三季报有望延续高增长 券商股能否迎来“翻身”行情?

2021-10-16 11:06:38 来源:上海证券报 作者:唐燕飞

  东方财富成为第一家披露三季报的A股上市券商,其营收、净利润双双大增。有多家机构预言,在万亿日成交额成常态、北交所设立等因素催化下,券商股四季度有望迎来确定性机会。

  从基本面看,A股市场成交量保持较高水平、基金发行回暖、IPO和再融资规模持续扩张、北交所设立等几大利好因素支撑券商三季报延续高增长态势。

  多家机构表示,中长期来看,居民资产有望持续向资本市场增配,券商财富管理和机构业务迎来黄金发展期,行业净资产收益率持续上行。龙头公司估值和盈利仍有上行空间,低估值头部券商有望实现估值修复。

  7月以来,A股市场成交量不断放大,超万亿元日成交额持续出现。据统计,2021年三季度日均股基成交额达1.38万亿元,环比上升46.5%。前三季度市场日均股基成交额达1.12万亿元,同比上升21.9%。市场活跃度提升,传统经纪业务“以量补价”情况普遍。

  新发基金规模也保持高增长态势。据统计,第三季度新发非货币基金和偏股型基金规模分别为7267亿元、5156亿元,环比分别上升31%、41%。券商结算业务也迎来了爆发期,截至目前,已有超80只新基金采取券商结算模式。券商为公募基金提供集“托管、交易、结算、投研”功能为一体的综合服务,也成为券商财富管理的重要抓手之一。

  此外, A股市场再趋活跃的同时,作为市场重要力量之一的两融规模也保持扩张。截至三季度末,全市场两融余额为1.84万亿元,较年初上升14%。随着市场利率整体保持下行,券商板块性价比凸显。

  券商的投行业务方面,IPO、再融资及债券承销规模也稳扎稳打。据统计,三季度IPO、再融资、债券承销规模分别为1659亿元、1772亿元、28289 亿元,环比分别上升23%、9%、6%。随着注册制改革持续深入,券商股权类承销收入也持续稳健增长。

  开源证券预计,2021年前三季度上市券商净利润同比上升28%,龙头公司估值和盈利仍有上行空间,低估值头部券商有望实现估值修复。目前是逢低布局部分优质券商股的良机。

  信达证券认为,财富管理业务将成为继2006年至2007年的经纪业务、2014年至2015年的两融业务后,券商业绩增量的第三块业务,券商的估值体系有望重塑。

  那么,被誉为“牛市旗手”的券商股能否实现“翻身”呢?

  投资分析人士认为,券商股具有很强的周期性和脉冲性,受大盘波动、资金流动性等影响明显,在牛市行情中容易获得超额收益。

  在2006年3月到2007年12月的牛市中,上证指数从1299点涨至5251点,涨幅为3倍。而同期Wind证券指数从1192点上升到16260点,涨幅超过12倍。

  在2014年2月到2015年5月的牛市中,上证指数从2033点上升到4611点,涨幅超1倍。同期Wind证券指数从7478点上涨到26013点,涨幅超过2倍。

  追溯市场历史可见,券商股在牛市中大概率可以跑赢大盘。从估值角度来看,目前券商的市净率也值得关注。中信证券、东方证券、招商证券市净率分别为1.77倍、1.84倍、1.75倍。绝大多数上市券商市净率都处于历史平均值2倍PB以下,或有修复空间。