政策密集发力 A股市场预期改善

　　上周，在一系列积极的政策信号释放之下，A股市场呈现“V”形走势。反弹过程中，大盘权重股对指数的带动作用明显，金融、房地产、石油石化、建筑、煤炭等板块表现亮眼。

　　机构认为，稳定资本市场政策在近期集中发力，及时有效地提振了市场信心。随着年报业绩预告陆续落地，去年第四季度业绩风险充分释放，A股有望逐渐步入反弹交易窗口，央企红利低波和高股息板块是窗口期最具共识的主线。

　　政策利好持续释放

　　上周，一系列积极的政策信号释放，及时有效提振了市场信心。具体来看，1月22日召开的国务院常务会议听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报，要求采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心；1月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行将于2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；1月24日，中国证监会副主席王建军接受媒体采访，回应了近期股市波动等市场热点，强调建设以投资者为本的资本市场。

　　海通证券表示，年初以来一系列积极政策密集出台，从宏观金融政策到资本市场，再到地产、地方化债、区域和产业政策，本轮政策出台的速度和密度已远超市场预期。而从调整的时间和空间来看，当前市场大概率已处在底部区域，政策持续发力有望催化修复行情启动。

　　在中信证券看来，证券监管部门及时回应市场关切，预计资本市场投资端改革行动方案有望加快推出，将从资金引入、投资机构、证券公司等方面作出部署。与此同时，地产领域支持政策也明显加码。当前银行存款端压力已有所缓解，海外货币环境改善打开了我国政策宽松的空间，2月央行或仍有降息举措。

　　中泰证券认为，央行超预期降准释放出了稳增长政策的积极信号，为银行进一步降低社会融资成本、向实体经济让利创造空间，将对全年经济运行产生较大积极作用。并且短期来看，央行宣布降准还对资本市场起到提振作用，有助于平滑春节资金面，弥补资金缺口。

　　市场资金面负反馈被有效阻断

　　从资金面分析来看，中信证券表示，过去两周，以华夏上证50ETF和华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实沪深300ETF为代表的五只大盘宽基ETF成交和净申购同步放大，资金入场并稳定市场的意愿明显。去年10月23日中央汇金宣布增持ETF以来，五只代表性宽基ETF单日成交额超过100亿元且净申购超过40亿元的交易日共有15个，累计净申购金额已达1682亿元，对权重股形成了托底作用。

　　此外，开年以来指数持续回调导致部分雪球产品触及敲入线，但中信证券分析认为，截至1月26日，上证50和沪深300股指期货主力合约已转为升水，中证500和中证1000股指期货主力合约的贴水幅度亦较1月22日显著收窄，显示股票市场中性产品对中小盘股票现货的流动性冲击明显缓和。

　　展望后市，华福证券表示，随着政策效果陆续释放，A股有望不断好转。当前A股市场主要宽基指数已经出现明显超调，本轮市场快速下行在历史上已经处于极端情况。历史经验显示，2010年来全A指数一共有12次短期出现快速急跌的情况（不包含本次），在急跌过后的30个、60个和250个交易日后，全A指数的累计收益率分别为6.2%、10.6%和10.6%。

　　红利低波资产仍是共识主线

　　在具体配置方面，华西证券认为，市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，或有助于红利价值行情的进一步扩散。央企上市公司是央企在资本市场的核心资产，同时发挥着A股“压舱石”作用。上周，国务院国资委提出将市值管理成效纳入考核，这将使得央企考核的指标体系进一步完善，引导上市公司推动市场价值实现，有利于稳定市场预期。

　　华西证券建议投资者关注央企估值重塑的三个布局思路：持续稳定的高分红标的、战略性重组和新央企组建的投资机遇、央地国企市场化增持和回购提振股价的机遇。

　　申万宏源证券同样认为，短期超预期的政策密集催化集中在高股息和稳增长板块，高股息仍是目前市场上行阻力相对小的方向。具体来看，建议投资者关注稳态高股息（即稳定分红预期不易受到基本面周期波动影响的板块，典型行业包括电力、煤炭、铁路公路、运营商等）和动态高股息（即股息率由低到高，稳定分红预期从无到有的方向）两大主题。

　　中信证券表示，随着年报业绩预告陆续落地，去年四季度业绩风险充分释放，反弹窗口期仍将呈现交易型资金主导的特征，央企红利低波和高股息板块是窗口期最具共识的主线。同时建议投资者继续关注因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。