港股IPO结算即将进入“T+2”时代

　　港股IPO即将“T+2”。据港交所介绍，首次公开招股平台FINI将于今年10月推出，新股定价与股份开始交易之间的时间由5个营业日（T+5）大幅缩短至2个营业日（T+2），以降低各方市场风险敞口、提高资金使用效率。

　　9月16日，港交所组织进行了FINI的第二次市场演习。此次演习中，所有用户均可参与模拟的IPO结算工作流程。

　　FINI的推出是港股IPO市场的重大改革。“通过对现行首次公开招股的结算流程进行数码化、现代化改革，FINI简化了整个流程，缩短了新股定价与开始交易之间的时间，不仅提升了市场效率，也增加了香港IPO市场的竞争力和吸引力。”港交所集团行政总裁欧冠升表示。

　　港股IPO “T+2”后孖展融资成本降低

　　2020年11月，港交所刊发咨询文件，建议增设FINI新平台。FINI平台可在新上市公司“敲锣”上市交易前，处理启动招股、认购、定价、配发、付款、监管机构批准及纳入股份等所有必要步骤。

　　“FINI可以加快IPO结算程序。目前香港新股上市从定价到上市交易平均需要5个营业日，而在新框架下预计可缩短至2个营业日，也就是说新股可以头天定价、第三天上市，所需的时间将大幅缩短。”一名香港券商经纪业务人士说。

　　时间缩短带来的最大好处是投资者的资金借贷成本将大幅降低。港股投资者申购新股需要准备“申购款+认购手续费”，如果进行了孖展融资，要承担利息。“若新股从定价到上市交易的平均时间缩短至原本的40%，则意味着投资者的孖展利息会减少60%。”上述人士表示。

　　上海证券报记者了解到，目前港股的孖展融资平均年利率约为4%，相当于每融资10万港元每天的利息成本为10.96港元，5天就为54.79港元，而在新的框架下，由于资金锁定时间变短，总利息成本将下降至21.92港元，或将鼓励散户进行杠杆打新，从而激活目前的新股市场。此外，港股IPO上市时间缩短也将防范市场风险。

　　FINI将提升香港新股市场吸引力

　　缩短新股市场的结算程序是港交所的重要规划，港交所致力于采取一系列措施改善市场微结构，使港股市场更具全球竞争力、投资更便利。

　　在2022年的CEO网志中，欧冠升表示，港交所需要从以基础设施为中心的模式向以客户为中心的模式进化，在现有的基础上重新思考港交所的系统，进一步了解客户的需求。

　　FINI还将对香港公开发售的预缴机制作重要改动。据悉，每家证券经纪行都将会通过指定银行验证认购新股的资金，新股抽签有结果后，发行人才向每家经纪行收取其实际获配股数的股款。

　　港交所认为，这将有望缓解新股超额认购对港元资金流及银行同业拆息市场造成的压力。

　　中金香港投资银行部主管、董事总经理陈永兴表示：“FINI改变了现有的预付模式，可以降低公开认购部分的预付金额，对于我们保荐人或者投资者来说，可以降低相应的资金成本。特别是超额认购新股时间这一安排，降低了过去数以千亿港元计的锁定资金，会让资金使用更有效率。”

　　业内人士认为，FINI可以让券商随时监测公开招股的进度，提升工作效率。“FINI的API（应用程序接口）能够减少人为错误，对接我们已经相当自动化的工作流程，能让我们随时监测公开招股的进度。”盈透证券亚太区策略业务及项目发展主管迈克·诺威尔表示。