官媒发文意味深长 A股高位两连阴藏杀机？
[中国证券网编者按]在降准消息刺激下，大盘果然高开低走，最终收出两连阴，成交量继续保持相对低位。那么究竟什么原因导致利好消息大盘冲高回落？后市又将如何演绎？
本文导读：
【官媒发文意味深长 A股高位两连阴藏杀机？】
【人民日报发文降准意义 央行再度释放流动性】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
人民日报：央行罕见"开仓放水" 降准是股市楼市兴奋剂吗
2月4日，二十四节气中的第一个——立春，也迎来了今年货币政策的第一个较大动作——降准。
是日晚间，中国人民银行宣布，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
这是2012年5月18日以来的首次全面降准，存款准备金率下调后，大型金融机构和中小金融机构将分别执行19.5%和16%的存准率。
降准直接原因为外汇占款增速明显放缓
“此次降准的直接原因是外汇占款增速明显放缓、基础货币投放渠道发生根本性改变”，交通银行首席经济学家连平说。
近年来，由于外汇源源涌入，央行收购外汇相应投放的等值人民币即外汇占款一直保持在较高水平上。为了对冲外汇占款投放，央行多次上调存款准备金率。而随着我国进入经济发展新常态，经济增速从高速转为中高速，国际收支从大规模双顺差转为小幅顺差，外汇占款增速也相应大幅放缓，2014年仅新增7000多亿元。今年以来，人民币对美元持续贬值，人民币对美元即期汇率连续数日逼近跌停，1月份的外汇占款增速很可能进一步放缓。
“在这种情况下，存款准备金率有必要根据形势的变化而做出反向调整，下调存准率势在必行。”连平说，“粗略估算，此次降准将释放近7000亿元资金，能有力缓解市场流动性紧张。”
降准能缓解企业融资难融资贵，利于抗通缩、稳增长
存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，央行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
连平认为，存款准备金率下调后，一方面银行上缴央行的存款少了，增加了其可贷资金，有利于缓解企业融资难；另一方面，银行存款相对宽裕后，花大力气拉存款的现象将减少，负债成本有望下降，从而带动贷款利率下降，有利于缓解企业融资贵。
中国社科院金融研究所副所长殷剑锋表示，我国工业品出厂价格（PPI）已连续34个月负增长，去年12月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅仅为1.5%，扣除食品后的CPI涨幅仅为0.8%，通缩压力不得不防，“抗通缩、稳增长，货币政策必须出手。”
全面降准的同时，央行还对相关城市商业银行、非县域农村商业银行及中国农业发展银行定向额外降准。“此举意在加大对小微企业、‘三农’、重大水利工程建设等薄弱环节支持力度，有利于经济结构调整。”殷剑锋说。
专家预计年内存准率还可能下调1—2次，货币政策方向未变
未来还会不会继续降准乃至降息？
连平分析，在欧洲央行实施大规模量化宽松、美元走强的外部环境下，加之中国经济仍存下行压力，一季度乃至上半年我国都将面临货币贬值、资本流出的压力，外汇占款放缓趋势难改。“预计准备金率还有1—2次、每次0.5个百分点的下调。”
“由于去年11月的那次降息效果有待进一步观察，当前一年期贷款基准利率为5.6%，已接近10多年来5.31%的最低水平，进一步下调的空间不大，特别是考虑到降息会缩窄中外利差、加剧资本流出，短期内降息的可能性不大。”连平说，“如果经济下行压力继续加大，不排除年内小幅降息1次的可能，但多次降息的可能性很小。”
近一段时间以来，央行又是降息又是降准，是否意味着货币政策转向？
“利率、存准率的小幅调整都在稳健货币政策的框架之内，并没有改变政策方向，只有多次、快速地调整利率、存准率才意味着货币政策基调的转变”，连平举例说，2008年10月、11月，短短两个月央行多次降息、降准，货币政策的基调也由“从紧”转向“适度宽松”，这才是货币政策转变了方向。
“货币政策只是微调没有转向，没有强刺激，恰恰表明我们在宏观调控上依然保持了定力。”连平坦言。
连平表示，此次降准还给市场传递了一个积极的信号：货币政策是灵活的，可以根据实际需要而动用所有工具，不存在所谓“禁区”。
从近年降准后股市短期表现看，未有太强相关性
自1月下旬上证综指创出本轮上涨的新高后，近几个交易日市场热度明显下降，指数跌多涨少，成交量也出现明显下降。有投资者认为，下周新股密集发行，股市资金吃紧，向下突破的可能性越来越大。此时降准，既能缓解资金面压力，又能提振市场信心，有助于将股市从“危险”的区域拉出来。
投资者对于降准的欢迎，从海外市场交易的A股指数期货走势中已经可以看出。消息公布后，正在交易的新加坡富时A50指数期货瞬间大涨，拉高近7个百分点。
北京金长川资本管理公司总裁刘平安认为，降准将向市场释放更多流动性，会为目前处于结构性调整的传统企业提供更为充裕的资金支持，并引导银行资金流向具有创新能力的中小微企业。就短期而言，降准使得银行、地产等资金敏感型权重板块直接受益。
从近年来降准后股市的短期表现看，并未表现出太强的相关性，降准次日股市涨跌各半。如2012年5月降准后，次日上证综指下跌；而2012年2月降准后，次日上证综指则是上涨的。
利于改善房地产业资金面，但楼市不会明显扭转
受益于去年底限购限贷松绑以及降息等政策利好，去年12月，尽管我国楼市依然处于调整状态，但成交量已明显回暖，特别是一线城市二手房价格出现自去年6月以来的首次全部上涨。在这种情况下，降准将放大市场利好，购房者对市场的预期将明显向好。
中原地产首席分析师张大伟认为，对于购房者而言，面对近期层出不穷的刺激政策，入市的积极性会继续提高。因此，一、二线城市的楼市资金面将明显好转。后续银行资金宽裕后，房贷有望继续宽松，部分城市有望将房贷优惠利率从目前主流的九折提高到八五折，将大幅降低购房者的还贷压力。
降准对大部分开发商而言也是利好消息。目前，房地产市场整体资金链比较紧张，存款准备金率下调意味着银行贷款的难度有望降低，融资成本也有可能降低了。不过，中国农业银行首席经济学家向松祚预计，此轮降准，新型行业将获得更多资金支持，传统制造业、房地产业信贷资金依然趋紧。
业内专家认为，降准难以扭转楼市调整的整体局势，特别是对于商品房待售面积居高不下的三、四线城市，去库存压力依然很大，以价换量仍将是房企的主要营销策略。而且经过去年的楼市调整，金融机构对房地产开发贷款的态度也将更为审慎，因此三、四线楼市价格迅速回升的可能性不大。
央行罕见"开仓放水" 多位首席经济学家称今年是降准年
一年之计在于春。时隔两年半，央行于羊年立春之日宣布再次启动全面降准。市场认为央行此次降准力度和推出速度均超出市场预期。人民网就此采访了多位银行首席经济学家，大多数专家认为未来进入了一个准备金率持续下降的通道，今年仍有1-2次降准的可能。
消息称，自5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时对达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外再降0.5个百分点。对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
按上述比例计算，截止去年12月，金融机构各项存款余额为113.8万亿，统一下调准备金将释放流动性约5690亿；全部城市商业银行存款规模为11.8万亿，全部农村商业银行存款规模8.8万亿，城商行、农商行定向降准额外释放流动性1030亿；农业发展银行存款规模约3800亿元，额外释放流动性150亿，初步估算此次降准释放流动性规模约6870亿。
央行为何此时降准？
近期，随着世界各国相继加入货币宽松的阵营，央行此番全面降准被部分市场人士解读为"被迫跟随"。到底是无奈之举还是暗含深意？央行研究局首席经济学家马骏则表示，外汇占款变化、季节性因素和我国宏观经济条件的变化这三大变量成为央行此次全面降准的重要原因。
马骏称，我国面临的国际收支情况已较过去有了很大的变化，目前虽然经常项目还有顺差，但资本与金融项目已经出现逆差，外汇占款变化已经不再是创造基础货币的主要渠道。
"换句话说，由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。"马俊说，在这个背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。
央行数据显示，2014年12月金融机构口径和央行口径外汇占款双双大幅下滑，2014年12月末金融机构外汇占款余额较11月减少1184亿元，央行口径外汇占款下降更是达到1289亿元，创下有记录以来最高水平。
马骏认为，除了国际收支因素之外，季节性因素也是这次央行降准的考量之一。"春节之前的一段时间，需要投放的现金量很大，会出现较大的流动性缺口, 有必要搭配使用降低准备金率和公开市场操作等手段来保证流动性的供节。"
另外，宏观经济条件的变化也要求央行通过预调微调来维持稳健的货币政策，保持政策的松紧适度，起到稳增长的作用。马骏说，最近一段时间实体经济面临的下行压力较大，比较有代表性的指标包括继续走低的PMI指数和继续减速的房地产投资等；通胀率持续走低，实际利率面临上行压力。
未来还有几次降准？
屏蔽此推广内容中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，央行现有的货币政策工具有很多，我们很难连续直接运用某一个工具，因此连续降准和降息的可能性比较小。所以根据经济运行状况，我们可以灵活地搭配使用降准、降息、公开市场操作等多种工具，全年1到2次降准是合适的。
交通银行首席经济学家连平认为，目前货币政策总体还是稳健的，只是稳健中有一些偏松方面的操作，依然属于微调。未来货币政策还会继续保持稳健的基调，如果外汇占款持续保持低位，存款增长较慢，小幅度的降息和降准都有可能出现，大概2-3次，每次0.5个百分点，大幅度的宽松政策不会出现。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，我国外汇占款已经出现趋势性的回落，外汇储备也出现了趋势性的下降，所以未来肯定是进入了一个准备金率持续下降的通道，预计未来至少还会有两次降准和一次降息。(人民网)
降准无碍逆回购 央行今日再施300亿逆回购
央行今日在公开市场将进行300亿元28天期逆回购操作，本周通过公开市场操作实现净投放900亿元人民币。
这是中国央行于1月22日时隔一年重启逆回购工具后，连续第五次通过逆回购向市场投放流动性。上周央行两度出手，单周实现净投放550亿元。本周二央行进行了550亿元人民币28天期逆回购和350亿元7天期逆回购，扣除本周将到期的300亿元逆回购，单周净投放900亿。
更加频繁的短期流动性操作并未阻止央行实施全面的宽松政策。
周三，中国央行宣布全面降准：
自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
市场做多人气不足 短线震荡整理持续
周末公布的1月PMI为49.8%，比上月下降0.3个百分点，汇丰PMI终值低于初值，经济疲弱超预期；证监会新闻发布会透露证券法“修改”正在有序推进，并核准了24家上市公司的首发申请；继证监会两融检查后，保险会上周发出《关于开展资产管理业务督导的通知》，称将开展险资两融业务检查。以上消息造成市场风险偏好下降。市场盘面看，周三股指冲高回落，做多人气不足，但创业板等小盘股指数走强，预计短期市场还将继续震荡，个股行情继续演绎。
市场强势依然可期 短线震荡整理持续
创业板盘中再创新高，表现相对强势。从技术面来看，在目前的成交量状态下，指数上涨下跌的空间都不大。下周市场面临新一轮IPO申购的压力，短期大盘出现趋势性机会的概率较小，年前预计央行会继续动用一些类似逆回购、MLF等货币工具来对冲流动性压力，不过考虑到人民币贬值预期，年前降息降准的概率较小，短期预计指数继续弱势震荡盘整。不过从中长期来看，我们认为支持本轮蓝筹行情的根本逻辑还没有发生改变，改革带来的风险偏好上升趋势没有改变，无风险利率下降带来的大类资产配置向股市转移的趋势也没有改变，慢牛行情依然是未来的主旋律。操作上建议投资者近期还是以谨慎为主，中长线可以继续关注金融、一带一路、国企改革等有国家政策支撑的概念和板块。
兴业证券：股市短期将经历调整 慢牛可期
蓝筹的估值目前相对较低，尽管未来会走向泡沫，但一旦无风险利率下行，估值随之又会降低。因而，未来银行的估值上到十多倍的概率会比较大。但由于主板成交量缩小得比较厉害，所以短期内，指数会经历一段时间的调整。
以下为全文：
一。市场观点：顺势而为
从某种程度上说，股票的股价涨跌和宏观经济面未必有太直接的关系——2005年，经济很好，但股价一路下跌到998点。
做股票的关键是顺势而为。我认为，未来三年间的“势”可以看出，做权益类产品在未来三年是大机会，这个时间段甚至可能是三到五年。总体而言，这取决于政府调节的节奏。
如我所说，市场涨跌往往不是由宏观经济决定的。那是由什么决定的呢？人性。
人性决定了趋势，赚钱效应会吸引更多的场外资金。因此，牛市的后期是由惯性推动的。
在这样的市场里，不适合做波段。比如，在06,07年牛市的尾端，有大量的资金涌入基金，基金建仓周期非常短，一旦有调整机会，马上会介入，很快又会起来。这样就形成了一个正向的赚钱效应。
市场上有很多消息影响股价，但能推动股票持续上涨的主流因素就是赚钱效应。当市场行情越好时，越会形成惜售，筹码会形成锁仓。
指数的高点是无法预测的，我们能做的就是顺势而为。
再来说08年的熊市，很多股票跌到当初最高价格的1/10。散户的筹码基本套牢，流通的筹码非常少，股价不断下跌，形成了恐慌性杀跌，最后造成了负向循环。之后的很长一段时间里，则是存量资金互相博弈。
慢慢的，池子里面的水越来越少。到12年年底时，成交量慢慢放大，我们当时就判断，有外面的新资金介入，市场可能已经逐渐见底。到14年牛市启动时，这波行情从中小板到创业板已经维持了一段时间。
二。政府影响市场的逻辑：
当前的这波行情源于政府对于市场的呵护。政府激活这个市场的原因包括：
养老金的缺口。中国的养老金缺口往后几年会越来越大。
国家要解决直接融资的比例过低问题，要恢复资本市场的融资功能。
最重要的原因是国企改革。这会是未来三年最重要的投资主线。跌破净资产的国有资产显然是不合理的，因而政府会通过资本市场，让股市解决国有资产的定价问题，通过市场化定价来寻求合理的估值。
同时，我们要注意到，这波行情起源自是12年的股市见底，以及13年开始活跃的A股融资融券。此外，还有从房地产撤出的资金慢慢导入股市，彻底激活了市场。
另一方面，在存量资金的配置上，之前外流出去的资金在回流，信托的增速在放缓，规模不断缩小，一部分资金在流入股市。同时，实体经济经济融资的需求在下滑，整个社会的投资回报率会下降，融资的利率随之也会下滑。
沪港通是另一个影响因素。沪港通的初衷是引进更多的资金，但目前看来效果不明显。现在看来，其象征资本市场开放的意义大于其实际的意义。但长远来看，沪港通是我们资本市场开放的窗口，通过它，能够让国内的定价与国际相比。
最后我们来谈谈注册制。注册制的落地并不意味着整个新股的供给端会完全放开，国家还是会控制整体结构。但可以确定的是，高估值的股票要小心，许多壳公司会失去价值。
三。对未来市场的预测
回到对市场的预测来看，我们发现，政府对于这一波行情的主导力是比较强的，在连续快速拉升之后，政府释放了放缓上涨速度的信号。
短期内，散户行情将会持续一段时间，这波小盘股的行情应该会持续到春节前后。
金融股方面，在未来2-3年间还是有比较大的机会的。
蓝筹的估值目前相对较低，尽管未来会走向泡沫，但一旦无风险利率下行，估值随之又会降低。因而，未来银行的估值上到十多倍的概率会比较大。但由于主板成交量缩小得比较厉害，所以短期内，我们认为指数会经历一段时间的调整。
申万宏源：中期向好逻辑尚未转变 短线震荡调整持续
中期向好的逻辑尚未发生转变，但考虑到随着近期市场的震荡调整，投资者情绪趋于谨慎且对于经济基本面的担忧抬头，同时2月份存在批量新股、期权上市和春节长假等扰动因素，因此短期股指料顺势调整，震荡加剧。预计2月份上证指数核心波动区间为3050点至3350点。
缺口完全填补 新一轮暴涨开始
受到昨日晚间央行突发降准，特别是本次降准完全超出市场的预期，受到此重大利好的刺激，早盘沪深两市均大幅高开，直接开在3250点上方，幅度达到惊人的2.43%。在主板市场受到重大利好高开的同时，题材股确出现大幅低开。开盘后，金融、地产、钢铁等权重股集体走低，带动指数震荡回落，甚至跌至昨日收盘点位附近。但是在主板回落的同时，以互联网金融、在线教育、传媒娱乐等为首的题材股逆势走强，不仅带动创业板指数再创历史新高，同时有望冲击1800点整数关口。整体上，早盘市场高开低走，量能并未有效的释放，而且题材与权重之间完全是跷跷板转变，早盘便实现了两次的反转。互联网、在线教育、国产软件、物联网、银行、券商等板块涨幅居前；航空、船舶、铁路基建、钢铁、核电等板块跌幅居前！
技术面显示沪指MACD指标绿柱开始逐渐缩短，KDJ指标亦有向上金叉的趋势，RSI指标亦开始掉头向上，预示大盘近期反弹将是大概率事件，但是近期量能一直维持在底部徘徊，量能并没有及时释放，将是短期反弹高度的制约。
虽然早盘市场从高开77个点，最后回落至一度翻绿，但是我们认为其也是对早盘的跳空缺口进行一定的回补，完全填补缺口之后必然会把指数再次拉起，所以多短期年前红包的预判并未改变。消息面上不仅仅有降准这一重磅消息，同时央行在公开市场上进行逆回购操作。央行今日在公开市场将进行300亿元28天期逆回购操作，本周通过公开市场操作实现净投放900亿元人民币。从类似的一些列的动作来看，直接或间接的都在向市场释放流动性。无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。短期来看，银行、地产是非常受益的板块；此外，央行加大了对农商行、三农等资金的扶持力度，再结合一号文件连续多年关注该行业，农业类的品种也要适当的做配置。(天信投资)
下跌趋势衰竭 短线反弹值得期待
央行降准，两市大幅高开，沪指回落涨幅不足1%，技术上，30、20日均线的压力不容忽视。创业板急跌后再创新高，短期支撑在前高1740点，在大盘股调整时，小盘股借势而起。大盘行情将会在3100点到3400点来回波动，当下跌趋势衰竭，上涨趋势开始的时候，持续的看多才符合市场的规律，多空摇摆的人必然最后要套在高位之上，因此，在反弹之势不变的情况下，昨晚的降准只是为反弹添砖加瓦而已。
在选股思路上：降准将对金融、地产、资源类周期股形成利好，可短线关注。同时，为应对指数短期的震荡，可逢低潜伏环保、传媒、核电等题材概念股。此外，围绕着政策导向，一带一路、国资改革等依旧是全年炒作的主要主题。（华讯财经）
