尾盘猛拉背后两真相 A股筑底倒计时？
[中国证券网编者按]周四两市大盘再度上演暴跌一幕，沪指再创新低，个股全线跌停。在目前点位，大盘再现暴跌，那么短线大盘还有多少下跌空间？
本文导读：
【尾盘猛拉背后两真相 A股筑底倒计时？】
【1、央行继续逆势逆回购 释放流动性】
【2、机构实际行动表态两融】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
央行进行350亿7天期逆回购 本周净投放500亿
中国央行公开市场今日将进行350亿元7天期逆回购操作，考虑到今天有350亿逆回购到期，央行公开市场本周净投放500亿元，上周为净投放350亿元。
本周二央行在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，当时的中标利率再次下降至2.5%，前次为2.7%。
当前银行间市场利率继续下行，7天质押式回购利率报2.67%。
央行释放中长期流动性 首次开展6个月期MLF操作
6月份的一系列操作表明，央行正在释放更多成本更低的中长期限流动性，通过压低长端利率压平收益率曲线，以达到进一步降低融资成本的目的。
昨日晚间，央行披露了6月份MLF(中期借贷便利)和PSL(抵押补充贷款)的操作情况。央行在6月份未续作到期的6700亿元利率为3.5%的MLF，转而开展1300亿元为期6个月的MLF操作，利率3.35%。经过此番操作，MLF的余额大幅降低，从5月底的10545亿元降至6月底的5145亿元。
有两个细节值得注意。第一，这是央行首次开展为期6个月的MLF操作，此前MLF的期限均为3个月；第二，尽管资金期限拉长，但利率反倒更低，从此前的3.5%降至3.35%。
与此同时，央行也通过定向降准和PSL等方式释放更长期限的资金。6月27日晚间，央行宣布“双降”，其中就包括对符合条件的金融机构定向下调存款准备金率。此外，央行昨晚公告称根据棚改贷款进度，6月份向国家开发银行提供抵押补充贷款1576亿元，利率为3.1%，截至6月底抵押补充贷款余额为8035亿元。
合计起来，除定向降准释放的资金外，央行6月份共通过MLF和PSL释放期限在6个月以上(含)中长期限资金共计2876亿元。
华创证券宏观研究主管钟正生指出，央行一系列举动的“潜台词”可能是，目前金融机构不缺“短钱”，但是缺“长钱”，也就是说流动性的总量也许没问题，但流动性的结构却出了问题。5月非金融企业贷款发放不力，长债收益率居高不下，正是金融机构期限错配问题加剧的集中表现。因此，毫无疑问央行需要提供中长期的流动性。
昨日，隔夜Shibor的利率仅为1.1630%，7天质押式回购价格仅为2.8%。由于上半年刚过，7天质押式回购的价格较之前有所上升，此前曾徘徊在2%附近。而根据央行披露的数据，5月份金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，较去年同期下降0.91个百分点，创下2011年以来的最低水平。
民生证券固定收益分析师李奇霖认为，陡峭收益率曲线与经济下行背景不匹配，如果采取积极的财政政策但货币政策转向，进一步推升长端利率，会对私人部门产生巨大的挤出效应，此外，长端利率高位不利于实体经济去杠杆。因此，央行有充足的动力释放长期流动性，压低长端，做平收益率曲线。
5月8日，财政部、央行、银监会三部委《关于2015年采用定向承销方式发行地方政府债券有关事宜的通知》明确，地方债可纳入中央国库现金管理和试点地区地方国库现金管理的抵押品范围，纳入央行SLF、MLF、PSL的抵押品范围，并开展回购交易。因此，央行后续也可以地方债为质押释放中长期流动性。
广州证券7月2日当日不强制平仓
7月1日晚间证监会出台新的两融办法，不再强制规定130的线，券商自主决定强制平仓线，允许证券公司与客户自行商定补充担保物期限与比例的具体要求，不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式。
7月2日早间广州证券发布公告称根据证监会最新发布的《证券公司融资融券业务管理办法》精神，广州证券在风险可控的前提下，为维护客户利益，在征得客户同意后，对原应于2015年7月2日强制平仓的融资账户当日不强制平仓。
两融管理新规出台 券商自主确定强平线
证监会出台新的两融办法，不再强制规定130的线，券商自主决定强制平仓线，允许证券公司与客户自行商定补充担保物期限与比例的具体要求，不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式。
两融余额7日降逾2000亿元
市场连续回调后企稳反弹态势初现，而两融市场却连续大幅回落态势不止。截至6月30日两融余额为20493.86亿元，已经较6月18日的最高点跌去了超过了2000亿元，这种持续回落状况即便在6月30日市场出现超过200点的大反弹时也并未停止，当日余额继续萎缩逾390亿元。对此，市场人士认为主要系融资客对后市的预期发生了改变，快速上涨势头的结束使得平仓获利了结成为了主要选择。
融资持续撤离
据Wind数据，6月30日融资融券余额合计为2.05亿元，较6月18日的历史最高点2.27亿元已经下降了2236.49亿元。期间不过短短7个交易日，日均下降额度超过了300亿元，可见近期两融市场活跃度日趋回落。
具体数据来看，融资偿还是导致这种下降趋势的主要原因。6月30日的融资买入额为1694.08亿元，而融资偿还额为2088.08亿元，由此导致当日的融资净买入额为394亿元；而这已经是连续第三个交易日融资偿还额高于2000亿元。融券方面则在近三个交易日回归至50亿元下方的相对低点，6月30日的额度为47.2亿元。
从6月30日的情况来看，28个申万一级行业均遭遇了不同程度的融资净偿还，其中，当日领涨全局、涨幅超过8%的非银金融板块遭遇了41.94亿元的融资净偿还；计算机、公用事业、医药生物和银行板块的净偿还额也均超过了20亿元；同时还有交通运输、传媒、商业贸易在内的10个行业的净偿还额超过了10亿元。
而自6月19日到6月30日，非银金融和银行板块的净偿还额分别达到了295.89亿元和165.87亿元；同时，医药生物、计算机、房地产和有色金属等板块的净偿还额也均超过了百亿元。
个股来看，中国中车(601766)和东方财富(300059)自6月19日以来分别获得了17.40亿元和11.15亿元的融资净买入；东方航空和河北钢铁(000709)的净买入额也均超过了8亿元。相反，中国平安、中信证券(600030)和海通证券(600837)同期的净偿还额分别达到了60.57亿元、33.27亿元和30.17亿元。
市场预期改变
近期市场传言杠杆资金导致了跌势的加剧据记者采访两融参与者发现，场内杠杆也就是两融资金的风险并不像场外配资那么大，两融由于杠杆较低，投资者大多仍旧处于能承受的范围内。而两融余额持续下降，也是因为两融投资者对市场的预期发生了改变。
证监会在近期就两融发声维稳，表示当前证券公司融资融券业务稳健，一是融资余额降幅占比不大；二是强制平仓金额不大；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。总起来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。
此外，中国证券金融公司就部分“两融”问题答记者问，表示目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，风险仍然可控。同时表示，融资业务规模仍有增长空间。
不仅如此，国泰君安证券自7月1日起上调160家沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。此次调整涉及160只沪深300成分股。对此国泰君安的官方解释是，近期市场出现大幅回调，在连续下跌后，蓝筹板块的投资价值已逐渐显现。
不过，这些均未能挡住两融下降趋势。对于市场反弹而两融跌势不止，业内人士认为，主要是两融投资者对市场预期发生了改变。他们大多认为此轮快速上涨趋势已经差不多接近尾声，此时市场反弹成为了其获利了结的良好机会，因而选择平仓。市场上午上涨、下午下跌，或是头天反弹第二天下跌，频繁发生这种反转也有这种原因。而周三的市场行情也很好地展现了这种情况，显然周二的反弹是短线减仓的良机。（中国证券报）
短期风险释放需观察 后市惯性下挫概率大
昨日收盘前最后一小时，恐慌性抛售又一次上演。两市股指在持续不断的抛压下快速下跌直至收盘。值得一提的是，多数个股都呈现无抵抗式下跌，不少个股甚至在区区几分钟内从红盘被打至跌停，可见市场信心之脆弱。
7月首个交易日，A股未能延续反弹势头。昨日收盘前最后一小时，恐慌性抛售又一次上演。两市股指在持续不断的抛压下快速下跌直至收盘。值得一提的是，多数个股都呈现无抵抗式下跌，不少个股甚至在区区几分钟内从红盘被打至跌停，可见市场信心之脆弱。
截至收盘，上证综指报4053.7点，跌幅5.23%，下跌223.52点，成交8381亿元；深证成指报13650.82点，跌幅4.79%，下跌687.14点，成交6912亿元；创业板指报2759.41点，跌幅3.47%。两市成交额合计1.53万亿元，较前一个交易日小幅缩水。
值得注意的是，当日期货市场上，中证500期指全线跌停。截至收盘，沪深300期指主力合约IF1507跌317.8点，跌幅7.26%，最终收于4059点。上证50期指IH1507最终收报2696.2点，跌156.8点，跌幅5.50%。中证500期指IC1507合约最终收报7509.4点，跌834.2点，跌幅10%。
期现价差方面，三大期指贴水程度进一步加深。截至收盘，IF1507和现货沪深300指数间负溢价为94.02点。IH1507合约和现货上证50指数间负溢价40.65点。IC1507合约和现货中证500指数间负溢价902.51点，再度创下上市以来最大值。
再看现货市场盘面，两市无一板块上涨，交运设备、稀土永磁、西藏板块、上海自贸、海工装备等跌逾8%，水利建设、中超概念、土地流转、黑龙江板块、迪士尼等跌逾7%。军工、券商、保险、石油、银行股等板块“略显抗跌”。个股方面，两市涨停个股43只，跌停个股近900只。
对于昨日尾盘的跳水，有市场人士将其归因于新股发行及PMI不及预期两大因素。自7月3日起，6月份的第二批新股将陆续进入申购。机构预计，这批新股预计冻结资金超过4万亿元。另外昨日官方公布的PMI数据不及预期，也导致了部分机构对于经济回升的担忧。
申万宏源首席分析师桂浩明认为，经过6月市场急速调整，年初以来单边上涨行情告一段落。只有杠杆交易回到合理水平，市场结构调整有了明显进展，加上新热点开始出现，股市才具备新的上涨动力，能够真正回到上升通道之中。也就是说，探明底部仅仅是市场摆脱被动局面的第一步，后市并不平坦，并且还有着较大的不确定性。所以，即便探明了底部，大家对后市乐观的同时还应该谨慎。
银河证券研究团队也表示，本轮牛市是在“一带一路”和大众创业的国家规划背景下，由货币政策放松带来杠杆助推的全面行情，但目前政策放松的边际效应在减弱。本次“双降”宽松，增强的是政策信心，但没有改变部分股票估值过高的现状。当前，部分高估值成长股要等待业绩兑现，部分上涨过快的传统蓝筹需要等待经济景气的回升。
综合来看，机构大多认为，目前市场短期风险释放是否完毕仍需进一步观察。若无强有力的政策来对冲，后市股指惯性下探的可能性较大，投资者信心恢复也任重道远。
大盘再现暴跌 考验均线支撑
7月1日 沪深两市周三低开后振荡上扬，但午后风云突变，尾盘前一小时再现跳水走势，沪指前低4099点支撑线几乎没有任何抵抗，最终几大股指均以大阴线报收。截至收盘，沪指大跌5.23%，深成指跌幅也逼近5%，创业板跌幅相对较小为3.48%。
盘面上看，两市无一板块收红，个股杀跌惨烈，逾800只个股跌停。反弹之后再现大面积跌停，进一步挫伤了投资者做多的积极性。沪指周三收盘于4053点，由于在前低4099点一线没有任何抵抗，也就意味着市场几乎没有资金进场接盘，这样的情况下，股指可能将再度考验半年线的支撑。
在此前的两个交易日，沪指都在半年线上获得支撑，一旦半年线失守，就会转而形成阻力，若这种情形出现，那么不仅反弹行情将延后，且即便出现反弹其高度也难以乐观。
当前比较乐观的一点，就是在周三午后大幅下跌后，沪指30分钟K线指标已经逼近超跌，因此若周四股指继续下跌引发30分钟K线指标出现超跌后，一旦届时反弹有力，那么一波向4500一线进发的反弹行情依然值得期待。当然对于稳健型投资者而言，即便市场启动了反弹行情，也只能采取右侧交易的策略进场，而不能贸然“抄底”。(信息时报)
放量筑底的必要条件
昨日市场快速回落，连日震幅巨大，市场量能也有所放出。在技术分析中会有缩量见底描述，从目前的量能上来说，处于放量状态是否能筑底成功？首先，要明白一点，缩量是多空妥协的标志，放量是多空分歧的标志，在下行过程中，先由空方主力放量杀得多方败退，直至双方妥协到达底部，这是绝大多数底部形成的过程。
量位置的巨大作用力。目前市场正处于较关键位置，由于处于放量状态，并不是常规的缩量见底模式，筑底成功的条件必须是价在量上，不破昨日低点表明多方胜出。 放量代表多空的分歧，量能越大分歧越大，放量的后续走势用四个字来形容更为恰当：成王败寇。由于双方拼力搏杀，所以失败的一方会在战斗结束后迅速消失抵抗能力，直到更为有利的地形位置。例如在前面的分析中，我们说将创业板5月22日的高点做为量支，触及可反弹而下破后将有踩踏事件发生，这就是放量位置的巨大作用力。
放量代表多空的分歧，量能越大分歧越大，放量的后续走势用四个字来形容更为恰当：成王败寇。由于双方拼力搏杀，所以失败的一方会在战斗结束后迅速消失抵抗能力，直到更为有利的地形位置。例如在前面的分析中，我们说将创业板5月22日的高点做为量支，触及可反弹而下破后将有踩踏事件发生，这就是放 目前市场正处于较关键位置，由于处于放量状态，并不是常规的缩量见底模式，筑底成功的条件必须是价在量上，不破昨日低点表明多方胜出。
反弹非坦途 参与宜谨慎
题材股引领 创业板反弹"半日游"
A股的7月首秀未能实现开门红。沪指跌逾5%，连续失守4100点及4200点，昨日的反弹"主力军"创业板亦难敌跳水命运，两市重现普跌格局。分析人士指出，市场情绪的修复绝非一日之功，连续下跌大幅提升了资金的风险偏好，这从昨日午后套牢盘大量出逃的同时，新增资金胆怯观望的态度也可见一斑。预计短期的超跌反弹行情将一波三折，建议投资者谨慎参与。
成长股反弹"半日游" 普跌格局重现
继周二"神奇5分钟"的强势反转秀之后，昨日上午在题材股活跃的带动下，创业板延续强势反弹过程，一度大涨逾5%收复3000点，上证综指盘中亦震荡冲上4300点。不过下午2点后的急跳水，两市重现普跌格局。
上证综指昨日以4214.15点小幅低开，盘初便遭遇一波急跳水，跌逾2%失守4200点，随后受到题材股活跃带动企稳回升，展开红绿震荡走势；下午2点后，在权重股和题材股一齐走弱的背景下，上证综指加速跳水，相继跌破4200点和4100点，下探4043.37点。最终，上证综指收报4053.70点，下跌5.23%，将前一交易日的反弹成果近乎吞没。
相对于沪指全天的疲弱表现，深市各指数昨日上午走势明显较强，不过午后也纷纷跳水收绿。深证成指昨日下跌4.79%，收报13650.82点，中小板综指亦下跌4.57%至13448.97点。周二及昨日上午反弹力度最大的创业板跳水力度也最大，从早盘涨幅超过5%到收盘跌幅超过3%，振幅高达10%，最终下跌3.47%至2759.41点。
虽然市场走势再度出现大幅震荡，但沪深两市的成交额却双双较前一交易日出现明显萎缩，沪深两市昨日分别成交8380亿元和6911亿元，较前一交易日分别下降了1035亿元和302亿元。
由此，两市再度呈现出普跌格局。昨日28个申万一级行业指数悉数下跌，仅银行和医药生物板块的跌幅低于4%，而国防军工、建筑装饰、有色金属、建筑材料、采掘和机械设备板块的跌幅超过了6%。与此同时，Wind概念板块亦"全军覆没"，119个概念指数中跌幅不到5%的仅有27个。两市个股仅228只股票上涨，其中28只股票封死涨停板，较前一交易日大幅减少，且主要分布在增发重组和次新股等主题当中；下跌股票数量则多达2111只，且不少近期以来的强势股纷纷走弱，如"中字头"、机场航运等股票昨日均出现了补跌行情。
分析人士认为，在资金谨慎情绪未显著缓解的背景下，本周五即将开始的新股申购及周三公布的6月官方PMI数据略低于预期加剧了获利盘出逃的意愿，因而昨日午后再度出现快速跳水的"半日反弹"行情。
情绪修复尚需时日
强势股的补跌、题材股与近期护盘蓝筹股的"跷跷板"效应以及成长股的反弹"半日游"行情，都凸显出市场并未进入全面反弹阶段，反弹的局部化也反映当前资金的参与热情十分有限。骤降的投资者热情恢复仍需时日，短期反复震荡筑底是大概率事件。
长城证券表示，周二反弹后，投资者对于未来政策的方向以及持续性存在分歧，且在持续的下跌中部分投资者已对市场失去信心，而信心的恢复需要市场的持续表现与政策支持。短期市场难免一波三折，行情会出现反复，建议谨慎的参与反弹行情。
而且从历史上看，大幅回撤后市场要重新企稳上攻往往也需要至少2-3个月时间。据方正证券(601901)统计，历史上的大幅回撤，如2007年"5·30"，市场消化了2个月后恢复上涨；1996年市场也消化2个月；台湾1988年资本利得税冲击之后市场消化了4个月后恢复上涨。此轮主板回撤20%，创业板回撤30%，市场信心的修复需要一定时间。不过当前牛市并未终结，而是进入了下半场。短期市场风格偏向低估值蓝筹和确定性的成长白马股。
另据瑞银证券跟踪统计，目前包括基金、资管、金融机构股权投资、海外资金和散户（除海外资金）在内的A股的五类入市资金仍在不断进入市场，牛市终结论为时过早。但其也指出，当前基本面稳健且符合经济转型，具有"改革"预期的标的将成为市场偏爱，看好基本面稳健的交运旅游，食品饮料及医疗等防守品种。 （中国证券报）
华泰证券：政策宽松依然可期 短线恢复信心需时间
经济转型和创业创新、国企改革和地方政府改革，长期利率下行，这些积极因素到目前为止都完好无损，这是中线乐观投资者愿意继续留在市场上或重新进场的关键。货币政策宽松给予稳增长资金和资本市场发展能量并不矛盾。预计下周市场大趋势是反弹，但毕竟市场元气恢复需要时间，获利盘出走、割肉盘离场都对市场活跃产生负面影响。
银河证券：政策底清晰 短线市场底仍需时间
经过6月下旬的暴跌后，股指可能企稳。虽然政策底线清晰，但市场底需要夯实，投资者情绪恢复也需要时间，场外配资清理也需要一段时间才能完全消除影响，短期积聚起大幅上升动力较难。7月股指料以震荡为主，上下空间都不大。
金证顾问：半年线得失非常关键 等待企稳信号出现
市场当前真是弱爆了，经过周二市场的超跌反弹逾200多点后，市场好景不长，周三再度暴跌。两个交易日对比来看，可以发现周二市场是怎么样涨起来的周三市场就怎么样跌下去。而其唯一的区别就在于周三的跌停板个股数是周二涨停板个股数的3倍。在如此弱势的市场里面，投资者是非常煎熬的，市场的赚钱效应同样也是降至冰点。
通过上证指数看，市场当前在调整过程中主要是受到了日线级别的半年线支撑，在半年线支撑作用下，市场在周二迎来了像样的反弹行情。但弱势的市场终究难以摆脱市场恐慌性抛盘的压力。周三午后股指继续跳水，大幅杀跌逾223.52点。后期看，笔者认为半年线的得失至关重要。
按照继续分析来看，日线级别的半年线通常是市场中期级别的牛熊分界线。如果后市股指继续下行，有效跌穿半年线的话，则意味着后期市场的走势格局将保持较长一段时间的整理。而一旦继续在半年线一线支撑企稳的话，市场还存在反复活跃的可能性。
相对来看，市场在近期出台一系列维稳市场的举措，如降息降准等措施，养老金入市征求意见稿的出台等都是对股市构成有力利好的。可市场对于这些利好似乎并不感冒，继续维持砸盘态势，表明市场之中确实存在较大的泡沫。而一旦泡沫破灭的时候，并不是你想逃就能逃的掉的。
所以，在操作上建议暂时需积极关注半年线的得失，如果半年有限守住的话，可以轻仓位建仓，而一旦半年线失守，则建议继续保持空仓观望态势，等待市场进一步止跌企稳信号的出现。
今日投资：反弹预期仍然存在 短期仍将继续筑底
市场大跌之后，政策面和舆论倾向于呵护市场，避免继续大幅下挫，具体而言，先是央行降息并定向降准，证监会发布消息称杠杆资金平仓风险可控，以及央行逆回购放量并调低利率至2.5%，等等。市场盘面来看，虽然今日市场大幅下跌，但反弹预期仍然存在，短期仍将继续筑底。
金融股护盘反击 4000点保卫战打响
技术上，沪指沿5日线下行，再度考验3880点附近支撑，创业板支撑2610点附近，预计会有争夺。周二反弹后，投资者对于未来政策的方向以及持续性存在分歧，且在持续的下跌中部分投资者已对市场失去信心，而信心的恢复需要市场的持续表现与政策支持。短期市场难免一波三折，行情会出现反复，建议谨慎的参与反弹行情。
下半年大战刚刚拉开帷幕。7月份开始，上市公司将陆续披露中期业绩，低价蓝筹股以及有业绩支撑的中小创业板股票有望启动一轮价值成长的修复走势。个股分化与价值回归将是7月份的投资主线，只要价值与成长、主板与创业板共振并达成共识，“七翻身”仍值得期待。 具体操作上：三大板块值得短线关注。一是银行板块。二是医药板块。三是新股板块。 华讯财经
多空4000点争夺战愈演愈烈 短线等待企稳
综合昨日夜里证监会的消息分析，眼下监管层正在不遗余力的拯救A股，而私募大佬们亦发出抄底指示，而A股为何迟迟不能企稳。首先市场经过连续暴跌之后，形成了下跌趋势，市场人气瞬间消失，融资客在经过洗礼之后大多不敢再度融资，可以看成市场在给股民上教育课。目前A股处于牛市第二波的前夕，不是利好政策无用，而是市场本身要探寻自己的底部，而筑底不是一日就能完成，故在利好持续的驱动下，投资者应该保持冷静态度，等待市场真正企稳。
总体来看，早盘虽然市场依旧沉寂在下跌态势之中，但盘中多头显然有所发力，多空对决在今日持续上演。眼下A股处于筑底过程之中，政策利好必然对市场有积极作用，只是市场还需时间去吸纳利好。筑底过程固然难熬，但在胜利的前夕，经历暴风雨的洗礼在所难免。 (同花顺)