为实验室进行测试,成为引领智能水表技术发展的标杆企业。
增资东元环境,水处理业务再进一步:1)2016年8月公司公告以自有资金2000万元人民币向东莞东元环境科技有限公司增资,完成后公司持有东元环境股权15.3846%。东元环境是国内领先的废水资源化解决方案服务商,也是国内领先的重污染水处理综合服务商,目前已与国内多家高等院校及科研机构建立了工业废水循环利用、重金属废水处理等领域的深度合作。2)此次收购是公司继参股深圳市清泉水业股份有限公司之后投资的又一水处理项目,有利于进一步丰富公司的大水务业务板块特别是水处理业务板块,从而促进公司智慧水务数据云平台建设及水务大数据增值服务。
盈利预测与投资建议:预计2016-2018年收入分别为7.33、8.42、9.85亿元,同比增长13.3%、14.9%、16.9%,归母净利润分别为1.63、1.94、2.25亿元,同比增长17%、19.2%、16.1%,EPS分别为0.16、0.19、0.22元,维持“推荐”评级。
◇ 风险提示经济形势持续低迷导致水表销售低于预期智慧水务进展低于预期。
华工科技:光通信业绩亮眼,激光装备不断深入精密制造
华工科技 000988
研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-10-12
报告要点
事件描述
10月10日晚,华工科技公告《2016年前三季度业绩预告》。公告称,前三季度预计实现归母净利1.65-1.69亿元,同比增长51.08%-54.73%。其中三季度归母净利预计为0.48亿元-0.52亿元,同比增长134.5%-154.11%
事件评论
上半年公司即交出亮眼业绩,在激光装备、自动化配套、光通信、激光防伪和传感器全线爆发的背景下,消费电子大年里激光装备增长和光通信模块的突进成为三季度业绩最大推动力,激光及自动化配套装备深度受益精密制造和材料更新换代,核心技术优势则构筑壁垒,公司长期享受先进制造和智能制造红利。
沉寂的光通信龙头顺势觉醒。光通信作为公司占比超过40%的业务支柱,在15年遭受增速放缓。16年光通信板块再度觉醒,运营商采购增长有力,公司是4G基站光通信模块销售规模全球前三的光通信龙头,今年大力发展10G新品,提升高速通信模块市场份额,BOSA成为新增长点。
精密制造与材料革新永恒的旋律。先进制造高精密、高速、高可靠性加工的刚性需求决定激光装备的长期旺盛需求,此外无论是钢质、玻璃还是蓝宝石,新符合材料处理的复杂性也决定激光加工的不变地位。
华工科技背靠国家级激光技术平台,激光底蕴深厚,小功率快速放量,大功率市场化落地临近。公司以精密激光加工配合自动化设备对接3C及汽车制造产业打造智能制造今年贡献大量业绩,未来则持续对接广袤的汽车产线改造市场。
世界级传感器不断攻城略地。华工高理子公司拥有国际水准的高精度微型NTC温度传感器和PTC加热器产品,在高端智能家电、新能源汽车领域应用广泛。公司目光长远,加码可穿戴设备温度传感器和物联网新型传感器,前景值得期待。
公司五大子公司齐头并进,切入智能制造及万物互联大市场,激光设备、自动化集成和大数据平台协同作用,未来前景光明。我们维持“推荐”评级,预计2016~2018年EPS分别为0.25、0.36、0.49元。
风险提示:业绩释放持续性不及预期
新天科技:增发获批,物联网加速布局
新天科技 300259
研究机构：申万宏源 分析师：曲伟,陈超 撰写日期：2016-07-26
投资要点:
增发获批,智慧水务云平台带来新动力。公司于2016年7月22日收到中国证监会出具的批复,核准非公开发行不超过9,000万股新股,非公开发行募集资金总额扣除发行费用后净额76,000万元(含76,000万元),用于公司智慧水务云服务平台项目、智慧农业节水云服务平台项目、“互联网+机械表”升级改造产业化项目和移动互联抄表系统研发项目。智慧水务云服务平台项目的“智慧”是通过整合物联网、GIS 地理信息和大数据、云计算技术,实现水压、水量、水质、能耗及二次供水设备的实时数据和水厂运行数据的城域化汇集管理。公司通过建立智慧水务云服务平台可为水务管理部门规范化管理、节能降耗、减员增效和精细化管理提供强大的技术支持,提高水务公司的经济效益。
近期连续收购华立利源和华奥通,加快布局NB-IoT 布局。公司参与的物联网并购基金近期连续布局:7月18日收购浙江华立利源51%的股权,华立利源是华立集团下属专业从事智能水表研发、生产和销售的高科技公司。7月4日收购华奥通51%的股权,华奥通2016-2018年承诺净利润为1000、1600万、2000万。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统,在NB-IOT(窄带蜂窝物联网) 和LoRaWAN 等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场l 半年报预告同向上升,业绩有望全年高增长。公司发布半年业绩预告,公司营业收入为16,822.27万元-21,027.84万元,业绩同比上年上升20%-50%;净利润3,568.21万元-4,541.36万元,同比上升10%-40%。 公司募投项目民用智能仪表扩建项目产能达到进一步的释放,公司产量提升,产能瓶颈解决,订单量增加。智能燃气表经过前几年的市场铺垫,产品已逐步进入几大燃气集团及地方燃气公司,成为燃气行业主流供应商,智能燃气表订单量大幅增加。完善了营销策略和销售政策,加大了自来水公司行业用户的推广力度,公司智能水表实现了稳定增长。
投资建议:维持买入评级。我们维持盈利预测,预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.24/0.36/0.48元/股, 对应动态PE51X、34X、26X,同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X,且公司抢先布局智慧能源和智慧水务,并不断取得突破,后续成长潜力巨大,估值理应高于行业平均水平,再考虑到物联网行业17年处于爆发元年,给予17年50X,对应股价18元。
和晶科技:延伸控制器应用领域,深化智能家居产业布局
和晶科技 300279
研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-08-29
事件:
公司于2016年8月26日发布公告,拟通过非公开发行股票募集不超过15.2亿元的资金,发行股票数量不超过3898万股,发行价格为39.02元/股。募集资金用于“年产310万套工业和汽车用智能控制器”、“年产260万套接入和智慧家庭终端设备”、“智能终端推广及增值服务研发平台建设”等三个项目。
点评:
1)智能家居布局再深化。本次募投项目,一是投资2.76亿元,用于年产260万套接入和智慧家庭终端设备项目,提高公司产能,与澳润信息形成协同作用;二是投资8.16亿元搭建增值服务研发平台,将对200万台家庭智能终端进行免费升级。公司积极拓展智能家居业务,通过大力推广家庭智能终端,掌握家庭互联网生态的入口,并以此为基础搭建以家庭为中心的智能硬件、平台运营、内容提供的完整生态链。2)拓展工业和汽车智能控制器业务,增加新的利润增长点。本次募集资金中的4.15亿将用于投资生产工业和汽车用智能控制器,全面推进主营业务在高端领域的拓展,巩固行业龙头地位。3)董事长大额认购,彰显信心。董事长陈柏林拟认购本次非公开发行股票份额的79.6%,认购金额为12.1亿元。
多领域齐头并进,业绩有望大幅增长
1)传统主业智能控制器扩张产能,持续渗透高端市场,未来毛利率将逐步提升,盈利能力进一步增强;2)已完成中科新瑞和澳润信息的收购整合,完善智慧生活布局,收购标的资质优良,16年有望再超承诺业绩。3)三次增资环宇万维,其作为全国最大的幼教互动平台将享受行业高速发展红利,全年大概率可以实现6万家幼儿园的覆盖目标,盈利空间巨大。
维持“买入”评级,目标价48.60元预计公司2016~2018年EPS分别为0.74元,1.08元,1.37元,目标价48.60元,维持“买入”评级。
风险提示:
投资项目业绩不达预期风险
炬华科技:布局售电,卡位能源互联网,电表龙头再发力
炬华科技 300360
研究机构：光大证券 分析师：王海山 撰写日期：2016-09-23
电表龙头,拓展售电业务与能源互联网建设。
炬华科技成立于2006年,是国内领先的智能电表与用电信息采集系统生产商与开发商,2011年至2015年公司电表业务复合增速达到20%。2015年,公司成立炬能售电抢滩售电市场,并通过一系列外延收购和对外投资拓展公共能源计量与能源互联网业务。
国内电表需求增速放缓,收购Logarex切入欧洲市场。
2015年公司国网招标中标金额占比达到4.7%,排名第四,处于一线梯队。南网智能电表招标启动对冲国网智能电表高覆盖率后放缓的传统电表替换需求,国内智能电表需求趋于稳定,预计年需求量为8000-9000万只。以欧洲和美国为主的海外发达国家智能电表需求持续旺盛,2015年公司收购下游捷克智能电表厂商Logarex,直接切入欧洲市场,将有力推动智能电表海外销售业绩增长。
发掘需求侧响应机会,打造售电公司竞争优势。
浙江省经济活动发达,2015年全省用电量近3600亿度,中小企业众多,潜在售电业务市场空间达到千亿级别。公司收购纳宇电气,综合用电采集系统技术积累和客户资源优势,打造用电信息采集到综合能源管理完整闭环,实现电力用户能耗信息的采集、传输与分析,为后期售电公司提供节能用电服务、电力综合运维服务等差异化电力产品奠定坚实基础。
“四表合一”发展公共能源计量,收购+投资卡位能源互联网。
国家发改委与能源局力推“四表合一”,2016年全国试点规模将达百万户。公司收购炬源智能,进一步拓展公共能源计量产业;公司通过外延收购和产业基金投资不断完善能源互联网布局,实现水、电、气、热等多种能源系统和设备接入以及能耗数据的实时采集、传输、储存与分析。
估值与评级。
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.77、0.90、1.08元,取16年31倍PE水平,给予公司目标价23.87元,对应16、17、18年为31、26、22倍PE水平,首次给予“增持”评级。
风险提示:售电市场开放进度低于预期;国内智能电表整体招标规出现大幅下滑;能源互联网推进不达预期。