惊现三大重磅信号 A股红周一无悬念？

　　在岸离岸人民币双双大涨收复两周以来失地

　　中国证券网讯隔夜，在岸人民币对美元(CNY)夜盘交易中借助美国非农就业数据发力，扭转了日盘的跌势，大涨逾300点，3日最终收盘上扬0.46%，创下两个月来最大涨幅，定格在两周来最高点6.5515元。离岸人民币(CNH)更是突破6.55，纽约时间6月3日17点收盘时大涨0.69%，报6.5421元，创下近五个月来最大涨幅。

　　据和讯网4日消息，一度徘徊在五年低点附近的人民币没有理会高盛“彻底负面”的悲观看法，而是一举收复了两周以来的失地，成为糟糕非农打压美联储加息预期的意外受益者。这也意味着，一直苦苦等候、想要伺机而动做空人民币的投机者们恐怕还要继续潜伏下去了。

　　有意思的是，高盛首席外汇策略师Robin Brooks在周四的致读者信中称，“我们对人民币转向彻底负面（outright negative）”。

　　他认为，资本外流的风险可能导致人民币加速贬值，这将对全球市场造成溢出效应，导致去年8月和今年1月类似的动荡，进而影响到美联储年中加息的进程。

　　不过，这位高盛“首席”分析师最近已经数度被市场打脸，成为精准的“反向指标”。他曾在4月24日预期，日元将在未来数月中走弱。他话音刚落没几天，日本央行就宣布维持货币政策不变，全球哗然，日元随即从113蹭蹭涨到108。

　　于是，Brooks马上调转枪口于5月2日突然“空翻多”，预期日元短期内会走强，直到日央行出台更多刺激政策。但日元第二天开始就一路走弱，5月底再度跌至111水平。

　　Brooks预测欧元的水平也令人“叹为观止”。他去年10月就预计，欧元兑美元将在欧洲央行12月3日货币政策会议之前下跌至1.05附近，在年底前实现平价。不过，在看到欧元一路又跌到1.11水平之后，“死空头”Brooks同学今年5月终于“缴械投降”，放弃了平价预测。

　　123亿元外资抄底力度再创新高

　　沪指在出现了连续两个向下“L型”走势、成交低迷后，上周二终于出现大爆发：各大指数全线摆脱横盘向上突破，截至最新已经涨破60日均线。从资金流向上看，上周沪深两市合计净流入资金超过549亿元，逆转了连续数周的资金净流出现象。值得注意的是，外资抄底力度创出年内新高。数据显示，上周沪股通合计净流入123.18亿元，创出年内新高，仅次于去年8月28日那周的263.22亿元。

　　有趣的是，去年沪股通流入资金最多的那周，正好对应的是阶段底部，随后市场开启了长达4个月的反弹。此外，去年7月3日那周沪股通净流入资金86.22亿元位居5178点以来单周沪股通净流入资金第三位，对应的也恰好是阶段底部。但是，这可能仅仅是巧合，比如今年4月15日那周沪股通净流入资金83.1亿元，但随后市场却出现了大跌。

　　沪股通资金量相对整个沪深市场，体量较小，难以从根本上影响市场运行，更多的可能是心理层面的影响。因此，后市如何运行，还得更多的依靠自身力量，但毋庸置疑的是，市场的活跃度已经出现明显上升，近4个交易日沪指成交均在2000亿水平。中小创更加火爆，中小板成交近期甚至逼近上证综指，创业板成交也持续创出新高。

　　资金流向数据也展示出市场风险偏好明显提升。统计显示，上周计算机、传媒两大行业净流入资金分列前两位，分别吸金77.8亿元和75亿元，非银金融吸金59亿元位居第三位。此外，食品饮料、电气设备、化工、汽车、电子、银行、通信等行业均有超过20亿元资金净流入。全周仅建筑材料出现资金净流出，合计流出2.5亿元。

　　板块方面，送转预期合计吸金高达96亿元位居首位，虚拟现实、互联网金融、大数据、在线教育、无人驾驶、云计算等概念板块均有超过50亿元资金净流入。资金净流出较多的板块方面，黄金股、央企改革等净流出金额较多。

　　个股方面，停牌近半年的乐视网携重大资产重组事项复牌后以跌停价开盘，全天下跌4.17%，净流入资金25.21亿元位居首位；东方财富上周净流入资金17.27亿元位居次席，此外中信证券、伊利股份、梅花生物、恒生电子、贵州茅台、西部证券等个股吸金均超过6亿元。资金流出较多的个股中，第一创业净流出资金12.66亿元位居首位，广汇汽车、四川长虹、赢时胜、劲胜精密等个股净流出资金均超过5亿元。

　　值得注意的是，不少个股出现资金净连续流入的情况。具体看，上周交通银行每天都有资金净流入，合计吸金3.59亿元；盛天网络连续5天资金净流入，合计吸金3.05亿元。（证券时报）

　　反弹行情难以一蹴而就成长股透支制约做多空间
　　尽管A股市场上周连续强势拉升，但在部分基金经理看来，由于过去一段时间内成长股股价过分透支，即使出现反弹行情，也难一蹴而就，更多的市场机会可能仍然来自于寻找估值具有吸引力而成长性确定以及挖掘不够充分的品种。
　　外资抄底A股市场的消息似乎给市场带来一些做多的理由。周二盘后消息称，南方富时中国A50 ETF接2.17亿个基金单位的净申购，即约有20亿元人民币资金净流入该ETF，这是近一年来该基金接获的单日最大额申购。同时，沪股通连续11天净流入，累计净流入逾90亿元。但在市场人士看来，考虑到当前A股市场的整体估值并不算太便宜，外资抄底A股说法并不准确，而且外资借道A50 ETF也表明了该类资金也许仅仅对大蓝筹金融股抱有兴趣，而当前大热的科技、互联网、传媒等题材，外资恐怕还难以认可并抄底。
　　尽管如此，经历较长时间调整后，A股的确有反弹的要求和条件。鹏华基金首席策略师张戈认为，市场上涨的诱发因素在于市场预期6月中旬A股纳入MSCI指数的概率增大，部分资金抢先布局低估值的非银金融板块带动了市场的短期热情，这也正表现出市场的估值底部区域特征。他进一步认为，从上证综指市盈率的变化规律来看，A股市场的整体收缩空间并不大，底部并不太远。从A股市场的长周期来看，10倍市盈率估值区间是一个长期内较为坚实的底部，目前对应的极限点位为上证综指2500-2600点左右。
　　但市场人士认为，不能过分期望中级反弹就此展开。“短期利好冲击效应过后，市场还会回归围绕经济基本面变化波动的轨迹上来。”鹏华基金的上述人士认为，未来市场还将处于震荡状态，投资中仓位选择的作用相对下降，应更注重寻找投资中的结构性机会。相较而言，多数小盘成长（如互联网金融、VR）和投资品（如煤炭、建材）波动性大，而包括白酒、家电等稳定成长品种持续性则相对更好。
　　大成精选增值基金经理冯文光则认为今年成长股没有太多机会，他建议投资者今年不要对成长股抱有太高的预期。冯文光强调，2016年全年市场盈利不会有太大波动，因为成长股牛市已经持续了较长时间，所以其中很多股票已经被过度研究，成长股被市场集中持仓，如果其盈利不能超预期，投资者需要警惕。
　　大摩华鑫基金公司人士认为，当前市场正处于“纠结期”，未来方向仍不明朗，短期内继续弱势磨底的概率似乎更大，趋势性机会难现，更多是存量博弈下的结构性机会。在宏观经济面临挑战、风险偏好处于较低水平的情况下，可重点关注景气度高的行业板块，尤其是受经济下行扰动较小的防御性板块。同时，应积极规避估值水平较高而成长性存在较大不确定性的品种。（上海证券报）

　　海通荀玉根：短期重启多头思维中期维持大震荡格局
　　核心结论：维持5月31日《多用多头思维思考市场》观点：短期乐观、中期维持震荡市判断。尊重市场，前期利空跌不动、现在小利好大涨，说明多空力量已变化。反弹主逻辑可能是创新预期升温，习总在全国科创大会上提出建设世界科技强国。调查问卷显示投资者信心不足，美国6月加息概率下降有助改善情绪。20-30倍PE白马成长股为底仓，30-50倍高成长股做波段，如新能源/智能汽车、体育娱乐等。

　　重启多头思维
　　最近一周市场结束了之前持续三周的窄幅震荡，放量上涨，上证综指涨4.2%，创业板指涨6.5%。5月31日周二市场放量上涨时，我们点评《多用多头思维思考市场》已经调整了短期观点。目前维持点评观点，建议1-3个月的短期乐观一些，6-12个月的中期维持震荡市大格局的判断。

　　1.市场多空力量已经发生变化
　　尊重市场，多空力量已经变化。5月31日市场放量上涨，结束了持续三周的窄幅震荡阶段，我们当日的点评《多用多头思维思考市场》对观点进行了调整，原文内容：“维持中期大判断：上证综指从5178点到2638点，熊市主跌浪已经结束，市场进入震荡格局，存量资金博弈。未来形成趋势机会需要两个条件：一是供给侧结构性改革完成，旧产业不再拖累经济，二是技术创新再次推进，新兴产业再次发力。短期观点微调：《窄幅震荡的三种结局-20160529》分析指出‘市场窄幅震荡后有三种结局：一是直接向上突破，如14年5-7月、15年9月。二是先下蹲后起跳，如12年9-11月。三是大幅向下突破，如11年5-7月。宏观背景和微观结构分析，当前市场窄幅震荡后演变的概率从高到低是先下蹲后起跳、直接向上突破、大幅向下突破。’目前判断，直接向上突破的概率更大，当然短期还会反复，只是下蹲到前期低点的概率下降，多用多头思维思考市场。结构上维持之前判断：震荡市赚钱靠盈利，白马成长股为底仓，高成长股做波段。逻辑分析：2638点是中期底部区域的分析，详见《A股见底了吗？-20160128》。短期市场回撤的位置很难精准判断，需要市场走势来验证利空逻辑是否已经被消化。3097点回撤以来主要利空是担忧国内供给侧改革对经济的伤害、美联储加息对RMB汇率的影响，5月中以来中微观数据已经显示经济增速回落，美元走强背景下人民币已经缓慢贬值，但市场没跌，说明担忧的利空很大程度Price in了。30日周一上证50先行放量突破震荡平台说明短期市场自然底可能在形成，历史上阶段性底多次是价值搭台成长唱戏。31日周二市场在没有重大利好的背景下放量大涨，说明市场积蓄的做多力量强大。”

　　这一次不是“一日游”。5月31日大涨后，对行情持续性的质疑较多，代表性的观点认为5月31日类似5月3日，可能是“一日游”行情。我们认为几个本质的不同：一是5月3日上涨没有成交量持续放大的配合，而5月31日的上涨明显放量，之前三周整个市场成交金额在4000亿左右，5月31日大幅增至6304亿，之后3日维持在6000亿左右。二是31日各大指数向上突破前，上证50已经先突破并伴随沪股通资金流入，15年9月、16年2月底3月初都有此先导信号。第三，5月3日市场热点比较少，资金主要集中在OLED、稀土等少数几个主题，目前热点开始不断扩散，区块链、移动支付、芯片国产化等主题活跃，中小创出现赚钱效应。

　　2.用多头思维思考市场
　　本次反弹主逻辑可能是，创新预期升温。1月底2638点涨到4月15日3100附近，主逻辑是稳增长政策引发经济复苏预期，2月周期搭台，3月成长唱戏。目前投资者的疑惑是，如果这次反弹是一次指数涨幅15%及以上的中级行情，主逻辑是什么？确实，目前看似乎主逻辑不是很清晰，我们认为可能是创新预期升温。5月30日全国科技创新大会召开，提出“科技兴则民族兴，科技强则国家强。实现“两个一百年”奋斗目标，实现中华民族伟大复兴的中国梦，必须坚持走中国特色自主创新道路，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，加快各领域科技创新，掌握全球科技竞争先机。这是我们提出建设世界科技强国的出发点。”。这是1978年以来规模最大的全国性科技会议，相比2012年的会议，科技创新被摆在国家发展的核心位置。此外，从海外市场看，5月20日以来纳斯达克指数明显跑赢标普500指数。

　　调查问卷显示投资者信心不足，行情在犹豫中前行。6月3日16点我们发出市场观点调查问卷，截至20点共回收895份反馈，结果显示52%认为反弹还会继续，29%认为反弹已经结束，而4月15日有65%认为反弹继续，目前对反弹信心不太足。29%认为未来三个月上证综指高点能到3300点，只有10%认为能上3600点，74%认为未来三个月低点会到2700点及以下，而4月15日33%认为能上3600点。由此可见，目前投资者心态还比较谨慎，这往往说明行情还将继续。尤其是存量资金博弈的市场，投资者情绪很重要，一致乐观时需警惕，一致悲观时往往出现机会，我们2月25日上证2700点时调研结果显示一致悲观，4月15日上证3100点附近时一致乐观，最后结果均差强人意。目前略带谨慎的偏多，对反弹持续性来说是个不错的状态。从海内外政策信号看，投资者的不安和疑虑未来有望减轻，比如对美国加息的担忧。最新公布的美国5月新增非农近增加3.8万人，远不及预期的16万，美联储6月加息概率大降，芝加哥利率期货市场隐含美联储6月份加息概率已经降到3.8%，7月也仅有31.3%。

　　3.应对策略：短期更积极些
　　短期重启多头思维，中期大震荡格局。5月31日之前市场主流观点是三周窄幅震荡的结局是市场先下蹲后起跳，我们也把此情景列为概率最大的选项。但实际上，市场短期回撤的低点很难精准预测，逻辑最终需要市场走势来验证，我们要尊重市场。因此，5月30日上证50突破上涨、31日各指数突破上涨后，我们指出前期利空市场跌不动，现在一点小利好市场大涨，市场走势说明窄幅震荡的平台就是短期回撤的低点。持续放量上涨几天后，投资者对行情的持续性仍心存疑虑，存量资金博弈的行情，需要反人性，我们再次提醒和建议，1-3个月的短期重启多头思维。这波行情的主逻辑很可能是创新预期升温。美国非农数据大幅低于预期有助改善投资者情绪。6-12个月的中期而言，维持震荡市格局判断，上证综指从2000点到5178点的单边上涨牛市结束，从5178点跌至2638点，熊市主跌浪也已经过去，宏观流动性和经济增长趋于稳定，资金不会系统性流入或流出股市，股市进入震荡格局，类似12年初到14年中。市场经历过高山峻岭之后，中期步入丘陵地带，短期开始爬小山坡。

　　成长仍是主线，白马成长为底仓，高成长做波段。当前时点看，反弹的主逻辑更大概率是创新，成长股是主线。未来如果改革重新加速，比如国企改革的资产证券化、借壳整合，有可能出现新的主线。考虑中期震荡市的大格局，结构上建议，白马成长为底仓，高成长做波段。回顾国内外历史，股价长期上涨主要靠盈利驱动，A股牛熊市涨跌90%来自估值波动，震荡市估值下移，靠盈利支撑，详见《股市，到底挣什么钱——以美国80年历史为鉴-20160524》。《风水轮流转，白马再称王-20160519》回顾了2011年来市场风格的变化，11年是的价值蓝筹股占优，12年是20-30倍PE的白马成长股占优，13年是30-50倍PE的高成长股占优，14年至15年中是50倍以上PE的概念成长股占优，15年中至16年1月底再次回到价值蓝筹占优，目前再次轮到白马成长股占优，建议以20-30倍PE的白马成长股为底仓持有。这类股票不仅包括消费股，也有TMT和高端装备类公司，虽然难持续大涨，能获得稳定收益，如我们持续推荐食品饮料等。30-50倍PE的高成长股波段操作，高PE类公司在景气度较高的领域里精选，如代表智能制造的新能源汽车、智能汽车，代表新兴消费的体育娱乐等。《十年一片天：产业周期跨越股市牛熊-20160225》中我们总结了A股26年历史，每十年一次大的产业变迁，1990-2000年消费制造业主导，前半段龙头是百货，后半段龙头是家电，2000年-2010年工业制造业主导，前半段龙头是汽车电力代表的五朵金花，后半段龙头是地产产业链，2010年后的十年是新兴行业，前半段已经过去，以智能手机为代表的移动互联浪潮，互联网+爆发，后半段龙头可能是更大领域的智能制造和新兴消费。

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