一大敏感信号显现 A股六连阳藏隐忧？

　　人民币汇率再创六年新低短期下跌空间有限
　　昨日，人民币兑美元中间价继续大幅下跌，较上一个交易日下调160个基点至6.7258。这已是人民币中间价连续第六个交易日调降，并再创六年新低。

　　此前，人民币中间价在国庆节后的首个交易日就突破6.7重要关口，并在此后几日连续下调，市场普遍认为，这主要是受近期美元指数快速上涨影响所进行的"补跌"，考虑到自10月以来美元指数已反弹超2%，短期内继续大幅上升的可能性不大，相应的，人民币继续下跌的空间也较为有限。

　　下行动力并不充分
　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞称，短期人民币汇率只是在"补跌"，持续下行的动力并不充分。从外部看，美国加息对美元走强的推动作用是有边界的，即不可能超过首次加息的影响程度，美元指数目前很可能已经进入"最后的拉升"阶段；从内部看，汇率仍获得一些条件的支撑，包括10月售汇需求季节性走弱、企业外债集中偿付接近尾声、贸易顺差的支撑依旧较强等。

　　徐寒飞预计，"贬值压力一次性释放后，汇率将逐渐自行企稳，本轮贬值不太可能突破6.8。"
　　事实上，人民币兑美元汇率年底前难突破6.8已成市场的主流观点。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，在美联储年底临近加息的阶段，人民币中间价和即期汇率可能逐步测试6.72～6.73。

　　个人购汇行情不容忽视
　　不过，值得一提的是，市场情绪和预期对人民币兑美元汇率短期走势的影响不容忽视，尤其是个人购汇市场的情况成为影响短期汇率走势的一大不确定性因素。

　　资深外汇专家韩会师据记者表示，在人民币贬值的路径上，从来没有一次贬值预期会随着贬值幅度的扩大而下降，反而是贬值越快贬值预期越强，贬值与贬值预期二者彼此强化导致结售汇逆差格局难以扭转，并因此进一步加强即期市场的贬值压力，企业和民众在外汇市场也是追涨杀跌的操作模式。

　　"对企业而言，在经历了2014～2016年持续的热钱外流、企业加速外债偿还和严格的资金出境管理后，目前国内企业通过正规渠道购汇的能力已经大不如前，这就使得无论企业如何追涨杀跌，企业结售汇逆差规模都很难恢复到今年年初的水平。但现在最大的不确定性来自个人市场，在没有发现个人市场大规模购汇之前，来自企业的结售汇逆差压力短期是可控的，一旦个人的贬值恐慌情绪成型，外汇储备将难以抵挡。"韩会师说。

　　央行公布的官方外汇储备已经连续三个月下降，且降幅逐渐扩大。最新数据显示，9月外汇储备余额较上一月下降188亿美元，为2011年6月以来最低值。

　　根据韩会师估测，当个人单月净购汇规模达到300亿美元左右的时候，汇市调控会发生重大变化。他表示，目前个人市场总体还算冷静，尚未爆发大面积的恐慌。从昨日的在岸人民币即期汇率表现看，截至当天16:30，人民币兑美元收盘报6.7139，较周二同一时段甚至微幅反弹，显示出在经历了前几日的连续下跌后，人民币下跌压力出现缓和迹象。

　　不过，亦有外汇交易员对记者表示，昨日人民币中间价有被刻意压低的可能性，按照定价机制的计算，理论上应该是在6.73以上；中间价被压低后，相应的，即期汇率走势也显得较为"收敛"。(证券时报)

　　人民币汇率三日累计下跌480个基点专家称是市场正常反应
　　分析人士认为，短期来看，我国三季度的经济数据即将要发布，相较上半年或进一步企稳，这对人民币汇率也起到一定的支撑作用
　　媒体记者从外汇交易中心获悉，10月12日，人民币对美元汇率中间价报6.7258，较上一个交易日大幅下调160个基点，连续三日刷新6年新低，三日累计下跌480个基点。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对媒体记者表示，人民币汇率近日的波动核心因素来自于市场预期的变化。这些因素主要包括外部和内部因素，外部因素在于美国政策调整的变化，美国高管近期不断地向市场传递年底可能加息的言论，这种加息预期的升温对发展中国家的货币造成了压力，使得部分资金从这些国家流出进而流向美国。

　　从国内来看，我国国内也发生了一些新的变化，国庆期间出台了一系列调控房地产的政策，宏观经济增速放缓的压力依然存在，令市场对人民币汇率预期产生一定的影响。同时，国内的高杠杆，导致银行不良的上升，风险因素的上升也会令市场的预期产生影响。综合内外因素，使得人民币汇率的波动有所增大。

　　民生银行首席研究员温彬对媒体记者表示，从“8·11汇改”之后，已经体现出央行让人民币汇率中间价更多的由市场的供求关系来决定的意图。因此，此次跌破6.7关口，也是市场的正常反应。“实际上，人民币对美元汇率或者参考一篮子汇率较年初总体呈现贬值的态势，但相对其他货币而言，人民币汇率的贬值幅度仍在可控范围内。此外，从国内来看，我国三季度的经济数据即将要发布，相较上半年或进一步企稳，这对人民币汇率也起到一定的支撑作用。”

　　此外，当人民币在10月1日正式纳入SDR之后，部分人士认为，央行会减少对外开放的步伐，同时，减少对市场的干预。

　　对此，赵锡军认为，实际上，我国仍然会不断的加强对外开放，我国的深港通将要推出，我国对贸易的提振以及实施营改增的措施，这些都将逐步的发挥作用。目前来看，由于各地方出台的房地产调控政策使得国内的部分投机性资金开始转向国外，而国际资本也在寻求做空人民币的机会，这种博弈也是持续不断的。

　　“到今年年底来看，人民币汇率未来对绝大多数货币都会呈现升值态势，仅对个别货币或出现贬值态势。”赵锡军认为，美联储不断增强加息信号，有助于支撑美国币值的稳定、资金的回流，进而提振股市。但是，美国的实体经济似乎并没有太大的变化，此外，美国11月份的大选也是造成美元不确定性的重要因素。

　　“从中期来看，我国在外贸的经常项目依然保持比较大的顺差，以及外汇储备依然非常充足，总体来说，将对人民币汇率形成一定的支撑。”温彬认为。(证券日报)

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