三大政策风口全面发力 15股即将狂飙
[中国证券网编者按]权威渠道获悉,当前我国三大创新转型风口正在全面推开,这也意味着相关产业链概念股面临巨大的发展机遇和投资潜力,值得关注。
紧盯当今中国三大风口:3D打印大数据机器人
“中国制造2025”发布后,国内外企业、智库纷纷对此进行关注和研究。他们通过比较“中国制造2025”、美国“再工业化构想”、日本“工业智能化”和德国“工业4.0”之后认为,全球先进制造业正在聚焦3D打印、大数据、机器人等前沿热点,中国在实施“中国制造2025”的进程中,需要紧密跟踪借鉴全球制造业前沿热点和发展路径,引导企业适时适度完善和调整发展重点,使“中国制造2025”在全球同类规划中具有竞争力和主动性。
3D打印应用到细分产业
“归根结底,先进制造技术使得新设计新材料得以应用。”通用电气公司研究开发中心中国总经理魏斌评价3D打印技术称。
最近,欧洲和美国等的制造业联盟机构对发展3D打印细分行业进行了较为明确指向,他们把3D打印技术的市场需求主要定位在医疗和飞机关键小部件的制造上。
对此,中国工程院有关报告指出,3D技术将对智能生产、智能加工和智能设备带来推动作用。我国3D打印技术应该在可穿戴电子设备、可穿戴器件、个性化手术导板以及一些医疗模型等方面有更大的作为。
3D技术是一种以数字模型文件为基础,运用粉末状金属或塑料等可黏合材料,通过逐层打印的方式来构造物体的技术。尽管最近几年才走入公众视野并引发普遍关注,但诞生于上世纪80年代的3D打印技术,很早就在医疗行业崭露头角。
比利时玛瑞斯三维打印技术有限公司中国区总经理凯艾姆·弗朗索瓦表示,仅2013年,该公司就打印了15万个医疗模型,包括个性化手术导板以及一些医疗模型等,目前全球已有1000多万人开始使用定制化的3D打印助听器产品。
上海交通大学数字医学教育部工程研究中心教授王成焘认为,个体化、精准化、微创化、远程化是21世纪临床医学发展的四大方向,其中,数字技术是主要支撑,3D打印技术是重要内容。
据王成焘介绍,目前3D打印技术在临床医学的应用有三大领域——打模型、助力精准手术、量体个性化种植,接下来的研发方向是软组织系统和组织工程支架的3D打印,同时也对模型的物理性能提出更高需求,如能否打印血管肌肉等。
据了解,3D打印技术本质上并不是印刷技术,而是一种制造技术,业内也称其为“增材制造”,与传统制造业通过加工原料最终成型不同,3D打印技术是“无中生有”的制作过程,不仅不受原料几何形状的约束,还几乎不产生废料,能有效节约成本。
“3D打印技术可以解决很多传统工艺解决不了的问题。”通用电气公司研究开发中心中国总经理魏斌表示,先进制造业的根本在于先进产品,而生产先进产品必须有先进可靠的加工手段,能够把新型材料加以应用,3D打印技术在制造复杂、个性化产品方面要比传统制造工艺有优势。
魏斌举例说,飞机发动机叶片前面的防鸟撞零件形状复杂,加工起来很有难度,但3D打印技术可以实现“一次成型”,不仅提高了制造效率,而且使产品具有机械特质以满足功能需求。
当然,3D打印技术的应用与管理也绝不仅仅局限于一台3D打印机,也不是说只要有了机器、模型、好的材料就一定能够生产出好的产品,3D打印行业跟传统制造业一样,也需要工艺流程来进行管理操作,机器只是其中一个环节。
尽管3D打印技术日益受到重视,3D打印产业也成为“十大增长最快的工业”之一,但与传统制造业的规模相比,仍然是沧海之一粟。据世界3D打印技术产业联盟统计,直到2013年,全球3D打印市场规模才近40亿美元,还不及一家大型企业一年的产值。
业内人士认为,3D打印技术更适合“制造和销售高利润的产品和服务,为消费者提供个性化和革命化的体验”,它发展的出路不在于与传统制造业一较高下,而是通过其高度的加工制造柔性与广泛的材料适用性来与传统制造业优势进行互补,以其“精、准、快”的制造特点,促进传统制造业转型升级。
3D打印技术正成为一场世界性的科技角逐,既为先进制造业发展指明了一条路径,也为传统制造业转型升级指出一个方向。
大数据+云计算:嵌入生产全过程
美国的“再工业化构想”、日本的“工业智能化”和德国的“工业4.0”都把大数据和云计算等新一代信息技术嵌入到制造业的生产和服务全过程,其实施的进程和效果已被广泛关注。
“多数制造企业所理解的竞争,主要着眼于遇到问题解决问题,这只是看得见的竞争,更聪明的企业已经在努力避免问题上下功夫,这就是看不见的竞争,未来的竞争主要是这个。”美国国家科学基金会(NSF)智能维护系统产学合作中心主任李杰说,互联网时代全球制造业格局正在发生改变,大数据技术将扮演重要角色。
大数据是指所涉资料数量巨大,无法通过目前的主流软件在合理时间内撷取、管理、处理,使其成为能够帮助企业经营决策、达成更积极目的的资讯,又称巨量资料。
李杰说,信息时代制造业的大数据来源,就是6C:连接(Connection,传感器和网络)、云(Cloud,任何时间及需求的数据)、虚拟网络(Cyber,模式与记忆)、内容(Content,相关性和含义)、社群(Community,分享和交际)与客制化(customization,个性化服务与价值)。
“大数据技术的最大价值,就是利用上述大数据找出隐性的、还没有发生的问题,然后避免问题发生。”李杰说。
据介绍,为防止出现尿布渗漏等质量问题,宝洁公司过去要用相机逐一筛查,找到问题后必须停机,挑出不合格尿布,再重新开机生产。如何让生产线不停机也可以挑出不合格产品?
在大数据技术支持下,宝洁公司改变以前发现问题再处理的传统方式,而是通过实时监控尿布生产情况,预先发现不健康状态,并将处于这一状态下的尿布统统去除,保证了生产线连续工作,仅此一项,每年就为宝洁节省4.5亿美元生产成本。
“中国有最大的应用市场,有很多数据,高铁数据,机床数据,生产线数据,如果不能分析,我们就损失掉最大的市场。美国缺乏19万大数据分析工程师,中国缺乏190万。”李杰说。
高德纳咨询公司认为,大数据成为海量、高增长率和多样化的信息资产的前提,需要有新的处理模式,这就是云计算(Cloud Computing)。
“云计算,用一个简单的词来说,就是网络计算,即计算不需要再围绕CPU转,而是围绕网络转,就像附着在网络上的一层能力,网络延伸哪个地方,你的计算能力就延伸到哪个地方,无处不在。”思科(CISCO)大中华区高级副总裁殷康说。
云计算是传统计算机和网络技术融合发展的典型产物,它使零碎数据可以变成相关数据,使衰败数据可以变成鲜活数据,通过云计算,共享的软硬件资源和信息可以按需求提供给计算机和其他设备。
殷康说,云计算使得大数据有了生存空间和价值,有了“从智能走向智慧”的可能性。专家表示,信息化和工业化的融合非常重要,驱动这个融合过程的是两个引擎——纵向上的云计算性能的提高和横向上的产业发展空间的开放。
IBM软件集团智慧城市事业部首席架构师朱华宇认为,制造过程中的洞察力有赖于大数据的实时监测和有效预测,而产品优化上的洞察力则还要依靠客户的反馈,所以,对非结构化数据的处理能力,是大数据技术应用于制造业需要突破的一个瓶颈。
大数据与云计算的结合,具体到一个企业上,就是促进企业从生产型制造向服务型制造转变,通过互联网技术消除不对称的商业模式,并且培养制造过程中的洞察力和产品优化上的洞察力。
上升到整个制造业层面,大数据与云计算可以为产业带来更高的效益、生产的灵活性与安全性,以及新的创新平台,促进制造业从生产型制造向服务型制造转变,最终朝着智能制造和云制造方向跨进。
人机共融成新一代机器人发力点
未来机器人不仅能跟人融合,而且还会变得比较便宜。让中小企业用得起机器人,既要灵活,又要便宜,这是目前很难实现的目标,但却是下一步努力的方向。
根据国家部署,我国机器人产业未来十年的发展,将围绕汽车、机械、电子、危险品制造、国防军工、化工、轻工等工业机器人、特种机器人,以及医疗健康、家庭服务、教育娱乐等服务机器人应用需求,积极研发新产品,促进机器人标准化、模块化发展,扩大市场应用。突破机器人本体、减速器、伺服电机、控制器、传感器与驱动器等关键零部件及系统集成设计制造等技术瓶颈。
工业机器人作为自动化技术的集大成者,一直被誉为自动化领域“皇冠上的明珠”。据中国工程院院士王天然介绍,工业机器人自诞生以来实现广泛发展,而且还在向其他领域进行技术转移,派生出新的领域,如服务机器人等。
据权威机构预测,机器人是未来影响人类工作与生活的关键技术之一,其中,用于增加人的生产能力的工业机器人和用于医疗方面的机器人将会产生很大的影响。
特别是在缓解劳动力不足等问题上,工业机器人所发挥的作用越来越大。以日本为例,王天然说,20世纪70年代至90年代,日本经济高速增长,劳动力严重短缺,用了20年时间变成机器人第一大国,而且变成制造强国。进入90年代,亚洲经济快速发展,该区域工业机器人需求量增幅全球最高。目前全球对工业机器人的需求仍然很广泛,按照工作岗位算,工业机器人只占5.63%。
王天然说,目前,工业机器人已经在汽车整车及零部件、工程机械、轨道交通、低压电器、电力等领域有了较好的应用,而且机器人技术仍在不断提升发展,主要是两个方向:一是在机器人操作能力上追求完美,提升其速度、精度、适应性,扩大应用领域;二是在机器人智能化、网络化上不断努力,提高机器与人的交互能力。
有统计显示,从1990年到2000年,工业机器人定位精度提高了61%,平均无故障时间增加了137%,价格差不多降了一半。据日本预测,到2030年,机器人重复定位精度将会翻一番,绝对定位精度将提高一个数量级。
“现在教机器人怎么干活的办法很笨,人要拿着示教器,一步一步教机器人怎么操作,机器人跟着周而复始重复操作,不能挪地方换产品,否则还要再教一遍。”王天然说,现在的努力方向是把机器人变成生产过程当中的一个部件,即插即用。
目前,机器人应用领域正在扩大。据了解,日本在人形机器人研发方面正在取得一些突破。日本大阪大学国际电信基础技术研究所高级研究员西尾修一说,这种机器人看起来和人形差不多,可由操作员进行远程控制,实现机器人与用户之间的自如交流。
“人机共融是新一代机器人的本质特征,是国际机器人界努力的主要方向。”王天然说,以工业机器人为例,就是机器人今后跟人在同一自然空间工作,可以配合人的需求,学习人的技能,“将来机器人能够像徒弟一样跟着师傅干活,向师傅学习,人与机器人的关系,也将从主仆关系变成合作关系”。
近年来,随着我国有效劳动力逐年减少、人力成本不断上升,对机器人的需求快速增长。据统计,2013年中国机器人销量3.6万台,比2012年增长41%,超过日本,成为世界机器人的第一大市场。国际机器人联合会预测,中国将在2017年拥有40万台工业机器人,达到历史最高值。
“按每台机器人售价25万元,年销量3.6万台,每台完成4倍于售价的应用工程,国内市场每年就是几百个亿的规模。”王天然说,开放的市场将吸引全球机器人制造商,市场竞争将不断加剧。( 经济参考报)
蓝英装备(300293):高增长逐步兑现,政府重推智慧城市试点建设
我们之前预计中期业绩在45%左右,与业绩预告上限一致。由于本业绩预告为计算初值,我们修改中期业绩预测至同比增40%。估计主要是受管廊系统订单确认节奏影响,对全年业绩影响不大。但基于谨慎原则,我们对之前报告的盈利预测做出调整,调整之后的13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元。
订单和各项业务进展顺利,全年业绩高增长有保障
浑南综合管廊项目采用BT总包模式,按照交付节点确认收入,12年、13Q1分别确认2.58亿元、1.26亿元,从目前进度看今年10月有望完工,并确认大部分收入;自动化集成系统订单饱满,但受订单种类影响,上半年收入确认增幅并不显著;轮胎企业经营效益适度好转拉动轮胎成型机订单适度回升,上半年将保持稳定,半钢成型机预计下半年投放市场。
逐步形成智能装备、智能化城市和数字化工厂的三足鼎立格局
公司上市后逐步摆脱依靠轮胎成型机的单一发展模式(12年轮胎成型机营收占比降至31%),逐步形成智能装备、智能化城市和数字化工厂的三足鼎立格局:
(1)以浑南管廊系统订单为契机,成立全资子公司“蓝英智能”,负责该项目运营并向智慧城市产业链的安防、消防、节能减排、再生能源等其他领域拓展;
(2)人力成本提高推动工厂数字化进入加速期,公司审时度势进行数字化工厂布局,并成立中德控制系统有限公司,预计将首先从轮胎行业展开。
李总理常务会议指出:在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设
李克强12日主持召开国务院常务会议,研究部署加快发展节能环保产业,促进信息消费,推动经济转型升级。在谈到促进信息消费时指出:在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设。今年1月住建部公布首批智慧城市试点名单90个,试点城市将经过3-5年的创建期,本次常务会议再提智慧城市示范建设,彰显中央政府对智慧城市发展的重视,蓝英装备受益。 (民生证券)
三丰智能(300276):收入快速增长,毛利率略有提升
盈利预测及投资评级:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为1.18元、1.50元和1.81元,按照最新收盘价22.92元计算,对应的动态市盈率水平分别为19倍、15倍和13倍,首次给予公司“增持”的投资评级。(天相投资)
天奇股份(002009):做强做专物流输送装备业务
汽车物流输送设备业务相对稳定:2012年公司实现营业收入17.19亿元,同比增长11.3%;归属于上市公司股东的净利润0.49亿元,同比增长31.69%;每股收益0.22元。其中,汽车物流输送设备实现收入9.44亿元,同比增长9.56%,保持相对稳定,2012年公司本部共签合同订单11.02亿元;自动化分拣和储运系统收入增长较快,同比上年增长了68.78%,虽然目前基数较小,但自动化仓储未来发展空间较大,也是公司将来发展重点之;风电零部件复合材料产品增速亦较快,铸件及机加工业务拓宽在非风电领域的应用在一定程度保证其较快增长。东北证券
海源机械(002529):业绩不达预期,期待华丽转身
2013年住建部推出绿色建筑方案,要求建筑最大限度节约资源、保护环境,2015年20%的城镇新建筑达到绿色建筑标准。“十二五”期间将有约840亿块实心粘土砖被替代,据此测算,墙材压机的市场空间约为30亿,预计随着政府换届完成,“禁实限粘”政策将在全国范围内得到进一步严格执行,带动公司主打产品墙材压机的需求。我们预计上半年之前推迟提货订单将陆续交付,改善公司业绩表现。
海源新材料公司料将贡献业绩.
公司下游拓展已建成效,设立海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,目前主体厂房、办公楼、配套建筑都进入最后收尾阶段,设备进入安装阶段,5月份将有4条生产线投入生产,随着房地产新开工项目增加,公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用。公司已开始接到钢结构施工承包合同,我们预计明年复合材料业务将开始对公司业绩显着贡献。
估值与投资建议.
我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.13、0.20和0.30元,以4月23日收盘价12.02元来计算,对应PE分别为95、60和40倍,期待设备销售回暖,新材料业务市场拓展顺利,维持“增持”评级。(浙商证券)
高乐股份(002348):内销有望持续翻番,募投项目破解产能瓶颈
公司从07年开始拓展内销,并始终致力于发展直销渠道。目前公司的内销产品中直供卖场、赠品(与奶粉等消费品厂商合作)和经销商销售三种渠道基本各占1/3。我们认为这种多渠道并进的模式使得公司能够更快的对市场变化作出反应,同时由于直供卖场和赠品渠道的中间环节少,公司的产品能够取得更高的毛利。
在城镇化的带动下我国中高端玩具的占比将稳步提高,考虑到国内儿童玩具市场每年20%左右的增速,我们认为公司的内销收入在2013年继续翻番问题不大。
外销受制于经济不景气及产能瓶颈.
近年来随着欧美经济步入低谷,我国的玩具出口增速始终在低位徘徊。虽然公司凭借品牌、技术等诸多优势并为损失市场份额,但是募投项目迟迟不能完工投产拖累了公司的市场开拓,09~12年公司的出口收入增速始终在低位徘徊。
募投项目投产将打破公司产能瓶颈.
公司目前的产能利用率已达到90%,产能严重不足。追加投资后公司募投项目的设计产能为年产各类玩具1041万套,项目建成后总产能将达到目前的两倍,极大缓解产能不足造成的供给紧张。
给予强烈推荐评级,合理估值12.96~13.66元.
公司是传统的出口型玩具企业,在品牌和渠道方面有着独特的优势;同时由于渠道建设成果卓著,公司的内销取得了迅猛的增长。近年来受制于产能和整体环境不景气,外销收入增长缓慢,产能瓶颈打破后预计公司的内销和外销都将取得更大的进步。预计2013~2015年公司主营业务EPS分别为0.36、0.44和0.56元,对应13~15年PE分别为32.98x/27.01x/21.09x,给予公司“强烈推荐”评级,合理估值12.96~13.66元。(民生证券)
道明光学(002632):浙江道明光学股份有限公司董事长胡智彪、技术总监王宏等一行三人曾到中科院上海光学精密机械研究所考察交流。双方针对企业提出的技术需求进行了深入交流,同时就技术合作方向等问题进行了探讨。双方表示,下一步将首先针对企业提出的技术难题进行商讨,同时尽快签订合作协议,联合开展技术攻关。
宏昌电子(603002):领先的电子级环氧树脂供应商
公司以高性能、环保型的电子级环氧树脂为主要产品,由于其优良的绝缘性、防腐性、耐化性、耐热性和接着性,被广泛应用于电子、电气行业的绝缘与封装,还应用于专用防腐涂料(主要用于汽车、船舶、集装箱和食品罐等行业)、复合材料等领域。目前公司产能为7.3万吨,基本满产满销,珠海募投项目11.7万吨电子级环氧树脂将于2016年投产,届时公司将具有19万吨的产能,跻身我国环氧树脂生产第一集团。
主要原材料与原油相关度大,但公司能锁定稳定毛利额。
公司产品的主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这四种主要原材料采购成本合计占营业成本的比重平均在85%左右,其中双酚A和环氧氯丙烷的采购成本占营业成本的比重平均在65%左右;而且近期受原油暴跌影响主要原材料价格大幅下滑;但公司成本加成定价,锁定一个相对稳定的毛利额。公司的原材料库存仅为15天左右,周转比较快,原材料价格的下滑对库存损失影响有限。
环氧树脂行业产能过剩严重,但产能增速趋缓。
我国环氧树脂生产企业超过100家,截止2013年产能超过200万吨,而国内产量刚超过100万吨,产能过剩明显,但高端产品仍需要进口,目前我国仍保持每年20万吨左右的进口量,从2013年起行业产能增速趋缓,未来随着环保的不断趋严,行业整体供需格局有望逐步改善。
首次覆盖给予“中性”评级。
我们预测2014~2016年公司EPS分别为0.18、0.20、0.27元,对应目前股价的PE分别为44.2、40.8、29.6倍。公司未来仍将专注于环氧树脂行业,向下游延伸或将是公司未来主要发展方向之一,短期公司受制于产能增长内生增长不显著,首次覆盖,给予“中性”评级。平安证券
凤凰光学(600071):净利润大幅下滑,地缘因素影响仍将持续
经营环境不理想,营业利润大幅下滑。公司主要产品应用于卡片相机等相机器材,2012年,伴随着智能手机快速占据市场,使得卡片相机大幅萎缩,加之国内光学行业低价竞争呈现白热化局面,业内同行竞争惨烈,产品价格持续下滑,公司运营成本居高不下。营业利润较上年下滑87.08%,净利润下滑103.39%,毛利率7.07%,较上年同期下滑2.29个百分点,低于利达光电16.90%的毛利水平。
受地缘因素影响,客户需求波动的风险加大。近期钓鱼岛事件导致中日关系紧张,地缘政治因素严重影响了公司业务。公司主要供应商和客户均为日系厂商,其中前五名客户全为日企,合计营收占比52.62%,且受中日关系波动影响,日系在华光学企业脱中国化,产业链逐步外移,导致公司中小玻璃镜片订单急速下滑,预计中日关系对光学产业的影响将进一步加深,公司下游客户波动风险加大。
公司产品较单一,结构性矛盾凸显。公司现有的产品结构性矛盾比较突出,产品主要以镜头和镜片为主,公司发展过度依赖光学镜片,导致公司的产品受市场变化的影响较大,且由于公司缺乏终端产品,可能导致公司发展后劲不足。虽然公司目前在积极进行产品优化升级,但仍未有新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司虽然是国内光学龙头,但近年来光学行业竞争加剧,企业面临低价竞争。公司主要客户集中在日本,近期钓鱼岛事件使日系厂商有去中国化趋势。考虑到当前国际国内不稳定、不确定性因素增多,给予公司的“中性”投资评级。山西证券
飞利信(300287):业务发展态势良好,未来持续爆发可期
我们判断最终业绩将大概率处于预告区间上限
从公司过去业绩预告与实际情况的对比中可以看出,公司业绩预告都偏保守,因此,从公司历来风格以及上半年项目中标情况来看,我们预计公司业绩大概率会接近预告区间的上限,继续保持业绩增速的环比提升的趋势。从公司各业务领域来看,我们判断智慧医疗、建筑智能化、智慧交通以及安防集成等新业务都实现了较高的业务增长,而智能会议、IT产品销售等业务的增长则较为稳定。从上半年公司费用情况来看,由于公司加大了营销网络布局与业务拓展,因此销售费用增长明显,从而带动了整体费用率上升2.2个百分点至23.0%,我们预计随着公司下半年进入收入确认高峰,公司整体费用率应逐步下降。
业务储备与布局丰富,逐步进入业绩爆发期
我们认为公司在众多的业务领域有着日益成熟的布局与储备,相关业务有着很强的放量潜力。例如公司今年开始开拓的智慧医疗领域,截止目前,已经收获了广德中医院智能化建设、楚雄市人民医院智能化建设、昆明市卫生监督综合管理系统等多个项目,充分证明了公司较强的项目落地能力。另外,在智慧城市、智能家居、军队信息化等领域,公司也有着积极的进展。我们认为公司多方面的布局与储备为下一步的发展提供了坚实的基础,而较强的项目落地能力以及日益提高的产品自主化能力,将为公司各项业务的收入增长以及利润爆发提供较好的保证。
维持买入评级,目标价40.20元
我们调整公司2013-2015年EPS至0.61元、1.01元和1.49元,我们认为未来随着智慧城市整体行业的发展,公司业务进展有望不断超预期,维持买入评级,目标价40.20元。 光大证券
东方网力(300367):专注于城市视频监控领域的平台产品提供商
城市视频监控平台细分市场佼佼者。公司面向城市视频监控市场,产品包括视频监控软件及配套服务器、视频存储设备和视频编解码器等。公司的PVG网络视频管理平台和NVR系统先后在北京、上海等多个城市级大项目中成功应用。受益于平安城市建设,2009-2012年,公司营收年均复合增长率达到66%;扣非后归属于母公司所有者净利润的年均复合增长率达到57.4%。
产品附加值较高。公司视频监控平台产品在安防产业链中处于核心环节,产品技术附加值较高,且公司的核心产品采取开放式体系结构,可兼容大多数厂商的设备。考虑到政府在招标时较为关注产品稳定性、兼容性和投标企业的品牌影响力,公司上市后品牌知名度的提升,将助其进一步扩大市场份额。
下游需求旺盛,保证行业快速增长。根据Frost&Sullivan的统计,2010年我国城市视频监控管理平台的市场规模约52.2亿元,预计2010-2015年市场规模的年均增速为25.4%,到2015年达到市场规模将达到162亿元。
募投项目提升技术实力,完善营销体系。公司拟将募投资金投入分布式智能视频监控管理平台建设、网络硬盘录像机研发及产业化及营销服务体系建设等项目,旨在提高公司在云存储设计、视频分析、视频诊断和视频移动管理等方面的技术实力。此外,公司拟整合现有销售资源,在全国重点省市完善销售服务体系,提升公司的综合竞争力。
投资建议。预计2013年-2015年公司净利润分别增长22.90%、36.33%、35.46%,我们参考业务和公司相近的海康威视、大华股份、中威电子、迪威视讯2014年的市盈率水平,综合考虑,我们认为公司的合理估值区间为21-26倍,对应合理价格区间40.95-50.7元。西南证券
绿盟科技(300369):专注于网络攻防领域,将受益于行业需求的爆发
信息安全具有典型的国家属性,“棱镜门“之后这一点被显著放大。国外的信息安全产品虽然有些方面比较先进,但是一方面国外厂商存在销售禁令,另一方面国家重要部门和关键企业也不会安心使用。这就为本土安全厂商提供了有利的成长环境。
信息安全上升到国家层面,关注立法可能推动的需求爆发
从国家安全委员会的设立到两会期间可能立法的预期,已经充分显示出政府层面对国家安全、信息安全的重视。由于国内信息安全意识还不高,大部分企业仍从成本的角度去考虑项目,因此,在未明显遭受相关损失的情况下,行业需求释放一直比较缓慢。若将信息安全立法, 将显著改善上述状况,行业需求也将爆发,像绿盟科技这样的公司将大幅受益。
三个方向两个市场联合发布助公司成长
公司未来发展将集中在企业内网安全、Web 安全和交付模式的转变上,在国际市场和中小企业市场不断发力。通过APT(Advanced Persistent Threat)产品赢得高净值客户,利用下一代防火墙切入中小企业市场 ,最终实现不同层级客户的全面覆盖。另外公司也将不断提高服务占比,优化公司业务结构,创新交付模式,降低交付成本, 更好地满足不同客户的需求。
以攻防为核心提升自身竞争实力,攻防以外通过外延式发展扩大业务覆盖面
信息安全行业一直以来缺乏市场份额较高的龙头厂商,启明星辰并购网御星云为行业整合期的到来拉开了大幕。
绿盟一直以攻防为核心布局相关产品。未来,与攻防相关的技术研发还是以依靠自身为主,攻防之外的业务,如若能够与公司现有销售渠道能够很好融合的,会考虑外延式发展。
首次给予公司“推荐“评级
我们认为信息安全行业目前景气度较高,绿盟科技作为行业领先企业之一,具有较好的发展前景,因此首次给予其“推荐”评级。
我们预计其2014-16 年的净利润分别为145、183、238 万元,同比增长分别为33.3%、25.60%、30.20%;2014-16 年的EPS 分别为1.94、2.44、3.17 元,对应2 月20 日收盘价的PE 分别为49.71、39.57、30.37 倍。 华融证券
北信源(300352):行业地位越发明显,用户价值变现值得期待
点评:行业地位越发明显,用户价值变现值得期待
1. 一季度业绩占比甚小,但释放积极信号
公司的经营业绩具有明显的季节性,收入和净利润的实现主要集中在每年的四季度,2011 年-2013 年第四季度的净利润占比分别高达81%、78%和78%,因此一季度的业绩对全年的影响甚小。
公司2012 年一季度收入仅748 万元,由于费用季度平分,当期净利润亏损1400 万元;2013 年开始出现明显好转,一季度实现收入大幅增长至2827 万元,净利润实现扭亏;今年一季度公司继续实现净利润同比大幅增长, 虽然绝对数值较小,但可以推测收入实现了大幅增长(我们预计主要是去年订单推迟确认而致),全年来看,业绩增长势头仍然明显。
2. “金甲防线”获得政府唯一认证供应商资格,行业地位凸显,圈地价值极大
4 月8 日开始微软全面停止XP 服务,政府、军工、重点行业等企业级市场忧虑冲冲,我们了解到,本次政府相关部门进行认证的XP 服务产品,北信源属于唯一获得认证资格的供应商,彰显公司在企业级市场的行业地位和产品优势。
根据媒体报道,公司“金甲防线”上周下载量徒增5 倍,企业版下载量增长近10 倍。我们认为XP 续航服务是公司非常重要的机遇,因为公司目前的重点仍是圈地,虽然在政府、军工、能源等重要领域的总部层面市场份额高达70%,但是具体到各个分支机构的终端市场上,公司占比仅20%左右,本次受益于“金甲防线”产品,公司有望在终端数量上提升一个台阶。假设仅政府、军工和能源领域实现终端市场全覆盖,公司未来一到两年有望实现覆盖终端数从目前的2000 万上升至4000 万左右。圈地后的交叉营销是公司收入的主要来源,圈地加速后,势必带来业绩的更高速增长,价值极大。
3. 企业级市场最具互联网基因和优势的公司,用户资源价值较大,维持买入评级
计算机板块今年一个明显的主题就是“触网”,这也是整个行业的大势所趋,云计算、互联网、平台化等是行业发展的方向。互联网的核心是用户,而相比个人消费市场,企业级市场的互联网业务门槛更高,如资质门槛、行业解决方案门槛、成功案例门槛等等,北信源从早期的个人杀毒软件市场转战企业级市场,早早具备互联网运营的基因和经验,从公司的战略规划来看,互联网和个人市场也是其重要的发展方向,我们认为,在企业级市场上, 能够拥有2000 万高粘性用户的企业很稀缺,该用户数量即使放到个人市场上价值也非常大。随着金甲防线和其他新产品的拓展,公司用户量有望继续获得高速增长,未来用户价值变现非常值得期待。 预计2014、2015 年的EPS 分别为0.82 元和1.1 元,对应当前股价PE 分别为49.2 倍和36.5 倍。公司的核心竞争力较强,圈地阶段尚能够实现高速增长,未来发力终端交叉营销市场弹性更大,高增长能够看得很远,公司已经覆盖的数千万终端用户未来价值变现值得期待,维持买入评级。 4.风险提示 费用大幅增长风险;互联网类公司竞争加剧等风险。 国海证券
蓝盾股份(300297):营收增长迅速 区域及行业有待拓展
安全集成增长最快。报告期内,安全集成占收入比例约82%,实现收入1.56亿元,同比增长了85%;公司安全产品占比约16%,实现收入3067万元,同比增长26%;安全服务占比约3%,实现收入485万元,同比下降了57%。主要是因为风险评估、等级保护等已完成第一阶段的咨询评估工作,但客户进入安全测评整改阶段,势必拉动了公司安全产品与安全集成业务的发展。
毛利率有所下滑。报告期内,公司综合毛利率为40%,同比下降了7.3%。其中,安全产品毛利率为68%,同比上升1.3%;安全集成毛利率为33%,同比下降4.2%;安全服务毛利率为78%,同比下降0.6%。
综合毛利率下滑的主要原因是:第一,收入结构变化,毛利较低的安全集成收入增幅较大;第二,安全集成业务中的外购比例增加。
销售费用率同比有所上升,管理费用率同比有所下滑。报告期内,公司销售费用占营业收入之比为9.7%,主要为上半年加强销售所致;而去年同期仅为6.7%;管理费用占营业收入比例为14%,而去年同期为18%。总的来说,公司费用控制较好,公司销售期间费用率为24.5%,较去年同期26.7%的水平略有下降。
下半年主要看行业拓展与区域拓展情况。今年下半年,公司将充分利用公司的品牌形象和行业经验,不断向其他行业客户拓展。在保证华南地区传统优势的基础上与华南区域之外的各类客户展开合作,通过在西南、华中、西北等地区加大营销力度,增加了人员的投入,扩大了公司产品的营销网络及覆盖区域,并在西南、华中、西北等地区取得一定的成果。另外,公司还将整合产业资源,吸引研发人员,进一步提升公司的技术研发实力。
给予“增持”评级。我们预计2012年至2014年,公司营业收入为4.1亿元、5.8亿元、7.9亿元;可实现归属于母公司所有者净利润7100万元、1.01亿元、1.37亿元;对应EPS为0.72元、1.03元、1.40元。给予“增持”评级。(民族证券 王晓艳)
拓尔思(300229):大数据技术领先,长期价值凸显
大数据处理技术业内领先,技术完善产品市场空间广阔。公司是大数据领域海量非结构化信息自动化、智能化处理领域的佼佼者,从底层技术、平台产品到应用产品和服务技术办局及产品完备,基于自主平台的企业搜索、机器挖掘、SMAS和OM等产品技术先进应用范围广阔,随着市场的城市未来前景广阔。
投资价值远优于美股同类大数据公司。公司能够实现Splunk、TableauSoftware和Marketo三家公司产品的核心功能,相比之下技术水平领先。并且三家美股大数据概念上市公司中,只有TableauSoftware略有盈利,而上市后市值不断攀升的Splunk仍处于亏损状态,相比之下已经实现稳定盈利的公司市值较低,投资价值进一步凸显。
业绩受到政府投资周期影响,经营环境下半年有望得到进一步改善。
公司主要以政府客户为主,相对来说经营环境比较稳定,但是政府投资有一定的周期性,换届前后和五年规划的首尾可能受到的影响比较大,所以去年下半年一直延续到今年一季度受到一定影响。但是政府强调执政的科学性和社会管理的有效性,重视网络信息舆情管理等领域,经营环境下半年有望得到进一步改善。
给予“增持”评级,预测13年EPS分别为0.51元和0.63元,给予公司未来6-12个月20.00元目标价位,对应40X13PE。宏源证券
美亚柏科(300188):行业持续景气,公司加速成长
刑侦领域是公司今年的重点市场:刑侦即刑事侦查,办案范围要大大超过网监,市场空间也大大提升。刑侦市场需求与传统电子取证产品非常类似,因此公司有望将网监的成功经验复制至刑侦领域。具体措施来讲,公司刑侦市场的开拓依然是针对下游客户的需求举办培训班,逐步推进。
“三朵云”是公司长期最重要的产品和服务模式:(1)“三朵云”的发展会使公司的取证产品更加物美价廉,在司法领域的市场占有率会有较大提升;(2)大大增加客户粘性;(3)依赖云,电子取证实现民用化,行业空间倍增,公司作为行业龙头受益明显。
公司将分享电子取证行业高景气度而快速成长:(1)社会信息化程度提高,使得公安对电子取证的需求巨大。伴随着破案环境变化,公安系统对电子取证的需求也越来越大,产品的更新换代速度也很快。从目前来看,市场在未来几年依然可以持续这样的景气阶段。(2)“电子证据入法”为取证行业扫除了法律障碍。(3)美亚柏科的取证产品是业内最具竞争力的产品。
(4)“三朵云”会加快取证产品民用化步伐。
盈利预测与估值建议:电子取证行业随着社会信息化程度的提高而更加重要。短期来说,网监的持续需求以及刑侦的突破是维持公司成长的主要动力。长期来看,“三朵云”是美亚柏科提高竞争力和打开成长空间的利器。
受政府换届影响,去年没有释放的订单在今年释放,我们认为2013年公司有望重新步入快速增长的轨道。我们预计公司2013~2015年摊薄后的EPS为0.95元、1.25元和1.61元,给予“增持”评级。
风险提示:分销占比提升导致毛利率下滑;下游需求单一。兴业证券