茅台批价淡季回落 白酒股走势遇冷

　　清明假期后的首个交易日，白酒股全面下跌。

　　截至昨日（4月8日）收盘，酒ETF（512690）下跌3.97%，泸州老窖跌超6%，古井贡酒、五粮液、酒鬼酒、舍得酒业等跌超4%，山西汾酒、贵州茅台跌近3%。

　　资料来源：Wind、同花顺、甬兴证券研究所 杨靖制图

　　有券商分析师向《每日经济新闻·将进酒》记者分析称，昨日白酒股下跌或与飞天茅台市场批发价下跌有关，从而引发市场对白酒板块的担忧。据了解，4月7日飞天茅台当年散装市场批发价跌破2600元/瓶，4月8日继续下跌至2560元/瓶，相较于去年同期每瓶下跌百余元。

　　部分酒商目前在观望

　　“因为茅台批发价跌了，散飞跌破2600（元/瓶）了。”对于4月8日白酒股的下挫，一位券商分析师向记者表示。

　　今日酒价公众号显示，从3月下旬开始53度/500毫升贵州茅台酒（以下简称普飞）市场批发价开始出现持续下跌，4月7日普飞当年散装跌破2600元/瓶，4月8日继续下探至2560元/瓶。

　　记者注意到，该产品2022年、2023年同期价格分别约为2650元/瓶、2755元/瓶，当前较前两年同期已跌去100~200元/瓶。

　　对于普飞批发价的持续下跌，某酒商表示，一方面是由于茅台酒的持续放量，另一方面则是由于相关行业商务消费需求出现萎缩。另一渠道酒商也表达了相同的看法。他表示，近日普飞批发价下跌与茅台近期在巽风数字世界推出53度/375毫升贵州茅台酒（巽風）有一定关联，导致普飞在市场端一天一个价，部分酒商目前在观望。

　　3月28日，巽风数字世界APP发布消息称，即日起，APP中持有相关材料的用户可按照相应步骤，合成对应材料并完成行权，可在线下门店完成375毫升贵州茅台酒（巽風）提货。

　　4月8日，茅台方面回应媒体称，巽風酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

　　即便如此，渠道对于普飞后市也略显消极。前述酒商称，这一轮下跌或许会跌至2500元/瓶以下，端午节回到2600元/瓶，国庆节2650元/瓶左右。

　　券商分析师方面则持不同看法。有券商分析师指出，茅台在2022年和今年春节后批发价均有下跌，主要是外部需求原因，也有供给原因。100多元的跌幅相当于5%，幅度并不大，在淡季属于正常。目前茅台的经销商流通渠道销量占比已不高，普飞仍有较高渠道价差，公司有能力和方法来平衡量价关系，不必过分担心。

　　“系短期获利回吐”

　　今年，在进入春节旺季后，市场对于白酒股的预期出现明显反弹。可随着2023年年度报告的陆续披露，清明节过后的首个交易日，市场态度开始出现分化。

　　4月8日，前海开源基金首席经济学家杨德龙向《每日经济新闻·将进酒》记者表示，白酒板块下跌应该是有一些事件性的原因，加上此前出现了一波较大的反弹，所以出现了获利回吐。但4月8日的下跌对于白酒板块中长期走势影响不大。从已经披露业绩的白酒企业来看，依旧呈现出较强的盈利能力，而且白酒的品牌价值比较高，有望穿越经济周期。从长期来看，白酒股的投资价值还是比较明显，但会出现分化，业绩优良的龙头酒企更具有投资价值。

　　近日，贵州茅台发布的业绩显示，去年公司实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18%；利润总额首次突破千亿元，达到1036.63亿元，其中归母净利润747.34亿元，同比增长19%。拟每10股派发现金红利308.76元，合计拟分红387.86亿元。

　　德邦证券表示，以茅台的行业地位及市场把控能力，在当下的竞争环境中，主动或被动降速的概率均较小，维持对公司年复合增速15%以上的判断，维持“买入”评级。

　　有券商亦分析指出，白酒行业头部集中、分化加剧的大趋势不变，头部企业需求仍有韧性，季报确定性高，持续提升的分红率是估值修复的重要抓手。