央行表态重大暗示 A股三连阳变盘在即？

　　2.1万亿元加减法背后：央行拿回货币调控主动权
　　央行最新公布的报告透出2015年货币政策的一角。
　　昨日(2月10日)晚间，央行公布了2014年四季度货币政策执行报告，报告显示，2014年全年央行货币政策工具供给基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款供给基础货币约6400亿元，同比少增2.1万亿元。
　　在报告中，央行首次披露了去年的各类创新型流动性调节工具的使用情况和年末余额，并且首次明确，2014年基础货币供给渠道发生了变化，央行货币政策工具(包括公开市场操作、再贷款再贴现和其他流动性支持工具)取代外汇占款成为基础货币供给的主渠道。
　　央行基础货币投放工具发生了如此巨大的转换，将给未来实体经济和金融环境带来更多需要适应的空间，而对下一阶段的调控思路，央行也表示，将“更加主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位置。”
　　这似乎预示着央行会在经济结构调整方面更加有力，2015年手握更多工具的央行将如何“出牌”？
　　发力“转方式、调结构”
　　在2014年第三季度货币政策报告中，央行对下一阶段货币政策的思路还是中规中矩的 “统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险”。而到了四季度，相应的表述已经变为“更加主动适应经济发展新常态，把转方式、调结构放在更加重要位置”。
　　当前，我国经济结构转型进入“新常态”已经成为各界共识，央行货币政策也在主动适应这一转变，这从2014年的货币政策操作中已经初见端倪：不论是定向降准还是基础货币投放工具的创新，都表明央行正在将货币政策调控的主动权积极地收回手中。
　　央行表示，未来将继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用。结合支小支农贷款投向、资本充足率高低、风险内控状况、机构新设、区域发展等五大“元素”，合理确定并适时调整政策参数，更好地体现差别化和针对性，引导金融机构根据实需和季节性规律安排好贷款投放节奏，同时将更多的信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节，支持实体经济发展。
　　“我国经济增速将进一步承压，在货币总量不突出增长的前提下，怎样使用更多的利率工具来应对下行风险？我认为应该通过利率工具来促进民间投资增长和居民消费，为经济增长发挥作用。”民生银行首席研究员温彬对《每日经济新闻》记者表示。
　　将逐步推广信贷资产质押试点
　　央行在报告中披露，2014年全年央行货币政策工具供给基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款供给基础货币约6400亿元，同比少增2.1万亿元。此外，财政存款同比少增超过5000亿元，也相应同比少减了基础货币。
　　报告同时披露了新的基础货币供应渠道使用状况：2014年央行全年公开市场累计开展正回购操作3.02万亿元，开展逆回购操作5250亿元；开展短期流动性调节工具(SLO)操作累计投放流动性1.02万亿元，回笼流动性1000亿元。年末公开市场正、逆回购操作余额均为0；SLO投放流动性操作余额为1000亿元，回笼流动性操作余额为0；央行票据余额为4222亿元。
　　2014年1月，央行在10个省(市)开展分支机构常备借贷便利操作试点，向符合宏观审慎要求的地方法人金融机构提供短期流动性支持。2014年春节前，央行总行和试点地区分支机构向符合条件的金融机构提供了短期流动性支持。第二季度以来央行未开展常备借贷便利操作，年末常备借贷便利余额为0。
　　2014年，央行累计开展中期借贷便利(MLF)操作1.14万亿元，年末余额为6445亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。
　　此外，2014年，央行总行在山东、广东开展信贷资产质押和央行内部评级试点，将经央行内部评级的金融机构优质信贷资产纳入央行合格抵押品范围，完善中央银行抵押品管理框架。目前，试点地区初步建立了信贷资产质押再贷款的基本制度、操作规程和央行内部评级数据库，并开展了信贷资产质押再贷款操作，形成了可复制可推广的经验。2015年，央行将逐步推广分支行信贷资产质押和央行内部评级试点。
　　实际贷款利率下行
　　2014年央行货币政策工具最大的作用，就是促使了实际贷款利率下行。以2014年11月21日央行宣布非对称式降息为例，当年12月，非金融性企业及其他部门一般贷款 (不含贴现)加权平均利率为6.92%，比降息前(2014年10月，下同)下降0.44个百分点；非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.77%，比降息前下降0.11个百分点。
　　从利率浮动情况看，执行下浮、上浮利率的贷款占比上升，执行基准利率的贷款占比下降。12月，一般贷款中执行下浮、上浮利率的贷款占比分别为13.10%和67.26%，比年初分别上升0.63个和3.86个百分点；执行基准利率的贷款占比为19.64%，比年初下降4.49个百分点。
　　温彬表示，预计今年二季度央行会再次降息，但由于经济通缩压力加大，存款利率应同步下调，因此下次降息应会是对称降息。
　　国家统计局2月10日发布的数据显示，2015年1月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨0.8%，同比涨幅创出2009年11月以来的新低。当月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降4.3%，环比下降1.1%。
　　招商银行总行资金部高级分析师刘东亮认为，上述数据一方面显示通缩压力加大，一方面显示总需求疲弱，宽松政策的空间已经相当成熟，“应当跑步放松政策，加快降息节奏，刺激信贷和消费需求，且应为对称降息，以提高银行放贷的动力。”每日经济新闻

　　基础货币缺口为再降准留下空间央行重申松紧适度
　　央行10日晚间发布的四季度货币政策执行报告再次重申了"松紧适度"的货币政策基调。央行指出，更加主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位置，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。
　　货币政策报告用数据表明2014年基础货币供给渠道确实发生了巨大变化。中央银行货币政策工具(包括公开市场操作、再贷款再贴现和其他流动性支持工具)取代外汇占款成为基础货币供给的主渠道。全年央行货币政策工具供给基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款供给基础货币约6400亿元，同比少增2.1万亿元。此外，财政存款同比少增超过5000亿元，也相应同比少减了基础货币。
　　业内人士指出，在外汇占款减少导致的流动性供给缺口不断扩大的趋势下，货币政策进一步放松是必然的，这种情况下，进一步降准仍有可能，而这不应该被看作是强刺激政策，而更多的是具有对冲意味的政策。华创证券宏观分析师牛播坤称，预计2015年基础货币缺口将达到3万亿左右，光靠结构性货币政策工具来填补压力太大，且存在投放流动性期限偏短的问题。因此，今年降准是必然的，只是时间迟早的问题，且受制于美联储加息的潜在影响，上半年降要比下半年降空间更大。
　　这是春节前央行"意外"降准的大背景，但央行降准的中性色彩趋浓也应是无争议的。
　　中金债券分析称，从货币政策展望来看，与三季度相同的是，都没有再提及"流动性闸门"字眼。"流动性闸门"如果出现，意味着货币政策偏紧，反之则货币政策朝偏松方向发展。
　　货币政策报告同时强调，宏观总量政策要把握好取向和力度，要在基础条件出现较大变化时适时适度调整，防止经济出现惯性下滑，同时也要注意防止过度"放水"，固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平。
　　央行还表示，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用。结合支小支农贷款投向、资本充足率高低、风险内控状况、机构新设、区域发展等五大"元素"，合理确定并适时调整政策参数，更好地体现差别化和针对性，引导金融机构根据实需和季节性规律安排好贷款投放节奏，同时将更多的信贷资源配置到"三农"、小微企业等重点领域和薄弱环节，支持实体经济发展。
　　业内人士表示，据此分析，在大的宽松基调下，今年，央行也会更多地引入一些定向工具。"我们预计2015年央行会进一步完善货币政策结构性调整工具，可能还会推出更长期限的定向流动性投放工具，比如3-5年期的流动性投放，LLF等。"中金债券指出。牛播坤称，央行可能仍会沿袭2014年结构性货币政策的套路，将廉价流动性的注入与商行的信贷投放更紧密地联系起来。这一来可以弥补日益扩张的基础货币缺口，避免全面释放过于宽松的政策信号，也能缓解经济下行期银行惜贷情绪滋生，造成"宽货币"向"宽信贷"传导不畅的问题。
　　值得注意的是，央行在货币政策报告中首次披露了开展信贷资产质押和央行内部评级试点工作的细节。报告指出，为保障央行债权安全，防范金融机构道德风险，解决中小金融机构合格抵押品相对不足的问题，2014年，人民银行总行在山东、广东开展信贷资产质押和央行内部评级试点，将经人民银行内部评级的金融机构优质信贷资产纳入央行合格抵押品范围，完善中央银行抵押品管理框架。目前，试点地区初步建立了信贷资产质押再贷款的基本制度、操作规程和央行内部评级数据库，并开展了信贷资产质押再贷款操作，形成了可复制可推广的经验。2015年，人民银行将逐步推广分支行信贷资产质押和央行内部评级试点。
　　"除了继续借道国开行的低压补充贷款(PSL)之外，目前央行已经开展信贷资产质押再贷款试点，而这本质上与PSL是一样的。因此，PSL向商业银行全面拓展，抵押品进一步扩容应该都是可以期待的事情。"牛播坤称。经济参考报

　　外媒：中国经济或陷入通缩螺旋央行将降息降准
　　北京时间2月11日凌晨消息，外媒近日刊文称，中国经济陷入一个通缩"螺旋"的风险正在日益增长，这加重了有关全球经济的担忧情绪，同时也给中国人民银行带来了更大压力，将迫使其采取信贷扩张措施。
　　据周二公布的官方数据显示，今年1月份中国的消费者物价指数（CPI）与去年同期相比仅增长0.8%，创下五年以来的最低增速。由于某些主要经济体的需求疲弱，再加上原油价格信贷的影响，许多国家都正面临着通缩压力。在欧洲，去年12月份的消费者物价指数同比下滑0.1%；而与此同时，日本也仍旧面临着难以摆脱十多年以来物价下跌局面的困境。
　　外媒称，随着经济增长速度的放缓，而且许多行业正面临着产能过剩的问题，这使得中国也正在给全球经济带来更大的通缩压力，这是因为中国的制造品出口量十分庞大。"从中国出口的货物价格正在变得越来越低，从而对全球通胀造成了涓滴效应。"法国兴业银行的经济学家Wei Yao说道。
　　在经济增长减速和物价下跌的形势下，一些中国投资者以及其他投资者正在将资金转向海外市场以寻求获得更好的投资回报。经济学家指出，这种形势增强了市场有关中国人民银行将在未来几个月时间里再度降息一次或多次的预期，预计总降息幅度最高为0.5个百分点。另外，预计中国人民银行还将进一步调低金融机构存款准备金率。
　　但经济学家指出，这种战略会给中国人民银行带来风险。物价下跌经常都会导致消费者不愿花钱，并导致企业不愿进行投资活动，原因是其会等待价格进一步下降。另外，通过还会推升债务偿还的实际成本，而在2008年的全球金融危机过后，中国的企业已经借入了大量债务，因此中国人民银行正迫切地想要避免这种情况发生。
　　但与此同时，激进的货币宽松措施则会导致通货再膨胀的出现，从而有可能会加重产能过剩的问题，阻碍中国当局对经济结构进行调整的努力。目前，中国政府正致力于将经济中心从投资转向消费。而且，宽松措施还可能会带来更多的坏账，而政府则正在尝试减轻债务负担。根据全球性信用评级服务机构惠誉评级作出的估测，截至2014年底为止中国经济中的债务总量在GDP总额中所占比例已经上升至242%，相比之下上年同期为217%。
　　巴克莱银行的经济学家称，最近几年以来中国人民银行曾允许经通胀调整后的利率上升，原因是试图遏止某些工业项目中的过剩投资和闲置生产力。但是，经济减速则正在迫使央行开始降息。
　　"政府官员需要在进一步放宽政策与引发资产泡沫的风险和推迟必需的结构性调整之间做出平衡。"巴克莱银行经济学家在一份客户报告中写道。
　　最近几个星期以来，从丹麦到印度等多个国家的央行都已经采取了降息措施，这些措施起到了压低货币价值的作用，从而令其进口产品变得更加昂贵，并为出口商提供了帮助。但是，这种措施还带来了引发货币战争的风险，原因是降息的国家寻求获得相对于邻国的优势。中国可能会允许人民币兑美元贬值，而与此同时，人民币贬值可能会损害投资者信心，破坏中国为了让人民币成为一种国际性货币而付出的努力，并可能导致资本外流进一步加大。
　　"很明显，政策制定者需要采取更多措施，尤其是当他们看到整体国际环境正在迅速发生变化的时候。"汇丰银行经济学家马小平说道。"我们将会看到人民币小幅贬值，这将对出口商造成压力，但（中国人民银行）别无选择，未来将需采取降息措施。"
　　中国人民银行周二在一份政策报告中表示，该行将在致力于阻止经济减速的过程中保持审慎的货币政策立场，避免过度刺激经济，并在基本上保持人民币汇率的稳定性。
　　确切的说，原油价格已经开始从低位回弹，而且有些经济学家认为市场对通缩的担忧情绪有些过度了。经济学家指出，中国1月份消费者物价指数的增幅处于较低水平是因为受到了季节性和周期性因素的影响，如商品价格下跌和反常温暖的天气等，这种天气提高了蔬菜供应。另外，2014年中国农历新年的日期是在1月份，而今年则推后到了2月份，这也对1月份的通胀数据起到了扭曲作用。
　　"1月份的通胀率很可能是今年通胀数据的低点。"凯投宏观分析师在一份研究报告中写道。
　　但是，许多市场观察人士都称其担心中国的国内需求可能会进一步下降，而其推动力则将来自于住房市场进一步滑坡、财政紧缩措施以及国有企业占据主导地位的工业部门中供应严重过剩的状况等。汇丰银行经济学家指出，不计入粮食和能源价格的核心消费者物价指数也正处在多年以来的最低水平。
　　中国国家统计局周二公布数据称，1月份中国生产者物价指数（PPI）同比下降4.3%，创下自2009年底以来的最大降幅。在过去近三年时间里，中国的生产者物价指数一直都呈现出下降走势。

　　弱势经济VS宽松预期资金面吹暖风股指盘升跨年
　　昨日统计局公布的经济数据显示，1月CPI同比上涨0.8%，自2009年11月首次低于1%。1月PPI同比下降4.3%，连续35个月为负值。不过经济下行压力增大反而激发了投资者对于进一步宽松货币政策的预期，沪深两市大盘昨日强势上行，市场上出现“蓝筹成长共舞，大小盘双升”的和谐景象。分析人士指出，弱势的经济数据已在市场的预料之中，对于市场所造成的扰动相对有限。但在资金面暖风频吹的背景下，短期资金面有望推动股指盘升跨年。
　　蓝筹成长共舞大小盘双升
　　上周沪深两市大盘连续下挫，沪综指一度跌至3000点附近，深成指更是下破11000点。不过本周股指迎来震荡攀升，继周一小幅反弹后，沪深两市大盘昨日强势上行。沪综指上涨1.50%，报收于3141.59点，重返3100点整数关口。深成指上涨2.47%，报收于11136.62点。与之相比，小盘指数表现更为抢眼，中小板指数和创业板指数昨日涨幅均超过2%，分别为2.45%和2.27%。
　　行业板块方面，申万一级行业指数全线飘红，申万计算机、交通运输和建筑装饰指数涨幅居前，分别上涨3.02%、2.66%和2.14%；与之相比，申万轻工制造、食品饮料和农林牧渔指数跌幅居前，分别下跌0.67%、0.66%和0.45%。由此来看，行业板块昨日迎来普涨，传统蓝筹板块与新兴成长板块共舞。
　　个股方面，昨日正常交易的2344只股票中，有1832只股票实现上涨，占比接近8成，26只股票涨停，107只股票涨幅超过5%，320只股票涨幅超过3%。此前股指连续下挫时，个股活跃度明显降低。昨日大小盘双升，蓝筹成长共舞，场内的赚钱效应再度被激发，投资者的参与热情也进一步被调动起来。
　　分析人士指出，伴随着融资“去杠杆”进程的推进，沪深两市大盘一度连续调整，从3400点调整至3000点附近，市场中的悲观情绪弥漫。不过本周市场重拾升势，赚钱效应再度被激发，沪深股市的单日资金净流出额出现缩减，显示投资者情绪正在逐渐修复，这将对市场构成支撑。
　　资金面吹暖风股指盘升跨年
　　1月份公布的经济数据依然弱势，显示经济下行压力较大，这可能会在一定程度上限制周期类品种的市场表现。不过通缩预期升温反而激发了投资者对于进一步宽松货币政策的期盼，市场正处于弱势经济和宽松预期的博弈期。分析人士指出，弱势的经济数据已在市场的预料之中，对于市场所造成的扰动相对有限。但在资金面暖风频吹的背景下，短期资金面有望推动股指盘升跨年。
　　1月份中采PMI降至49.8%，为2012年9月以来首次跌破荣枯分水岭，反映经济增长进一步放缓。昨日统计局公布了1月份的经济数据，1月份CPI同比上涨0.8%，自2009年11月首次低于1%。1月PPI同比下降4.3%，连续35个月为负值。业内人士指出，除了春节错位导致去年基数较高的原因外，经济下行压力导致需求不足也是主要原因。未来CPI和PPI仍有下行压力，这将在一定程度上限制周期类品种的市场表现。
　　不过值得注意的是，PPI通缩加剧、CPI通缩风险隐现反而激发了投资者对于宽松货币政策的预期。海通证券(600837)指出，1月经济开局不佳，人民币短期贬值、经济通胀低迷等均要求央行加大宽松力度。考虑到本轮经济增速已经创出24年新低，通缩风险甚于2005年，降息降准次数应不会低于历史，未来可能会有至少1次以上降息，2次以上降准。昨日央行在公开市场进行250亿元14天期逆回购操作、550亿元21天期逆回购操作，向市场投放800亿元的流动性。这也从侧面验证了投资者对于宽松货币政策的预期。
　　总的看，在弱势经济和宽松预期的博弈时，宽松的资金面对于市场的支撑高于弱势经济对市场造成的扰动，股指有望震荡盘升。(中国证券报)

　　反弹延续机构称下行空间有限

　　市场虽然反弹，但券商分析师认为市场仍处于趋势不明阶段。国海证券(行情,问诊)策略分析师李亚明认为，当前市场处于宽松与改革预期不断自我实现和强化阶段的后半程，市场上涨的逻辑忽视基本面的恶化，但是走到周二，市场平均估值水平已经大幅回升，纯粹的估值修复行情结束。尤其是在监管层开始严格抑制和打击伞型信托等融资炒股行为后，市场逐步认识到，在当前的内外形势下，我们不仅面临外汇占款持续下降导致的基础货币增量恶化，同时面临人民币贬值导致央行被动紧缩的压力，所以即使降准也是基础货币的存量调整，是一个中性对冲措施，而不能一厢情愿的理解为宽松利好股市。市场本轮回调本身就是这种自我纠偏的体现，也就是市场从关注宽松预期逐步关注宽松的内在压力以及现实效果。

　　平安证券策略分析师房雷认为，影响市场的核心要素中，流动性在相对下降，基本面在相对上升，而起核心作用的是改革政策预期。当前金融监管与微观反腐的强化，以及短期改革政策顶层设计预期的落空等加大了政策预期的不确定性，从而抬升风险溢价造成市场的阶段休整。但改革政策利好仅是推迟，市场运行的大环境并未发生显著改变，因此趋势性的风险相对有限。

　　对于后市，李亚明认为，宽松与改革预期不断自我实现和强化的阶段并未结束，中期来看，3000点以下对于周期蓝筹可以分批接回筹码。

　　房雷认为，预计市场继续下行空间有限，若继续调整或提供短期介入时机，节前受到期权上市、大量新股发行等影响，市场波动依然较大。配置上仍然建议投资者维持相对均衡配置策略，关注房地产板块与低PB 国企改革主题蓝筹，以及业绩相对确定估值合理的成长龙头以及消费类白马；主题上继续关注京津冀、长江经济带与国企改革。上海证券报

　　憧憬利好A股拉长阳主力提前加仓布局
　　昨日国家统计局公布数据，1月CPI同比增长0.8％，PPI降幅达到4.3％，双双创下逾五年新低，也均超出机构此前预期。CPI的大幅走低使得政策腾挪有了更大空间，机构们浮想联翩，预测今年至少还有一次降息和两次降准。出于对流动性进一步宽松的憧憬，昨日大盘承接前日升势，出现普涨格局，其中上证综指上涨1.5％，收复3100点整数关口。

　　憧憬利好A股拉长阳

　　国家统计局昨日公布1月CPI同比增长0.8％，PPI降幅达到4.3％，双双创下逾五年新低，超出机构预期。对于CPI、PPI大幅走弱，国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为主要原因有三方面：一是气候因素致使鲜菜价格同比下降；二是春节错月因素，致使CPI同比涨幅有所回落；三是受国际原油价格持续下跌影响，汽油和柴油价格同比降幅分别比上月扩大7.1和7.3个百分点，导致CPI涨幅回落约0.07个百分点。此外，分析师认为经济下行导致需求不足也是一个不可忽视的因素。

　　而因CPI的大幅走低，机构们浮想联翩，认为未来政策腾挪有了更大空间，流动性将会进一步放松。受此憧憬影响，昨日A股在17只新股申购的背景下，仍表现十分强势，出现难得的普涨格局，上证综指报收于3141.59点，上涨1.50％；深证成指报收于11136.62点，上涨2.47％；中小板指和创业板指分别大涨2.45％和2.27％。不过成交金额依旧保持相对低位，两市分别成交2250亿元和1663亿元。28个申万一级行业全部实现上涨，其中计算机板块午后发力涨幅第一，大涨3.02％；交通运输、建筑装饰、家用电器和传媒板块的涨幅也超过了2％。个股方面，有1832只股收红，26只股涨停，赚钱效应再次显现。

　　流动性放松或在路上

　　随着CPI的节节下行，有分析认为一大波流动性放松政策或在路上，首当其冲的便是降息、降准。中金公司称，即便剔除春节因素，1月CPI仍然偏弱。CPI季调后环比增速转入负值区间，显示通缩压力隐现。预计2月份CPI同比增速可能也仅在1％左右，仍然偏低。这进一步加大了货币政策放松的空间，预计未来仍有一次25个基点的对称降息，和3次降准的需要。

　　招商银行金融市场部最新报告指出，1月通胀数据全面低于预期，CPI中的服务项目和消费品价格大幅滑落，可能暗示经济放缓开始损及消费，这一苗头值得警惕。招行高级分析师刘东亮认为，目前我国宽松政策的空间已经相当成熟，央行应当“跑步”放松政策，加快降息节奏，刺激信贷和消费需求。他指出，此次降息应选择对称型降息，以提高银行放贷的动力。

　　不过浦发银行分析师曹阳的反应则相对淡定，他表示，从去年11月降息，到今年1月降准，宽松货币政策效果并非立竿见影，如降准后回购利率一直维持在4％以上。这尽管有春节、IPO冲击的扰动，但也反映货币政策传导机制不畅。通缩风险增加一直是宽松政策的必要条件，采用何种工具才更为重要。考虑经济下行风险仍大，4月开工旺季前降息或是必要的。此外国开行也将承担“准财政”职能，通过PSL为基建投资提供资金。

　　“周二早上看到公布的数据不好，就加了一些地产股，主要逻辑也是猜测货币政策放松，那么地产股会首先受益，而且地产股目前的估值也比较低。从目前来看，算是抄到底了，周二上涨幅度不错。不过我不准备做长线，春节前市场的波动大，如果明天市场高开，我就准备撤退。”散户秦先生昨日对信息时报记者表示。

　　基金提前加仓布局

　　相比散户，基金的反应更快，上周基金经理便开始大幅加仓，提早埋伏。好买基金研究中心的数据显示，截至上周五，主动管理型的股基加仓到85.62％，标准混合型基金和偏股型基金的仓位相较前一周也有明显的主动调仓，其中偏股型基金的仓位接近80％达到79.8％的水平，比前周增加了3个多百分点。

　　好买基金的数据还显示，在可统计的75家基金公司中，43家当前的仓位达到或超过了八成，华润元大居首达到95％，农银汇理与德邦也都超过90％，位列二、三位。也就是说，在上周沪指大跌4.19％的情形下，基金依然选择了“逆势加仓”。

　　从目前的情况来看，基金经理这次判断正确，本周两天上证综指就上涨了2.14％，深成指的涨幅则更大。“调仓反映了公募基金对市场的预判。”上海一名公募基金经理告诉记者。

　　之所以在上周利空消息满天飞的背景下加仓，基金自然有自己的道理，其中最重要的一条则是押注流动性继续放松。

　　“公募基金的体量和散户当然不能比，我们不可能跟随趋势做右侧行情，更多是做左侧行情。此前市场已经预测1月份的宏观经济数据不好看了，但这可能会加速货币政策放松，因此我们选择逆市加仓。”上述基金经理表示。

　　“经济数据不好，政策才有腾挪空间。从目前的情况来看，降准通道已经打开，最快可能在春节前还有一次降准，就中期及今年上半年来说，应该有一波像样的行情。这个时候我们肯定积极看多，短期会切到偏成长风格，不过我觉得今年主基调还是偏蓝筹的。如果短期调整的幅度大，我们会加快建仓的速度。”上海某公募基金投资管理部总监表示，现在成长股、价值股的估值被炒起来了，对目前股价不足以支撑，存量资金更青睐低估值蓝筹。

　　目前仓位最高的华润大元昨日表示，CPI数据探底，预期央行会有更进一步的宽松动作（包括降准、降息以及定向投放）出台，以抗通缩、稳增长，并长期稳定地补充基础货币。未来A股市场的机会仍然存在。

　　反弹有需求成交萎缩堪忧
　　有分析人士表示，A股经过连续深度调整，节前存在反弹需求。而且周二新股申购洪峰已过，市场的资金压力有所缓解，引发部分资金做多意愿，从而出现“一点利好消息就能带动一个行业股票上涨”的局面。

　　有分析认为，从历史数据看，春节前指数上涨概率较大，但鉴于成交量不足，预计反弹高度有限。投资者谨慎追高。

　　数据显示，周二在沪指大涨1.50％的背景下，成交仅仅2251亿元。因此，多数机构人士表示，成交量不足或暗示主力资金并不急于进场。因此，对散户而言，也不宜盲目追高。招商证券（行情，问诊）分析师表示，前期超跌后技术上有反弹要求，预计市场仍有一定反弹动力，上证指数的阻力位约为3200点附近。不过，然成交量萎缩显示市场犹豫情绪。因此，投资者一方面注意逢低介入参与反弹，避免追高；另一方面要获利后注意适当了结。

　　“我们建议可以参与节前的反弹，但不建议追高，因为，暂时还没有看到能刺激股市大幅上涨的信号，目前还是超跌反弹。”华泰联合证券市场分析人士对广州日报记者指出。因此，他也建议，散户可以降低前期涨幅较大的个股，同时，可以适当参与前期调整较大的行业个股。

　　跌幅大个股可以适当关注

　　数据显示，A股本轮从3406点调整以来，建筑、地产等大盘蓝筹股较为充分，其中，不少个股短期跌幅在20％左右。因此，这些个股可以适当关注。而在题材股中，多数机构依然看好白酒、医药、互联网金融和环境保护等中长线机会。广州日报

　　今日投资：短线系统性风险释放后市向上空间有限
　　由于前期蓝筹股调整幅度较深，相关标的跌出了投资空间，受到了资金青睐，尤其是影响市场人气的券商股，表现好于市场预期，50ETF股票期权平稳着陆，对市场信心稳定较为有利。低迷经济继续提升市场政策预期，人民币稳定运行有助减轻国内资产价格下跌压力，50ETF股票期权平稳着陆，短期影响市场的系统性风险得到释放，短线大盘再度大幅下挫空间有限，周二市场继续反弹，但量能不足，向上的空间也将受到制约，预计明日市场震荡上扬的概率较大，题材股有望继续表现。

　　股商财富：交投气氛有所涣散短线低位震荡持续

　　当前政策面对股市多空参半，虽然享受宽松预期的红利，但是监管层控制上涨速度的态度也很坚决。目前两市成交量大幅萎缩，交投气氛有所涣散，方向选择难以实现，高位震荡会是接下来较长时间的常态。

　　金证顾问：短线持续冲高仍有空间节后或看高3400点

　　本周已经完成两个交易日，自昨日周一股指企稳止跌信号出现后，笔者便相对乐观的看待本周的行情。整体上看，短期市场不管是从技术面还是市场消息面，均形成了回暖迹象，有望支撑短线的反弹行情形成持续性。

　　支撑股指再度崛起的有力武器，与消息面的偏利多是密不可分的。央行周二在公开市场将进行250亿元14天期逆回购操作、550亿元21天期逆回购操作，向市场投放800亿元的流动性。自1月22日央行时隔1年重启逆回购工具以来，周二已经是央行连续第六次实施逆回购操作。截止目前为止，不管是降息、降准还是继续实施逆回购操作，整体上继续是保持相对宽松的货币政策，不断向市场释放充足流动性。作为资金推动型的A股市场而言，行情在流动性充沛的状况下，将保持持续强劲行情。

　　所以，短线来看，笔者建议投资者朋友继续持股待涨，上涨行情有望继续保持，不排除股指在后市继续回升至3400一线。

　　罕见背离暴露行情三大真相短线仍有反弹空间

　　最后，从本轮牛市行情反弹高度来看，沪指最高反弹至3400多点，离09年高点3478点只有一步之遥，而深成指离09年高点14096点却还有相当一段距离。根据道氏理论两种指数相互验证，当前深强沪弱正暴露了解除前期沪强深弱背离的真相。
　　而在沪深两市解背离行情下，节前A股或持续向赚钱不赚指数的行情过渡。因此，我们可轻于指数注重个股，特别是对具有主力资金深度介入、且具有题材充足的二三线高成长股，更有望成为跨春节的年度龙头品种，
　　如乐视网，其在底部已不知不觉走出V型反转的超强翻倍行情，经过前期短暂调整后，近期再次连续两个涨停板。如此强劲的反转翻番形态，必将引爆后市更多二三线成长股，其中上海钢联、生意宝已成功被引爆，同样走出了逆势翻番的暴涨行情。因此，后市接替乐视网的龙头将有望迎来更强劲的翻倍行情。这就如前期券商龙头光大证券过渡到中信证券，一带一路龙头中国铁建、过渡到中国南车强势翻番一样。广州万隆

　　增量资金依然缺乏短线仍需谨慎避险
　　总体来看，今日大盘继续平稳向上走，而热点再一次集中到创业板之中，尤其是互联网概念的创业板个股，但目前看来未有增量资金进入，创业板的大涨应是存量资金所为。鉴于春节马上到来，近期还是应以避险为主，待节后资金宽松以及政策明朗后，可再行进入。(同花顺)

　　多空力量已经临近平衡短线技术反弹可期

　　沪指继前两天的阳线后，今日收盘有望继续阳线。通过BOLL通道看K线运行到BOLL通道下轨处，受到下轨支撑反弹。KDJ指标在低位形成金叉，RSI指标汇聚，也有望形成金叉。MACD指标下行，绿柱缩短，说明市场上多方力量逐渐增强。无论短期还是长期，沪指还是一个上行的态势不变。创业板上今日开盘股价已经站在5日均线上，将来的走势或许会受到5日均线的支撑，均线呈多头排列。　KDJ线汇聚，股价已经触底，可能会反弹。MACD指标汇聚，白线有望上穿黄线，绿柱缩短，多空力量已经临近平衡。
　　总之，市场也沾染了新年临近的喜气洋洋，行情日渐好转，年后市场将有望回归牛市行情。近期随着昨天打新高潮的过去，并且受1月CPI增速跌破1%，央行或许会采取更积极的政策，因此预期资金面会日渐宽裕。源达投资

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