港交所“双柜台模式”今日启航

　　6月19日，港交所“港币-人民币双柜台模式”（下称“双柜台模式”）正式推出。腾讯控股、快手、阿里巴巴、京东等21家公司的证券被指定为港币-人民币双柜台证券，它们分布在金融、地产、互联网、消费、科技等行业。这是港股市场重要的一刻——投资者可以用人民币直接购买港股了。

　　记者自香港证监会行政总裁梁凤仪处获悉，人民币计价港股下一步会纳入港股通，向内地投资者开放以人民币直接买港股，香港证监会正与相关部门商讨，已获得原则上认可。

　　21只港股成为首批双柜台证券

　　“双柜台模式”即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商机制以提高流动性。

　　“双柜台模式目前支持境外持有离岸人民币的投资人买卖港股，从而降低汇率变动对他们持有期间收益的影响。”一名香港中资券商人士表示。

　　根据港交所公告，目前有21只股票在6月19日成为双柜台证券，包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、百度、京东等科技股及港交所、恒生银行等金融股。

　　“按今年1月至4月市场成交额计算，这些港股的成交额占港交所股票市场日均成交额的约四成。”港交所联席营运总监兼股本证券主管姚嘉仁表示，之后会增加更多双柜台证券，下一步计划是允许内地投资者通过港股通买卖人民币柜台证券。

　　9家券商已获授双柜台庄家执照，其中4家为内资背景的在港券商，分别是中信里昂、国泰君安国际、中金香港及中银国际。

　　在技术细节上，中泰国际研究部主管赵红梅表示：“对于‘跨柜台’的即日买卖，若结算参与者将待收取的金额从港股柜台交付到人民币柜台，需要在每个交易日下午3时45分前向香港结算发出‘多柜台转换指示MCTI或ICI服务’的指令。”

　　港交所营运科交易部联席主管郭含笑表示，初期人民币柜台的流动性可能不会太好，双柜台庄家机制可以让人民币柜台的流动性有所保证，并且将使人民币和港币柜台两边的价差减到最低。

　　促进人民币国际化发展

　　“双柜台模式”对丰富离岸人民币生态圈具有重要意义。香港特别行政区政府财经事务及库务局局长许正宇表示：“‘双柜台模式’将为香港离岸人民币业务发展写下重要一页。此次推出‘双柜台模式’主要是为在港人民币股票的发行、交易、庄家机制及结算等关键环节累积更多经验。”

　　数据显示，2022年，经香港处理的人民币贸易结算额达9.3万亿元，创历史新高；香港的离岸人民币债券发行规模达3308亿元，也创下历史新高，相比2021年的1552亿元增加1.13倍。

　　截至今年3月底，香港人民币存款约有9500亿元，全球约75%的离岸人民币支付经由香港处理，香港持续为全球离岸人民币交易和金融活动提供流动性支持。

　　“双柜台模式”的推出，将增加离岸人民币的投资渠道，有利于建设更蓬勃的离岸人民币生态圈。中信证券徐广鸿团队表示，随着多国签署人民币清算安排的合作备忘录，以及大宗商品以人民币计价推进等因素，离岸人民币的持有量将进一步提升。

　　有望提升港股交易活跃度

　　在市场交易层面，多家券商认为，增设人民币交易柜台有利于降低投资者投资港股的汇兑成本，吸引资金流入港股市场，从而提升港股整体的流动性及交易活跃度。

　　中信证券认为，港股正处于极低的历史估值水平，通过人民币柜台为市场注入新的流动性，将在一定程度纾解过去两年港股市场流动性不足的问题，有望带动港股估值中枢回升。若开启“双柜台模式”的个股为A+H两地上市股，以人民币计价没有汇兑风险的情况下，该类投资者或更有意愿配置以人民币计价的H股。

　　部分机构认为，“双柜台模式”或是扭转港股近期成交量疲软的契机。国泰君安非银金融刘欣琦团队测算，假设现有16000亿元离岸人民币存款的10%投向港股人民币计价股票，并假设年换手率与2022年基本持平，预测“双柜台模式”的推出将带来港股现货市场日均交易金额2.4%的同比提升。

　　一名香港券商人士认为，“双柜台模式”庄家机制是券商增加增量收入的渠道。“双柜台庄家可获得印花税减免，并且由于双币的额外套利空间存在，做市商能用自有资金与投资者进行对手盘交易，一定程度可以通过买卖价差实现收益，在券商行业的同质化竞争中开辟增量渠道。”