重磅信号意味深长 A股红周一难现？

　　住建部再出重拳严查九种房企不正当经营行为
　　继前期通报部分违规房地产开发企业和中介机构之后，住房城乡建设部１４日再出重拳规范房企经营行为净化市场环境，明确要对９种不正当经营行为依法严厉查处。

　　当天住建部对外公布了《关于规范房地产开发企业经营行为维护房地产市场秩序的通知》，并召开电视电话会议部署进一步整顿规范房地产市场秩序工作。

　　住建部在通知中对房地产开发企业的９种不正当经营行为做了明确界定：

　　一类是误导、欺诈、炒作行为，包括发布虚假信息和广告、捏造或者散布谣言等；

　　另一类是违法违规销售行为，包括未取得预售许可证销售商品房、变相收取定金预订款、捂盘惜售、暗中加价收费、捆绑搭售、“一房多卖”等。

　　住建部要求各地要根据有关法律法规和规章，对这些违法违规行为进行严厉查处。对属于房地产主管部门职责范围的，要抓紧处理；对属于相关部门主管的，要抓紧移交处理；对涉嫌犯罪的，要移交司法机关依法追究刑事责任。在此基础上，要视情节轻重，对房地产开发企业采取书面警示、约谈企业主要负责人、公开通报企业不正当经营行为、列入严重违法失信房地产开发企业名单、在资质审查中重点审核等。

　　会上，保利房地产（集团）股份有限公司董事长宋广菊代表２０家一级资质房地产开发企业向社会公开作出八项承诺，表示一级资质房企将带头做表率，信守承诺，诚信经营，如有违反，自愿承担相应法律责任，并欢迎社会各界监督。具体承诺包括：

　　——不销售未取得预售许可证的商品房；

　　——不发布虚假广告；

　　——不捂盘惜售或散布涨价信息；

　　——真实公布房源，不编造房源紧缺信息；

　　——不违反规定，将不符合销售条件的商品房，向购房者变相收取定金、预收款、会员费等费用；

　　——每套房均明码标价，不在销售现场临时提价，不收取价外费用；

　　——不附加条件或限定消费者权利，迫使购房者接受商品或服务价格；

　　——不一房二卖。

　　住建部在会上还要求各地要高度重视，把整顿规范房地产市场秩序工作持之以恒、毫不松懈地抓下去。要加大执法检查力度，加强部门间的协作配合，始终保持高压严查态势。房地产开发企业要对照《通知》自查不规范行为，加强自律，依法依规经营，诚信守诺。

　　此外，要加快房地产行业的信用体系建设，建立守信联合激励和失信联合惩戒制度，及时公布违法失信企业名单；对查处的严重违法违规典型案例，要及时予以公开曝光，在全社会形成强大的舆论氛围。（上海证券报据新华社）

　　房地产市场融资风声趋紧

　　房地产信贷市场风声日渐趋紧。日前媒体报道央行12日召集10多家银行传达房地产调控精神。同日上海银监局召集部分辖内银行机构开会，警示房地产信贷风险。据上证报记者了解，有银行已向业务条线传达了央行会议精神，但仍未传达至支行层面。上海银监局则向上证报记者证实该局12日确实召开了上述会议。

　　银行也迅速表态呼应监管号召。交通银行总行相关人士对上证报记者表示，将进一步加强住房信贷业务风险管控，督导各分行严格执行当地监管政策，贯彻落实房地产调控要求。

　　上海强调“3·25”房贷新政

　　据上证报记者了解，上海银监局此次会议再度强调要严格执行“3·25”房贷新政。

　　所谓“3·25”房贷新政，即中国人民银行上海分行和上海银监局于3月25日联合下发的《关于进一步做好个人住房贷款政策相关工作的通知》，在差别化住房信贷政策、个人住房贷款管理、与房地产及中介机构合作及风险排查四个方面对辖内各商业银行进行了指导。4月23日进一步下发《关于个人住房贷款稽查的监管意见》，要求辖内各商业银行暂停与上海链家等6家涉嫌虚假宣传的房地产中介机构业务合作一个月。

　　9月底，上海银监局还下发了《上海银监局办公室关于进一步规范辖内商业银行与房地产中介机构业务合作管理的通知》，重申了加强对房地产中介机构业务合作资质审核、依法合规开展日常合作、强化房地产中介服务行业信用管理等监管要求。分析称，系列通知或意见的出台，一定程度上展现了监管部门强化房地产市场金融监管的决心。

　　值得注意的是，上海银监局此次会议还要求辖内银行机构要认真贯彻落实10月8日上海市住建委、市规划国土局联合下发的《关于进一步加强本市房地产市场监管促进房地产市场平稳健康发展的意见》。该《意见》指出，要对有意规避限购、限贷等相关规定的行为，强化监管措施，加大管控力度。

　　有分析人士就此预计，银行机构有可能会采取相关手段，对一些购房者在购房时利用假结婚、假离婚等不诚信的行为规避购房进行一定的限制。

　　不过个人住房按揭贷款各地料将有差异。广州中原地产项目部总经理黄韬说，监管层相关政策应该会分步骤、分区域差别化执行，对于房价上涨过快的地区，可能会很快落实相关要求，但房价涨势相对平缓的区域政策面上可能先是“打招呼”，再看成效决定是否采取进一步的措施。

　　在住房信贷市场，交行表态也重申将坚决贯彻相关政策要求，严格执行差别化住房信贷政策，积极支持居民自住型购房需求，继续大力发展住房贷款业务。同时，“进一步加强住房信贷业务风险管控，把好客户准入关，确保资产质量稳定”。

　　地产领域对公贷款投放收紧倾向显现

　　与个人住房按揭贷款相对应的是房地产开发贷款，就上海的政策信息而言，透出的趋向同样是收紧。而据此前上证报记者了解，由于“资产荒”等原因，不少银行对公贷款投放也主要集中于地产领域。

　　上海银监局要求辖内银行贯彻落实的《关于进一步加强本市房地产市场监管促进房地产市场平稳健康发展的意见》中即明确要求，进一步加强商品住房用地交易资金来源监管，金融监管机构要和市规划国土资源局、市金融办一同建立商品住房用地交易资金来源监管联合工作小组，监管土地交易资金。

　　《意见》规定，根据国家有关规定，银行贷款、信托资金、资本市场融资、资管计划配资、保险资金等不得用于缴付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款。竞买人在申请参加土地招拍挂活动时，应承诺资金来源为合规的自有资金。违反规定的，取消竞买或竞得资格，已缴纳的竞买保证金不予退还，并三年内不得参加上海市国有建设用地使用权招标拍卖出让活动。

　　房地产企业拍地的资金主要有两类来源：一类是来自于集团公司直接给的资金，集团公司又可以通过发债、定增等获得资金；另一类是借银行理财等资金“夹层融资”放杠杆获得。据上证报记者调查发现，前期某些城市地王频现，可以看见激进的民营房企借力“夹层融资”的魅影，银行发放夹层融资早在2014年房地产调控时偃旗息鼓，但在股市配资叫停、“资产荒”愈演愈烈的情况下又卷土重来。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，房地产调控的本质是抑制其投资品属性，恢复其商品属性。此前部分大中城市房价上涨过快，引发购房者买涨不买跌，导致大量投资、投机盘竞相涌入，使房地产金融产品属性明显。因此，目前有必要采取各类金融手段遏制房价上涨过快，这有利于银行将更多资源投向实体经济部门。（上海证券报）

　　四季度A股择股重于择时
　　随着四季度来临，A股市场的后续走势备受关注，弱势震荡格局会否持续也成为争议焦点。招商制造业转型灵活配置混合型基金经理王景认为，在目前国内外市场环境制约条件下，四季度市场整体难有机会表现，但仍存在结构性行情，择股重于择时。对投资者而言，切忌追涨杀跌，整体操作稳健为先。

　　中国证券报：能否谈谈您的选股逻辑和思路？　　
　　王景：我属于坚定的价值投资者，习惯于从宏观基本面出发，通过观察流动性、行业景气度等多项指标，自上而下地选择投资方向，"先找森林后找树木"，以确保整体行业处在景气之上。此外，再通过时间和价值维度综合判断行业周期，辅以行业空间、行业增速、估值水平、投入资本回报、政策及催化、市场竞争等因素，自下而上精选个股。有收入、有利润、有产品、有市场空间、有相对成熟的商业模式和管理层，是自下而上选股的主要依据。

　　对于招商制造业混合这只基金而言，我重点关注的是那些每年盈利稳定、现金流很好，但盈利增速并不高而寻求转型的传统制造业企业。

　　中国证券报：在投资过程中，如何控制风险、避免大幅回撤？　
　　王景：在A股中，如果想把投资做得长久，一定要以研究为导向。做个股选择时，必须非常注重观察股票的下行风险和回撤风险，习惯于挖掘有价值底线的股票，同时会比较注重资产配置和估值。我的风格比较偏稳健，主要选择经过自己深入研究的、有估值、有"底"的股票，偶尔会做一下主题投资。　　
　　其实，无论做什么风格的投资，都需要综合考量宏观、行业、个股三个层面因素，先判断整体市场决定仓位，保持合理调整仓位之后，再从中精选主营业务成长好、不断专注新业务开发、盈利有保障的个股，整个投资决策链条便相对顺畅。对此，判断个股所处的行业阶段就显得尤为重要。在判断个股所处行业的同时，还需要有宏观视野，对整体市场环境有较为透彻的洞察。只有选好个股，再根据市场判断决定合理仓位，才能最大可能地避免大幅回撤。

　　中国证券报：作为关注制造行业的基金经理，如何看待目前制造行业的机会？　
　　王景：个人认为，制造业转型这个主题存在5年到10年投资机会。目前中国制造业仍面临着诸多问题：产业发展过度依赖要素投入，经济效益不高；具有领先能力的大企业集团较少，缺乏专、精、优的上下游企业生态环境；自主创新能力仍待提高；能源资源利用率低，生产能耗较高等。中国需要从上述的"旧常态"，转型成可持续发展的"新常态"，中国制造业转型、发展高端制造业是走向新常态的必由之路。

　　可以看到，"十三五"规划及中国制造2025规划都将制造业转型列为重点目标，中国制造2025规划的核心是高端制造业对传统制造业予以智能化的改造和提升，同时也明确十大领域的发展方向和目标，即新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械，这些也都是我们未来着重研究和重点配置的方向。

　　中国证券报：如何看目前宏观经济环境？四季度行情会否有机会？　　
　　王景：从宏观经济来看，得益于地产市场景气和基建投资稳增长的发力，今年以来经济增长持续改善。由于地产、基建和汽车销售景气仍在高位，加之经济活动本身存在一定惯性，短期经济增长应当无忧，全年完成乃至小幅超越6.5%的增长目标已基本确定。但经济增长能否持续，还需观察近期地产调控效果和财政政策力度。短期在经济改善而CPI、PPI有所回升背景下，流动性进一步宽松难以期待。　　
　　股市方面，在内外大环境制约下，个人认为四季度市场难有大的机会，但存在结构性行情，择股重于择时。对投资者而言，切忌追涨杀跌，整体操作稳健为先。(中国证券报)

　　机构观市：A股震荡下行概率大

　　9月底至国庆黄金周期间，多个城市相继推出限购限贷等调控政策，步调一致，调控决心坚定，房地产市场进入新的一轮调控周期。限购政策密集出台，商品房销量或现负增长。地产销售、投资下滑将令短期经济下行压力加大，需求持续低迷令物价上涨难以持续，因而2017年以后通缩压力将重新显现。而资产配置也应由实物资产转向金融资产，利好2017年债市，类债券高股息资产价值会显著提升。如经济重回通缩，跟地产相关的重资产行业将注定受损，应更关注以服务业和创新产业为代表的轻资产行业。

　　汇添富基金A股震荡下行概率大
　　9月底至国庆黄金周期间，多个城市相继推出限购限贷等调控政策，步调一致，调控决心坚定，房地产市场进入新的一轮调控周期。限购政策密集出台，商品房销量或现负增长。地产销售、投资下滑将令短期经济下行压力加大，需求持续低迷令物价上涨难以持续，因而2017年以后通缩压力将重新显现。而资产配置也应由实物资产转向金融资产，利好2017年债市，类债券高股息资产价值会显著提升。如经济重回通缩，跟地产相关的重资产行业将注定受损，应更关注以服务业和创新产业为代表的轻资产行业。

　　综合以上分析，对10月市场的判断是：市场震荡下行概率仍较大，其间可能会有结构性机会，中小盘股票表现可能会好于大盘蓝筹股。整体来看，10月仍将维持精选个股、均衡配置的原则。从战略性角度考虑，行业配置仍以盈利前景明朗、盈利模式清晰和盈利稳定持续增长的成长性行业为主。

　　农银汇理基金短期市场中性偏乐观
　　对短期市场中性偏乐观，中期维持“新平衡”判断。房地产调控加码，“宽松累积+资产荒”重新成为A股最大的支撑力量。而节前资金面短期偏紧因素的消除，也有助于市场流动性短期改善。但中期来看，海外大选、美联储加息、英国脱欧启动等仍对国内市场形成扰动，而国内货币政策中性趋紧，经济中的结构性问题(房地产泡沫、债务违约、金融风险等)制约市场的风险偏好，改革仍未能完全扭转市场预期，监管环境也压制市场情绪，市场或仍处“新平衡”阶段，并在“上有顶、下有底”的区间震荡。

　　国投瑞银基金关注有业绩支撑和改善板块
　　9月国内综合 PMI为51.4，降至三个月最低；“十一”期间，楼市调控加码，地产成交量或急剧萎缩，需持续关注地产资金流向。建议投资者重视有业绩支撑和改善板块，把握交易性机会。

　　上投摩根基金A股更多呈现结构性机会
　　在高波动背景下，投资人应以多元资产来降低自身组合波动率。在配置国内金融资产基础上，加大美元或与美元相关资产的配置比重。目前A股市场更多呈现的是结构性机会；港股处于历史估值洼地，市场价值明显低估，未来上涨趋势乐观。（中国证券报）

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