重磅数据藏重大暗示 A股高位两连阴诱空？
[中国证券网编者按]周一两市大盘低开低走，2350点一度面临严峻考验，那么在消息面相对平静的背景下，后市大盘如何演绎备受关注，值得市场密切关注。
本文导读：
【重磅数据暗藏重大暗示 A股高位两连阴诱空？】
【海关总署前三季度进出口数据暗示经济回暖可期】
【权威声音：外贸形势好转 经济转暖可期】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
海关总署：前三季度进出口总值19.4万亿元 增1.8%
国务院新闻办公室于10月13日上午在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍2014年前三季度进出口情况等，并答记者问。海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍表示，今年前三季度，我国进出口总值19.4万亿元人民币，比去年同期增长1.8%。
其中，出口10.4万亿元，增长3.6%，进口9万亿元，下降0.1%。贸易顺差1.4万亿元，扩大35.3%。按照美元计价，前三季度的进出口，出口和进口值分别同比增长3.3%、5.1%和1.3%。
海关总署：9月份内港贸易进口总值下降10.4%
国务院新闻办公室10月13日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍2014年前三季度进出口情况等。据海关统计，今年前三季度，我国进出口总值19.4万亿元人民币，比去年同期增长1.8%。其中，出口10.4万亿元，增长3.6%，进口9万亿元，下降0.1%。贸易顺差1.4万亿元，扩大35.3%。按照美元计价，前三季度的进出口，出口和进口值分别同比增长3.3%、5.1%和1.3%。
有媒体提到，关注这次发布的数据当中，其中内地和香港的双边贸易下降了13%，在上半年这个数字达到了24.1%，这段时间香港的"占中"行为，有没有在这方面产生一定的影响？
郑跃声表示，内地和香港的贸易一直保持着非常密切的关系，今年一、二季度内地对香港的出口下降的幅度很大，三季度得到了很好的改善，这其中一个重要的原因，是受去年高基数的影响，去年1-4月份，内港双边贸易基数很高，相应拉动了今年一季度和二季度的前一个月对港贸易的大幅度下降。
今年前三个季度内港双边贸易的总值为1.61万亿元人民币，同比下降了13%，占内地外贸进出口总值的83%。其中，对香港的出口是1.56万亿元，下降了12.3%，自香港的进口是554.7亿元，下降了29%。9月份，内港双边贸易总值和出口总值均实现了正增长，9月份当月，进出口总值内港贸易之间为2405.3亿元，增长32.1%，出口为2315.7亿元，增长34.6%。进口89.6亿元，下降10.4%。关于"占中"问题，中央政府和香港特区政府已经明确表明了态度，不再赘述。(证券时报网)
海关总署：前三季度进出口总值同比增长1.8%
中国网13日消息，国新办今日召开新闻发布会，海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍2014年前三季度进出口情况。郑跃声指出，今年以来，世界经济形势错综复杂，国内经济运行总体保持在合理区间，我国外贸进出口呈现逐季好转的态势。据海关统计，今年前三季度，我国进出口总值19.4万亿元人民币，比去年同期增长1.8%。其中，出口10.4万亿元，增长3.6%，进口9万亿元，下降0.1%。贸易顺差1.4万亿元，扩大35.3%。按照美元计价，前三季度的进出口，出口和进口值分别同比增长3.3%、5.1%和1.3%。
海关总署：制造业实际利用外资连续15月同比下滑
国务院新闻办公室10月13日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍2014年前三季度进出口情况等。据海关统计，今年前三季度，我国进出口总值19.4万亿元人民币，比去年同期增长1.8%。其中，出口10.4万亿元，增长3.6%，进口9万亿元，下降0.1%。贸易顺差1.4万亿元，扩大35.3%。按照美元计价，前三季度的进出口，出口和进口值分别同比增长3.3%、5.1%和1.3%。
郑跃声表示，今年前三个季度外贸实现逐季好转，这种好的态势，预计第四季度还会延续，特别是在出口方面，中国外贸出口先导指数表明，未来两三个月内外贸出口的压力将进一步减轻。当然，我们分析中国外贸面临的形势，既要看到有利的积极的一面，也要关注对外贸形势有些负面影响的方面。在这方面，建议关注三个方面的主要因素：
一是我国出口产品的国际竞争力有所削弱。制造业向东南亚等周边国家转移在加快，我国劳动密集型产品在欧美日等主要市场的份额持续下降。近年来，随着我国各地最低工资标准的连续上涨，劳动力、融资、土地等企业综合经营成本在持续上升，资源环境的约束也在不断地加大，我国传统产业竞争优势在出口上表现为有所削弱。据我们对3000家企业月度跟踪调查反映，每个月大约都有65%左右的企业反映生产的综合成本在持续上升。另一方面，我国出口产品优势当中的传统劳动密集型制造业也在逐步向东南亚国家加快转移，我国相关产品在国际市场的份额也在下滑。其中，自2001年以来，我国的服装、纺织品等七大类劳动密集型产品在欧美日发达经济体的市场份额呈现持续下滑。今年的上半年，我国纺织品、服装等七大类劳动密集型产品占欧美日发达经济体的份额分别下滑了0.1、0.4和2.8个百分点；而同期越南的同类产品，在欧美日市场的份额则分别上升了0.2、0.7和1.1个百分点，这是第一个需要重点关注的因素。
二是随着一些发达国家对我国制造业投资的大幅下降，对出口形成了一些中期的制约。近年来，一些发达国家为了提振本国的国内经济，扩大就业，加快了部分制造业向国内回流的速度，相应地对我国相关产业制造业的投资在降温。今年的前8个月，我国制造业实际利用外资下降约为15.7%，其中7、8月份分别大幅下滑了17.8%和29.1%，是连续15个月同比下滑。而我国的出口有将近一半是外商投资企业创造的，我国制造业实际利用外资的下降对我们国家的出口将形成中期制约。
三是大宗商品的价格持续下跌，相应拉低了进口值。今年以来，全球部分大宗商品出现供过于求，价格持续下跌，今年前三季度我国进口的铁矿石、原油、铜、大豆等主要能源资源产品进口价格同比都呈现明显的下跌。今年前三季度，我国总体进口价格水平同比下跌了2.6%，月度进口价格已经连续31个月同比下跌。大宗商品进口价格的均价的下跌，有利于改善我国的贸易条件，我们用同样的外汇可以购买更多的商品。但同时，进口同样的商品，因为价格的下跌也在一定程度上拉低了当期进口值的增速。
另外，9月底，世界贸易组织刚刚下调了今年全球贸易增长的最新预期数据。世界贸易组织预期，2014年全球贸易增长约为3.1%，这个预期较4月份预测的4.7%降低了1.6个百分点。而地缘政治、大国关系的博弈等风险，也可能影响着我国外贸的进一步走势。无论如何，预计今年第四季度，我国外贸进出口的形势将会继续好转。(证券时报网)
9月进出口均超预期:出口同比大增15.3% 进口增7%
中国9月贸易进出口额310亿美元，预期411亿美元，前值498.4亿美元。
中国9月出口同比增速15.3%，同比增速创19个月新高。预期12%，前值9.4%。
中国9月进口同比增速7.0%，同比增速创7个月新高。预期-2.0%，前值-2.4%。
9月进出口均超预期:出口同比大增15.3% 进口增7%（海关总署）
海关总署：实现全年7.5%的外贸增长目标十分艰巨
国务院新闻办公室10月13日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍2014年前三季度进出口情况等。据海关统计，今年前三季度，我国进出口总值19.4万亿元人民币，比去年同期增长1.8%。其中，出口10.4万亿元，增长3.6%，进口9万亿元，下降0.1%。贸易顺差1.4万亿元，扩大35.3%。按照美元计价，前三季度的进出口，出口和进口值分别同比增长3.3%、5.1%和1.3%。
郑跃声表示，关于今年全年外贸的增长目标，年初全国人民代表大会确定为7.5%左右。从三个季度情况来看，要实现全年外贸进出口7.5%的增长目标，任务确实十分艰巨。但是，无论如何，我们国家的外贸进出口今年1-3季度呈现的是逐季好转的态势，也坚信四季度继续沿着这个态势向前发展。全年7.5%的外贸发展目标是一个预期目标，这个目标确实十分重要，但希望大家能够认识到，中国的对外贸易发展已经进入了一个新常态，正处于增速的换挡期和结构的转型期。中国的外贸已经从高速增长的阶段进入到了中高速增长的阶段，这样一个区间。接下来除了关注外贸发展的速度以外，可能更加关注我国对外贸易发展的质量和效益，继续贯彻落实好国务院关于外贸增长的一系列政策措施，不断增强我们国家外贸发展的竞争力和可持续性。(证券时报网)
海关总署：前三季度外贸进出口 呈现逐季好转态势
国务院新闻办公室10月13日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声介绍2014年前三季度进出口情况等。
郑跃声表示，今年前三季度我国外贸进出口呈现了逐季好转的态势，特别是今年第三季度出口增速达到了7.2%。第三季度和全年一、二、三季度外贸进出口逐季好转，原因初步分析主要体现在三个“强”字上。
首先，国家适时出台了支持外贸稳定增长的一系列措施，外贸企业的信心不断增强。今年5月份，国务院办公厅下发了《关于支持外贸稳定增长若干意见》，随后海关总署和国务院的其他部委先后出台了配套措施，各地也纷纷出台了实施的方案。这些都大大提振了外贸企业的信心，有效促进了外贸的稳定增长。同期，国家微刺激政策的密集出台，改革效应的释放，国内经济运行总体保持在合理的区间。5月份以来，我国外贸出口的先导指数已经连续5个月保持在高位，这是第一个“强”。
第二个“强”，世界主要经济体复苏回稳，外部市场需求有所增强。今年二季度，前期美国受严寒天气的影响逐步减退，美国的GDP二季度的年化增长达到4.6%，创造了10个季度的新高。9月份，市场研究公司Markit公布了美国制造业PMI初值为57.9，为四年半以来的高位，预计美国第三季度经济增长强劲。在欧元区方面，9月份综合PMI连续14个月处于荣枯线的上方，失业率为11.5%，继续保持2012年9月以来的低位。同时，这些发达市场的复苏势头也在逐步传导到一些新兴市场，比如印尼、菲律宾、越南等国的经济均好于第一季度，带动我国市场的需求明显改善。9月份，我国出口增长了15.1%，其中对欧盟、美国、东盟分别拉动出口增长2.2、1.9和1.5个百分点。
第三个“强”，通关改革的红利在不断地释放，对推动外贸增长的重要作用也逐渐增强。今年7月1日，我国跨境贸易电子商务零售出口统一版本通关系统正式上线运行，实现了便捷通关和有效监管，既提高了通关效率，又降低了企业的成本。8月1日，海关和检验检疫部门合作的“三个一”模式，在全国所有直属海关和检验检疫部门、所有的通关现场、所有依法需要报关报检的货物物品全面实行。同时，上海自由贸易试验区经过一年的运行，目前进出口的平均通关时间自由贸易区内比自由贸易区外减少了40%左右，有效节约了通关时间和物流成本。
多名中央部委人士预计2015年经济增速为7%左右
10月10日，中国社科院学术报告厅座无虚席。
一年一度的中国经济预测秋季座谈会在此举行，来自多个中央部委人士参与了这次会议。与往年会商经济的情况不一样，今年多个部委的参会人士及专家学者几乎不约而同地对明年的经济预期指标下调，表示了高度的认同。
来自央行、财政部、工信部、国家统计局、国务院发展研究中心等多个部委系统人士，大多数认为明年经济实现7%左右增速目标比较中肯和客观。本次座谈会由中国社会科学院经济学部、中国经济形势分析与预测课题组主办，部分上述部委人士亦是这个课题组的成员。
中国社科院数量所副所长李雪松告诉记者，从目前的情况看，对于明年的经济目标，有的建议继续设定为7.5%的观点，也有建议设在7%的，以及6.5%-7%的，但是即使是要实现7%的增速，也需要努力才可实现。
“今年设定7.5%的目标，完成难度大，明年仍再设这个目标，也难完成。”他说。
据当日发布的2014年中国经济秋季报告，2014年经济增速预计将达到7.3%，但是明年将只有7%左右。导致如此的主要原因是，目前投资增速下滑比较快，预计今年固定资产投资名义增速为16%左右，明年则为14.7%。
中国社科院、国家信息中心在2013年中央经济工作会议举行前夕曾建议，2014年的经济目标可以设定为7%。最后中央经济工作会议仍确定的2014年经济目标是7.5%，主要原因是担心增速经济增速太低了，影响就业。
实际情况是，今年上半年经济增速为7.4%，但是就业情况良好。截至前8个月，实现了城镇新增就业970万，已经接近完成全年城镇新增就业1000万的目标。
在今年10月下旬的中央十八届四中全会后，按照惯例，在年底将举行中央经济工作会议，确定明年的经济增速目标。目前各大机构认为，明年经济增速设定为7%左右的可能性比较大，与之相随的物价指数和M2增速目标在明年也将相应下调。
会商明年经济
根据10月8日发布的2014年中国经济预测秋季报告，2013年经济增速为7.3%左右，比春季预测的7.4%下调了0.1个百分点，经济仍处于合理区间。
导致经济增速略放慢的原因是，中国经济处在“增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加阶段，结构性减速具有一定的必然性、复杂性和合理性，而改革红利的释放需要一个过程。
具体而言经济放慢，主要与占总投资四分之一的房地产投资的增速显著下滑有关。尽管政府加大了基础设施投资的力度，预计全年增长20%以上，但因融资制约、项目准备不足、投资回报率低等问题而难以完全对冲房地产投资增速的下滑。
国家多个部委人士认同这个看法。
一位央行人士指出，从住宅再建、待开发土地面积，以及待销售住宅来看，未来有9000万套住房待销售。而这么多的库存，意味着整个房地产在中长期以内都面临继续调整的压力。
数据显示，2014年1-8月份，全国房地产开发投资58975亿元，同比名义增长13.2%，增速比1-7月份回落0.5个百分点，相比去年全年19.8%数字，该增速已经8个月连续累计下降。
中国社科院副院长李扬认为，情况可能比想象的还要严重一些。尽管新型城镇化提出“三个1亿人”的目标，但是中国社科院多路调研组的调研显示，因为担心失去宅基地、土地承包权、集体土地使用权，农民进城意愿并不强烈。
据有关机构发布的报告，全国人均住房面积已达36平方米。中国社科院副院长李扬在上述座谈会上说，“这可能是个严峻的问题，是不是全国盖的房子已经足够了？！”
此前，因为房地产投资放慢的原因，今年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）305786亿元，同比名义增长16.5%，增速比去年全年的19.6%增速下降了约3个百分点。
而这种情况，在明年仍会延续。
根据2014年中国经济预测秋季报告，2015年固定资产投资将达59.5万亿元，名义增长14.7%，在今年16%左右增速的基础上还会下降。
7%预期增速比较中肯
多位部委系统人士则认为，明年经济预计增长7%,显得比较客观和中肯。
一位财政部门的专家强调，经济增速明年如果是7%,这个增速能完成就业，促进结构调整，促进转变发展方式，“那就是合理的、中肯的。”
原因是十八大提出2020年比2010年GDP翻番，这个经济增速只要7%就可以，如果维持这个速度，那么到了2020年中国人均GDP将达到世行确定的高收入国家水平。这样中国就可以跨越中等收入陷阱。
此前北大课题组曾测算，要实现2020年GDP比2010年翻番的目标，在剩下的6年时间，每年经济增速不低于6.8%就可。另有部委人士测算，要完成全年1000万的就业目标，目前经济增速在6%左右即可。
2013年5月，国务院总理李克强在瑞士访问时也指出，“未来的7年中，经济增长只要6.9%就够了。”
有财政系统人士指出，明年经济仍需要去库存、去过剩产能，考虑到占整个投资20%比重的房地产投资放慢，其他新兴产业投资可能短期还起不来。
另有央行人士指出，考虑到明年经济增速为7%，如果物价涨幅在2%左右，则M2增速为11%左右，物价指数、M2增速比今年3.5%、13%的目标都要低。
根据社科院报告，2014年外需难以大幅度提升，消费总体平稳，投资因制造业产能过剩及创新技术相对不足、房地产库存较高、基础设施投融资体制制约等因素而难以长期维持高速增长，且投资效果系数及投资回报率在降低。
社科院预测，改革开放以来，我国投资效果系数（即单位投资产生的GDP增加额）已经显著下降，1981-1996年年均为0.53，1997-2011年年均为0.26，2012-2014年年均仅为0.11。
不过，1-8月全国城镇新增就业970万，已经接近完成全年1000万的目标。
李克强总理在10月8日指出，当前，我国经济运行总体保持在合理区间，改革效应不断释放，新的增长动力正在生成。同时，他还指出，当前就业形势总体稳定，就业增长的统计数据更是超出预期，城乡居民收入继续“跑赢”GDP增长幅度。这是我们乐意看到的增长。
“外界总有种误解，觉得7.5%是个‘底线’。但我早就说过，所谓‘7.5%左右’，就是高一点、低一点都可以，关键在于就业有没有增加，收入有没有增长。”他说。
加大配套改革很有必要
中国社科院数量所副所长李雪松告诉记者，明年需要做好配套改革，因为单个方面的改革，难以取得成效，核心是要让市场机制发挥作用。
当日发布的报告也建议，在经济增速放慢的新常态背景下，需要促进内需平稳均衡发展，促进研发、高端制造业、现代服务业、生态环保、基础设施等领域投资，优化投资结构。
实施稳健的货币政策，重在定向宽松，主动有效预调。要创新信贷政策工具，实施定向宽松的结构性信贷政策；主动有效预调货币政策，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。
积极财政政策应以“稳增长、扩内需、保民生”为核心目标，减少财政对市场经济的直接干预，重点加强弥补市场缺陷与失效的职责。可采用增发国债方式适度扩大财政赤字规模；继续完善“营改增”，扩大市政债试点地区和发债规模。按最大限度满足公共需求的原则，调整财政支出结构，减少专项转移支付比重，增加一般转移支付比重，大力加强基础社会保障，大力扶持老龄产业养老服务业发展。
据记者统计，今年以来几乎每次国务院常务会议，都涉及到改革的内容。这包括下放投资审批权限、加快棚户区改造，以及加快铁路沿线土地开发力度，促进投资等。另外包括促进旅游、健康、保险等行业、产业发展的改革措施也不断出台。这些措施仍需要配套的改革政策才能落地。
中国投资协会会长张汉亚指出，2015年是十二五规划的各个基础设施项目完成收官的一年，但实际上新的投资项目还是很多的，所以投资放慢，还与地方缺钱有关。
这说法有一定的道理。
记者获悉，目前大批的投资项目审批权已经下放，包括地铁和省内铁路，但是为什么投资难以快起来，这与国家要求地方政府剥离融资平台政府融资职能，做好风险管理，资金来源较为困难有关。
此外，像涉及通用航空的通用机场审批权已经下放，低空飞行旅游等市场已经放开，但是低空领域的管制还待改革政策出现。另外铁路沿线土地开发可以用于铁路建设资金筹集来源，但是这需要细则来鼓励民间资本尽快进入。
央行在9月30日发布了认贷不认房的政策，即对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款买房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。贷款最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍。
不过，很多专家认为，实际银行执行7折贷款利率难度大。事实上，央行没有因为目前经济放慢而降低利率和降低存款准备金率，是因为这些手段难以改变实际市场资金紧缺，贷款实际利率更高的情况。
为此，中国社科院副院长李扬认为，“现在到了通过改革来释放政策红利的时候，不改变机制，降息也意义不大。”
国务院发展研究中心研究员李泊溪认为，下一步需要制定好中国经济的创新驱动战略，改变过去单靠老要素成本驱动经济，导致环境污染，经济难以持续的情况。“这需要做好创新驱动的顶层设计，明确创新驱动的体制机制。”她说。
中国9月出口强劲增长 进口复苏带动贸易顺差下滑
中国9月出口增长超预期，进口复苏带动贸易顺差下滑，三季度外贸形势转好。
海关总署今日公布的数据显示，中国9月出口同比（按美元计价）增长15.3%，市场预期为增长12%；进口同比增长7.0%，预期为下降2.0%。中国9月实现贸易顺差310亿美元，预期为顺差411亿美元，前值顺差498.3亿美元。
9月出口总额较去年同期增长近280亿美元，其中向香港出口同比增长96亿美元至376亿美元，超越美国成为中国第一大出口目的地，为出口额的增长贡献近1/3。此外，对美国出口增长近35亿美元，增量为位列第二。主要出口对象国中，俄罗斯、英国和德国的增量也位居前列。
9月进口总额较去年同期增长近123亿美元，其中从韩国进口同比大增27%、或45亿美元，贡献进口增量超1/3。美国和台湾分别增长15和12亿美元。韩美台位列（主要进口国家）进口同比增速前三，随后为德国和日本。
中金公司点评称，外需温和复苏叠加去年低基数，助9月出口同比增速显著反弹。出口同比增速显著回升，一方面反映去年同期出口基数低。另一方面反映外需复苏带动出口动能增强，我们计算的9月出口季调后环比增速也较8月明显回升。
进口方面，出口好转带动加工贸易进口大幅攀升，显著拉升总体进口同比增速。去年9月进口没有明显的基数效应，进口同比增速大幅攀升，主要反映加工贸易进口增速大幅加快的效果。9月进料加工贸易进口同比增速32.6%，较8月的0.3%大幅增长。加工贸易进口增速提升，可能主要受出口好转带动。而一般贸易进口9月同比下降2.5%，反映内需仍弱。
华泰证券宏观团队补充称，上一轮"微刺激"政策使得企业对于政策有些过度反应，尤其体现在6、7月份的工业增加值数据上（8月则出现了超预期下跌），因此当时的扩生产和补库存方面的订单可能在近期的进口数据上逐渐有所体现，但这一效应还需数据进一步论证。
摩根大通首席中国经济学家朱海斌评论9月意外强劲的贸易数据称：
最大的意义在于，进口增长大幅走强，不管原因是什么，我认为这至少能减缓市场对内需疲弱致使经济活动放缓的担忧。
彭博社也表示，在房地产投资和工业产出增速下滑的背景下，外贸增长有利于支撑中国经济。与此同时，美国经济复苏提振外需，利好中国出口。
海关总署新闻发言人郑跃声指出，我国三季度外贸增速好于二季度，年内进出口呈现逐季好转的态势。政府支持贸易的措施和外需改善改善了三季度贸易，未来2-3个月里出口将走强。四季度贸易状况将进一步改善。
货币政策立场方面，中国仍将持谨慎立场。中国央行行长周小川12日在华盛顿发表声明时指出，中国当前的宏观经济环境稳定，通胀将继续保持温和。货币政策方面，中国政府将继续以审慎的政策立场，开展信贷和宏观审慎政策，来确保资金、信贷和社会融资的合理增长，同时将流动性维持在合理水平。
数据密集发布在即 投资者宜驻足静观
国庆节后股市延续了节前的强势，上证指数创下2391.35点的年内高点，成交量也渐趋放大。但从上攻力度来看有所减弱，且本周又逢经济数据密集发布，市场短期将进入对宏观经济隐忧的消化期。
2391.35点，国泰君安 4月初提出的400点大反弹已接近完成。对于当初一片看空氛围之下为何坚定看多，国泰君安研究所所长黄燕铭于“在存在、认知和符号的世界寻找投资机会”的策略报告中作了哲学层面的解释。
报告称，国民经济的实际情况、上市公司经营的实际情况可以被理解为客观世界，投资经理或者分析师对国民经济的考察或者对上市公司调研而形成的认知可以被理解为内心世界，而国家统计局公布的国民经济报表以及上市公司公布的会计报表，其实是符号世界。
而股票价格是投资者内心世界的反映，一味执着于经济数据、GDP和企业报表来做大势研判可能落后于市场。本轮行情中多项经济数据疲弱，房地产市场处于下行周期，存在世界及符号世界没有变好甚至更差了一些，推动行情的正是投资者对于市场认知的转变。
这种认知转变各人不一。经济数据疲弱，但部分投资者理解这是经济转型期的必经之路，支持政府摒弃强刺激政策，坚信明天会更好。房地产周期下行，牵连上下游产业下滑，但有的投资者看到的是破旧立新。破除资金黑洞，逐利资本流向医疗等其他行业，并有助于孕育新兴企业的成长。经济结构趋向协调的过程好比减肥增肌，一个健康的经济体更能抵御来自内部和外部的冲击。有的投资者更看好经济环境的改善，铲除大老虎的反腐力度前所未见，十八届四中全会首次以依法治国为主题，减少外部干预的市场在法治保护伞下也将发挥更大效用。
此外，放在全球背景下，美国股市泡沫之声渐浓，QE退出可能加速终结股债双牛局面，上周五标普500指数更是大跌3.14%，欧洲疲弱不振，德国 DAX指数连续三周跌幅超3%，年初至今下跌7.99%。全球认知下中国股市的价值洼地地位尤其凸显，QFII额度告罄及沪港通即将开通增强了投资者的看多认知。
而最大的认知转变是越来越多的单个投资者意识到自己并不孤单，周边投资者的看多共识日益增强，正如报告中所言：“只有给出了众人的认知会如何变的答案，股票买卖的方向和时机才能略显清楚。”
而这种投资者之间的相互确认也带动了增量资金的入市。原有投资者风险偏好提升，A股开户数也是节节攀高，从新股申购前后的资金流向看也有越来越多的资金选择了留在二级市场，认知带动资金促成此轮大级别的反弹。
那么问题来了，站在当前的反弹高位，问问自己问问他人，市场共识有何转变？是否足以推高股市更上一层楼？
要回答上述问题，本周密集发布的经济数据即是插入市场的最好探针。9月信贷数据、外汇占款、9月CPI按惯例均在本周发布，无论是各路投资者对于数据的解读还是市场的反应均有助于投资者更新认知。（第一财经日报）
机构分歧增大 谨慎布局结构性行情
近期，沪综指股指表现强势，在指数连续上涨后市场调整风险也在逐渐积聚。在沪港通开闸等政策预期下，对于A股的后市表现，机构看法分歧加大。部分机构认为，10月股指仍有冲高机会但高位震荡将加剧；也有机构认为，A股结构性牛市或已悄然启动，但需要谨慎把握结构性行情 .
机构分歧增大
综合近期机构观点，A股后市面临三大考验，即经济增速呈现下行态势、股指快速上涨存在调整需求、周边市场波动带来一定风险。
南方基金首席策略分析师杨德龙认为，中国经济进入改革转型中的增速下降时期，但随着稳增长、“微刺激”政策持续出台，经济企稳质量将得到明显改善，短期经济数据反复并不会改变市场反弹走势。
他表示，十一前出台的房贷新政，有利于房地产市场景气提升，10月以来大中城市商品房销售有所回暖，但力度仍偏弱，预计微刺激政策会加码，资金面继续加大宽松力度，利好A股反弹。但投资者担忧美联储加息 ，上周全球股市大多下跌，原油大幅下挫，对A股影响偏负面。总体来看，A股市场整体难有大幅波动，仍可谨慎把握结构性行情。
民生证券金融产品研究中心分析师闻群指出，近期A股市场分歧加大，沪指创出反弹新高后走低，不过交易情绪仍明显高涨，量能维持在较为活跃的水平。最新披露的9月汇丰PMI初值环比有所改善，对市场中担忧经济失速的情绪有一定缓解作用，对于行情的中长期走势也起到稳定作用。同时，推动本轮上涨行情的改革红利仍在继续释放，除了沪港通，还有长江经济带、核电项目以及上海金融改革等政策出台。初步判断A股仍有向上动力，结构性行情将继续演绎，个股和板块机会将不断涌现。
虽然大部分券商认为改革预期依然是中长期的正面因素，但也有机构表示，近期的改革政策对10月前期惯性向上的驱动力更强，利好效果会边际递减，中旬之后来自政策面的刺激因素会逐渐减弱，沪港通即使开闸，带来的边际流动性改善或已有限。
兴业证券建议投资者重点观察融资融券情况，以判断前期增量资金是否获利了结，同时警惕市场情绪见顶，可适当逢高了结前期涨幅巨大的品种。
把握结构性行情
对于如何把握市场的结构性投资机会，杨德龙认为，现在市场反弹已经进入第二阶段，赚钱效应明显，吸引了海内外很多场外资金入场。行业上，可以重点配置二线蓝筹板块，如中小银行、汽车、家电、电气设备等；新兴产业中，可以从趋势前景向上的行业中寻找机会，如信息安全、互联网、环保、军工、新能源汽车等。
民生策略组则建议继续遵循追“尾”策略，看好三类标的：按市值的大中小分类，以中小票为宜；按产业链的上中下游看，应关注中下游产业，对上游产业较谨慎；按股票发行的早中晚来看，次新股依然是三、四季度一道亮丽的风景线。针对主题而言，除军工、信息安全互联网等热点仍将持续发酵外，建议关注新材料、机器人、轨道装备、教育等主题。
值得注意的是，对于房地产板块的后市表现，部分机构人士给出了较为保守的观点。某长期关注房地产行业的研究人士认为，央行出台的刺激政策只是为了托底，楼市底部被抬高，不会就此走牛，但房价只要保持微涨，房产投资价值就仍然存在。
长城证券：大盘短期震荡无忧 年底收官宜且战且退
大盘国庆前后表现仍然“一枝独秀”。在国内经济数据偏冷，国际股市纷纷大幅下挫之际，上证综指继续高歌猛进，并且逼近了2400点整数关口。创业板指数更是上演“急先锋”，盘中最高探至1569.06点，距历史新高仅有2个点距离。虽然当期来看，股市震荡无所惧，但自11月份开始需保持谨慎态度，收官之战宜且战且退。
一方面，四季度经济走势不会恶化，但也不会有惊喜，股市外围经济环境呈中性。中国社科院10日在北京发布秋季报告，认为2014年中国经济增长预测为7.3%左右，比今年春季预测下调了0.1个百分点，经济增长将继续保持在合理区间内。报告同时预测，中国经济2015年增速将继续放缓至7%。由于从下半年开始，各项经济数据纷纷拐头向下，硬着陆风险重新上升。宏观调控方面继续保持稳增长政策，其中最具看点的就是房地产调控政策的实质性放松。国庆节前央行、银监会联合下发了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，重申首套房利率下限为7折，大幅降低二套房的首付比例，并允许放行三套房以上的房贷。不仅如此，通知还提出鼓励银行通过发行MBS和期限较长的专项金融债券等筹集资金以增加贷款投放。从楼市未来走向看，除一线城市外国内主要城市均解除“限购”政策，如果银行能够给予房贷利率优惠，楼市局部回暖可以预见。当然，由于经济增速放缓，房地产行业的“黄金十年”已经过去，行业现已步入调整期，但也不会出现剧烈下跌，对经济的负面影响在政策放松的带动下将会弱化。如果房地产行业局部回暖，再加上前期出台系列微刺激措施陆续见效，宏观经济有望在四季度逐步企稳。
另一方面，A股市场7月以来表现出色，主要上涨逻辑就是经济“差”而政策“好”，市场无风险利率持续下降，在楼市不景气以及高收益理财产品风险加大背景下，股市成为了唯一的“香饽饽”，因此各路资金纷至沓来。数据显示，截至9月26日，证券市场交易结算资金余额达到11417亿元，这是该项数据自2012年4月定期公布以来首次突破1万亿元。同时，9月份投资者信心指数为70.5%，环比上升1.3%，同比上升20.5%，这是该指数连续四个月上升。但随着股市的上涨，部分成长股的泡沫也开始逐步发酵，创业板指数市盈率（TTM）已经高达61.4倍，进入到了历史峰值区域。分行业看，今年涨幅前三的计算机、国防军工和餐饮旅游板块的市盈率分别达到74.0、87.5和45.1倍。由此可见，经过几个月的大幅上涨，局部泡沫已过大，如资金推动减缓或停滞，势必引发一轮挤压泡沫的下跌过程。鉴于今年以来，题材股一直是市场的主流热点，如果题材股降温，则将会对市场的投资热情造成冲击。
从市场短期趋势判断，由于10月下旬十八届四中全会即将召开，沪港通又将启动，在此两大利好尚未兑现之前，大盘上涨的预期依旧存在，大盘仍将保持震荡攀升格局，突破2400点，乃至挑战去年高点2444点可能性较大。但如果从热点轮动的角度看，大盘蓝筹股的启动，也就是本轮行情的高潮，同时也可能是本轮行情结束的标志。
放眼年底收官之战，建议投资者在11月后且战且退，守住胜利果实。回顾近些年A股市场可以发现，每年的收官多数表现疲弱，主要与资金回笼、机构结账有关。而今年大小各类机构普遍完成任务，年底锁定收益的欲望强烈。不仅如此，年底也将进入年报业绩预告高峰期，也便是年报风险释放的主要时期，炒作过高的题材股很有可能借助年报预告释放风险。从海外市场看，美国经济良性发展，但欧洲经济有重新陷入衰退的迹象，新兴经济体也普遍表现不佳。外围股市走势偏弱短时间可能和A股绝缘，但如果连续下跌仍将会影响A股市场。
在投资策略上，建议投资者在指数冲高过程中且战且退，静待年报风险的释放。在资产配置上，可以增配防御品种，主要以医药、化工、消费为主。短期也可以关注地产、券商等，并注意逐步减持今年涨幅过大的计算机、国防军工等板块。
华泰证券：基本面日趋明朗化 第三波行情有望展开
经历了7月份因政策放松和宏观经济复苏产生的第一波行情和9月初的以国资改革和中低价股重组为主的第二波行情之后，随着中共十八届四中全会的临近，市场长假后保持强势，上证指数继续刷新反弹新高，创业板指数也离历史新高近在咫尺，股指有望展开第三波上涨行情。
从这波行情的主要推动力看，政策预期无疑成为最大推手，包括依法治国、土地改革、国资改革、养老民生等方面的题材和概念都是推升股指上行的重要力量。同时，资金面的宽松也是市场持续反弹的主要推手。
市场近几个交易日的强势技术走势形态或许意味着市场今年的第三波行情已经开启，能否走得更远，增量资金的持续流入是不可或缺的重要因素。随着市场7月以来赚钱效应的扩散，各类资金转战股市迹象越发显著。最新数据显示，8月份以来，1000万以上大级别资金加速流入股市，且目前两融余额已经突破6000亿元。随着沪港通倒计时、一码通启动等多重因素的刺激，投资者有理由对市场保持乐观的态度。
当然，这波行情的发展不一定像前两波一样以逼空走势为主，或许是更为稳健的进二退一、震荡上行趋势，这种走势有利于投资者较为从容地抓住投资机会。投资策略上，继续关注军工这条贯穿全年最强的投资主线，近期军工科研院所改制的加快推进将有利地促进该板块投资机会的发生。除此之外，新能源和锂电池、移动互联、大数据、生物医药、信息安全、三季报预增和国企改革整合等主题机会也值得投资者重点关注。
申银万国：强势震荡热点轮动 宽幅震荡概率大增
节后三天，沪深股市冲高震荡。从目前看，短线大盘维持强势震荡，涨幅有限，局部热点继续活跃。投资者应关注量能变化，保持适度灵活。
首先从盘面看，尽管周边市场动荡，多数转入下跌调整，但A股强势不改，继续逆势向上，表明内在仍有较强上攻欲望，行情难以快速降温。同时，两市成交量能达到4000亿元以上，有逐渐接近极限的信号，盘中多方曾数次努力，最终没能打开局面。根据量价关系的原则，目前的量能易守难攻，投资者应关注后续资金供应及成交匹配情况。从热点看，除国防军工继续保持龙头地位以外，环保、医药、煤炭等出现题材性走强或轮涨补涨走势，后续相关热点仍有轮动机会，只是在节奏上可能压缩。
其次，从市场环境看，10月中下旬有诸多重大事项有待揭晓，其中包括三季度宏观经济数据，沪港通政策落地、四中全会召开等，这些都是推动本轮反弹持续的重要因素，那么在利好兑现的过程中，是否有超预期的改革红利值得关注。同时，四季度新股发行节奏可能加快，由于发行价较低，已经成为吸收场外资金介入的利好渠道。新股密集发行可能会对市场造成扰动。
最后，从技术看，目前上升第五浪已经展开，但第三浪主升浪力度偏弱，尤其深成指升幅很小。从浪型看，目前上证综指既是在补足第三浪的力度，同时也是完成5浪上升形态的最后一笔。从这个角度讲，后市大盘涨幅有限，转入以局部热点为主导的宽幅震荡的可能性较大。尤其是四中全会闭幕后，行情有暂歇修整的可能。投资者在操作上一方面适当控制仓位，同时逐渐侧重防御性品种，此外在热点持有周期上逐渐缩短。
光大证券：市场情绪有所降温 继续向上空间料有限
随着外部资金的持续入场，股指仍有进一步上行机会，但欧美的货币政策以及地产的新融资政策对A股资金有分流作用，在沪指摸高2400点后，市场情绪或会有所降温。
国内市场中，央行在国庆前调整了首套房贷的认定标准后，地产政策正面临全面松动。目前市场整体利率较高的主要原因在于地产融资渠道不畅引发的融资成本过高，并影响了其他行业的融资成本，央行的相关举措不仅仅是有利解决地产销售增速降低的麻烦，也能降低市场整体利率，中长期有利于激活存量资金，活跃A股市场，短期则会降低地产投资资金向股市转移的速度。
外围市场中，美国失业率已降至5.9%，接近美联储认为与充分就业相符的水准，美联储在10月份结束量化宽松(QE)计划，但欧洲经济恢复程度并不尽如人意，即使考虑到替代能源的因素，原油的持续回落也印证了全球工业疲弱的现状；同时，美国利率期货市场走势预示明年9月加息，不利于全球新兴市场国家的货币环境。美欧经济的不平衡发展，改变全球经济修复节奏，国内出口和资本市场资金面的不确定性增加。
数据显示，截至9月26日，证券市场交易结算资金余额达到11417亿元，这是该项数据自2012年4月定期公布以来首次突破1万亿元。同时，9月份投资者信心指数为70.5%，环比上升1.3%，同比上升20.5%，这是该指数连续四个月上升。笔者认为，情绪指数的持续走强将使得股指仍有进一步走强的可能，但估值的高企和资金面的隐忧，将使得市场震荡幅度加大，上行空间可能会收窄。
三大因素导致暴跌 短线回吐调整持续
周一股指低开后放量杀跌原因如下：1. 技术指标的背离。上证指数在9月份的时候就已经出现了顶部背离的走势，因为资金持续不断的流入，指数不断攀升，迟迟未出现像样的调整，尤其是当前的二次背离，更是使得技术派引发了对指数调整的担忧。2. 量价的背离，在9月中旬市场迎来了历史上最大单日成交量，随着指数重心不断的上移，成交量并未继续创出新高，这就使得指数有量价背离的端倪。3.获利盘回吐压力加大，政策预期不强烈。股指高位运行，获利盘的大量积压，抛压沉重，短线回吐调整也是理所当然。
操作上， 10月有两大主线最受关注：一是沪港通概念股或继续成为市场资金关注的重点。二是改革主线。如国企改革、国安、重组、自贸区、环境保护等改革转型概念，仍可逢低挖掘。（华讯财经）
20日均线有明显支撑 短线关注两类品种
从消息面看，A股内在并无利空，相反，高铁、环保、养老、煤炭等行业还利好不断。但外围10月市场的持续大跌，终于使得A股上涨的步伐有所趋缓。
从技术面看，股指早盘开于5日均线下方，并快速击穿10日均线，向20日均线寻求支撑，短线风险开始释放。短线大盘处于超买区，随着获利盘的出逃，在2400点附近随时可能出现盘中急跌，投资者可以高抛低吸。
总的说来，调整即是机会，在规避前期涨幅较高的没有业绩支撑的题材股前提下，可重点关注两类股：一类是受益沪港通利好的标的股以及其他低位蓝筹股；另一类是即将公布的三季报中具有大幅增长预期的相关个股。或将在市场稳定下展开一轮炒作行情。 (巨丰投顾)