中小市值股票能否继续跑赢市场

2022-08-15 07:38:39 来源:上海证券报 作者:汪友若

  上周,A股市场普遍反弹,北向资金也由周初的净流出转为净流入,全周净流入76.5亿元。市场主线仍延续了热点快速轮动的特征,中小市值股票活跃度较高,但蓝筹公司表现相对低迷。

  机构观点显示,当前A股指数震荡,存量资金博弈,局部结构性机会活跃的特征将贯穿8月。而对于中小市值股票的强势能否持续,各大券商的观点呈现出一定的分歧。部分券商认为,业绩能够维持高速增长的景气中小盘方向将持续走强;另有券商认为,小盘成长风格交易拥挤度已达到了阶段高点,未来能否走强将取决于其业绩基本面。

  7月社融数据对市场有何影响

  上周五,央行发布7月份金融统计数据报告,经初步统计,2022年7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元。

  中金公司分析认为,7月金融数据可能反映资金向实体传导出现阶段性不畅,政策积极发力向基本面传导效果尚待明确。但是,结合当前货币政策和财政政策来看,预计政策向基本面的传导虽有时滞但未来将逐步见效。

  广发证券表示,7月新增社融低于预期,但没有必要对未来悲观,低于预期的社融数据反而强化宽信用的必要性。广发证券判断,7月新增社融低于预期,叠加中国较低的通胀压力,能够缓和货币政策转向收紧的担忧,有利于成长风格主线。

  华西证券称,7月金融数据一定程度反映本轮经济复苏相比2020年力度偏弱,但当前稳增长政策仍将继续发力,且政策空间仍然充足,全年经济最终将实现软着陆。谈及对市场的影响,华西证券认为,三季度国内经济处于企稳回升的关键窗口,7月社融的回落再次强化了“经济弱复苏、资金面宽松”的格局,有助于A股底部区间夯实。

  存量资金博弈局面持续

  在对未来一段时间的大势研判上,多数机构认同当前市场缺乏主线的状态还将延续,市场转机可能需要盈利改善拐点进一步明确。

  中信证券分析认为,8月A股仍然在寻找新平衡和凝聚新共识的过程中,存量资金剧烈博弈仍将持续,市场波动依然较大。

  具体来看,中信证券渠道调研显示,中小型私募仓位已经从上周的77%提升至79%,继续加仓的空间很有限。其次,公募新发权益类产品也一反2019年至2021年常态,新发规模没有因为5月至6月强劲的市场反弹而出现明显回暖,8月存量产品赎回稳定的同时,增量产品发行依然疲软,因此公募产品带来的增量资金有限。最后,随着海外主要经济体基本面预期边际调整,外资全球配置也将继续再平衡。

  中金公司表示,在不确定性因素影响下,未来一段时间市场风险偏好承压,市场短期维持震荡且缺乏主线的特征可能还将持续一段时间,投资者应注意把握节奏和灵活性。

  国泰君安证券认为,在经历5月至6月的反弹后,投资者对于经济、政策、流动性等预期的修正使得上证指数从反弹转向区间震荡。尽管风险偏好不再系统性提升,但指数震荡并不意味着市场赚钱效应的消失,投资重点还在于把握结构性机会。

  中小盘风格还能持续多久

  7月初以来,A股各大宽基指数均明显回调,而中证1000指数逆势上涨,引起投资者的关注。

  从资金逻辑来看,中信证券分析认为,在缺乏增量机构资金的情况下,今年以来活跃私募的边际定价能力越来越强,市场资金风格的变化造成了今年以来中小市值公司更为活跃。

  从基本面逻辑来看,中信建投证券认为,大小盘风格切换的核心在于业绩的边际变化,受相对业绩、股价弹性、流动性与资金面和估值四大逻辑影响。

  展望未来,中小盘还能延续此前强劲表现吗?

  中信建投证券认为,从市盈率角度来看,中证500指数和中证1000指数为代表的中小盘估值分位数依然处于极低位置,远低于大盘指数估值水平,中小盘风格的安全边际依然存在。尽管未来中小盘市场风格内部依然会存在分化现象,但能够受益于新兴行业的快速发展,业绩能够维持高速增长的景气中小盘方向将持续走强。

  广发证券表示,近期市场对小盘股风格的关注度较高。不过,自5月初A股反弹以来,成长风格和小盘风格基本“旗鼓相当”,相较于仅盯着“纯粹的”小盘股行情,更建议综合把握贴现率下行驱动的成长股投资机会。

  海通证券同样表示,由于中证1000指数兼具小盘和成长风格,因此中证1000指数和创业板指走势的背离其实反映了成长内部大小盘的分化。未来成长风格有望延续,而成长风格内部大小盘孰强孰弱则须取决于各自的基本面。