两大敏感信号重大暗示 A股缩量酝酿变盘?
[中国证券网编者按]在持续高位震荡后,短线大盘再度在3300点附近反复争夺,那么在此背景下,后市大盘又将如何演绎?缩量震荡背后究竟有何玄机?
本文导读:
【两大敏感信号重大暗示 A股缩量酝酿变盘?】
【1、伞形信托消息落地】
【2、节前消息可能有利好】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
第二只“靴子”落地 伞形信托去杠杆袭击A股
继“两融”融资大幅收缩后,又一把悬在A股头上的达摩克利斯之剑终于落地。
1月27日,伴随一条“银行收紧伞形信托”的传闻不胫而走,受此消息影响,沪指早市收盘前大幅跳水,至午后开盘跌幅最高已逾90点,跌幅达2.7%,金融板块遭遇重挫,一度跌幅达4%,至收盘跌幅收窄至1%,上证指数收盘跌30.22点,跌幅收窄到0.89%。
当日中午,招商证券银行业分析师肖立强、许荣聪在27日午间的快评中证实, “光大银行下周起,伞形信托新增子单元最高比例1:2.5,预警止损修改为0.93/0.88;触及止损需要在T+1日上午10:30前补仓,否则平仓;本周原1:3杠杆比例不受影响,而下周起客户签署信托合同+补充协议后才可操作。”
尽管记者向多家银行求证,截至发稿,除光大银行外没有其他银行同步公布类似消息,但理财资金去杠杆行动已持续进行中。北京某大型券商人士向记者证实,其所在券商自上个月起就已对伞形信托产品降低杠杆比例,“最高时候可能达到1:5,不过近期逐步降低到1:3、1:2.5,上个月已经降到1:2”。
杠杆比例被逐步降低背后或出于进一步的风险防范考虑,据记者了解,上述北京大型券商的北京某营业部曾在1月19日股指大跌之时,有8个账户的伞形信托融资出现爆仓。
事实上,自1月19日股指暴跌以来,同为杠杆资金来源的伞形信托成为市场关注的焦点之一。一个明显信号是,自去年12月起,多地证监局已陆续口头叫停伞形信托业务。
伞形信托的杠杆率要远超于两融。
目前伞形信托的杠杆率最高可达3:1,而融资融券的杠杆率多为1:1,前者远高于后者。同时,在伞形信托中,劣后级一般由实际的投资者担任,而优先级则来自于银行理财资金,其配资成本在8.1-8.2%之间,低于融资融券8.6%的行业标准。这就意味着,通过伞形信托,“劣后”可以控制最多三倍的较为便宜的银行资金用于A股投资。
伴随“两融”融资近期被监管层规范后,银行和监管层都在加强对伞形信托风控管理。一方面,银行不断提升业务门槛,“上个月底我们已经提高了投资门槛和收缩杠杆比例,客户最低出资额从500万元上调至2000万元,但杠杆比例同样为1:2”,某江南地区股份制银行人士向记者透露称。
另一方面,监管层已开始大规模叫停新增伞形信托业务。继华东地区证监局叫停新增伞形信托后,1月27日,一位四川地区信托人士向记者透露,其所属信托公司开展的伞形信托业务上周已被当地证监局叫停,“之前已经开展的存量还可以做,但不许新增业务”。
不过,多家受访券商机构人士都认为,伞形信托去杠杆化是股市上涨必然结果,无需过度解读。“我们12月下旬调研时,光大就表示‘2400点的时候(杠杆)是1:4,现在1:3,未来1:2’。”中金银行组分析师指出。
在其看来,外界遗漏了银行理财打算显著增加权益类投资余额这一重要信息。“银行增加权益类投资的背景是理财规模快速增长,债券利率整体下行,但同时原先高收益的非标资产难觅,所以银行必须寻找替代性的高收益资产。权益类投资,特别是两融受益权/伞形信托的风险极低,是理想的替代性高收益资产。”
银行收紧伞形信托 影响4000亿资金
27日,银行收紧伞形信托杠杆比例的传闻引发股市强烈反应。某股份制银行投行部人士27据记者证实,股份制银行的确正在收紧伞形信托的配资杠杆。
对于银行下调伞形信托配资比例的原因,上述股份制银行人士认为,银行紧缩配资杠杆,主要是配合股票市场去杠杆化调整,加上目前股指已经走高,下调杠杆理所当然。招商证券认为,预估伞形信托规模为3000亿—4000亿元,总体规模不大。据了解,各主要银行对伞形信托方面的政策调整均有预期,风控收紧力度属于合理范围,此举有利于市场稳健发展,平抑波动,规避风险。
风险
伞形信托成为银行理财进入股市通道
近日,多地证监局叫停新增伞形信托的传闻引起投资者广泛关注。27日晚,招商证券证实,光大银行自下周起收紧伞形信托配资杠杆,伞形新增子单元最高比例由1:3下调至1:2.5,预警线和止损线也分别收窄至0.93和0.88。
所谓伞形信托,是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作,结合各自优势,为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说,就是用银行理财资金借道信托产品,通过配资、融资等方式投资于证券市场,并将数个小项目集合成一个大的信托项目。
2014年A股市场的走牛同时也刺激着银行理财资金大量入市。除了传统的融资融券业务外,伞形信托作为新型融资渠道成为银行理财间接入市的通道,并且在2014年下半年取得加速发展。
根据信托业协会的数据显示,截至2014年三季度末,投向股票市场的信托规模为4301.4亿元,相比二季度末的3406.9亿元增加了894.5亿元资金。这意味着,在第三季度平均每个月有近300亿元的新资金通过信托进入A股市场。
大量资金入市也引起了监管机构的担心。湘财证券此前分析表示,2014年随着两融、结构化配资、伞形信托等产品快速壮大,二级市场投资主体的杠杆迅速放大,高杠杆蕴含的风险引起监管机构的担心。从这个角度看,能够确定2015年杠杆增速会下行,如果仍保持原状,监管部门将会出手干涉。
作为杠杆投资股票市场的又一个通道,伞形信托杠杆收窄也将直接导致股市流动性减少。该业内人士表示,去年股市高涨时,市场有银行配资比例有高达4:1。对于银行和投资人而言,股票累计涨幅较高,加上目前波动增加,加也增加了大伞形信托的风险。极端情况下,连续跌停使投资根本平不了仓,不仅劣后资金全亏进去,银行优先配资部分也存在风险。
优选财富执行总裁张虎成也对南方日报表示,此前A股市场现“119”大跌,一些信托公司伞形信托出现了不同程度风险,很多已触及“平仓线”,如果在持续下跌,可能引发强制平仓。除了银行,监管层也担心风险。
分析
整体规模不大市场影响偏短期
据了解,目前市场上开展杠杆伞形信托计划的银行并不多,以部分股份银行为主,如招行、光大、民生、浦发等,整体量也不大,无法与两融规模相比。招商证券认为,由于银行融资余额占自由流通市值比重低,杠杆不高,且之前做配资多的股份制银行降低配资比例属正常行为。此外,大的银行基本不做配资,预估伞形信托的规模为3000亿—4000亿元,总体规模不大。对于此事,招商证券认为不必过度解读。
此外,对银行收紧伞形信托配资比例,市场早有预期,整体而言对市场实际影响不会很大。华泰证券表示,整体而言,伞形信托杠杆比例回归合理水平属于“自然选择”,银行入市资金渠道更为稳固持久,对于市场资金面影响偏短期。据了解,伞形信托方面的政策调整各主要银行均有预期,风控收紧属于合理,更有利于市场稳健发展,平抑波动,规避风险,统一游戏规则后或可为原先对此持保守态度的银行开展此类业务提供空间。
不过,从27日股市反应来看,这瓢“冷水”还是实实在在泼了下去。27日大盘在券商、保险、银行等权重板块的集体疯狂杀跌下出现大幅跳水,沪指盘中一度跌近3%跌破3300点,而深成指也是一度大幅下跌近2%。
从股市的角度讲,银行此番举动又将影响多大?张虎成认为,目前市场上有大量杠杆资金参与,其中融资融券、伞形信托两大类杠杆资金既是上涨的助推器也是下跌的加速机。股指在3400点高位横盘,正是需要强劲资金弹药的时候,但杠杆资金被监管层收紧,对A股短期的走势将产生一定影响。
■名词解释
何谓伞形信托
据业内人士介绍,目前资金通过信托进入股市的模式主要有三种:一是“阳光私募”模式,二是单一账户的结构化信托模式,三是“伞形信托”。相比前两种模式,伞形信托是近期资金涌入股市的主要通道。
据介绍,伞形信托的投资结构,即是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元,通常,一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户,按照约定的分成比例,由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权,其他潜在客户认购劣后受益权,根据证券投资信托的投资表现,剔除各项支出后,由劣后级投资者获取剩余收益。
■相关
央行重启28天逆回购
继上周重启逆回购向市场释放流动性后,央行这周二再度通过公开市场进行300亿元7天期逆回购操作,以及重启了暂停近两年的28天逆回购,操作量为300亿元。7天逆回购中标利率3.85%,28天期中标利率4.8%。银行交易员分析指出,目前节前资金尚充裕,但节前流动性压力仍大,预计央行节前会持续向市场注入流动性。
央行上一次进行28天期逆回购操作是在2013年1月8日,中标利率3.6%,时隔现在已超过两年时间。28天逆回购释放的资金刚好跨过春节,为春节前后补足市场流动性。据数据统计,央行公开市场本周500亿元7天期逆回购到期,无正回购和央票到期。上周,中国央行在公开市场进行了500亿元的7天期逆回购操作,这是时隔一年后央行重启逆回购工具,释放流动性。
事实上,每到春节前,由于企业和个人资金回笼,资金面就会呈现出紧张态势。但上周央行重启逆回购的同时,还在确认续做到期的2695亿元MLF的基础上新增500亿元。由于央行宽松政策以保证市场流动性,使得市场需求旺盛,各期中标利率较前周明显下行,银行间市场资金较为宽松。其中各期限品种均有不同程度下降。
股市资金面上周虽然受IPO资金冻结因素影响,但由于央行续作MFL以及增加投放支农支小再贷款等有效对冲了IPO的影响,本周随着冻结资金陆续解冻,市场流动性仍将进一步趋于宽松。
国泰君安:春节前或3月 两会前可能是降准时点
国泰君安经济学家任泽平在今日报告中称,降准或PSL(抵押补充贷款)的脚步或临近,春节前是第一个可能时点(也可能被MLF加量续作推迟)。
任泽平认为,3月份“两会”前是第二个可能时点(喜迎两会,减轻议案压力)。他作出上述判断的原因是,近期宏观条件呈现出经济放缓、物价通缩、外占收窄和股市降温的特点。
任泽平指出,MLF和公开市场操作仅能作为中短期流动性投放工具,外占趋势性下降则要求基础货币的长期投放。另外,1月23日央行副行长潘功胜在政策吹风会上表示,新型货币政策工具和存款准备金率之间不是一种取代和被取代的关系,表明MLF续作并不能降低降准的必要性。
短线热点全面发散 后市谨慎操作为宜
从市场各方面表现看,虽然股指走势一般但热点却如火如荼,投资操作仍具赚钱效应。操作上对走势较强仍处于上升之势的个股可继续持有,对短期内呈现大涨的个股应考虑逢高减持或予以回避,部分资金可参与热点炒作但尽量避免大幅追高追涨,策略上重个股轻指数。
短线大盘想要向上突破 还需要反复震荡整固
备受关注的申万宏源证券昨日出现获利回吐,昨日以接近跌停的价格居于两市个股跌幅之首。有市场人士指出,较高的估值使得该股短期内难有持续上升的动力,加之券商板块悉数调整,该股也出现较大的回调压力。
消息面上,部分银行理财去杠杆传闻以及人民币汇率大跌、12月工业企业利润增速创历史最大跌幅等数道利空齐聚,银行、石化等权重股整体承压,尽管创业板仍相对强势,但短期进入调整通道已成为业内共识。
中金公司认为,未来市场夯实基础后将再出发。虽然在市场大跌之后,市场短时强劲反弹收复失地改变了投资者的恐慌心态,同时各国央行接踵而至出台放松政策,也加大了市场对中国进一步放松货币的预期,但市场对于政策放松的过高预期也可能蕴含风险。如果政策未如期放松,市场在板块轮涨之后有可能需要消化前期累积涨幅较大的压力,但这也将为后续行情更上一层楼夯实基础。
展望后市,西部证券表示,大盘重回上升通道过程中做多动能逐日衰减,上攻前期重要高点时量能略显不足。短线大盘想要向上突破,恐怕还需要反复震荡整固。
巨丰投顾:短线市场明显超涨 后市震荡回调压力骤增
近期盘面最大的指标无疑是申万宏源。昨日申万宏源大幅上涨,并未带动券商股继续冲高,相反,国信证券出现大幅回调,这一迹象值得我们去重视!回想当初中国石油上市之前,无论是大盘,还是中国石化都是疯涨,而后市场都出现较大幅度的回调。申万宏源及国信证券上市是否复制中石油的一幕,尚未有定论。但目前位置提高些警惕总是没有错的。除了券商,保险股近期更是利好簇拥,交出史上最佳成绩单后,周二大幅跳水!
从技术面而言,目前大盘短期内已经连续现超涨信号。大盘周线9连阳涨幅高达35%,如此快速的急涨,势必会出现快速的回调。股指缩量创新高已经暗示了这一点。后市,短线获利资金回吐的压力亦会骤然增加。
操作上,就大盘走势预期而言,调整难免。巨丰投顾丁臻宇建议投资者逐步调低仓位,短线把关注点聚焦到过去2个月内调整充分的品种,而不要以蓝筹或者中小盘这样的粗线条去框选投资标的。具体可关注年报高增长、高送转,中央一号文件受益股,以及食品、医疗等防御性板块。
股商财富:权重探底大幅震荡 后市震荡加剧难免
目前市场行情已经出现新的变化,虽然中长线上涨的趋势没有改变,但是行情开始向结构性和复杂性转移,那种躺着就能轻松赚钱的时间已经过去。目前,系统性风险依然很小,结构性和个股板块踏空风险才是最明显的,震荡在后市将会表的越发常态化。
高位盘整将成近期市场新常态
今日开盘沪深两市各指均现低开,随后保险、石油和银行等权重板块继续回调,拖曳大盘震荡下行。同时中小盘题材股也表现疲弱,中小板和创业板也展开盘整态势。而盘中创业板突然发力上扬,在此带动下其余各指也呈企稳回升之势,创业板更是再次刷新历史高位。但市场整体仍然表现疲弱,短期来看高位盘整将成近期新常态。
从盘面上来看,文化传媒、电子信息和国际贸易小幅上涨,而保险、石油行业和银行等权重板块跌幅居前,航天航空和民航机场也继续盘整。概念板块当中国产软件、参股保险和网络金融涨幅居前,而涉及权重个股的概念表现疲弱,市场表现相较前期逊色不少。
从消息面上来看,沪深两市上市公司近期频频推出“高送转”预案,刺激股价强势上涨。但在“高送转”方案频出的同时,却伴随着大股东乘机减持、信息披露存在瑕疵,甚至涉嫌内幕交易等问题。而此现象已引起监管部门高度重视。证监会已要求对上市公司“高送转”每单必查内幕交易。证监会再次出手震慑市场,维护市场的稳定健康发展。
从技术分析的角度来看,沪综指在昨日形成一根上吊线之后,今日跳空低开,成交量大幅萎缩,RSI指标形成死叉之后继续向下发散,短期来看面临较大调整压力。对于创业板,指数回踩5日均线之后企稳回升,并再次刷新历史新高,但MACD指标红柱仍然处于缩短趋势,因此投资者当前不可盲目追高。
总之,当前市场各指均处于高位,市场谨慎情绪浓厚,监管层出现任何风吹草动都将引起市场的强烈反应。因此建议投资者控制好仓位,不可盲目追涨杀跌。然而当前仍有可重点关注国企改革和文化体育产业相关板块个股。(源达投顾)
调整或临近结束 一类股可抢红包
近期市场的调整表现,其实已经在技术指标上得到了反应沪指MACD指标绿柱开始变长,大盘有回到弱势格局的迹象。并且KDJ指标从高位回落,有形成"死叉"的趋势,RIS等技术指标亦释放回调信号,因此预计大盘继续调整将是大概率事件。近期天信投顾孙立鹏一直也在提醒大家,几个重要的指标已经出现了背离,在背离的条件下,震荡是大概率事件,所以连续三个交易日的整理,实属情理之内。
消息面上来看,继上周重启7天逆回购后,昨日央行再度"加码",开展了总量600亿元的逆回购。结合上周续作的3195亿3月期中期借贷便利(MLF)、500亿元国库现金定存,央行在短短不到两周内,累计投放资金量已逾4000亿元。其中的28天逆回购为两年来首度重启,持续释放出央行春节前精心"呵护"资金面的信号。从价格来看,昨日28天逆回购中标利率虽较2年前的中标利率高,略高出市场预期,但较操作前日同期限质押式回购4.93%的利率,仍低出13个基点左右。此时推出28天逆回购,或为跨春节的流动性提前准备,在央行如此呵护节前资金面的情况下,已没有担心节前流动性的必要。可以预见到,在管理层的精心呵护之下,市场依然具有较大的可操作性。此外,随着年关将近,市场有望再一次启动送红包的行情,值得憧憬和期待。
投资建议上,大盘近期将在前期压力区3400点附近震荡,国企改革和一带一路等政策预期的板块将成为市场炒作的重点,尤其是核电、高铁和通信等我国具有优势的行业,回调更是一个布局的良机,投资者可逢低关注里面龙头个股的机会。(天信投资)
市场再度陷入震荡 后市窄幅震荡持续
总体来看,今日虽出现推进股票发行注册制改革等利空消息的影响,但大盘仍未出现深度下跌,仅仅是出现1%左右小幅的下跌,但盘面的热点十分稀少,使人感觉往往进入到熊市,鉴于目前大盘持续处于高位,又没有出现实质性利好和利空,预计春节前大盘或将进行小碎步的调整以待利好或利空出现后再选择上涨或下跌方向。