A股高股息资产“画像”：连续数年跑赢大盘

　　近期A股分红“大方”、股息率较高的板块再次引起关注，走势明显强于同期大盘，并持续受到市场追捧。

　　有专家在接受证券时报记者采访时认为，近年A股市场高股息资产受捧背后，有多种因素在发挥作用，包括高股息资产自身具备的投资优势、宏观经济背景、投资者心态变化、对标资产收益率下滑的影响等。

　　连续数年跑赢大盘

　　A股高股息资产受捧

　　2024年以来，A股市场高股息资产总体实现正收益，表现明显强于同期大盘。

　　A股市场高股息资产普遍具有现金股息率高、分红稳定、波动率相对较低等特点。行业分布来看，能源等基础性行业的公司占比相对较高。从企业的性质来看，国有企业或国资控股企业相对较多。

　　事实上，在此前的2021年至2023年，A股高股息资产已连续三年显著跑赢上证指数、深证成指等A股市场主要指数。

　　作为表征A股市场高股息资产的代表性指数之一，上证红利指数选取在上交所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本。数据显示，上证红利指数2024年初至今累计上涨2.50%，同期上证指数下跌3.12%，双方收益率差距5.62个百分点。此前的2023年，上证红利指数上涨2.67%，收益率超过同期上证指数6.37个百分点，超过同期深证成指16.21个百分点。

　　再往前推两年，高股息资产也明显跑赢大盘。2022年，上证红利指数小幅下跌2.42%，同期上证指数下跌15.13%，收益率超过当年上证指数12.7个百分点，超过深证成指23.43个百分点，体现出更好的抗跌性。2021年，上证红利指数上涨7.62%，也超过同期上证指数4.80%的涨幅和深证成指2.67%的涨幅。

　　从个股角度更能看出高股息资产在上述区间的凌厉涨势：上证红利指数50只样本股中，有38只股票2023年实现上涨，其中14只股票涨幅超过30%，恒源煤电、潞安环能、海澜之家、中文传媒、淮北矿业等股票涨幅超过40%；若统计2021年初至目前的表现，上述50只样本股中，约九成个股实现上涨，其中接近八成个股期间累计涨幅超过20%，9只股票翻倍，表现远超同期大盘。

　　多因素支撑

　　高股息资产持续走强

　　近年A股市场高股息资产受捧的背后，既是自身优势所致，也有特定的环境影响。

　　资深市场人士桂浩明在接受证券时报记者采访时认为，最近市场中“低波高息”（即低波动，高股息率）品种比较受欢迎，有这样几方面的原因：第一，这类品种对应的公司多数是国有或国资控股的大中型企业，有些还属于基础产业企业，有些是银行类企业，企业业务比较稳定，分红也稳定，使得相关企业在中长线能带来相对稳定的投资回报预期；第二，现阶段股票市场走势较弱，投资者心态较谨慎，高股息品种属于防御性品种，有净资产作为支撑；第三，目前银行利率普遍下行，一些品种股息率超过银行利率，不排除有部分投资者在看到银行利率走低的情况下，转移到“低波高息”股票品种的投资中。

　　银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时指出，去年11月末以来高股息板块表现明显强于市场整体，背后有特定的宏观背景因素。一方面从实体经济表现情况看，恢复过程并非一帆风顺，市场风险偏好承压，资金配置偏向防守；另一方面从资金面情况看，外围美联储释放明确的加息结束信号，叠加国内银行推动新一轮存款“降息”，资金利率的回落使得高股息资产配置价值增强。在此背景下，近段时间市场对高股息板块关注度明显升温。

　　展望2024年，陈建华认为，高股息板块仍存配置机会，但板块内个股或出现分化。就机会的角度而言，随着监管机构持续推动长线资金入市，资金对高股息板块的配置需求预计将明显增强，同时伴随国内经济逐步告别高速发展，成熟行业竞争格局进一步优化，资本开支下降使其增加现金分红的能力增强，这样将增强此类个股的配置价值；而从分化的角度看，随着板块的上涨，部分业绩增速偏低或增长缺乏持续性的个股将面临股息率下降的局面，这将逐步降低其配置价值，后期兼具业绩增速及持续的高分红板块个股将有望受到资金持续关注。

　　桂浩明认为，未来一段时间高股息资产走强有延续的可能，换句话说，市场资金，特别是一些投资风格比较谨慎的资金，也不排除部分增量资金，可能还会考虑投资这些品种。

　　银河证券近日的策略观点认为，2023年以存量博弈为主的A股市场，高股息策略备受推崇，结合海内外投资环境、市场情绪及政策驱动分析，预计一季度，尤其是2024年春节前后，高股息策略躁动概率仍然较大。

　　仍需防控风险

　　事实上，从A股历史走势来看，不同类型的股票资产具有不同优势，在不同的时空环境下可能各领风骚一段时间，风水轮流转。

　　桂浩明指出，以往每到分红季，“低波高息”股票成为市场主力。在春季行情当中，人们往往关注年报业绩高增长的股票，还有高送转的股票。

　　高股息资产以往普遍具有防御性好、但进攻性稍显不足的特点。高股息资产也并非一直都能跑赢大盘。比如2020年，表征高股息资产走势的上证红利指数即逆势下跌5.69%，跑输当年上证指数近20个百分点。

　　另外，受访专家认为，客观看待高股息资产，需防范其中的风险。

　　陈建华认为，往后看，高股息板块的风险可能来自两方面：一是连续上涨后估值渐高，导致长线资金盈利兑现；二是伴随系列稳增长政策的落地，若国内经济增长动能明显增强，市场风险偏好将有望回升，盘面风格或偏向成长板块，高股息板块或因此阶段承压。