南向资金集中流入央企 业绩韧性推动港股市场央企估值重构

　　Choice数据显示，今年以来，南向资金共流入港股1245.32亿港元。与过去南向资金偏爱头部互联网及新能源汽车板块不同，今年以来南向资金集中流入央企。中国移动、中海油、中石油等获南向资金大手笔加仓。

　　低估值、高分红、高业绩是港股优质央企的特点。南向资金对部分港股央企的定价权持续提高。业内人士认为，在人民币国际化不断深化的背景下，央企持续夯实ESG体系建设、保持业绩稳定性和分红持续性，外资对优质国企、央企的认可度逐步提升。

　　“拥抱央企”成南向资金新主线

　　香港清算系统数据显示，今年以来，南向资金增持金额前十的股票为中国移动、汇丰控股、中海油、中石油、理想汽车-W、中国电信、小鹏汽车-W、腾讯控股、中芯国际、中石化，持仓市值分别增加了443亿、275.62亿、241.44亿、144.24亿、100亿、94.08亿、81.31亿、78.63亿、75.97亿和55.14亿港元。

　　业内人士认为，南向资金的“扫货”风格发生变化，“拥抱央企”成为南向资金新主线。

　　具体到单个上市公司，南向资金“偏好”有业绩、高分红的央企。以中海油为例，南向资金对中海油的持股数占已发行普通股的18.49%，位于历史高位。国盛证券认为，2022年，中海油港股股息率为14.53%，而A股股息率为8.32%，港股明显较A股享受更高的股息率。此外，中海油业绩也颇为亮眼，去年净利润为1417亿元人民币，同比上涨101.5%。

　　低估值、高分红是港股优质央企的特点。据上海证券报记者统计，截至7月24日，仍有接近八成的港股央企公司市净率低于1倍，处于估值洼地。据兴业证券统计，截至今年2月底，基于过去12个月的分红金额计算，港股央企的股息率中位数高达6.0%，其中约34%的公司股息率高于8%。

　　南向资金有望提升央企定价权

　　业内人士认为，南向资金对港股央企的持续“充值”，有望提高对于港股央企的定价权。

　　对于定价权的解释，方正证券一份研报显示，港股通持股数量占流通股的比例，在一定程度上反映了南向资金在市场交易状态下对股价的影响能力。

　　数据显示，年初以来，南向资金对部分央企的持股数量大幅提升，如对中石油的持股数增加了19.44亿股，对中国电信的持股数增加了10.15亿股。南向资金对公司股价的影响力也不断提升。

　　“南向资金不断流入，能够不断提高这些公司的交投活跃度，使这些公司的估值得以重构。以中国电信为例，南向资金持股数量占已发行普通股比例已超过40%，而且一直在稳定提升。央企业绩韧性强，随着央企不断并购重组、整合优质资源，后期其估值中枢有望长期上移。”香港华夏证券行政总裁王荣昆表示。

　　外资对港股央企的认可度将逐步提升

　　业内人士认为，从港股投资者结构来看，外资是重要参与者，港股央企的价值重估还有待外资加仓。

　　“南向资金已成为港股市场一股不可忽视的力量。截至目前，港股通累计持有港股市值接近2.25万亿港元，占港股总市值约5%。不过，南向资金能否带动外资配置型资金不断提高对央企的配置，值得关注。”王荣昆说。

　　随着优质低估值央企的价值逐步受到市场关注，今年5月，恒生港股通中国国资央企指数顺势推出，相关ETF随后上市，便于境内外资金交易。恒生指数公司指数总监黄伟雄对港股央企的发展充满信心，他表示：“鉴于央企改革持续推进，预期央企将持续成为中国经济快速增长的核心驱动力。”

　　黄伟雄说，市场预期相关央企将不断提高效率、增强竞争力，配合国家战略目标，在推动经济发展方面发挥更加关键的作用。

　　从港股央企价值重估的主导资金来看，兴业证券研报认为，中长期来看，内外资都有望增持优质港股央企。在人民币国际化不断深化背景下，央企持续夯实ESG体系建设、保持业绩稳定性和分红持续性，外资对优质国企、央企的认可度也将逐步抬升。