两大重磅消息齐至今日A股低位两连阳？

　　7月份以来104家公司重要股东增持金额近57亿元
　　7月1日以来，A股总计有15家上市公司得到重要股东增持的金额超过5000万元
　　尽管大盘失守3000点，但多家上市公司重要股东仍选择增持自家股票，以示看好后市。据数据，7月1日以来，截至8月1日晚20时，A股总计有104家上市公司受重要股东增持，涉及金额约56.8亿元。

　　8月1日晚间，包括联创光电(600363)、金一文化(002721)、全新好等在内的多家上市公司发布了公司重要股东增持的公告。

　　联创光电公告称，公司实际控制人邓凯元已于2016年8月1日通过上交所交易系统增持公司A股股份165万股，占公司总股本的0.37%。此外，基于对公司发展前景的信心，并看好国内资本市场长期投资的价值，自首次增持日2016年8月1日起，邓凯元拟通过上交所交易系统择机继续增持公司股份，累计增持金额不超过人民币2亿元。

　　金一文化也发布了公司实际控制人再次增持上市公司股份的公告。实际控制人、董事长钟葱拟以集合资产管理计划的形式在股票二级市场上买入处于公开交易中的公司股票，产品规模不超过3亿元。钟葱自2016年7月25日至2016年7月26日以集合资产管理计划的形式购入公司股票约700万股，占公司总股本1.08%；自7月27日至7月29日以集合资产管理计划的形式购入公司股票392.88万股，占公司总股本的0.61%。

　　据媒体记者通过统计，7月1日以来，A股总计有15家上市公司得到重要股东增持的金额超过5000万元。

　　其中深圳市钜盛华股份有限公司增持万科A的金额最高。此外，民生银行(600016)8月1日发布公告称，华夏人寿自2016年7月25日至7月29日，其通过二级市场增持公司A股约9279.44万股，占公司全部已发行股份总数的0.25%。据测算，这一次增持，华夏人寿耗资超8亿元，是继深圳市钜盛华股份有限公司之后另一大手笔增持上市公司的“土豪”。

　　此外，从增持上市公司股份的比例来看，嘉宝集团(600622)、友阿股份(002277)、廊坊发展(600149)、津劝业(600821)等上市公司被重要股东增持的比例较高。嘉宝集团7月30日公告称，公司于7月29日收到北京光安阳光投资中心（有限合伙）通知，7月18日至7月26日、7月27日，北京光安通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计购买公司A股股份约3406.2万股，占公司总股本的4.99%。

　　廊坊发展于7月30日收到恒大地产集团有限公司发来的《简式权益变动报告书》，恒大地产集团有限公司在7月27日至7月29日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持上市公司约1898.9万股，占廊坊发展总股本4.995%。(证券日报)

　　4家上市银行大股东“花样增持”涉及股权合计将逾32亿股

　　截至今年7月15日，泛海控股持有民生银行16.83亿股，占后者已发行股份总数的4.61%

　　锦上添花易，雪中送炭难。

　　即便上市银行如今面临利润增速放缓和资产质量下滑的双重炙烤，但是上市银行的大股东们对于银行的未来显然依旧充满信心。

　　据媒体记者统计，截至今年7月底，16家上市银行中有4家银行的大股东持股显著增加(统计对象仅限于上市银行前十大股东，且未计入增持具有普遍性、并不特定针对银行股的“国家队维稳股东”)或即将显著增加(包含已经披露增持计划，但需等待监管批复的情况)。大股东们的增持手法可谓各异，其涉及股权合计将逾32亿股。

　　大股东增持手法各异
　　如同花式调酒般令人眼花缭乱又绚烂多姿，4家上市银行大股东的增持可谓各具特色，又契合于各自银行的特点。

　　上述增持行动中，最吸引眼球的自然是卢志强率领泛海控股增持民生银行。

　　综合沪港两地交易所的披露数据来看，自2016年7月11日至7月15日，泛海控股通过二级市场增持民生银行A股300万股，通过大宗交易系统增持A股8.41亿股，共计8.44亿股A股。截至2016年7月15日，泛海控股持有民生银行16.83亿股，占本公司全部已发行股份总数的4.61%。其中，7月11日，泛海控股通过大宗交易已增持了3.92亿股民生银行，均价8.82元/股，斥资34.6亿元；于7月14日以每股9元的价格增持民生银行A股约4.49亿股，耗资约40.41亿元；再加上二级市场收购股权所花费的0.27亿元，卢志强和泛海控股为了增持民生银行应该已经耗资约75.28亿元。

　　最“防患于未然”的增持来自于兴业银行刚刚宣布的定向增发，这也是一场仍属于“未来时”的增持。

　　上周停牌的兴业银行于上周五晚间宣布，采用向特定对象非公开发行的方式，在取得证监会核准的有效期内择机发行股票。发行募集资金不超过2599999.5万元，约17.22亿股。值得一提的是，与前一次定向增发时主要招募新股东不同，本次定向增发的大多数股权面向老股东。兴业银行第一大股东为福建省财政厅将认购接近65亿元，共计4.3亿股；第三大实际股东中国烟草总公司以及下属公司拟合计认购接近110亿元，共计7.28亿股，此外的股份由阳光控股有限公司与福建省投资开发集团有限责任公司分别认购。兴业银行定向增发募集资金主要资金来源于公司原有股东，有利于减少对二级市场的影响。此外，也将进一步增加福建省财政厅的持股数量，确保第一大股东的优势地位，在优质蓝筹频遭争夺的背景下，可谓“未雨绸缪”。

　　最简单直接且细水长流的增持来自于中信银行控股股东中国中信有限公司之股东中国中信股份有限公司。1月22日，中信银行接到中信股份通知，中信股份通过其下属子公司在证券交易系统增持了该行部分H股股份，此后的4月份至7月份，中信股份每个月均出手持续增持。据媒体记者统计，今年以来，中信股份累计增持约5.17亿股，目前增持并未结束，中信股份(含下属子公司)计划于2017年1月21日前继续择机增持该行H股股份，累计增持比例不超过已发行总股份的5%(含已增持股份)。中信银行总股本约为489亿股，总股本的5%约为24.5亿股，也就是说，按照上限计算，中信股份还有约19亿股的增持空间。

　　最有助于业务整合的增持来自于浦发银行大股东上海国际集团。浦发银行于2015年6月份与上海国际集团等共计11名交易对方签订了附条件生效的《发行股份购买资产协议》，以发行股份的方式购买其合计持有的上海信托97.33%股权。交易完成后，上海国际集团的持股增加了6.81亿股。

　　综合上述4家银行的情况来看，大股东通过各种方式增持所涉及的股权达到32亿(8.44+4.3+7.28+5.17+6.81)，此外，中信银行实际控制人还有约19亿股的自由裁量权。

　　增持行动或未完待续
　　除了上市银行大股东，高管们自然也对于自身上市银行的估值下跌十分痛心。今年以来，南京银行的高管也有所行动。

　　6月8日，南京银行公告称，该行董事汤哲新、副行长童建、副行长束行农当日进行了增持：汤哲新增持股份数量为10000股，童建增持17000股，束行农增持12000股。南京银行表示，高管增持是基于对公司价值的判断及未来发展的信心，践行共同促进资本市场平稳健康发展的社会责任。

　　此外，宁波银行今年正在推进可转债发行事宜，目前已经获得证监会发审委审核通过。可转债发行预案中预留了大股东优先配售的权利：本次发行的可转债给予原A股股东优先配售权，包括宁波开发投资集团有限公司及其子公司宁波电力开发有限公司、新加坡华侨银行有限公司及新加坡华侨银行有限公司(QFII)等在内的全体A股股东可以按照不超过其普通股持股比例参与本次可转债的优先配售，原A股股东有权放弃配售权。如果宁波银行前十大股东行使优先配售权，并选择将可转债转股，则其持股比例还有可能进一步上升。

　　而“国家队维稳”资金今年力挺A股自然也没忽略银行股。中国证券金融股份有限公司一季度增仓了工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、民生银行、光大银行、北京银行、南京银行等上市银行股权。

　　此外，招商银行第一大股东招商局集团有限公司去年也曾经大手笔增持招商银行A股和H股，并借此拉开了与其余股东持股比例的距离。(证券日报)

　　两融余额三连跌去杠杆不利指数反弹
　　近期市场以调整为主，受此影响，上周两融余额在前两个交易日小幅上升之后，上周三便转升为降，并开启了三连跌之旅，当日大幅下降约115亿元，创下4月21日以来单日最大降幅，上周四、上周五两融余额继续下滑，最终收于8668.92亿元。

　　分析人士认为，市场走势与两融余额互相影响，目前有形成负反馈链条可能，短期市场大概率维持震荡回调，但在供给侧改革持续发力的背景下，强周期的传统行业业绩有望触底回升，可等待大盘企稳后的配置机会。

　　两融余额三连跌
　　两市融资余额为8637.3亿元，周环比下降1.9%，融资净买入额为-165.5亿元；上周融券余量4.9亿股，周环比上升2.1%。从融资净买入额来看，7月27日至7月29日三个交易日持续净卖出，周净流入金额约为-165.5亿元，结束了连续五周的净流入状态。

　　李佳颖表示，在前期震荡盘整较长时间后，市场热点缺乏，加之监管进一步趋严对市场情绪造成一定影响，短期调整在所难免。预计大跌之后，短期市场仍将震荡调整，但不改中期反弹逻辑。

　　从个股来看，截至7月29日，中国平安、中信证券(600030)、东方财富(300059)、兴业银行(601166)、乐视网(300104)融资余额位居前列，分别为112.43亿元、93.01亿元、58.91亿元、57.05亿元和52.40亿元；融券余额居前的则是中信证券、海通证券(600837)、潍柴动力、华泰证券(601688)和伊利股份(600887)，融券余额分别为8027.83万元、7389.28万元、6014.86万元、5408.75万元和4451.49万元。

　　Wind数据显示，上周融资余额大幅上升的股票中，排名前五名有西部矿业(601168)、浙江东日(600113)、东旭光电(000413)、宝硕股份(600155)和上海机电(600835)，融资余额分别为8.83亿元、3.20亿元、28.37亿元、3.46亿元和5.40亿元。上周融资余额大幅下降的股票，排名前五的依次是国药一致(000028)、大连港、北大医药(000788)、山大华特(000915)和光明乳业(600597)，最新融资余额分别为1.27亿元、5.09亿元、3.67亿元、3.47亿元和5.38亿元。

　　而融券余额大幅上升的股票，排名前五的依次是亿纬锂能(300014)、福田汽车(600166)、航天通信(600677)、华丽家族(600503)和力帆股份(601777)，融券余额分别为89.33万元、145.83万元、116.13万元、112.44万元和75.67万元。

　　八月配置跟随供给侧
　　从行业上看，据西南证券(600369)测算，在28个申万一级行业中，所有行业多空强度指标均为负，其中排名前五名的是银行、家用电器、公用事业、采掘和建筑材料，表明这几个行业看空力量相对较弱；排名后五名的是有色金属、计算机、综合、国防军工和通信，表明这几个行业看空力量相对较强。

　　方正证券(601901)分析师夏子衍建议，8月份首选金融、医药、汽车整车。金融行业的逻辑一方面是由于宽松预期的兑现过程最为敏感；另一方面存在着政策支持，例如债转股、全国金融工作会议等。医药行业的逻辑一方面是业绩企稳，部分公司涨价带动效应；另一方面龙头公司估值较为合理；医疗服务由于业绩较好，催化剂较多，例如公立医院改革、分级诊疗制度、一致性评价等。汽车整车的逻辑一是10月份之前行业高景气度，二是龙头公司估值合理。

　　国海证券(000750)分析师代鹏举建议关注煤炭、航空。长期继续建议关注估值低、业绩稳定的板块（农林牧渔、白酒、医药、景区、石化、家电等）。航空板块最近两年业绩较好，而且供需结构稳定，客座率和机票价格有提升空间，基本面逻辑较长，建议超配。由于大宗商品价格最近有所调整，供给侧改革相关板块出现调整，但动力煤价格再创反弹新高，建议关注煤炭板块。（中国证券报）

　　海通荀玉根:市场不是新一轮下跌没涨高就调不深
　　核心结论：①市场回调源于担忧理财新规，银监会称《办法》处于征求意见阶段，国内外宏观政策偏暖期、国企改革推进的宏观背景没变，无需过虑回撤空间。②近期价值股占优源于债券利率快速下行时价值股吸引力上升。历史上看，价值搭台后终将走向成长唱戏。③短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期。消费和高股息类价值股为底仓，继续看好上海国改股。

　　不必过虑
　　7月27日媒体报导银监会发布《银行理财监督管理办法（征求意见稿）》，引发了当天市场的大跌。上周上证综指下跌1.1%，创业板指下跌5.7%，市场近两周的调整引发投资者担忧，我们认为不必过虑，短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期。

　　1、不是新一轮下跌，没涨高就调不深
　　市场下跌源于事件性利空，宏观背景未恶化。27 日市场大跌诱因是网传的"史上最严的银行理财监管方案"，28日银监会称《办法》处于内部研究论证和征求意见阶段。我们认为，市场大跌本质上是获利回吐，行情上涨主逻辑没破坏，即国内外宏观政策偏暖期、国企改革推进。今年来对政策更敏感的债市一直领先于股市，债市不断新高说明政策偏暖逻辑未变。短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期。

　　短期调整不必过虑，没涨高就调不深。27日的大跌让投资者心存疑虑，担心再来一次大跌，经历15年6月来的3次大跌，1次回调后，投资者的不安全感加剧，回顾15年6月来的4次下跌可见，跌的深源于前期涨的高，且有自上而下的利空，15年6月15日、8月中、16年初、16年4月中市场下跌之前，上证综指最大涨幅（之后最大跌幅）分别为70%（-35%）、24%（-32%）、29%（-28%）、17%（-10%），创业板指分别为137%（-41%）、29%（-38%）、64%（-34%）、27%（-15%），个股中位数分别为142%（-55%）、51%（-40%）、82%（-40%）、39%（-20%）。看看这次，5月中下旬来，上证综指最大涨幅（目前最大回撤）为10%（-4%），创业板指为16%（-8%），个股中位数为24%（-13%）。在没有宏观背景恶化的利空出现前，目前回撤幅度与前期上涨幅度的对比关系比较合理，不用太担忧短期调整的深度。

　　2、回归价值源于利率下行，是健康的节奏
　　6月以来价值股明显占优，源于债券利率快速下行。1月底上证指数2638点以来，大量低估值、高股息率的蓝筹股涨幅超过30%，如美的集团、贵州茅台、双汇发展、伊利股份、上汽集团等。尤其是6月24日英国宣布脱欧之后，外围环境不稳定叠加国内宏观经济疲弱、通胀压力减轻，债市无风险利率再次下降，10年期国债收益率从6月初3%降至目前2.77%，上证红利指数涨幅4.8%，明显超过上证综指的3%和创业板指涨幅-0.7%，家电、医药、食品饮料、零售等行业涨幅居前。今年以来股市和债市联动性更强，债市领先股市。当前债市上涨趋势未变，中证全债指数已经创年内新高，10年期国债收益率接近年内新低，债券市场收益率降低，使得低估值、高股息、业绩稳定增长的价值股投资价值凸显。按最新的股息率统计，目前股息率在3%以上，且2016年预测净利润持续正增长的个股仍有47只，主要分布在汽车、地产、银行、纺织服装、电力与公用事业、交运等行业中。此外，6月下旬以来，国企改革加速推进，国改股表现突出，详见《国改主题是看涨期权：资产注入+壳价值-20160623》、《掘金大上海--风口上的上海国改-20160723》。

　　价值搭台后，终将走向成长唱戏。最近价值股的明显相对收益，让投资者担忧风格转换的裂口会否越拉越大，出现14年11-12月的情景。风格切换有两种，第一是下跌时的相对收益，第二是上涨时相对收益、绝对收益均出现，第一种情景下降仓是最好的选择，结构调整意义略弱，第二种情景需要调仓。2010年来操作意义最强的第二种情景就是14年11-12月。目前出现这种风格裂口短期急速拉大的概率不大，当时有几个因素共振：蓝筹长时间大幅跑输、公募大幅低配蓝筹、超预期降息、年底排名的博弈心态非常浓厚。整体上，政策偏松推动的行情，节奏上往往表现为价值搭台，成长唱戏，如14年11月底、15年8月底、16年2月。这几次都是货币政策宽松后，以上证50为代表的价值股先上涨，并伴随沪股通资金流入（代表价值投资者），之后成长股表现。6月来，高股息的蓝筹价值股及业绩稳定的消费价值股表现优异，源于利率下行和打击炒壳炒主题等监管从严。价值股的上涨有助于市场估值中枢的抬升，目前PE：上证红利/创业板指已经高于16年来均值，明显高于14年来均值。

　　3、应对策略：不必过虑
　　短期风险不大，心存希望。6-12个月的中期观点一直没变，上证综指从5178点跌至2638点标志着单边下跌的熊市已经过去，股市进入震荡市。短期观点有几次调整，1月底2638点时《A股见底了吗？》乐观，4月17日3100点附近《什么时候卖？》转向谨慎，6月初时《重启多头思维》提出短期回撤已到位，盘整蓄势中，6月底《天平倾向多方》再次明确看多，短期观点变化的核心逻辑就是评判经济与政策的动态变化。目前判断，短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期，国内外政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进的逻辑背景没变。未来需跟踪的变量是，经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、海外政策环境是否从紧，如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧，此外如出现地缘政治等突发因素，则对市场不利。

　　方正证券任泽平：四大条件决定震荡市板块配置业绩为王
　　今年A股最大的特征是“震荡市、大切换”。交易的指数空间非常窄，赚指数波动的钱很难。但是，今年风格切换非常明显，从题材炒作到业绩为王，部分低估值有业绩的股票甚至创出新高，操作上从赚指数的钱到赚风格切换的钱。最有效的策略是：大势研判“休养生息”，板块配置“卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团”。这也是我们年初对今年的基本判断，近期这一策略继续有效。

　　1、四大条件决定今年是震荡市
　　今年主板和创业板经过年初的主跌浪以后，进入震荡市，而且震荡的区间非常狭窄，指数只有10%的波动空间，赚指数波动的钱非常难，交易的指数空间非常窄，经常出现“一阴遮六阳”。

　　今年震荡市的主要原因是：
　　1）无风险利率下降不大。10年期国债收益率经过年初的上涨和6-7月的下降，目前又回到2.8%，与年初持平，估值中枢没有抬升。反观2014-2015年从4.5%一路下滑到2.8%，大幅抬升了估值中枢；
　　2）风险偏好降低。2014年7月-2015年6月市场对改革和货币宽松预期较强。2016年以来市场对改革预期较低，货币宽松也从主动放水步入挤牙膏式宽松，自229降准以来，央行已经5个月没有降息降准操作，回归中性稳健；
　　3）企业盈利略有改善但幅度不大且难以持续。受益于经济L型探底、PPI回升、1季度信贷刺激、房地产投资回升、供给侧去产能、财务成本下降等，2016年上半年企业盈利小幅改善，但市场基于经济大周期向下对持续回升的信心不强；
　　4）维稳。

　　只要上述4个条件不发生大的变化，震荡市将持续很长一段时间。

　　2、风格大切换：从题材炒作到业绩为王
　　在指数震荡的情况下，风格却出现明显的切换。2014年7月-2015年6月牛市中涨幅靠前的计算机、传媒、机械等在2016年1月-7月震荡市中跌幅均靠前，而上一轮牛市当中涨幅靠后的食品饮料、家电、银行、煤炭、有色等则在当前震荡市中表现出明显的相对收益和抗跌性，部分股票甚至创出新高。这个世界真是公平啊！

　　这可能跟两个因素有关：一个是均值回归，另一个是估值体系的变换。

　　2014年7月-2015年6月的上一轮牛市驱动力来自无风险利率下降驱动的价值股牛市和风险偏好提升驱动的成长股牛市，即改革牛、转型牛和水牛。

　　2016年初以来，估值体系发生了一些新的变化：
　　1）市场风险偏好降低与监管趋严不利于题材炒作和伪成长。当前市场风险偏好降低，真成长、伪成长、题材股和高估值都属于高风险偏好品种。监管层从鼓励金融创新到加强监管，2013-2015年上半年成长股大牛市的环境跟监管层鼓励金融创新、上市公司利用价差并购重组等有关，2016年随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会从严跨界并购严格退市等，题材炒作的生态环境被破坏，股市开始正本清源，回归业绩和价值，从市梦率到市盈率。

　　2）市场风险偏好降低、企业盈利改善与长端债券收益率下降利好消费股和周期股。市场风险偏好降低利好低估值有业绩的股票，PPI回升利好企业盈利改善的股票，长端债券收益率下降利好高股息率的股票，这三类股票的交集是消费股和周期股。

　　我们提醒投资者重视近期的几大变化：经济从快速下滑期步入L型缓慢探底期，CPI从滞涨幻觉到温和回落，PPI从快速暴跌到修复回升，货币从主动放水到挤牙膏式宽松，政策取向从上半年稳增长到下半年供给侧改革，房市从刺激加杠杆到抑制泡沫，股市从快熊到震荡市，监管层从鼓励金融创新到严格监管，风格从题材炒作到业绩为王，债市从大牛到小牛。这或许意味着一个时代的结束，另一个时代的开启。心无执念，适应新的环境变化。

　　3、操作策略：大势研判“休养生息”，板块配置“业绩为王”

　　我们在1月4日提出“休养生息”，A股随后大跌千点，主跌浪结束，进入震荡市。我们在3月9日春季策略报告《休养生息，我在春天等你》提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情，卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团。”

　　近期A股回调是震荡市下回升到区间上限后的正常调整，风格持续从题材炒作到业绩为王切换也符合我们前期对市场风格的判断。

　　未来对股市过度悲观已无必要，趋势性机会尚需耐心等待，房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了，货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导，但会出现大的风格切换，从题材炒作向业绩为王和价值投资转换。关注以汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的消费股，以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股。（方正证券）

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