一大消息不期而至 A股震荡探底？

　　地方出招房地产去库存二线城市望成热点
　　近期，房地产去库存的政策不断，自今年2月份以来，央行、国家发改委等10多个部门相继出台了五项重磅措施，几乎每周都有楼市政策出台。

　　此外，各省市房地产调控也出现了新趋势。具体来看，福建省政府日前下发了《关于化解房地产库存的若干意见》，规定在2015年12月31日前签订土地出让合同、未构成闲置的土地，且已全部缴清土地出让金的商业办公用地，可转型为商品住宅用地。同时，上海明确提及在土地供应比例中增加中小套型比例。海南则约束了部分库存压力大城市的土地供应量。

　　中原地产首席分析师张大伟在接受媒体记者采访时表示，福建、上海、海南的政策与之前的房地产去库存政策明显不同，体现了从去库存到供给侧改革的新变化。整体看，房地产调控政策在持续的去库存政策影响下，已经进入一个新周期，大部分三线、四线库存压力大，对激发需求的政策越来越不敏感。在这种情况下，调控政策必然是转移到供给侧层面。

　　“各地在密集发布去库存政策、供给侧调控政策，预计全国‘两会’前后各省市将针对房地产库存出台不同力度的政策，整体看，房地产市场有望在整个第一季度迎来一轮密集的政策宽松。”张大伟表示。

　　澄泓研究策略工作室一位策略分析师在接受媒体记者采访时表示，在今年供给侧改革中，房地产去库存政策最为密集。结合当前中国经济的现实情况，提升有效供给的最便捷方式即去产能，优化产业结构。相信今年全国“两会”也会就这一问题继续深入探讨。如果着眼于中长期改革，从供给侧改革考虑，则需要全局性的战略性政策指引。

　　目前房地产去库存已经成为较多省市政府重要工作。就山东省济南市而言，将统筹推进户籍制度改革和以满足新市民需求为出发点的住房制度改革，探索实施积分落户制度，有序推进农业转移人口市民化。此外，天津、河北的积分落户政策也在有序推进。

　　“2016年上半年，地方房地产去库存政策依然会陆续出台，说明房地产对整体经济的影响较大。但分化的市场格局下，房地产依然面临巨大的风险，特别是一线城市的地王对房价上涨的要求非常高。2016年，房地产市场二线城市将成为市场热点。”张大伟表示。(证券日报)

　　楼市去库存须抑制“虹吸效应”
　　年初以来，国家出台了包括降低个人按揭贷款首付成数，提高住房公积金存款利率，降低住房交易契税和营业税等多项政策，积极推动全国房地产库存消化。考虑到当前我国楼市愈演愈烈的非热点城市资金向热点城市集中的资金“虹吸效应”，为实现政策预期，需防止资金过度追捧少数热点城市，导致相关住宅供应呈泛豪宅化态势，金融风险聚集，而非热点城市资金热度快速下降，住宅库存消化进展整体缓慢。

　　在当前全国楼市分化大环境下，热点城市房地产市场成交火热，放大楼市资金“虹吸效应”，即全国房地产开发、购房资金加速向热点城市集中，普遍出现地价高出房价现象，地价上涨带动房价不断走高。2015年，深圳新建住宅价格同比上涨46.8%。据中国指数研究院数据，2016年1月全国百城新建住宅均价环比上涨0.42%，39个城市新建住宅价格环比下跌，而北京、上海等十大城市环比上涨0.54%，高出百城平均0.12个百分点，环比涨幅明显高于其他非热点城市。另据媒体报道，近日上海352套千万级新房一天抢光，二手房房东疯狂跳价。目前北京、上海、深圳等一线城市住宅已经呈现泛豪宅化，即使与国际比较，北京、上海、深圳等城市住宅交易价格也不便宜。据WIND数据，2015年11月，日本首都圈新建公寓楼均价为87.10万日元/平方米，折算成人民币大约为4.6万元/平方米，这与我国一线城市城区住宅均价基本持平。而为维持这些热点城市住宅交易价格高位上涨，又需要资金源源不断流入，进一步加剧了楼市资金“虹吸效应”，导致热点城市房价对基本面的偏离度进一步上升。

　　同时，楼市资金“虹吸效应”也延缓了非热点城市住宅去库存进程。目前看，非热点城市住宅整体缺乏资金关注，投资价值趋降，导致住宅库存高企。截至2015年12月末，全国商品房待售面积7.18亿平方米，主要集中在三线、四线等非热点城市。2016年新年以来，虽然中央与地方刺激楼市库存消化措施密集出台，但三线、四线等非热点城市住宅交易总体清淡，春节返乡人员置业未见明显提升。

　　虽然楼市资金“虹吸效应”是市场自发运行的结果，但非热点城市资金过度向热点城市集中，不仅减少非热点城市资金面支持，反过来又会继续增加住宅去库存压力。如果任由楼市资金“虹吸效应”发酵，那么非热点城市住宅投资价值将会继续下降，即便再多政策措施密集出台，也难以有效带动住宅销售。而热点城市房价有可能会继续高位跳涨，快速脱离经济基本面支撑，推动投资投机性需求回潮，导致房地产金融风险过度聚集。

　　针对当前全国楼市运行区域分化加剧现象，此前国家出台的住房信贷政策、财政税收政策都予以了差别对待，一线热点城市不适用新一轮楼市优惠政策，将会一定程度抑制热点城市的房价炒作现象。但要减少非热点城市资金过度流出，还需采取措施抑制热点城市房价高位跳涨，提高非热点城市住宅投资价值，进一步降低外来务工人员和本地农民的城市购房成本，推动非热点城市住宅库存消化。（经济参考报）

　　多地出台政策力促房地产去库存
　　出台房地产去库存政策的地方陆续增多。业内人士指出，一季度将会有更多地方出台房地产去库存举措，由于各地情况不尽相同，具体措施也会有所差异。

　　多地加入去库存行列
　　江西省日前出台20条化解房地产库存新举措，促进房地产市场持续稳定发展。江西省要求，房地产库存去化时间超过12个月的市、县，要确保今年上半年当地库存明显下降，全年大幅下降；对履行去库存、稳市场主体责任不力，效果不明显的市、县，将进行约谈和追责。

　　在培育新需求方面，江西省提出，鼓励农民进城购房，市、县政府对农民等新市民进城购买首套商品住房，可给予一定比例的购房补贴。同时，支持首套住房贷款需求和改善型购房需求。居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为20%。居民家庭购买住房时，不再以家庭拥有的房屋数量来认定，只要还清住房贷款，再次贷款按照首套房认定。对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房，最低首付款比例可为30%。有条件的市、县，对商品房购房给予补贴可扩大到非首套购房居民。

　　山东省今年将探索建立购租并举的住房制度，培育发展住房租赁市场，引导开发企业售租并举，鼓励各地收购或长期租用库存商品房作为公共租赁住房，鼓励自然人和各类机构投资者购买库存商品房，推动住房租赁规模化、专业化发展。在鼓励引导农民进城购房方面，山东要求各地要做好业务衔接和政策储备，对农民进城购房给予契税补贴、规费减免、贷款贴息、物业费补贴等政策，使其成为长期稳定的住房消费群体。

　　分城施策
　　除了江西和山东之外，今年以来还有辽宁、重庆、福建、湖南、内蒙古、山西、江苏等多地推出加快房地产去库存举措。中原地产首席分析师张大伟指出：“预计近期各地将针对房地产库存出台不同力度的政策。整体看，房地产市场有望在一季度迎来一轮密集的政策宽松。但各地政策的力度会有所不同，分城施策是未来政策的主要特点。”

　　中国指数研究院分析指出，长期来看，三、四线高库存区域去库存，仍有赖于地方政府抓住新型城镇化和区域一体化机遇，推进多项措施发展产业，吸引人口流入和就业保障，进而拉动地产需求。

　　广发证券分析师乐加栋指出：“2016年1月以来，多省市密集出台地产新政，加快推进去库存进程，其中保障房货币化是着力点。预期行业政策存在进一步宽松的空间，包括供给侧的定调去库存、保障房货币化，以及需求侧的信贷金融支持合理住房需求、税费减免优惠加大、降低刚需购房门槛、农民工市民化等。”（中国证券报）

　　市场震荡筑底短期仍需控制风险
　　周末市场消息面相对比较平静。在上周四的“断头铡”之后，目前市场将继续震荡筑底，短期或仍以控制风险为主。

　　央行春节前操作的大量逆回购将在这周到期。据统计将有超过一万一千亿的逆回购到期。具体来看，周一到周五分别到期800亿、1800亿、1000亿、4100亿和3900亿，合计11600亿。在如此巨量逆回购到期的情况下，市场预期央行或将降准以应对资金面的紧张状况。不过，周末央行并没有行动，降准预期再次落空。

　　从技术上来看，短期市场仍具一定的调整风险。上周四市场走出“断头铡”的走势后，虽然周五有所反弹，但是反弹力度太小，不及周四的七分之一。另外，技术指标上，在日线级别上，KDJ指标向下死叉。从技术层面来看，市场短期内将继续震荡筑底。

　　总的来说，短期市场将处于弱势调整的状态，仍具一定的风险，投资者还是应该多看少动为宜。(中证投资)

　　“黑色周四”褪去2月反弹成色
　　在经历了1月的大幅下挫后，2月份A股行情底部企稳，特别是在春节前后，沪深股市更是开启一波小幅反弹，“红包行情”如期而至安抚了投资者的情绪，不过月末却再现快速下跌，将2月涨幅几近回吐。期间，不少个股也走势类似，截至上周五，逾800只个股2月出现不同程度的累计下跌，其中逾127股盘中曾创出历史新低。历史数据来看，“两会”期间行情涨少跌多，短线行情料维系低位震荡，操作难度加大，投资者宜以防御为主。

　　2月“中小创”弱于主板
　　2月行情几近收官，期间指数的走势从连续小幅上涨，变更为了上周的快速杀跌，将大半个月来多头的努力几近全部回吐。截至上周五收盘，沪综指2月累计上涨1.08%，深证成指上涨1.65%，创业板指累计上涨1.05%，中小板指累计上涨0.5%。不难发现，这些指数均呈现小幅微涨态势，而且“中小创”表现弱于主板市场。

　　2月28个申万一级行业中，有26个行业实现累计上涨，其中，有色金属行业已10.60%的月涨幅位居首位；轻工制造和汽车行业分别上涨7.73%和7.11%；化工、农林牧渔、建筑装饰、建筑材料、房地产和电子行业的涨幅也均超过了5%。而非银金融和银行板块则分别累计下跌1.31%和1.08%。

　　个股表现分化更为明显。据Wind数据统计，截至上周五，全部A股中有821只个股累计下跌，1784只个股实现累计上涨。其中，涨幅居前的个股以次新股和复牌股为主，例如海顺新材、高澜股份、苏州设计、南方传媒和东方时尚的2月涨幅均超过了110%，均为2月之后上市的次新股；而山水文化(600234)、广博股份(002103)、深深宝A和霞客环保是涨幅超过50%的13只个股中的非次新股。

　　而下跌的个股来看，平均自由流通市值为77.13亿元，可见中小盘股居多。行业分布来看，机械设备、医药生物和化工行业的个股数目最多，分别有91只、90只和63只；其次是计算机、电气设备、电子和传媒行业，个股数目分别有60只、46只、41只和37只。个股来看，圣莱达佛塑科技(000973)和美邦服饰(002269)在2月的累计跌幅最大，分别下跌39.55%、31.54%和28.17%；此外航天科技、海格通信(002465)、永贵电器(300351)等在内的16只个股跌幅均超过了20%。

　　127股盘中创历史新低
　　上周A股的走势已经充分凸显出操作难度较大、赚钱效应较弱的特征。值得关注的是，在2月全部A股中（剔除今年2月上市的次新股），共有127只个股盘中曾创出历史新低。

　　这些新低个股中有39只个股在2月累计下跌，其中跌幅最大的是美邦服饰，2月跌幅达到了28.17%，省广股份(002400)、神州泰岳(300002)和环旭电子(601231)的跌幅位居第二至第四名，分别下跌8.5；7%、5.18%和4.77%。不过还有一部分个股是在月初承接1月跌势创出新低，而后触底又逐步震荡上扬的，这些个股共有85只，在2月普遍出现不同程度的上涨。其中，江南化工(002226)、光洋股份(002708)和恒邦股份(002237)的涨幅位居前三位，分别在2月累计涨幅达到了49.28%、47.47%和31.61%。

　　此外，尽管大盘整体弱势，但全部A股中仍有21只个股在2月创出历史新高，当然这部分个股以次新股和复牌股为主。其中，2月2日刚刚上市的高澜股份以182.55%的月涨幅表现突出，万里石(002785)、ST宜纸和井神股份(603299)也涨幅均超过了27%。

　　诚然，在弱势行业中博反弹的难度加大，国金证券(600109)指出，A股市场节后反弹，但上周四一举吞没了市场几日反弹的阳线，许多机构借助这轮反弹降低了仓位。当前市场将重归弱势震荡格局，建议以控制风险、防御为主。考虑到增量行情短期难以出现，建议配置上以低估值的大金融、大消费等防御性板块为主，主题关注供给侧改革、迪士尼和国企改革等。（中国证券报）

　　西部证券：市场仍未见底短线或延续调整
　　上周A股市场窄幅横盘整理后大幅下跌，成交量有所放大。从当前市场运行情况来看，开始于2月15日的反弹或将告一段落，未来一段时间A股市场的主旋律仍是调整，投资者应继续保持谨慎。

　　盘面上，上周市场除周一稳步上行外，其余四个交易日或宽幅震荡或大幅下跌。其中，上证指数周二盘中几乎回吐周一的全部涨幅；周三震幅达到1.98%；周四在短期利率上行的情况下，市场出现大幅下跌，并再度出现千股跌停的局面；周五虽收盘小幅反弹，但盘中震幅达到2.51%。截至上周五收盘，各主要指数悉数回吐春节后一周的涨幅。以上情况说明在经过前一周较大幅度反弹后，投资者整体信心依然不稳定，短线抄底搏反弹的心理与恐慌情绪并存。

　　资金面上，春节过后央行资金投放力度有所放缓，上海银行间拆借利率从上周三开始上行，隔夜拆借利率连续三个交易日累计上涨11.5个基点。虽然从绝对值来看，11.5个基点的上涨仍较为温和，但从相对值来看，此为自2016年1月份以来最大的阶段涨幅，对短期资金面阶段性趋紧的担忧情绪有所升温，这对市场形成较大的负面影响。展望后市，在短期消费型资金压力逐步消散之后，货币投放节奏将更多考虑实体经济复苏情况，正如李克强总理在G20会议期间所指出的：“靠量化宽松政策难以冲破制约增长的结构性障碍，也可能带来较多的负外部效应，着力点还是应该放在推进结构性改革上。”而在PPI继续下行、汇率并未明显企稳的背景下，资金面宽松程度将很难出现超预期的转变。另外，近日一线城市房地产市场出现非理性上涨的迹象，这也将使短期货币政策面临更为复杂的局面。

　　政策面上，首先从国际范围来看，虽然全球经济陷入系统性衰退的迹象并没有出现，但类似的担忧明显升温：随着国际油价低位徘徊，欧洲银行业在能源领域的风险敞口被广泛关注；负利率政策并没有对日本经济提供实质性支持，甚至对股票市场的提振作用也非常有限；美联储首次加息后的市场表现也说明，美国经济的复苏或许仍存在较大挑战。在此背景下，全球投资者对G20会议给予了较高预期，但从目前情形来看，该次会议并没有达成实质性协议，成果低于预期。国内政策方面，2月25日国资委、国家发改委、人社部联合披露国企“十项改革试点”落实计划，从具体内容来看，本次改革方案涉及面较为广泛，节奏也更为谨慎，试点正式进入实质性操作阶段的时间为下半年，短期内对证券市场的刺激作用较为有限。另外，3月份全国两会之前，再度出台重大政策的可能性大幅降低。综合来看，短期政策面利好因素略低于预期。

　　从技术面观察，当前各主要指数中期依然维持震荡下行态势，均线系统则呈现较为明显的空头特征。短线来看，经过前期反弹之后，上周四市场再度大幅下跌，沪指失守2800点重要关口，各主要指数短期均线亦再度失守，且5日均线由上行转为下行，短线反弹面临较大压力，继续下探寻底的可能性加大，上周市场将考验前期低点支撑。

　　综合资金面、政策面、技术面来看，当前市场依然存在较大压力，未来一段时间内调整或仍为市场主旋律，各主要指数击穿前期低点的可能性依然较大，短线应继续坚持防守策略。从中长期来看，在各种短期概念炒作相继降温之后，市场将在实体经济出现明显企稳信号后迎来真正的底部。

　　民生证券：大盘或回抽2806点确认跌破有效性

　　上周多空双方在2900点附近展开了激烈的争夺，在上攻的过程中，成交量始终不能放大，短线技术指标出现背离，消息面也出现了一些利空因素，技术面和消息面共振，促使市场加速下跌。从上周指数的跌幅看，中小企业板和创业板跌幅分别为6.12%和8.87%，大于沪深主板的跌幅，显示题材股下跌的幅度高于蓝筹股。“两会”临近，市场热点集中在供给侧板块和国企改革概念股上。但是由于这些板块需要较多的资金推动，使得热点缺少连贯性，加上前期强势股的纷纷下跌，对投资者情绪影响较大。对于后市，在空方力量大幅宣泄后，将会是一个技术指标的修正过程。从日线上看，BOLL线的中轨跌破后，会回抽确认跌破的有效性，大概位置在2806点附近，2800点不能站稳，市场仍以探底为主，如果站稳的话，市场延续反弹的走势。

　　预期的不确定性是市场下跌的主要原因。证监会澄清利空传闻后，周五市场出现了企稳的迹象，但能否上行仍需观察。经济下行压力较大，去产能需要时间、注册制后，新股的上市节奏等都存在不确定性。弱势市场，其特点就是上涨缓慢而下跌快速。投资风格也遵循着“短、平、快”的思路。个股机会主要是超跌反弹。与以往不同的是，市场已经从单边下跌逐步向筑底阶段演化，结构性机会开始增多，煤炭、钢铁、有色等板块处于修复上涨阶段，个股机会依然存在，而国企改革概念将会持续发酵，特别是有实质性动作的集团重组以及电力、石油等重要领域的混改试点等，都将推动一些个股或板块出现价值重构的过程。

　　对于后市，有几点需关注：一是，3月1日公布官方2月PMI数据，1月为49.4%，继续呈现下滑的态势，在信贷数据超预期的情况下，企业经营活动是否回升，对市场形成支持。二是，注册制改革后，新股发行与上市的规则是否有新的变化以及对冲的办法。三是，机构资金入市的节奏和规模，QFII规模进一步扩大、养老金入市等，从而提振市场的信心。四是，“两会”期间，代表们热议的话题，有可能对市场产生的影响。五是，美国议息会议传递的信息，对全球市场的影响。

　　总之，在弱势中，按照底线思维来对待市场，前期低点2638点在探底的过程中，不能有效跌破，从而使市场形成新的箱体2600—3000点。这样在指数相对稳定的过程中，一些结构性机会将会出现，个股赚钱效应依然存在。但是一定要少量参与，控制好仓位。

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