产业资本积极“做多” 为A股添信心、立恒心

　　A股上市公司的回购潮仍在持续。据媒体报道，10月份有107家上市公司发布回购预案，拟回购资金上限合计为227.90亿元；截至10月末，今年已有488家A股公司发布回购预案，拟回购资金上限合计达1001.32亿元，其中有270家公司拟回购金额上限达到或超过1亿元，格力电器、宝钢股份、海尔智家等20家公司拟回购金额上限均超10亿元。11月1日和2日（截至发稿），又有300多家上市公司发布了回购股份相关的公告。

　　笔者根据Wind（万得）数据统计，截至11月2日，年内已有1165家上市公司回购了股份，回购总金额为690.94亿元，其中牧原股份、韦尔股份、荣盛石化等6家公司回购金额超过10亿元。

　　此外，截至10月底，今年以来已有463家公司发布股东增持计划，拟增持金额上限达600.82亿元。还有420家公司发布公告，披露相关股东自愿承诺不减持，另有255家上市公司的股东终止了股票减持计划。

　　自7月下旬中共中央政治局会议提出“活跃资本市场”以来，一系列政策措施密集落地，A股市场迎来“政策底”已成共识，但要脱离“市场底”，仍需要大量增量资金入场才能实现。投资者信心的恢复需要时间，他们需要看到更为明确的“市场底”信号才会进场。相比基金发行回暖、基金公司自购、ETF（交易型开放式指数基金）资金持续流入、北向资金流出减速等分散的信号，以上市公司及其重要股东、高级管理层为代表的产业资本，最懂企业的经营状况、行业的发展状况、公司的内在价值，他们通过回购、增持股份、终止/推迟减持等实际行动释放出的“市场底”信号更加直接且清晰。不仅如此，产业资本和上市公司高度捆绑，产业资本积极“做多”，也是投资者“恒心”的重要来源，对A股市场长期健康发展至关重要。

　　以股份回购为例，其减少了上市公司的流通股份，为个股注入了流动性，回购股份用于注销还能提升每股价值，用于员工持股或股权激励也有利于上市公司的长远发展。从历史经验看，回购潮和“市场底”有着较为显著的相关性，据德邦证券数据，2018年末至2022年末，A股共发生过三轮较大的“回购潮”，上市公司集中宣布回购均发生在市场调整或整体估值下行的阶段，与大盘点位或估值的阶段性底部均相距不远。

　　活跃资本市场，最大的受益者是上市公司等产业资本，其在稳定市场方面理应扮演更为重要的角色。笔者留意到，虽然近期的回购潮已蔚然成风，但相比整体市场规模而言仍有极大的提升空间。据Wind统计数据，今年1~7月，上市公司月均回购金额为56.8亿元，回购最密集的8~10月为86.97亿元，增量可观但总量仍不大。2021和2022年，A股公司总回购金额分别为1211亿、1021亿元，但今年回购总额还只有不到700亿元。对已经发布回购公告的上市公司来说，必须加快节奏走完流程，公司管理层在获得授权后也要及时履行回购义务。产业资本的视角短则以行业或金融周期为标尺，长则贯穿整个企业的生存期，在当前价位，回购股份不应当有任何犹豫。此外，站在投资者利益最大化的角度，上市公司对于回购股份的安排应当以直接回馈股东为主，比如直接注销，或是用于可转债转股，这样才能切实提升投资者的获得感。