一大敏感数据透露玄机 A股两连阳变盘?
[中国证券网编者按]周四两市大盘如期低开低走，2200点关口再度失守。由于大盘已经在此敏感位已经盘桓数日，短期大盘究竟将何去何从值得关注。
本文导读：
【重磅数据透露重要信号 A股高位两连阳变盘?】
【11月汇丰PMI数据高位回落】
中国数据：11月製造业PMI初值降至50.4，自七个月高位回落--汇丰
【权威声音：PMI数据或暗示经济见顶】
【A股影响】
【机构观点】
【大势研判】
11月汇丰制造业PMI预览值50.4 创7个月次高
中国11月汇丰制造业PMI预览值回落至50.4(10月50.9)。新出口订单指数初值49.4，为三个月低点。
汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，产出指数回升，新出口订单重回收缩区间，企业补库存放慢。50.4的水平仍是七个月次高，并与10%左右的IP增速对应。政策面，通胀温和货币政策仍有条件保持相对宽松。年末财政支出扩大也有助流动性。因而，尽管PMI略回调，我们对短期增长前景仍乐观。
中国11月汇丰制造业PMI预览值50.4 前值50.9
中国11月汇丰制造业PMI预览值50.4，前值50.9。新出口订单指数初值49.4，为三个月低点。
11月汇丰中国PMI指数初值50.4 不及预期
北京时间11月21日上午消息，11月汇丰中国制造业采购经理人指数初值50.4，不及预期50.8。
中国数据：11月製造业PMI初值降至50.4，自七个月高位回落--汇丰
汇丰（HSBC）周四公布名为"汇丰中国製造业採购经理人指数（PMI）预览"，11月初值数据降至50.4，低於上月的50.9但仍为今年4月来的次高。 Markit提供的新闻稿并显示，11月製造业新出口订单分项指数初值大幅降至49.4，为三个月低位。上月终值为51.3。 是次PMI预览数据样本採集自11月12-19日之间，终值定於12月2日发布。 PMI预览数据是基於每月PMI调查总样本量的85%-90%，先期分析製作而成。为反映每月经济运行的趋势，PMI预览数据和最终数据皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。（路透）
11月汇丰中国PMI产出指数51.3 创8个月来新高
汇丰21日公布汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为50.4，低于上月的50.9以及预期的50.8，但其中产出指数达到51.3，创8个月来新高。
汇丰11月制造业PMI新出口订单指数初值创三个月新低
汇丰(HSBC)周四公布名为“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”，11月初值数据降至50.4，低于上月的50.9但仍为今年4月来的次高。
汇丰中国11月制造业PMI新出口订单指数初值降至49.4，为三个月低位。(证券时报网)
屈宏斌点评11月PMI初值：尽管略回调短期仍乐观
11月21日消息，中国11月汇丰制造业采购经理人指数初值50.4，预期50.8，前值50.9。其中，新出口订单指数初值49.4，为三个月低点。
汇丰大中华区首席经济学家,董事总经理屈宏斌刚刚通过微博发表评论，11月汇丰制造业PMI初值小幅下滑至50.4(10月50.9)。产出指数回升，新出口订单重回收缩区间，企业补库存放慢。50.4的水平仍是七个月次高，并与10%左右的IP增速对应。政策面，通胀温和货币政策仍有条件保持相对宽松。年末财政支出扩大也有助流动性。因而，尽管PMI略回调，我们对短期增长前景仍乐观。
存款利率市场化渐近 汇丰PMI需要重视
中国人民银行副行长胡晓炼周三表示，为贯彻三中全会的精神，未来将探索存款利率市场化，在条件成熟时，择机放开存款利率管制。分析人士表示，随着互联网金融的崛起，商业银行揽储的压力日益增大，商业银行的负债端成本持续攀升，市场正在用自己的方式提前实现利率市场化，而这将对银行股的业绩构成压力。此外，汇丰PMI数据即将出炉，不少投行此前预期的“经济短期见顶”的论断将面临试金石的检验。在A股走势逐渐向好的背景下，短期内经济数据低于预期的可能性却不得不防。
存款利率市场化渐行渐近 央行官员力挺银行股
中国人民银行副行长胡晓炼周三出席财经年会时表示，政府参与资源配置要遵循市场规律。对于利率市场化下一步工作，胡晓炼表示将从三步推进：一是着力提高金融机构自主定价能力，通过发行大额存单方式逐步提高金融机构负债产品的定价程度，探索存款利率市场化；二是建立中央银行利率调控体系，逐步推动货币政策调控由数量型向价格型调控转变；三是条件成熟时，择机放开存款利率管制。
同日，中国人民银行上海总部调查研究统计部副主任顾铭德表示，三中全会决议在利率市场化上表述与之前“稳妥推进”、“创造条件推进”不同，“加快利率市场化改革”这句看似简单的表述，已经涵盖了所有内容，中央的态度不言而喻，三中全会后利率市场化步伐肯定会加快。
顾铭德表示，虽然市场上对利率市场化还有很多杂音，认为一旦利率市场化商业银行的利差将大幅收窄，导致经营业绩下滑，回交给股民和国家的利润也会减少。但是，利率市场化步伐早已开始，在过去的十年，商业银行的资产不良率在持续下降，业绩大幅提高，在利率市场化过程中，商业银行仍保持经营状况稳定。顾铭德称：“世界上没有一个国家因为利率市场化而导致银行系统崩溃，只有少量的小银行、经营机构、信用社、信托公司会面临生存危机，主流银行的业绩和股价反而上升。商业银行在利率市场化过程中保持业绩稳定，取决于实体经济运行情况和商业银行体制改革状况。认为放开利率管制对商业银行就是‘洪水滔天’的预言是没有依据的”。
但记者注意到，业内不少基金管理人对于银行股的未来走势均不敢过于乐观。深圳一位私募经理对记者表示，“利差空间收窄的大趋势不容置疑，金融脱媒加速将导致银行传统商业模式面临压力”，据分析，这些因素的共同作用下，银行股未来的估值水平将很难得到大的提升。
宏观分析师“经济触顶”判断有待检验
此前，本报已经对国内外大型投行的宏观分析师普遍看空中短期经济走势的情况进行过连续报道。确实，目前在投资圈内认为“宏观经济短周期的反弹可能已经触顶”的声音影响很大。这种判断对A股市场上机构投资者的预期有着潜移默化的影响，比如部分保险资金就明确在年内剩下的时间里不考虑提高仓位。
受上面这种谨慎情绪的影响，A股市场10月下旬以来经历了一轮调整，创业板市场上前期涨幅过大的品种，普遍出现深幅回调。但随着三中全会《决定》的发布，“改革红利”开始主导A股市场的预期，最近一周，股市持续反弹，上证指数也已经重新站上2200点大关。
正是在这样一种股市预期趋于乐观的氛围下，我们似乎需要重新重视一下投行宏观分析师们趋于谨慎的前瞻性判断。即将发布的汇丰PMI数据被认为具有较为灵敏的“先行指标”特征，如果数据印证了分析师们偏悲观的判断，那么短期来说，对股市无疑是一个不大不小的“意外”。（投资快报）
野村：内地PMI回落印证经济见顶 将逐步回落
最新公布的汇丰中国制造业购经理指数(PMI)，11月初值从10月的7个月高位小幅回落，而市场关注的新出口订单指数初值，更从上月终值51.3大幅降至49.4，为3个月低位。 野村的中国经济师张智威认为，数据的回落，印证了该行认为中国经济已经见顶，将逐步回落。
张智威料，即将公布的官方11月内地制造业指数，也将从51.4回落到51.2。（汇港通讯）
汇丰PMI初值回落 分析指政策效应或下降
今日公布的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从7个月高位回落至50.4，虽然仍为半年来次高，但低于此前外界的预期，汇丰称经济动力稍缓，但短期增长依然乐观。不过多名投行分析人士指出，数据可能也反映内地政府今年推出的小型经济刺激措施效力开始降低，经济复苏短期内或已见顶。
汇丰今日公布的PMI指数显示内地经济继续企稳，不过11月的初值从10月的50.9回落0.5，低于外界此前预期的50.8，但仍高于50的荣枯分界线，同时也是今年4月以来的第二高。不过在分项数据中，市场最为关注的新出口订单指数初值，从上月终值51.3大幅降至49.4，回落到3个月最低值。产出指数则从51.1回升到51.3，创下8个月来新高，显示整体产出温和扩张。
对于数据回落的原因，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]认为主要是新出口订单重回收缩区间，同时企业补库存的速度放慢。不过汇丰相信由于货币政策仍将保持相对宽松，而且年末财政支出将加大刺激流动性，因此尽管数据略微回调，对短期增长前景依然乐观。
汇丰PMI初值今年9月一度大幅向下修订，令外界分析人士质疑内地经济复苏是否得以持续，不过10月数据依然向好。对于本月PMI出现下滑，投行分析人士认为，这有可能反应内地政府此前推出的小型经济刺激措施效力在降低。
花旗银行经济师丁爽认为，汇丰11月中国制造业PMI初值表现疲软，可能暗示经济复苏已经见顶。丁爽预计内地经济增速将从此开始放慢，这一趋势可能会持续至明年。但是他相信，由于内地政府已表态可容忍较低的经济增长，所以不太可能对此有所行动，除非经济增速降到7%以内。
大和资本市场中国及香港高级经济学家赖志文则表示，内地制造业在过去3-6个月呈现的复苏趋势，应当归功于此前政府推出的多项小型刺激措施，但这方面的影响力正在减弱。他认为，接下来中国出口是否能全面复苏仍有待观察，如果官方不推出新一轮刺激措施或政策支持，内地的经济成长可能出现微幅降温。
但他同时强调，经济的小幅降温并非大问题，中国近期面对的主要挑战仍是地方债，如果各地方明年出现信用问题，则经济成长将受到伤害。
不过分析人士也指出，PMI初值的回落与新出口订单的下滑关系较大，部分原因在于欧美国家圣诞订单完结后需求回落，并不太令人意外，随着圣诞新年假期的过去，未来数月外需可能再度回升。
三因素致大盘整固 热点轮动两大方向布局
经过连续三个交易日的上涨后，大盘的反弹势头有所放缓，沪深两市进入震荡整理格局，以改革红利为主线的热点出现明显轮动。分析人士指出，经过连续上涨后，政策红利被逐步消化，投资者在经历了短暂的"亢奋"后情绪有所平复，市场热点由集中式爆发转为有序轮动，热点的有效切换一定程度上避免了单一热点被反复炒作后枯竭。后市，随着改革具体细则的落地，对改革红利的挖掘仍将是市场的核心，后市投资者应当关注热点的甄别和热点的延伸。
三因素致大盘整固
昨日，沪深两市维持震荡整理格局，以金融股和地产股为代表的权重股反弹势头明显减弱，对大盘的带动作用有限。从盘面热点看，此前涨幅居前的二胎、上海本地重组概念出现回落。但军工、滨海新区、4G等概念则迅速接棒，热点之间形成有效轮动，市场的人气也得以维系。从量能看，昨日上证综指的成交额为1048.20亿元，维持在千亿级别，显示投资者的情绪较为稳定。
分析人士指出，大盘维持震荡整理格局，主要缘于三重原因。首先，沪综指连续三个交易日的快速反弹，成交量持续放大，单日成交额最高达到1432.46亿元，刷新11月新高。本轮反弹大幅消耗了做多动能，市场本身存在休整的需要；其次，经历了"亢奋期"的连续快涨之后，市场开始逐步回归理性。从目前来看，市场逐步将目光集中到理清改革主线，甄别受益个股上。理性的回归让市场从"铺摊子"转为"找金子"。在此背景下，围绕改革红利主线的热点内部出现轮动行情，大盘短期的向上动能有所减弱。最后，以金融股为代表的权重板块在经过周一的大幅上涨后出现明显休整，沪综指2200点整数关口压力明显，要想顺利突破，需要权重板块的强势拉升来配合。蓝筹股反弹势头的减弱一定程度上限制了大盘的反弹动能。
热点轮动两方向布局
目前，由于市场热点切换的频率加快，主题投资概念股的上涨模式已经由集中式爆发转为轮动。这种模式虽然对大盘的带动作用有所下降，但为主题投资的持续积蓄了动力。分析人士指出，目前，经济面和资金面的不确定性较大，后市热点的市场表现可能受到限制。但随着改革具体细则的落地，对改革红利的挖掘仍是市场的核心，投资者可以从热点的甄别和热点的延伸两个方向来布局。
从主题投资的市场表现来看，本轮围绕改革红利投资的第一站是安防和军工概念，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的纲领性文件中，国家安全委员会的设立成为了超出市场预期的部分，安防概念大幅上涨。但之后随着《决议》全文的公布，改革政策预期逐步明朗，上海本地重组、二胎等概念纷纷大幅上涨，改革热点一时间百花齐放。不过，昨日二胎、上海本地重组等概念相继回落，军工概念仍然引领热潮。可以看出，围绕改革红利主题投资的炒作方式并非一条直线，而是一个圆环，题材股实现了一次有效的轮动，这种轮动的模式避免了单一的题材概念被反复炒作而熄火，也为主题投资的持续性提供了强劲动力。
从经济面看，经济数据的不确定性可能会限制部分热点的市场表现。本周四，11月汇丰PMI预览值将公布，如能延续之前升势，那么短期将对市场构成正面支撑；如小幅回调，预计市场可能承压。从资金面看，央行推出350亿元7天期逆回购操作，较上周二的90亿元大幅放量，银行间市场短端资金价格有所回落，但中长端资金价格仍旧承压。从历史走势来看，资金利率是沪综指运行的"影子指标"，二者呈明显负相关，因此中性偏紧的资金面可能会在一定程度上制约热点在市场的表现。
分析人士指出，在经济面和资金面不确定性增加的背景下，后市热点的市场表现可能受限，但后市市场的核心仍是改革红利的挖掘，投资者可以从热点的甄别和热点的延伸两个方向来布局。首先，在热点的甄别上，投资者要把握主攻新主题，避开炒冷饭。比如上海自贸区概念在8、9月份受到了市场的热捧，两个月累计上涨121.20%，部分个股不断刷新历史新高，显然市场对于该概念的炒作已经比较充分，目前，上海自贸区的政策已经落地，短期如果没有超预期的政策出台，上海自贸区概念股的反弹动能并不大。与之相比，军工、安防等概念前期涨幅相对较小，短期仍有表现机会。其次，在热点的延伸上，目前，市场对于改革政策的挖掘并不深入，未来随着具体的改革政策的细化，投资者可以密切关注热点的横向扩散，如安防、网络安全概念股持续上涨后，可能传导到对电子元器件行业，进而对通信板块形成带动；如果政策面有超预期政策，滨海新区概念持续发酵，可能再次带动部分港口股和物流股。(中国证券报)
融券额创历史新高 40亿魔咒再现
沪综指2200点之上存在大量套牢盘，这使得指数在这一位置出现明显震荡，多空分歧加大。从融券角度看，两市融券余额已经连续两个交易日保持在40亿元关口上方。从历史统计看，融券余额攀上40亿元后，市场出现调整的概率会明显增加。
11月19日，沪深股市融资融券余额为3175.09亿元，经过多个交易日蓄势后，再度创出历史新高。具体而言，融资余额的快速增长是导致两融余额创出历史新高的主要动力，当日两市融资余额报3132.73亿元，创出历史新高。与之相比，融券余额则小幅下降至42.36亿元。
尽管融券余额19日小幅下降，但其却引发投资者广泛关注。从历史统计看，每当融券余额攀上40亿元关口后，市场都会在不久出现一轮调整，调整程度则明显不同。调整幅度有限的例子如今年7月11日以后的下跌，而今年1月底、2月初的融资余额攀上40亿元关口，则对应着一个明显的中期头部。从现阶段的融券余额看，该指标已经连续两个交易日处于40亿元关口上方，会否成为短期调整的信号值得投资者关注。
在具体个股方面，11月19日居于融资净买入前三位的证券分别为中国太保 、海通证券和北大荒 ，具体融资净买入额分别为2.24亿元、1.26亿元和1.22亿元；与之对比，南方深成 ETF、工商银行、华夏中小板 ETF当日融券净卖出量居前，具体数据分别为389.51万份、203.75万股和105.07万份。（中国证券报）
广发证券：中短期均线金叉 后市逐步走强概率不小
目前所要关注的是，大盘整固能否成功。一般来说，只要沪指能够维持在年线之上，深成指维持在半年线之上，则调整都属于良性。且从短期均线系统观察，5日、10日均线均出现拐头上行且有金叉趋势，即周四只要不出现大跌，金叉信号就会产生。市场逐步走强的概率较大。
申银万国：短期强势关注两大要素 关注成交量变化
短线市场拉升属于对利好政策的激烈反应，能否再接再厉向上突破，取决于两个方面。一是成交量应继续放大。只有放量才表明外围资金源源介入，反弹有效性增强。二是能不能在短期内再次拉出中阳以上级别的阳线，以表明第二波上升的展开。如无法实现，那么冲高回落、快涨慢跌的走势可能再现。
受制于流动性压力 短期震荡行情难免
周四两市低开后低位震荡，量能有所放大，交通运输、农林牧渔和采掘等板块领涨，金融服务、食品饮料和有色金属等板块领跌，滨海新区、4G等概念活跃。改革红利预期推升反弹将有一定持续性，但短期受制于流动性压力，在下降通道上轨附近可能震荡加剧，震荡中有低位吸纳机会。
年线支撑力度值得关注 短期考虑冲高出局
现在市场最大的阻力在于成交量放量不足。众所周知大盘蓝筹股的上涨需要成交量的支撑，但是在上周五和本周一两天连续大涨之后大盘的成交量一直停滞不前，甚至有所萎缩。按照目前的量能状态大盘蓝筹要想持续上涨比较困难。对于市场来说接下来的看点就是年线是否能提供足够的支撑。如果年线力度不足，则可以考虑兑现获利。
近期市场主要的亮点还是在题材股身上，这一方面是由于资金面不足以推动蓝筹，另一方面是由于改革决定出台之后市场可炒作的题材较多。从题材股的活跃也可以看出多方不想轻易放弃，这点是对后市比较好的因素。不过操作上还是建议先看清方向。(科德投资)
四大利空突袭考验A股 谨防主力巨震暴力洗盘
权重股哑火与部分题材的下跌令股指2200点得而复失，那是什么原因导致A股再次向下调整的呢？我们广州万隆认为，主要有四大利空突袭考验当前的A股，分别为：
1，美联储拟缩减QE，美股下跌黄金价重挫，外围市场的下跌导致A股受压。
2，发改委称住房信息要全国联网，或为房产税铺路，房地产板块持续调整考验股指反弹。
3，融券额创历史新高，40亿魔咒再现，严重影响了多方的做多热情，大盘反弹受到考验。
4，技术上，昨日尾盘股指拉升创本轮反弹新高，但量价却背离，量能因素考验A股反弹。
从这四大利空可以看出，当前多方的力量并不占据绝对优势。不过当前证监会动作频频，且大宗交易放量井喷，说明当前的下跌并不碍股指中长期震荡上行的趋势。因此今日我们反而应谨防主力巨震后的暴力洗盘动作，而对以下三类股，我们更不应一时的调整而错杀。
首先，主力深度介入且具有实质性重组题材的个股，此类股往往能在独立于大势走牛，如近期的梅花伞与中创信测的频频暴涨；其次，具有实质性改革题材的板块个股，我们不应一时的调整而恐慌，天津板块的持续强势，津滨发展已再次迎来的主升浪行情；最后，具有高送转潜力的个股，当大盘回调下来正是我们逢低再次吸筹的绝佳机会，这类个股的特性往往能走出惊人的暴涨行情，去年的冠豪高新翻了近5倍就是最好的证明。(广州万隆)