一大重磅隐忧突现下周A股阳十字变盘?

　　A股患上IPO纠结症市场的扩容压力陡增
　　这几日，A股市场的下跌又与新股首次发行(IPO)联系在了一起。有人说IPO要开闸了，市场的扩容压力陡增，股指立马下跌。实际上，围绕着IPO重启与否，A股市场很多时候处于极度纠结之中。不重启吧，股票市场的融资功能如何正常发挥？重启吧，股市又面临扩容压力。
　　自从IPO暂停以来，何时开闸就成为市场关注的一个焦点话题。从二级市场来说，一旦IPO重新开闸，有限的流动性可能无法应对巨量的扩容压力，股市调整压力随即而至，这是广大中小投资者不愿意看到的。因此，中小投资者一方面希望IPO重启晚些、再晚些，好让A股能休养生息，自己能够多赚点银子抵御通货膨胀；另一方面，中小投资者也希望这柄达摩克利斯之剑早日落下，A股市场能够恢复正常运行，而不是经常受制于“IPO何时重启”这一话题。
　　对于监管层来说，暂停IPO，可能更多地是出于完善新股发行体制改革的需要，如果在旧有的新股发行体制之下，IPO重启只会带来更多的三高发行。而对于拟上市公司来说，当然是巴不得IPO重启越快越好。无论是积极进取的企业需要资金作为助推剂，还是部分拟上市公司高管想通过上市实现持股价值暴涨，而这也是一个正常的市场化股票市场的应有之义。如果一个市场长期把融资功能寄托在再融资、增发等非IPO手段上，这样的股票市场也不是健康的股票市场。
　　实际上，今年以来创业板和成长股的暴涨，也间接与IPO停发有关。在资金结构性充裕的背景下，加上改革预期和结构转型，符合未来经济发展方向的成长股供应明显不足，以至于有限的、良莠不齐的成长股和创业板股票受到资金狂炒。这几日创业板股票的调整，与其说是IPO重启预期影响所致，毋宁说是估值泡沫被IPO重启刺破。如果IPO早些重启，让更多的新兴产业股票上市，市场的供求关系就会趋于平衡，这也会从另一个侧面抑制创业板和成长股的疯狂炒作。
　　如今，创业板股票开始调整，是上涨中继还是曲终人散？不得而知。但可以肯定的是，创业板股票的估值泡沫，终有破灭的一天。届时谁来收拾残局？散户充当替死鬼的可能性更大。
　　尽管IPO重启的呼声日隆，但如果新股发行体制改革不到位，IPO重启也不会有好结果。这恐怕也是监管层迟迟没有重启IPO的最主要原因。但无论如何，A股市场围绕着IPO何时重启的口水仗还会继续打下去。A股的IPO纠结症，实质上也是一场利益博弈秀。（证券时报网）

　　IPO重启传闻成走出熊市拦路虎
　　随着三季度经济企稳，十八届三中全会改革预期增强，近期市场趋于活跃。然而这似乎还不能证明中国A股已经从此前的熊市中走了出来。在短线看多的同时，券商们最近也纷纷劝告投资者，应该在10月底到11月前后转入防御。综合近期各方面情况考虑，改革预期增强虽然正在推动当期市场表现活跃，但是四季度可能不如预期乐观的经济数据降低了下一步股价继续上涨的可能，而一旦IP O确如预期的那样在四季度重启，则将带来更为致命的打击。即使仅是IPO重启的传闻出现，也会给市场带来较大波动。
　　基本面利短不利长
　　三季度主要经济数据恰好于本文见报当天公布，虽然记者发稿时了解不到具体数据，但是根据此前的多方预测，大概可以猜测是一个三季度整体表现较好、但是9月开始有所放缓的情况。展望四季度，经济向上走还是向下走则存在诸多分歧。如果上述预测是准确的，仅从目前掌握的情况看，基本面是一个不好不坏的局面，如果一定要区分短线、中线，相对来说是短线看多、中线看空，不同的券商强调的不一样。
　　比如民族证券发布的报告说，经济复苏仍在延续，本周五将公布的经济数据会将验证三季度经济企稳回升。如市场普遍预期G D P增速预计在7 .7%-7 .8%左右，将会明显好于二季度的7 .5%。而经济走势的回升也有利企业利润的好转，如1-8月，工业企业利润增速12 .8%，比上月累计提高1.7个百分点，考虑到9月份受市场需求活跃影响，工业生产者出厂价格环比继续上涨，同比降幅进一步收窄，企业利润增速还可能平稳回升。近期正在披露的上市公司三季度业绩报告也表明了这一点，如截至10月14日，共有1163家公布三季度业绩预报，约有6成的公司业绩预增、减亏等，而去年三季度业绩预报中，1481家上市公司只有约5成的公司业绩预增、减亏。这都无疑会提振市场做多的信心。
　　但是莫尼塔却认为，A股反弹缺乏坚实经济基础。它发布的报告表示：7、8月份宏观指标的改善并未传导到企业经营层面的数据上。规模以上工业企业的主营业务利润增速仍在下滑，而分析师对上市公司盈利的一致性预期仍然在下调。由于企业盈利改善不大，导致市场并没有感受到哪些行业出现了明显的景气拐点，造成当前市场“主题驱动下低估值行业反弹”的格局。由于当前经济回暖的基础并不牢固，很大程度上建筑在投资者的乐观预期之上，我们更加看好兼具“低估值+热点辐射”特征的行业，具有相对更高的安全边际。
　　基本面另一个利好短期的因素在于流动性。兴业证券发布的报告称，三季度银行资产端去杠杆是9月底资金压力不大的主要原因，美国政府关门又为我国国内的外汇占款情况带来阶段性利好，预计未来几周国内流动性将迎来改善窗口期，但四季度下半段资金面仍存不确定性。
　　改革预期活跃市场
　　对短期市场支持更大的，则是对11月将要召开的三中全会会进行一系列改革的预期。瑞银证券发布的报告表示，举世瞩目的十八届三中全会即将召开，预期届时将公布一系列影响深远的改革措施。很多学者和投资者视其为“成败在此一举”的关键事件。我们预计未来两年里政府将会逐步启动许多改革措施，包括金融市场改革和放松服务业管制，之后再推进更加艰巨的改革。
　　民族证券发布的报告也称：11月将要举行举世瞩目的十八届三中全会，该会议将讨论我国未来几年改革总体规划以及诸多经济领域的改革重大事项。根据以往经验，历届三中全会前都是重大经济改革政策释放高峰期，各类拟出台的改革政策及措施都会提前露出端倪，这次会议也不例外，诸多改革领域，如土地、金融、财政等都酝酿着重大的改革措施，而这些措施也将对诸多行业和公司带来潜在利好，市场对此的寻宝也将乐此不疲地进行。
　　华创证券发布的报告认为，本次全会承载着“全面深化体制改革的顶层设计和总体规划，明确提出改革总体方案、路线图、时间表”的重大使命，是一次重要节点上的延续和传承。作为改革的枢纽，重新定位政府与市场的关系，强化市场机制，把市场对资源配置的作用提升到更高的地位上将会是本次全会的一大亮点。沿着市场化改革的思路，预计将在国企、金融、财税、土地、户籍、城镇行政管理体制、人口与计划生育等方面讨论改革和政策进展。
　　相对来说，在众多的改革中，财税改革更加引人关注。海通证券(11.63, 0.00, 0.00%)发布的报告表示，十八届三中全会将提出未来10年的改革路线图与时间表，财税改革是其中的重头戏之一。财税改革大方向已经明晰，财税改革不会推倒重来而是修补完善，主要涉及中央地方的财权和事权重新划分、财政支出结构、税制改革和化解地方债务问题等几方面。过去地方政府事权无限，而财权又有限，主要靠营业税收入。未来中央会将环保、卫生医疗和社保等领域的部分职能上交中央政府。事权上收后，对由中央主导的环保、医疗、社保、食品安全等民生领域的投入将有所增加且更具效率，对这些行业而言很可能会带来更多的发展机会。
　　IPO重启成拦路虎
　　在短线看多的同时，券商们大多也在劝投资者从10月下旬开始逐步转向防御。民族证券发布的报告显示，10月市场将会表现活跃，当然制约市场上涨的因素也仍存，如10月末将要公布的地方政府债务数据可能会让市场担心中央会出台债务控制的新规，从而影响未来经济增速；10月房地产过火表现可能会增大政策的调控力度等。这也决定10月市场难以大幅度上涨。
　　华泰证券发布的报告进一步说：“我们判断四季度总体趋势为震荡，市场或面临回调风险。”报告称，三中全会改革预期对短期市场有支撑，市场热点频出，主题投资轮动带动情绪和风险偏好回升。然而，四季度市场风险因素亦在发酵。进入9月之后，此前淡季逆势涨价的周期品(煤炭、螺纹钢、化工品等)开始疲弱，秦皇岛动力煤价格下跌4 .5%，螺纹钢下跌2 .1%，集装箱运价指数下跌3 .1%。相关价格不升反跌，反映出经济复苏动能趋弱投资主线将重回均衡，建议11月之后逐步转向防御。
　　在一系列利空因素中，IP O重启传闻可能是最大的一只拦路虎。据报道，9月13日，证监会召集部分券商高层人士和学者，针对新股发行体制改革方案的具体问题召开小范围闭门会议。日前德勤中国出具的一份报告认为，此次IPO暂停自去年11月开始，预计今年11月份前后A股市场IP O将会重启，已通过中国证监会发审委审核的83家企业部分将首批获得书面批准IPO。到2013年底或将有20至30家企业在A股市场上市，融资额可达250亿至400亿元人民币左右。
　　受股市下跌影响，沪深股市的新股发行已经停止了一年，包括配股、增发和发行可转债等在内的再融资也基本处于停滞状态。15日，新股IPO将重启的消息引起了投资者的关注。业内人士认为，新股IP O重启后，在短期内会对二级市场带来一定压力，但从长远来看，市场化的发行机制将为二级市场走势奠定良好基础，更有利于股市长远、健康地发展。然而市场对此反应剧烈，10月15日，上证指数未能延续近期反弹态势，而是小幅收跌，就被认为与这一消息传闻有关。16日股市更是进一步大跌，破了2200点关口。但安信证券发布的报告称，在IP O没有重启、资金利率没有异常飙升的情况下，短期内市场难以出现实质性下跌。（经济参考报）

　　创业板头部尚未出现新股不重启行情不消失
　　今年以来，创业板股票一路高歌猛进，创业板指更是屡创新高。募旗汇金资产公司董事副总经理周思做客财苑社区时认为，只要不出新股发行重启的消息，创业板的行情不会消失。投资者需要注意波段操作，未来长期看好节能环保及智慧都市等板块。
　　创业板的整体业绩这么差，为何会被市场爆炒？对于财苑网友们这样的质疑，周思解释：目前A股最大的问题是没有方向，经济转型还没有完全明确的政策及细则，大资金不会大幅介入，都在等待三中全会的决定。而我国的程序是，大会决定方向，各部委出台政策，报批后财政部分批拨款，税务总局制定优惠政策……需要一步一步地走下来，从消息到落地，各个阶段都有操作的机会。但是，市场资金是有成本的，在没有新股发行的前提下，资金要赚钱吃饭，所以创业板自然而然进入到资金的法眼。
　　创业板指在众多质疑声中不断创新高，创业板整体估值是否高估，泡沫几何？周思表示，如果看估值，创业板40倍市盈率就已经高估，现在已经60多倍了。但股市炒作的是未来，除了资金理由之外，未来很重要，预期很重要。至于创业板有没有泡沫，从历史中可以看出，新型的产业都会有大幅高估的时候，这是我国市场的特点。互联网经历过10多年发展，最终留下了新浪、网易、搜狐等门户网站，也出现了淘宝、百度这样的新兴经济模式。可以预见，未来若干年，创业板代表的新经济中，也会产生超级大公司。
　　创业板的行情能走多远不需要去预测，正所谓上涨不言顶。但操作上要注意波段，加速上涨时减一些仓位，快速下跌时加一些仓位。对于创业板的后期走势，周思认为，目前创业板处于波段高点，但绝对不是头部。近期依然可以寻找创业板中前期滞涨的绩优股票，特别是符合国家政策扶持的股票，不拉长阳不减仓。目前的市场活跃资金不会去寻找银行地产这样的权重股票，里面机构资金太多了，盘子大拉抬费力，最重要的是没有故事可讲。
　　至于对当前市场走势的判断，周思表示，上证指数会维持震荡市，在调整后会越过2270这个高点。但创业板中小板的确是牛市，可以积极参与个股买卖。板块方面长期看好节能环保(PM2.5、脱硫脱硝、新能源汽车中的电池)、智能穿戴(手机、网络传媒)、智慧都市(易华录、生物制药(抗癌、老年病)等板块，只要是新型的、符合国家经济转型的都看好。趋势不是轻易改变的，一旦决定了这个方向，我们就应该坚定不移跟着走。(证券时报网)

　　IPO排队券商融资"急吼吼" 国泰君安"赶早集"率先募资305亿元
　　今年以来，券商通过发行各种债券进行融资的消息层出不穷。八家拟上市券商在苦等IPO的同时，也在寻求其他途径壮大资本。其中，国泰君安动作迅速，已经通过短期融资券、公司债、次级债等多种债务融资方式募集到了305亿元资金。
　　除此之外，今年以来（以债券已发行为准），包括东北证券、平安证券、中信证券等八家上市券商通过发行短期融资、公司债共计募资503.8亿元；还有五家非上市券商通过短融券和次级债共计融资268.5亿元。
　　而去年全年，仅有中信证券、招商证券、国泰君安证券和广发证券四家券商进行了债务融资。
　　拟上市券商
　　积极申请发行次级债
　　据证监会最近披露的信息，目前排队IPO的拟上市券商有中原证券，浙商证券、国泰君安证券、华安证券、东方证券、东兴证券、第一创业证券和国信证券。其中仅国信证券、东方证券和东兴证券处于落实反馈意见阶段，其他拟上市券商还均处于初审阶段。其中，华安证券在9月末现身上证所排队企业名单。
　　除了苦等IPO开闸之外，这些券商也在通过其他途径壮大资本金。
　　证监会3月4日发布的《证券公司债务融资工具暂行规定（征求意见稿）》，正给解决券商资本不足、融资难等制约券商发展的资金问题带来新的出路，而非上市证券公司次级债发行的通道也被打通。。
　　拟上市券商国信证券在3月12日向证监会递交了申请发行次级债券的相关材料，这是证监会允许扩大债务融资工具之后的第一家次级债券发行申请。今年7月初，民族证券成功发行并挂牌国内首单证券公司次级债券。
　　国泰君安10月10日公告称，公司获准非公开发行面值不超过100亿元的次级债券。事实上在今年6月份，公司便已经获准非公开发行面值不超过30亿元的次级债券。今年以来，国泰君安证券已经通过短期融资券、公司债、次级债等多种债务融资方式募集到了305亿元资金。
　　东方证券、东兴证券和浙商证券也于近日向监管层递交了发行次级债的申请。值得一提的是，有消息称中原证券则瞄准了H股融资。
　　11家券商已发行债券
　　募资772亿元
　　不仅仅是拟上市券商，自2012年创新大会以来，由于发展创新业务等业务需要，证券公司对于资本的渴望达到了前所未有的强烈程度。
　　去年全年，只有中信证券、招商证券、国泰君安证券和广发证券四家券商进行了债务融资，融资金额总共也仅531亿元，且融资方式也较为单一，均为发行短期融资券。记者据数据粗略统计，今年以来（统计数据为已发行债券），包括东北证券、平安证券、中信证券、国元证券、招商证券、广发证券、西南证券、长江证券在内的八家上市券商通过发行短期融资、公司债共计募资503.8亿元。
　　另外，非上市券商方面，安信证券今年以来发行了六期短期融资券，共计募资75亿元；国信证券发行了三期短融券，募资70亿元；长江证券和中信建投各自融资20亿元、73.5亿元；国信证券发行次级债募资30亿元。五家券商共计募资268.5亿元，加上上市券商的融资额，今年以来券商已经发行各类债券至少772.3亿元。
　　除此之外，招商证券拟定向增发募集不超过120亿元；东吴证券也获准，将向社会公开发行面值不超过30亿元的公司债券；宏源证券日前也发布公告将发行公司债券总规模不超过50亿元。非上市券商方面，10月以来，齐鲁证券和东北证券各自发布了2013年度第二季短期融资券募资说明书，分别募资10亿元和14亿元。如果加上这些还未发行的募资额度，券商今年以来的融资额将大大超过往年。(证券日报)

　　主题投资降温调整以时间换空间
　　周四，美国两党就债务上限问题达成一致，市场的外部压力短期缓解，但沪深股指表现依然疲软。市场重心已经回到国内，趋势投资者在等待进一步的信号指引。我们认为，外在变量只能对短期市场运行带来扰动，内在因素才是判断A股市场走势的基础。展望下一阶段，受经济增长放缓与市场结构高估的双重影响，股指内在的调整压力仍需释放。
　　内在因素主导市场
　　数据显示，月度经济反弹的力度开始减弱。9月采购经理人指数（PMI）、出口、狭义货币（M1）增长、社会融资规模等指标反映出增长乏力的窘境；另一方面，9月消费者价格指数（CPI）超预期强劲，创下7个月以来的新高并站上3%大关。从高频数据来看，10月前半个月的农产品批发价格指数同比增速仍然高于9月末，通胀压力进一步强化。
　　我们认为，增长走弱、通胀走强的组合，不利于四季度资本市场的表现。在经济的底线思维下，增长下限通常意味着增长走弱——政策松动——预期好转——股指反弹。同样，通胀上限也意味着通胀走强——政策紧缩——预期恶化——股指调整。三季度以来资本市场沿着侧重增长的路径，流动性偏于宽裕，市场结构性机会显著。但进入四季度之后，通胀开始成为一个重要的变量，并随着预期的强化，可能成为主导市场的逻辑出发点。与三季度不同的是，在通胀的逻辑下，政策将逆向变化，市场预期将出现拐点，并导致四季度调整压力逐渐加大。
　　一般而言，外在变量只能对短期市场运行带来扰动，内在因素的变化才是A股市场走势演变的基础。因此，市场担心的是，明年若维持目前的经济增长率，则上半年通胀的压力显著；若调整明年的经济增长率，则增长预期将进一步走弱。从逻辑上来看，无论是前者还是后者，对资本市场的趋势性行情均无实质性帮助。因此在四季度，A股市场进入预期改变的敏感时间。
　　结构性调整展开
　　展望下一阶段，随着通胀压力进一步强化，A股市场开始向防御模式切换，结构性机会也向结构性调整演变。增长放缓，大盘趋势性机会减弱，未来的投资方向侧重于防御；题材高估，结构性调整压力将取代前期的结构性机会。
　　我们认为，大部分题材指数已出现年内的第一个高点，主要判断理由有四个。一是业绩。四季度整体业绩增速将有所放缓，部分权重题材股的三季报也低于预期，题材股正面临高位的分化，指数或震荡或调整，继续向上的可能性有限。二是解禁。11月-12月是中小板与创业板的解禁高峰，月度解禁市值分别达到748亿元、932亿元，环比劲升39%、25%。三是资金。年底的企业会计结算、机构配置切换可能会冲击题材股的“抱团取暖”格局。而且在季末因素之后，融资规模出现报复性增长并突破3000亿元，但在年末增速将不可避免放缓。此外，三中全会的政策预期兑现也是题材指数冲顶的重要原因。以自贸区为例，相关个股在国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区之后开始表现，9月中旬出现了第一个高点，而在自贸区正式成立前夕见了第二个高点，并很有可能成为相当长时间的顶部。
　　因此，在主题投资逐渐降温，结构性调整临近之际，投资者需要做好必要的准备。一般而言，在趋势向好的环境下，赚钱效应明显，融资盘会大幅加杠杆；而一旦趋势开始逆转，机构投资同质化及客户融资盘平仓将导致市场出现踩踏现象。这样的一幕在今年6月的市场调整中曾出现过。所不同的是，在本轮结构性调整中，主板市场的调整或更多是以时间来换空间，但对于前期大幅炒作的题材股，踩踏再度重演的可能性确实存在。

　　情绪市特征渐显回调蕴藏布局良机
　　昨日沪深股指高开低走，小幅下跌。隔夜美股大涨并未令A股快速复原，经济增速放缓、结构性分化困局、IPO传闻扰动等内部压力导致市场情绪明显低落。不过，分析人士指出，政策红利这一行情驱动力仍在，加上技术面2150点具备较强支撑，预计系统性风险不大，大盘将步入震荡格局。值得一提的是，随着前期热门题材的明显降温，市场的热点切换正在进行中，投资者宜及时兑现收益，寻找具备业绩和题材支撑的新热点。

　　高开低走情绪市特征趋浓

　　隔夜美股大涨一度刺激A股市场昨日高开，然而大盘明显承压，午后震荡下挫。相较亚太市场的普涨，A股市场的高开低走反映出当前情绪的低落。

　　沪深两市昨日早盘双双高开，之后在2200点附近展开震荡；然而午后文化传媒、互联网金融等前期热点板块再度大幅下挫，拖累股指持续回落。截至昨日收盘，上证综指以2188.54点报收，下跌0.21%；深成指收报8521.20点，下跌0.25%；中小板综指收报6161.66点，上涨0.03%；创业板指数收报1322.99点，下跌0.91%。

　　隔夜美股大涨以及美国会参议院通过重启政府并延长债务上限的协议，对亚太市场形成明显的提振。然而，A股承压明显，市场情绪低迷，并且拖累港股午后跳水，从而明显跑输其它主要亚太股指。

　　在周三的大跌之后，外围利好显然无法令A股恢复元气。究其原因，当前的A股正在面临多重宏观、操作、政策等多方面的压力。

　　首先，四季度经济增速回落已经基本成为市场的一致预期，这就使得大盘难以具备趋势性上涨的动力；短期来看，9月增长端经济数据将于周五公布，而市场普遍认为将较8月有所回落，这无疑将加剧市场的波动。再加上三季报即将披露，对前期爆炒的创业板等品种的证伪，也成为资金出逃观望的关键因素。

　　其次，信息、传媒等前期热门板块连续遭到资金抛弃，折射出资金获利回吐的意愿。然而接下来的问题是，流出的资金将如何调仓？热点将如何切换？一方面，新兴产业板块估值高企，短期难以继续吸引新增资金介入；另一方面，钢铁、煤炭等传统周期股受制产能过剩瓶颈和宏观经济压力，也难以接过领跑接力棒。而这已经成为A股市场目前面临的明显困局。

　　另外，政策方面，近期不断有关于IPO重启的传闻。尽管不少业内人士认为短期难以成行，但A股向来“谈IPO色变”。在反弹遭遇瓶颈、热点切换困难、经济预期放缓的压力下，市场情绪较为脆弱，诸如IPO等敏感消息的负面冲击更容易被放大。

　　系统性风险不大

　　回调以备再战

　　尽管目前A股市场面临的压力逐步凸显，近日更是和情绪形成“负反馈”，但是需要明确的是，本轮反弹由“经济复苏+改革红利”双轮驱动，经济增速固然可能放缓，改革预期却愈发明确。这就意味着，行情并未终结，短期系统性风险不大。

　　从近期政策出台的频率和力度来看，改革正在有条不紊地深入推进。而在十八届三中全会召开之前，市场对于改革和转型的预期仍将偏向乐观，资金也会持续地布局和炒作相关品种。只不过，随着行情的深入，题材挖掘的难度会逐渐增大。

　　从技术面来看，沪综指上方2250点压力非常明显，顺利攻破并不容易；而下方2150点附近存在明显支撑。因此，市场可能将在热点切换动能和经济增速放缓的双重压力下，步入震荡格局。

　　而在此背景下，投资者需要做的应该是将前期获利丰厚的品种卖出，同时布局一些有业绩和题材支撑、具备补涨动力的品种；对于优质龙头股，不要盲目追高，可等待其回调充分，在支撑位买进。

　　分析人士指出，热点切换短期或正在进行当中，互联网、信息、传媒等板块或步入调整之旅，改革主线中，短期环保正在成为主力资金狙击的主要目标，值得重点关注；而土地流转等前期涨幅不大的改革品种也值得关注。

　　弱势震荡反弹或是减仓时机
　　在当前市场结构性高估和宏观中周期向下的矛盾面前，资金面临一定选股困境，破解这一困境只有两种途径：一是出现新的超预期力量提振市场，二是实现整体下跌给予资金入场机会。短期来看，在政策边际效应弱化的背景下，出现一定程度调整的可能性在逐渐增加，分析人士建议投资者逢反弹适当降低仓位。

　　沪综指本周四以2188.54点报收，下跌0.21%，盘中最低下探至2183.25点，最高上探至2211.03点。此外，深成指收报8521.20点，下跌0.25%，盘中最低下探至8503.85点，最高上探至8614.95点。与此同时，中小板综指收报6161.66点，上涨0.03%；创业板指数收报1322.99点，下跌0.91%；上证B股指数上涨0.27%，收报256.00点；深证B股指数下跌0.03%，收报853.89点。

　　在个股方面，截至周四收盘，中信一级行业指数涨跌各半。其中，煤炭、轻工制造、电力及公用事业指数涨幅居前，具体涨幅分别为2.20%、1.70%和1.27%；与之对比，综合、传媒、通信指数周四跌幅居前，具体跌幅分别为2.80%、2.54%和1.65%。

　　当前市场资金在选股上面临两大困境：一是代表未来经济方向的新兴产业、消费等板块的估值普遍已经较高，短期难以继续吸引新增资金介入；二是以钢铁、煤炭为代表的传统周期类股票，尽管估值不高，但由于发展前途极其暗淡，同样难以吸引资金关注。这两大困境导致目前很多资金难以入场。改变上述困境只有个办：一个是出现超预期的强力利好，刺激市场冲破估值瓶颈；二是出现调整，在调整后给予资金建仓机会。分析人士认为，在政策边际效应递减的背景下，短期市场有可能选择下跌来重新吸引资金关注，建议投资者保持谨慎。

　　湖南金证：大盘或在年线附近企稳后市持续下行空间有限

　　本周股指已经连续收出三连阴行情，三连阴过后市场已经面临下方的年线就近在咫尺。年线支撑能否在短线给震荡下行的股指起到止跌作用呢？笔者认为，答案是肯定的，年线附近股指止跌企稳值得期待。

　　笔者认为，在股指于本周的调整过程之中，周四的成交量明显缩减不少，截止收盘上证量能仅仅不到1100亿元。通常在调整过程中如果成交量形成逐渐萎缩趋势的话，也就象征着市场当前向下调整的动能正在逐渐衰竭。与此同时，通过日K线走势图看，把前期2444与2334点两个相对应的高点连成一条趋势线的话，很容易发现此条趋势线的延长线刚好处于2190点附近，对股指的杀跌构成一定的支撑作用。从昨日于周四股指调整均止步于该条趋势线看，该条趋势线的支撑力度显然不容小视。而其下方的年线也就在咫尺，即便在后市瞬间跌穿此趋势线支撑，下方年线的支撑同样值得期待。因为，在前期9月底之际，股指已经在年线支撑下走出了一个小反弹行情。所以，在多重支撑作用下，且股指调整动能逐渐衰竭的过程之中，后市市场继续下行的空间将较为有限。

　　至于周四市场继续延续震荡下行的走势，笔者认为存在两个方面的原因：一方面，市场受到周三股指放量杀跌且一举跌穿5日、10日20日均线的惯性下行影响。另一方面，市场对于明日即将公布的经济数据如GDP增速的担忧。此前公布的9月CPI稍微超出市场预期达到3.1%。但周四商务部发言人沈丹阳称，9月份的数据出来大家吓了一跳，因为出口是负增长。从而引发投资者对经济增速的担忧。显然，市场形成周四走势是一种理性行为，既然是理性行为，在消息数据明确以及心情平复过后，市场也就有望迎来企稳弹升行情。从实际情况看，周四量能的缩小，说明周三的中阴线影响被进一步消化了，而明日数据情况看，自然也不必担忧，其在前期管理层就明确表态称今年的GDP达到既定目标完全有可能，所以，数据应该不会太坏。

　　而回归至市场盘中的表现也可以看到，尽管周四市场之中各大指数全线飘绿，但是市场之中的题材热点已经明显有所回暖。比如受益政策导向的的环境保护、风沙治理、水利建设、土地流转等题材概念股重新回归强势。又比如个股之中的涨停板个股数周四多达近30只上下。而周三市场之中涨停板却是寥寥无几，甚至跌停板个股数近50只，相比周四跌停板而言，周四跌停板个股数不足10只。这样看就比较明显发现个股的赚钱效应正在急剧回暖，将促进股指在后市形成企稳行情。所以，笔者认为，当前市场在经过三连阴之后，临近年线之际，市场有望迎来企稳行情。操作上，建议可以在股指于年线附近呈现企稳行情之际，逢低布局三季报预增个股之中存在政策扶持的相关概念股的投资机会。

　　广发证券：上破或向下探底概率不大震荡横盘可能大
　　从大盘来看，上行趋势虽然仍未改变，但其后市是演绎出“M”头，还是上升“大三角”，还有待进一步观察。一般来说，若后市大盘下破2150点，则就需要警惕大盘出现“M”头。当然目前从基本面来说，大盘向上突破或者向下探底，条件都不完全具备，维持多空动态平衡的概率偏大。

　　申银万国：多空分歧开始加大 30日均线争夺难免
　　昨日沪深两市股指小幅下跌，创业板指继续领跌市场。总体来看，市场成交量下降，多空分歧加大，短期市场还将保持弱势震荡格局，股指下方30日均线附近会有一定的争夺。

　　修复性行情已经开始短期强势值得期待

　　尽管两市连续两个交易日的回调，一度引发了十月攻势终结的担忧；但随着9月以及三季度经济数据的公布，市场情绪出现了一定承担的缓和，尤其是创业板指数个股领先实现了反弹。短期来看，修复性反弹已经开始，预计热点将继续围绕政策层面而展开，投资者可逢低介于优质成长股。
　　，预计四季度经济将维持稳中有升的状态，在高层反复喊话表明今年能完成经济预期目标的背景下，预计经济四季度不会出现预期之外的下滑风险。因而，至少从经济基本面来看，市场不存在系统性下跌的风险。再加上三中全会临近，顶层设计呼之欲出，改革红利持续释放，这也会在一定程度上支撑股指，因而投资者不必过于悲观。

　　短期骗线概率不小后市逢低布局

　　从沪指的月线角度看，KD指标目前出现了底背离后的金叉。这一现象在月线上并不多见，仅在2003年大熊市期间出现过两次，随后大盘均有数月的上涨。其实，该指标综合了动能、强弱等优点，可衡量股价脱离正常波动范围的变异程度，具有较高的成功率。底背离则反映股指下跌趋势动能的衰竭，这在周线上更常见，例如998大底、1664大底、甚至近年2132、1949、1849点等底部的周线上，均有此类背离现象出现。所不同的是，本次在月线上不仅KD指标出现底背离，MACD等经典指标也类似，或是积极的印证信号！
　　技术指标短线可能骗线可能性大，但长线的话真实性无疑是可靠的。因此，当前大盘的回调之际，正好是我们逢低布局政策利好个股的绝佳机会。（广州万隆）

　　数据向好短期有望企稳中期向好概率大
　　消息面上，国家统计局最新公布第三季度经济运行情况，第三季度GDP增长7.8%，创本年度新高。统计局表示，国民经济呈现稳中有升、稳中向好的发展态势。宏观数据向好提振A股信心，短线有望企稳。基于改革预期仍存，中线向上是大概率事件。逢低布局改革主题投资机会和大信息服务产业、新能源汽车、生物医药、军工航天等潜力板块。注意三季报业绩地雷。(华讯投资)

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一大重磅隐忧突现 下周A股阳十字变盘?

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