重磅消息暗藏五大玄机 节后A股逼空不止？
[中国证券网编者按]在A股市场持续单边逼空上涨背景下，小长假后市场又将如何演绎备受关注，而一则重磅消息的尘埃落定或将对节后市场带来微妙影响。
本文导读：
【重磅消息暗藏五大玄机 节后A股逼空不止？】
【沪港通最新协议释放五大信号】
【1、沪港通协议激发QFII入市热情】
【2、推动A股熊市终结】
【3、加快A股步入全球化轨道】
【4、深市成长股或最受益】
【5、低估蓝筹或被重估】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
沪港通四方协议签订 可交易证券范围出炉
9月4日，上交所总经理黄红元（中） 与港交所行政总裁李小加(左) 和中国结算总经理戴文华在四方协议上签字记者徐汇摄
上交所及中国结算与港交所及香港结算签订四方协议
众所期盼的沪港通又迈出了重要一步。
昨日，沪港通《四方协议》在上海证券交易所签署，意味着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成完全一致。据介绍，《四方协议》作为沪港通业务进行四方合作的基础文件，用以明确四方的权利和义务，内容涵盖沪港通主要基本业务细节。
在签约仪式上，上交所理事长桂敏杰表示，“《四方协议》为沪港通业务合作构建了完整的协议框架，明确了四方就沪港通股票交易、结算、存管、市场监察的各项权利及义务，标志着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成完全一致。下一步，我们将加快业务技术准备，尽快公布各类业务规则，深入开展技术系统测试，为沪港通正式推出创造更好条件。”
沪港通一经问世，就被视为中国深化经济体制改革、稳步推进资本市场双向开放的重要尝试，其推出更主要的考量是改变市场机制，引入新的市场活力与理念，形成一个长期的制度安排，逐步实现中国资本市场的双向开放。
4日，上海证券交易所及中国证券登记结算公司与香港交易所全资附属公司香港联交所及香港结算，就建立沪港股票市场交易互联互通机制（“沪港通”）订立协议（“四方协议”）。这标志着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成完全一致，沪港通项目全面驶入快车道。
市场人士则认为，自4月刊发联合公告至今，沪港通进展顺利，预计能如期于10月份正式上线。
四方协议由上交所总经理黄红元、港交所行政总裁李小加及中国结算总经理戴文华共同签订。上交所理事长桂敏杰、港交所主席周松岗及中国结算董事长周明出席并见证了签约仪式。
根据四方协议，联交所与上交所同意将为各自市场的投资者提供订单路由安排及相关技术基础设施，让双方买卖在对方市场上市的股票；香港结算与中国结算同意将为中国内地及香港的投资者提供交易清算及交收安排，以及存管、名义持有人和其他相关服务；上交所和联交所同意将根据公平对等的原则平均分享因沪港交易通以交易费用方式产生的收入；以及中国结算和香港结算同意将根据相同原则平均分享因沪港结算通以结算费用方式产生的收入。
桂敏杰在签约仪式上表示，各方经过了长期研究和反复磋商，终于落笔签署四方协议，为沪港通业务合作构建了完整的协议框架，明确了四方就沪港通股票交易、结算、存管、市场监察的各项权利及义务，标志着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成完全一致。下一步，将加快业务技术准备，尽快公布各类业务规则，深入开展技术系统测试，为沪港通正式推出创造更好条件。
“今天签订的协议是建立沪港通的又一重要里程。自4月刊发联合公告至今，进展可喜，我们有坚定信心能如期达到目标。”周松岗表示。
周明表示，协议的签署，表明沪港通项目已全面驶入快车道，为项目最后顺利实施奠定了坚实的基础。同时，沪港通也是中国结算在国际化发展方面迈出的重要一步。经中国证监会批准，中国结算已启动在香港设立全资子公司的筹备工作，该子公司将主要服务沪港通业务，确保沪港通业务安全高效运转。
李小加则指出，中国证监会与香港证监会4月初发布联合公告后，沪港通推出前必须完成三大重要步骤：签订交易和结算四方对沪港通业务的框架协议，制定相关业务规则及获监管机构批准。签订了四方协议，可以说已愈来愈接近落实目标。四方协议是四方合作的基础文件，按照两地监管机构在联合公告中订下的原则，清晰订明四方的责任和义务，内容涵盖沪港通所有基本要素，可谓落实沪港通业务的总指南，也是交易结算相关规则的基础。
针对规则制定，李小加称，香港交易所上月已向市场刊发了规则修订草拟本，争取近期内通过监管机构的批准。
港交所表示，四方协议中所涉及各项安排，包括实现交易通和结算通的详细条文，都须经监管机构的批准。计划在满足所有相关条件后，包括沪港通的交易及结算规则获批准、市场参与方完成系统开发及调整、投资者教育工作充分开展等，正式推出沪港通。
沪港交易通主要约定
1.建立订单路由安排
（1）在遵守适用法律的前提下，上交所及上交所证券交易服务公司（以下简称“上交所子公司”）和联交所及联交所证券交易服务公司（以下简称“联交所子公司”）将建立：
(i) 一项订单路由安排，使接受沪股通投资者委托买卖沪股通股票的联交所参与者可以通过联交所子公司向上交所提交买卖订单；
(ii) 一项订单路由安排，使接受港股通投资者委托买卖港股通股票的上交所会员可以通过上交所子公司向联交所提交买卖订单。
（2）上交所通过在香港设立的上交所子公司接收来自上交所会员的买卖港股通股票的订单，并将该等订单传递到联交所的交易平台以在联交所执行，以便促进和实现港股交易通。上交所应促使上交所子公司就在香港从事其活动，申请获得《证券及期货条例》下的自动化交易服务提供者的认可，及获得承认为联交所的特殊交易所参与者。上交所应尽其一切合理努力获得所有其他的必要批准，使上交所子公司按本协议所拟议的内容在香港和内地运营。此外，上交所应按香港证监会可能提出的要求就其拟从事的与沪股交易通有关的活动申请自动化交易服务提供者认可。
（3）联交所应尽快在上海注册成立一家独资公司接收来自联交所参与者的买卖沪股通股票的订单，并将该等订单传递到上交所的交易平台以在上交所执行，以便促进和实现沪股交易通。联交所应促使联交所子公司就在内地从事其活动，申请获得内地适用法律项下的经营许可并获得承认为上交所的特殊的交易参与人，及就在香港从事其活动，申请获得《证券及期货条例》下的自动化交易服务提供者的认可。联交所应尽其一切合理努力获得所有其他必要的批准，使联交所子公司得以成立并按本协议所拟议的内容在内地和香港运营。此外，联交所应按中国证监会可能提出的要求就其拟从事的与港股交易通有关的活动申请任何的批准。
2.可通过沪港交易通进行交易的证券范围
（1）上交所将接纳上证180指数的成份股、上证380指数的成份股以及不在上述指数成份股内而有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股为沪股通股票以供沪股通投资者进行交易。但所有以人民币以外货币报价的沪股暂不纳入，所有被实施风险警示的沪股也暂不纳入。
（2）联交所将接纳恒生综合大型股指数成份股、恒生综合中型股指数成份股以及不在上述指数成份股内而有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的H股为港股通股票以供港股通投资者进行交易。
但所有以港币以外货币报价的港股暂不纳入，有股票同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的发行人的H股暂不纳入，同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股被实施风险警示的，无论其H股是否属于恒生综合大型股指数或恒生综合中型股指数成份股，该H股暂不纳入。
（3）对于曾被纳入沪股通股票或者港股通股票，后不再符合前述条件的股票，投资者不可再买入但仍可卖出。
（4）上交所和联交所可商议并经双方同意及有关监管机构批准后修改沪股通股票及港股通股票的范围。
3.交易货币
沪股通投资者买卖沪股通股票，仅限以人民币交易和交收；港股通投资者买卖港股通股票，仅限以港币报价，以人民币与中国结算或其结算参与人进行交收。
4.禁止暗盘交易
上交所应在其规则中明确规定上交所子公司、上交所会员不得在联交所以外的场所就港股结算通下持有的股票进行转让或提供转让服务，中国证监会另有规定的除外；联交所应在其规则中明确规定联交所子公司、联交所参与者不得在上交所以外的场所就沪股结算通下持有的股票进行转让或提供转让服务，中国证监会另有规定的除外。
5.衍生产品开发与上市
上交所、联交所中一方未经对方书面同意，不得以对方交易所上市的股票或股票指数为基础，自行开发期权、期货及其他衍生产品；发行商拟以上交所、联交所中一方上市的股票或股票指数为基础发行权证及其他衍生产品（含牛熊证）在另一方上市的，由上交所与联交所另行商定。在商定前上交所与联交所任何一方不安排上述产品上市，但双方已上市的上述产品不受此限。
若一方经对方书面同意后自行开发并上市前述衍生产品或者安排发行商开发的前述衍生产品上市的，在没有其他利润分成约定的前提下，将由双方平均分享各自从该衍生产品获得的收益。
6.法律及规则适用
通过沪股交易通向上交所提交的或在上交所执行的所有订单应遵守上交所的业务规则和程序以及内地适用法律的规定；通过港股交易通向联交所提交的或在联交所执行的所有订单应遵守联交所的规则和程序以及香港适用法律的规定。上交所、联交所将分别督促上交所子公司、联交所子公司遵守适用法律、本协议和运营文件。
7.为沪港通修订规则和程序
上交所和联交所为实行沪港交易通所作出的安排，需要对其各自的规则和程序作出调整。上交所和联交所将各自就该等调整互相协商，并在遵守适用法律和获得必要批准的前提下，各自在其规则和程序中修订及新增所有必要的条款，以便落实、促使和支持沪港交易通的成立、实施和顺利有序地运作。
8.将签订沪港交易通、沪港结算通协议
上交所、联交所、上交所子公司和联交所子公司将进一步商定并签署沪港交易通协议，其中包括沪港交易通各项具体事宜的运行安排。中国结算和香港结算将进一步商定并签署沪港结算通协议，其中包括沪港结算通清算交收、登记存管等服务安排。
9.收入分享
上交所和联交所将根据公平对等的原则平均分享因沪港交易通以交易费用方式产生的收入。中国结算和香港结算将根据公平对等的原则平均分享因沪港结算通以结算费用方式产生的收入。
10.实施条件
《四方协议》的实施以下列各项为条件：
(1) 已经获得所有必要的批准；
(2) 实施本协议所述或拟议的各项安排所必需的所有适用法律已经制订或修订并已生效；
(3) 运营文件已被签署并已生效。
沪港交易通的实施与沪港结算通的实施互为条件。
沪港通激发入市热情 QFII具备大规模入市条件
沪港通激发入市热情
QFII具备大规模入市条件
瑞银证券称，若沪港通机制施行顺利和A股市场回暖，1-2年之后海外投资者理论上可持有的股票市值高达9000亿元
作为海外投资机构的代表，QFII的投资方向再次受到市场关注。中金公司近期发文称，中报显示，QFII在目前额度已经饱和的情况下较一季度仍有明显增仓，重要股东持有市值从914亿元上升至972亿元。
“QFII投资额度增加与外管局增加了QFII额度有关。”业内人士表示，此外即将于10月份面世的沪港通被认为是蓝筹股的大机遇，沪港通预期引发海外资金进入A股的热情，QFII高配A股的热情陡增。
8月，外汇局向9家机构新批QFII额度共计18.5亿美元，QFII累计批准额度也已达596.74亿美元。此外，外汇局新批准人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度210亿元，其中有9家机构首次获批，目前RQFII已批准额度达2786亿元。业内人士称，QFII与RQFII双扩容正是为了助力沪港通。
申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，目前海外投资者对我国A股的认识正在逐渐提升，尤其是沪港通提出后，更是达到一个全新的高度。在这种情况下，外汇局新批了额度，就是希望合格的境外机构投资者能更快、更及时地进入到A股市场中来。
根据中登公司公布的机构开户情况，二季度，QFII共计开户68个，远远高于一季度开户数50个。从持股风格看，蓝筹股依然是QFII基金的最爱，从增持领域看，QFII第二季度的投资主要集中在建筑材料、化工、医药生物三大范畴。
“QFII对于蓝筹股的偏爱有其内在的原因。”一份券商分析师称，从投资方式上看，QFII等长期资本注重稳健投资，善于挖掘价值，绩优蓝筹股必然是其重点投资方向；而从股息率来看，银行、地产等大盘蓝筹也高于海外市场利率水平，即使不考虑资本利得，A股蓝筹也具备投资价值。
目前A股市场中，QFII资金占A股总市值的比例远远低于海外成熟市场水平。专家称，在未来几年内，QFII资金入市规模的扩大将是趋势。据瑞银证券估算，QFII持有A股市值约2900亿元，RQFII持有总市值约为570亿元。“若沪港通机制施行顺利和A股市场回暖，1-2年之后境外资金或用完沪港通的3000亿元额度，并提高QFII与RQFII的使用率，届时海外投资者理论上可持有的股票市值高达9000亿元”。(证券日报)
沪港通四方协议圈定 可交易证券范围四类股暂不入
联交所将接纳恒生综合大型股指数成份股、恒生综合中型股指数成份股以及不在上述指数成份股内而有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的H股为港股通股票以供港股通投资者进行交易。但所有以港币以外货币报价的港股暂不纳入，有股票同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的发行人的H股暂不纳入，同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股被实施风险警示的，无论其H股是否属于恒生综合大型股指数或恒生综合中型股指数成份股，该H股暂不纳入。
ST股等四类股票暂不纳入
协议的签署，表明沪港通项目已全面驶入快车道
记者4日了解到，沪港通《四方协议》在上交所签署。四方协议由上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司和香港中央结算有限公司四方共同签署，就沪港通中的沪港交易通、沪港结算通分别作出了安排。
据介绍，《四方协议》是上交所、联交所、中国结算和香港结算就沪港通业务进行四方合作的基础文件，用以明确四方的权利和义务，内容涵盖沪港通主要基本业务细节。《四方协议》由上交所总经理黄红元、香港交易所行政总裁李小加和中国结算总经理戴文华共同签订。上交所理事长桂敏杰、香港交易所主席周松岗和中国结算董事长周明出席并见证了签约仪式。
《四方协议》系根据中国证监会与香港证监会于2014年4月10日发布的《联合公告》提出的原则制定。《联合公告》明确，中国证监会和香港证监会原则批准四方开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，并载列了预期实行沪港通项目时将需遵循的原则。
“各方经过了长期研究和反复磋商，今天终于落笔签署《四方协议》，为沪港通业务合作构建了完整的协议框架，明确了四方就沪港通股票交易、结算、存管、市场监察的各项权利及义务，标志着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成完全一致。”桂敏杰在签约仪式上表示，下一步，将加快业务技术准备，尽快公布各类业务规则，深入开展技术系统测试，为沪港通正式推出创造更好条件。
“今天签订的协议是建立沪港通的又一重要里程。自4月刊发联合公告至今，进展可喜，我们要达成目标的决心非常坚定。”周松岗表示。
周明表示，协议的签署，表明沪港通项目已全面驶入快车道，为项目最后顺利实施奠定了坚实的基础。同时，沪港通也是中国结算在国际化发展方面迈出的重要一步。经中国证监会批准，中国结算已启动在香港设立全资子公司的筹备工作，该子公司将主要服务沪港通业务，确保沪港通业务安全高效运转。
签署协议的四方同时强调，《四方协议》的实施应满足其中各项安排的规则依据到位，业务运行的有关文件签署生效等条件。沪港通业务的启动，除规则到位外，还要考虑技术系统到位，投资者准备到位等因素。
值得关注的是，协议约定可通过沪港交易通进行交易的证券范围是：上交所将接纳上证180指数的成份股、上证380指数的成份股以及不在上述指数成份股内而有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股为沪股通股票以供沪股通投资者进行交易。但所有以人民币以外货币报价的沪股暂不纳入，所有被实施风险警示的沪股也暂不纳入。
联交所将接纳恒生综合大型股指数成份股、恒生综合中型股指数成份股以及不在上述指数成份股内而有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的H股为港股通股票以供港股通投资者进行交易。但所有以港币以外货币报价的港股暂不纳入，有股票同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的发行人的H股暂不纳入，同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股被实施风险警示的，无论其H股是否属于恒生综合大型股指数或恒生综合中型股指数成份股，该H股暂不纳入。
对于曾被纳入沪股通股票或者港股通股票，后不再符合前述条件的股票，投资者不可再买入但仍可卖出。
上交所和联交所可商议并经双方同意及有关监管机构批准后修改沪股通股票及港股通股票的范围。(证券日报)
沪港通或推动A股结束7年熊市
据南方日报报道“沪港通”上周末进行了连续两天的市场演习，有参与演习的深圳券商机构透露，本次演习主要是进行模拟买卖，演习基本顺畅。“沪港通”对内地投资者而言，意味着哪些机会？连续7年下跌的A股能否因此向好？投资者该如何选择港股交易？哪些板块值得关注？会存在哪些风险？带着这些问题，记者近日采访了东亚银行、招商证券(600999)的相关业内人士。
或推动A股结束7年熊市
东亚银行财富管理处总监陈柏轩近日在深圳举办的一次财富论坛上指出，“沪港通”最快将于10月开闸，对于A股制度改革将带来深刻影响，A股市场的投资者结构将发生改变，蓝筹股的市场活跃度有望大大增加。
“A股和港股投资者结构差异大，导致两地估值背离。"沪港通"启动后，外资持股有望快速增加，从而改变A股市场的投资者结构。A股的投资理念或将开始出现改变。”陈柏轩认为，“"沪港通"引入了新的资金和新的投资者，有助于投资风格的多元化，价值股投资和成长股投资都将找到属于自己的机会。特别是此前不受待见的蓝筹股的市场活跃度有望大大增加。”
此前，业内预计短期资金将流入A股，蓝筹股会有一波行情。陈柏轩分析认为，“本轮行情主要由外资驱动。香港金管局公布的数据显示，7月以来热钱流入逾90亿美元。根据QFII的持仓特点来看，外资更为青睐蓝筹股。若外资继续成为反弹的主要推动力，则蓝筹股有望延续反弹趋势。”
“不过，资金面仅仅是推动行情发展的一个因素，经济基本面、政府政策、货币政策等都可能影响未来股市的方向。”陈柏轩认为，这意味着，虽然在“沪港通”刺激下，沪指和恒指都有望继续走出一波行情，但想要结束A股长达7年的下跌，最终还是要看宏观经济基本面以及市场流动性等多种因素是否能同时好转。
提升内地投资者财富管理水平
陈柏轩指出，“沪港通”在不改变本地制度规则与市场交易习惯的原则下，建立了一个双向的、全方位的、封闭运行的、可扩容的、风险可控的市场开放结构，为制度与规则的逐步改革赢得宝贵的时间与空间。“"沪港通"意味着中国资本市场逐步全面对外开放，未来将有更多资金买卖两地股票，会直接增加券商的交易额和交易所的成交量。”
此外，上述分析人士还指出，A股与香港股市有很大不同，首先就是两地投资者结构不同，两地投资者在财富管理上的偏好有较大不同。比如A股市场“散户化”现象比较严重，换手率和交易活跃度远高于港股，显示A股投资者不成熟，投资期限较短。相反，香港市场机构投资者占主导地位，投资者更为理性，专业度较高，投资的期限也更长。
陈柏轩还指出，“随着"沪港通"的启动，两地投资者相互交流增多，内地投资者的专业度有望不断提高；随着港股与A股联通，减少同股同权不同价的现状，有助于内地投资者树立价值投资理念。”(西部商报)
沪港通汇率风险不容小觑 内地投资者热情欠缺
预计10月正式开通的沪港通，在铺设境内与离岸人民币资金南下与北上的通途同时，亦是在为中国资本账户开放的深水区改革探路，但其中的汇率风险不容小觑。
考虑到人民币兑美元汇率日波幅限制以及沪港通交易规模的控制，分析人士认为，沪港通在开通初期并不会引发太大的汇率风险顾虑，但随着持有股票的时间延长，或者人民币汇率波幅进一步扩大，沪港通交易过程中的汇率风险亦将不断凸显。
中国社科院全球宏观经济研究室主任张斌指出“沪港通就是资本账户开放的一个试点，我们的（资本账户）限制最重要的还是在证券投资等方面，现在相当于开了一个口子。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮亦提到，沪港通变相地冲破了境内个人外汇持有5万美元的额度限制，并享有跨境投资的便利性。
需要指出的是，根据港股通的安排，此次采取人民币作为交易货币，而不是自由兑换，且对资金实施闭合路径管理，也就是说卖出证券的资金必须原路径返回，再加上额度和规模等等限制，这实际上是给跨境证券投资设置了几道门槛。
社科院世界经济与政治研究所副研究员刘东民认为，沪港通就是人民币资本账户开放的一个渠道，体现了资本账户开放中的“保守”意味，也就是说此次只是放开了人民币跨境流动，并没有放开人民币的自由兑换，“这是相对保守的，也是比较合理的步骤。”即使在上述种种门槛限制和保守举措下，沪港通交易中的汇率风险亦不可忽视；另一方面，从港股通规模比沪股通规模略小可以看出，监管层更担心资本的大规模流动，尤其是大规模的流出。
内地投资者对沪港通热情不高在现有机制下，内地机构投资者已经可以通过QDII投资于香港市场，而散户在不需面对资金门槛的情况下也可以在香港开设投资账户。
“QDII的额度有850亿元，但现在只用了大概35%，这意味着内地机构投资者如果要增加对香港投资，并不必等沪港通开通。”陆文杰指出，现在他们并没有要增加对香港投资的强烈意愿。
瑞银的统计显示，从2013年至今，内地19只新募集的QDII基金中，只有两只基金是投资香港，12只基金投资于全球或美国股市；5只投资于全球债券市场。
而对于内地的散户而言，通过沪港通南下投资，首先要满足证券账户及资金账户中余额合计不低于50万元的要求。与之相比，直接开设港股账户则更方便。
内地客户在香港券商开设交易账户只需内地身份证和通行证，并不设资金门槛。另一方面，沪港通只能投资266只指定港股，而直接开户不仅没有这一限制，还可以投资美股等。
高盛中国首席策略分析师刘劲津指出，对A股投资者而言，投资香港仍然在区域、板块和公司角度可令其在一定程度上分散投资风险，投资者可以考虑的选股标准包括全球经济关联、低估的增长潜力以及知名品牌等。
该分析师并表示，“很多香港上市公司的营收，与香港和内地业务的关联度并不高，而是来自全球，投资这类股票相当于间接分散风险；从公司角度而言，中国品牌价值最高的50间公司中，有12家都是在香港上市。”(FX168外汇宝)
外资投行:沪港通有利于A股纳入MSCI指数
随着沪港通启动临近，一些外资大行预期，此举将有利于A股很快被纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）指数体系。
瑞银证券首席策略分析师陈李昨日表示，A股有望很快被纳入MSCI新兴市场指数。他指出，MSCI当初忧虑A股未有足够的海外投资限额，但是沪港通机制启动后，海外投资者理论上共可持有股票市值高达9000亿港元，因此认为沪港通为A股估值提供支持。他表示，沪港通将可提高外资对A股蓝筹的定价权，初期沪港通交易者可能主要来自合格境外机构投资者的换仓交易。陈李预期至今年年底沪港通将可带动A股上升5%。
昨日，高盛中国首席策略分析师刘劲津表示，由于合格境外机构投资者的额度接近用完，因此沪港通的开通可为海外投资者提供新渠道投资A股。他预期，由于A股普遍派息水平高于环球其他市场，相信可吸引海外投资者参与，沪港两地的总成交量有望会升至全球第三位、市值升至第二位，他同时预期，明年A股有望纳入MSCI新兴市场及富时等全球指标指数。(证券时报网)
海外机构借沪港通换仓 新增资金或流向深市成长股
9月4日，沪港通四方协议的签订进一步明确了沪港通可投资证券范畴，上证180、上证380以及A+H的568只蓝筹股等为主要投资标的。
然而，了解到，沪港通开闸后，海外增量资金并不会全部流向沪市的蓝筹股，有一部分会流向中小市值成长股。
“韩国一家大型资产管理机构正在发行规模5个亿的中小盘基金。他们计划在沪港通开闸后换仓，通过沪港通买上证蓝筹股，再将腾出来的QFII额度买中小市值成长股。”申银万国研究所首席策略分析师王胜表示。
记者采访多家海外机构发现，这家韩国机构准备在沪港通后换仓的行为，在海外市场有一定的代表性。
“对外资而言，目前投资A股的额度比较稀缺。通过沪港通来换仓，可以提高投资A股的比例，也能扩大投资品种的范围。”香港一家本地对冲基金的投资经理赵鹏（化名）说，这是他们考虑换仓的原因。
借沪港通换仓9月4日，在申银万国举办的沪港通研讨会论坛，记者接触了多家香港本地的对冲基金以及全球性的投资机构，发现不少打算在沪港通开闸后换仓。
“我们现在是租借QFII的额度来投资A股，成本比较高，每一次的交易费用接近1个百分点。”赵鹏管理的对冲基金持有A股的比例超过10％。
基于QFII额度租借费用比较昂贵，他们在A股的投资策略是中长期持有。但作为对冲基金，他们更喜欢的是结合市场走势进行波段操作，提高交易的频率。
“沪港通的交易成本比QFII低，如果买入一只股票发现判断失误，可以迅速卖出。”赵鹏说，沪港通开闸后，他们会用沪港通额度持有上交所568只范围内的蓝筹股。此外会结合市场环境再考虑是否租借QFII额度来追加A股投资。
香港另外一家对冲基金——中环资产同样计划在沪港通开闸后换仓。但与前一家对冲基金不同的是，他们并不打算放弃租借QFII额度。
“借沪港通渠道投资A股的费用比较低，但投资标的有比较多限制。”中环资产董事长谭新强介绍，通过QFII额度投资A股并没投资范围的限制，可以通过QFII挑选深市成长股。
“海外机构换仓，代表着他们增加了A股的投资额度，但增量资金并非全部流向沪港通标的的568只蓝筹股，有些可能就流向了成长股。”王胜调研了解到，外资机构对A股市场最感兴趣的品种并不是低估值的蓝筹股，而是真正具有核心竞争力的成长股。
瑞银证券A股首席策略分析师陈李在海外路演时同样发现有不少QFII机构打算换仓，再持有成长股。
“沪港通开闸初期，积极性最高的是QFII机构。如果他们现有的持仓中有568只股票中的标的，他们希望通过沪港通的方式换仓，将腾出来的额度买别的品种。”陈李说。
陈李调研了解到，目前有换仓计划的机构，以管理资产规模较大的全球性QFII机构为主。
“对规模比较大的QFII机构而言，QFII额度比较宝贵，当时申请额度时提交的是5亿美元，但实际只批了2亿美元。”陈李说，这类机构换仓的原因之一是QFII额度可以投资所有股票和债券，其投资广度比沪港通大很多。
基于此，陈李认为，在沪港通开行的初期，上海市场的新增净流入资金可能有限，而深圳市场也会有资金净流入。
券商改推成长股当券商调研发现有海外增量资金会流向深市成长股时，他们推荐个股的标的也发生了明显的变化，由前期的重点推蓝筹股变成新增部分成长股。
“我们最初以为沪港通开闸后，老外会对A+H中低估值的品种感兴趣。但实际调研发现，他们真正喜欢的是具有核心竞争力、中长期成长前景比较清晰的成长股。”申万首席策略师王胜介绍。
记者注意到，相比7月初，申万研究所在9月4日推荐沪港通投资标的时在覆盖568只标的股的基础上，新增了部分来自深市的成长股。
投资专家认为：沪港通利好低估值蓝筹
随着沪港通很快就要开闸，其相关投资机遇也成为热门话题。日前，在深圳举办的东亚银行（中国）财富论坛上，来自内地和香港的投资专家一致认为，从外资的投资特点来看，沪港通将有利于A股大蓝筹的估值提升。
在上述论坛的投资分享环节，来自东亚银行（中国）、东亚联丰投资管理、中信证券以及国投瑞银基金的专家齐聚一堂，为深圳投资者讲解沪港通对两地股市的影响以及对应的投资机遇。
众所周知，A股是以散户投资者为主，H股则以机构投资者为主。对此，东亚银行（中国）财富管理部总监陈柏轩表示，A股和H股投资者的结构差异大，导致两地估值背离，而沪港通中的沪股通启动后，A股引入了新资金和投资者，有助于市场投资风格的多元化，价值股投资和成长股投资都将找到属于自己的机会。
实际上，外资早已屯兵香港“北望神州”。香港金管局公布的数据显示，7月以来热钱流入香港逾90亿美元，或与沪港通将落实有关。因此，投资者提前了解外资的投资偏好，有助于判断沪港通后的资金动向。
国投瑞银产品及业务拓展部总监骆红艳则指出，A股目前市盈率处于全球低位，沪股通将带来可观的资金增量。截至2014年一季度，A股流通市值约为8.9万亿元，其中基金持股市值为1.2万亿元，沪股通带来的资金增量（以3000亿元人民币额度计算）相当于整个基金行业所持股票市值的25%。
此外，骆红艳还说，沪港通将有利于低估值蓝筹股的估值水平提升，促进A股的估值修复。她看好六大类A股投资主题，分别为：A/H股折价较大的、估值显著低于相应港股的、高股息率的、A股独有的标的、市场份额全球领先的、以及成长性高的。
另外，中信证券深圳总部证券营业部投资顾问田颖表示，A股大盘蓝筹股估值从2000年至今持续下跌，表明A股缺乏具有价值投资理念的投资者；而香港投资者偏好低估值、高股息率的价值蓝筹股，持股时间相对内地股民更长，沪股通将助推中国资本市场国际化，帮助树立大蓝筹估值纠偏机制。
田颖指出，数据显示，A股170只QFII重仓股中，大盘蓝筹股权重较大。另外，从QFII持仓分布来看，海外资金对中游制造业、消费板块及金融股等板块的偏好度较高。
东亚联丰投资管理有限公司董事总经理卢穗欣也表示看好A股蓝筹的投资价值，至于港股方面，他认为沪港通将提升港股的流动性，其中，港股7月日均成交648亿港元，较上月增加26%，而8月成交量继续放大。对于港股可能有突出表现机会的板块，卢穗欣指出，包括香港独有的上市公司、主题概念股，以及相比A股价格有折让的H股，均将获得内地的资金支持。
不过，陈柏轩也强调，沪港通所带来的资金面影响只是推动行情的一个因素，中国经济基本面、政府政策，以及货币政策都会影响A股未来的走向，投资者必须综合考虑。(证券时报网)
权重股刚刚启动 2300点或只是行情起点
从技术面来看，昨日大盘强势突破2300点整数关口，也一举打破了“周四法定砸盘日”这一说法，不由让我们信服，牛市确实来了。昨日沪指再收中阳线，已经是五连阳了，而且仍然没有出现明显的短期见顶信号，并且本轮反弹行情，权重板块并未发力，所以我们有理由相信，这并不是终点，只是小荷才露尖尖角而已。
总体来看，昨日题材股持续遭到爆炒，也带动了创业板的大涨，同时券商行业改革也极大地推动了A股的上涨。沪指昨日一举突破2300点整数关口表现得异常轻松，无论是政策面还是资金面都给予了极大配合，主升浪行情已经到来，2300点只是起点，上行的高度让我们一起期待。
场外资金流入依然明显 短线市场继续震荡走高
最新市场数据显示，上周证券市场交易结算资金银证转账净变动额为2179亿，这是保证金数据有统计以来，单周净转入规模最高的一次，除与上周第三批IPO集中申购吸引场外资金有关外，但也有场外抄底资金借大盘回调之机入市。与此同时，与A股市场相关性较强，且有一定联动性的恒生国企指数，自底部率先启动以来，已累积涨幅21.5%，运行方式为逐级台阶式上涨，A股后市走势虽不一定复制，但可以借鉴，尤其是“沪港通”即将启动之际。政策预期提升，资金重新流入，H股继续强劲走势，有利大盘稳定运行。从市场盘面看，周四股指继续上行，显示多头氛围良好，预计短期股指还将走高。
短线强势依然持续 后市看高2444点压力
本周大盘上演反弹第二波。从大盘五连阳走势看，上涨趋势在维持强者恒强的走势格局。同时，成交量配合良好，支撑股指反弹屡创新高，这种上涨动能短期保持得非常充沛，再创反弹新高可以期待。在这种相当强势的拉升过程中，操作上的最佳策略就是不要轻易抛掉手中的股票，持股待涨是近期最佳策略。
2250点的阻力平台成功突破过后，市场进一步上涨的空间也就完全打开，短期的第一压力位在前期2013年5月份高点附近，对应的点位在2330点附近。不过，这个高点下方的成交量并不是太密集，所以抛压盘并不是太大，窄幅震荡后或将继续上行挑战前期高点2444点一线的压力。所以，相对看，第二波上涨还是有较大的空间的。
万联证券：热点全面开花 市场强势格局料延续
时隔15个月，上证综指于昨日再次站上2300点，对2250点和2300点两个重要关口的突破仅用5天时间，再加上沪深两市成交额达3921亿元，市场表现可谓气势如虹。此外，近期沪深股市在军工领头下呈现普涨格局，涨停个股数每日保持在30-40只左右，全部A股的上涨个股与下跌个股占比约在65%和20%，权重股与成长股也呈现齐头并进之势。
从近期发布的工业利润、PMI等数据来看，经济基本面从前期的企稳回升再度面临回落压力。虽然PMI回落、信贷规模低于预期，房地产价格环比持续呈现负值、PPI也面临负值扩大的风险，经济面短期难有改善。但市场表现则截然相反，自9月1日以来，上证综指连续5个交易日上涨，累积上涨近百点，沪深两市的成交量也持续放大。整体来看，目前处于经济基本面与股指走势相背离的阶段。在经济面不利的情况下，经济弱势和宽松预期形成对抗，但短期看后者已然成为占据主导A股市场走向的关键。继券商股、银行股活跃后，地产股也开始走强，而恒指再创金融危机后新高，反映外资热情依旧高涨。
由此可见，改革预期以及资金面成为近期股市运行的主要驱动力。在此逻辑下，投资者对政策以及资金面预期的变化成了市场波动的主要原因。9月3日，国家统计局公布了8月份非制造业PMI数据。8月非制造业PMI指数为54.4%，比上月回升0.2个百分点，但弱于季节性的表现意味着当前整体上的复苏动能仍偏弱。虽然外需的复苏对景气的拉动显著增强，但内需的疲弱和就业形势的不明朗依然制约景气的回升。而非制造业的行业分化也进一步加剧，受地产下行的拖累，建筑业的不景气进一步加剧；而服务业则在海外需求回暖的带动下持续复苏。从各分项指数来看，新订单指数为50.0%，比上月回落0.7个百分点；新出口订单指数为51.6%，比上月上升1.8个百分点；从业人员指数为49.6%，高于上月0.3个百分点。总体来看，非制造业市场保持稳中略升的发展趋势。特别是服务业发展总体较好。但仍要关注需求基础的稳固和提升。一方面，关注房地产需求回落给房屋建筑相关需求带来的影响。另一方面，服务业需求整体水平仍然偏低，特别是消费性服务业新订单指数明显偏弱。非制造业市场的回升与制造业市场的下滑同时存在，表明经济结构调整的效果已经逐步显现出来。一些服务性的行业景气度继续上升，而一些产能过剩的重资产行业景气度持续下滑。
此外，从中报来看，二季度开始的稳增长措施对企业止住盈利下滑起到了一定作用，A股整体和剔除金融之后的净利增速都略超预期。全部A股净利润增速从一季度的8.50%上升到2014年上半年的10.19%。板块净利润增速差异较大，其中金融业增长11.85%，非金融增长7.81%，沪深300增长9.96%，中小板增长3%，创业板增长14.8%。但2014年2季度非金融行业的存货高达6.4万亿元，同比增长16.1%，高于同期的总资产增速和净资产增速。从行业来看，汽车、家电、建筑、建材四个与地产产业链相关行业，从收入和净利润角度看均处于下行通道，3季度难以企稳；中报显示银行业不良率大幅上升，负债成本上升，风险偏好下降，将成为未来制约其信贷投放的主要因素；大消费板块依旧疲弱但已相对稳定，除零售和纺服以外，餐饮旅游、大众食品、农林牧渔的收入增速在二季度均有回升，上半年落后于市场的消费板块开始具备配置价值。
短期来看，上证综指突破2200点后呈现加速上涨态势，周期类板块与非周期类板块同时上涨，短期市场表现出流动性行情。随着本周打新资金的解禁，市场流动性充裕，推动了本次大盘的持续大涨。市场博弈的焦点在于经济短周期的下行和对于政府刺激政策的预期。从上周房地产行业的销售数据来看，房地产行业的销售数据略偏乐观，但仍需继续观察。如果房地产行业在9月份销量能实现同比回升，预计2-3个月内经济就有望企稳回升，而这将会对市场构成最直接的上升动力。房地产相关的信用风险是目前中国宏观经济结构中最大的不确定因素，若能得到有效缓解，将有助于稳定整个市场的预期。
湖南金证：2250点上档压力不是很大 持股待涨是最佳策略
本周大盘上演反弹第二波。笔者昨日说过，第二波拉升涨势将更为凶猛，从大盘连续五连阳走势看，上涨趋势在持续维持强者恒强的走势格局。同时，成交量配合良好，日线上量价齐升，支撑股指反弹屡创新高，这种上涨动能短期保持的非常充沛，再创反弹新高可以期待。在这种相当强势的拉升过程中，操作上的最佳策略就是不要轻易抛掉手中持股，持股待涨是近期最佳策略。
按照笔者对于大盘的分析，2250点的阻力平台成功突破过后，市场进一步上涨的空间也就完全打开，短期的第一压力位在前期2013年5月份高点附近，对应的点位在2330点附近。不过，这个高点下方的成交量并不是太密集，所以抛压盘并不是太大，窄幅震荡后或将继续上行挑战前期2444点一线的高点压力。所以，相对看，第二波上涨的空间还是有较大的空间的，只要市场持续强势，则个股的投资机会也就存在延续性。
周四盘中的表现维持高度的活跃态势，大部分个股走高收涨，板块题材持续强者恒强，四大指数继续都以红盘报收，屡创反弹新高。不难发现，如今市场的投资气氛已经被完全激活，场外自己积极入市推动A股市场迎来了久违的投资机会。如盘中涨幅居前的依旧是受益政策导向的体育概念、京津冀、交通设施、航天军工等等。个股方面，涨停板持续维持在35只左右的高位数水平。题材热点强者恒强，个股飙升持续性强的特征，支撑短期市场维持良好的赚钱效应。
消息面上利好政策层出不穷，不仅沪港通即将在下月开通在即，将迎来众多资金投资A股市场，暂解市场流动性，不仅如此，8月份新开户数激增，银行存款搬家进入股市的资金剧增的现象更是支撑A股市场持续上行的源动力。特别是资本市场开始享受我国改革带来的一系列红利，也成为推升股指走强的主要推手。
相对而言，市场短期的投资环境得到前所未有的改观，后市进一步走高在即的市场，如何把握上涨契机，只有继续坚持“加重仓位，持股待涨”八字方针，才能取得较为理想的投资收益。
财富股商：持续上攻后谨防震荡 短线操作上逢高减磅
沪深两市目前已经连收5根中阳线，市场表现极为强势，上证综指、深成指、创业板指、中小板指(7448.774, 49.98, 0.68%)、沪深300(2426.224, 17.39, 0.72%)指数都收出了5连阳并且同时创出本轮反弹新高，再次呈现普涨行情。在8月29日周五，上证指数中阳线收高在30日均线上后，京放投顾就评述到，当前是政策、业绩报的空窗期，且新股发行告一段落，巨量的解禁资金给二级市场带来活水，市场有望展开反弹。市场的走势验证了京放的反弹观点，指数目前气势如虹的上涨超出了预期，没有预见到会连续四次跳空且拉出5个中阳线。
目前，市场不管是中线，还是短线都保持了良好的多头形态，上涨的趋势不会改变。但是明天就是周五，且中秋小长假将至，部分短线资金在积累了大量浮盈之后有兑现的需求，从股市转战货币市场获取收益。周四尽管两市都再创新高，但成交量明显萎缩，沪市成交1794亿、深市成交2173亿，表明投资者大多中线看涨惜售心态开始出现，也反应了买盘力量开始谨慎。近期领涨市场的军工板块大幅冲高回落，做多力量不够坚决。
在连续大涨之后，市场本身就有休整的需求，周四缩量上涨，需要在此位置高位换手，又恰逢中秋小长假来临，需要防范短线休整的风险。目前市场趋势虽然明确向上，但是连续强势上涨之后，短期风险也不容忽视，策略上我们建议对于短期累计涨幅较大的个股，可以适当逢高减仓，以规避短期风险，对于中期趋势明朗且基本面较好的个股，在震荡中可以逢低适当介入。
向上空间再度被打开 操作上乐观中谨慎
近几日大盘一路高歌猛进，强势上演逼空行情，周三市场更是放出巨量突破2013年9月12日以来的高点2270点，向上空间再度被打开，周四市场则再接再厉，一举突破2300点整数关口，剑指2013年5月29日的2334点，强势特征不容置疑。从盘面上来看，保险、券商等权重板块早盘积聚能量后午后再度来袭，助推指数再度走高，中韩自贸、滨海新区、无人机等概念股锦上添花，市场再度上演权重、题材共舞盛况。
从消息面来看，近期公布的经济数据不甚理想使得权重股难以有所作为，在市场担忧情绪逐步释放后，昨日公布的8月非制造业PMI超预期则给了权重股一个爆发的理由，压抑太久的权重板块顺势全线崛起，如此则一发不可收，早盘在短暂的休整后午后再度发力。而后期只要权重板块不砸盘，市场在短期休整过后长期行情更值得期待。而在改革稳步推进甚至加速的背景下，市场也有理由相信经济基本面将逐步好转，以期达到全年既定目标，因此长期来看，尽管过程坎坷，结果或无忧。
从技术面来看，市场已接连5连阳强势上演逼空行情，同时伴随着量能放大，市场信心大幅提振。从当前来看，指数已突破自2013年9月份以来桎梏市场近一年之久的箱体震荡上沿，向上空间再度被打开。但连续上涨过后，力量消耗过大，不排除市场短期调整的可能，因此投资者还需乐观中谨慎。
总体来讲，大盘强势表现再度激发市场热情，操作上投资者可继续跟随市场热点，关注国企改革、军工、新能源、新材料等强势题材股的炒作。但与此同时也不可放松警惕，毕竟指数已连续上涨多日，在市场达到共识时，风险也最易悄然而至。
多空博弈较为激烈 短线强势依然值得期待
市场多空博弈较为激烈，但多头略胜一筹，同时盘面显示，空头有部分止损离场的迹象，连日的拉涨对期指空头的打击较大。目前市场对于政策利好依然期望颇高，加之市场情绪较为乐观，前期经济数据产生的利空影响较为有限，同时期指主力站稳2400点一线，前期震荡平台华丽转身成为当前期指的支撑，因此期指下方空间有限。