国泰君安:今年行情或总体震荡

2022-01-06 07:45:48 来源:上海证券报 作者:谭一凡

  1月5日,“稳字当头,否极泰来”国泰君安开门红新年特别直播节目通过线上方式举行。国泰君安研究所所长黄燕铭携3位宏观首席分析师董琦、张陈、汪浩和3位策略首席分析师陈显顺、方奕、陈熙淼,对2022年市场走势和投资机会作出最新研判。

  国泰君安宏观首席分析师董琦认为,2022年国内宏观经济将呈现“旧叶新芽”格局。2022年,国内经济动能前低后高,基建投资或阶段性达到两位数增长。

  董琦强调,尽管“双碳”目标推动下新基建未来发展动能较强,但老基建的体量约为新基建的9倍,稳增长离不开老基建助力。综合考虑“十四五”各地重大项目规划及近期专项债资金投向,积极财政会更多体现在公路运输、水利工程、能源等领域。

  国泰君安宏观联席首席分析师张陈认为,伴随促消费政策落地,可选消费“暖意渐浓”,大众消费“春光正盛”。2021年,乡村领域促消费政策密集出台,三季度农村居民转移净收入(种粮补贴、救济补贴)出现大幅提升,储蓄率也恢复至疫情前水平,农村居民消费动能将延续强势。中低收入群体消费倾向较高的食品、服装、日用品,政策重点支持的农产品、乡村旅游、民宿,以及未来城乡商贸体系的重点发展的线上零售方向将成为消费领域的结构性亮点。

  对于2022年的市场表现,国泰君安策略首席分析师陈显顺表示,今年权益市场总体投资节奏为“先进后守”,可总结为4句话:春季进攻无碍,夏季防守在怀;成长机会仍在,价值重回舞台;周期盛极而衰,消费否极泰来;制造盈利向好,拥抱科创时代。

  陈显顺认为,2022年总体处于震荡行情,结构至上。看好“春季躁动”接棒跨年行情,但预计将重回区间震荡。进入2022年下半年,市场有望逐步回暖。

  投资风格方面,国泰君安策略联席首席分析师方奕将2022年市场风格特点总结为“成长中的成长,价值中的价值”。其中,成长景气赛道机会仍在,但难以贯穿全年,行情节奏依赖流动性预期,关键观测窗口在春季;价值方面,盈利的稳定性叠加修复趋势,价值将重回风格配置的舞台中央。在方奕看来,2022年,风格演绎的核心为增加“确定性”元素,在大公司与小公司均有落脚,建议淡化大小风格,注重赛道掘金。

  行业配置上,国泰君安策略联席首席分析师陈熙淼表示,2022年低估值叠加盈利反转逻辑最强的大众消费品将成为主线,重点推荐生猪、白酒、乳制品、调味品、纺织服装,以及行业反转预期较强且有望提前的汽车整车、汽车零部件、小家电和白色家电;高端制造领域可关注上游成本端压力缓解、有望迎来量价齐升的设备制造类和持续受益出口高景气条线的机械设备。