国海证券胡国鹏：周期板块基本演绎至历史最高 建议关注长期滞涨消费板块

　　上证报中国证券网讯 今年以来，周期板块演绎极致，远超市场预期。分行业来看，28个申万一级行业中，排名前四均为周期风格，分别为钢铁、采掘、有色、化工，且涨幅均在50%以上。在四季度为明年配置做准备的背景下，周期股行情是否具有延续性？周期行情结束后，又有哪些板块有望接力成为市场主线？

　　国海证券研究所副所长、首席分析师胡国鹏表示，周期板块行情已经基本演绎至历史之最，随着经济由过热期转向滞涨期，市场出现调整概率较大。周期股行情结束后，成长板块在经历二季度的拉升后仍保持相对高位，建议重点关注长期滞涨的消费板块投资机会。

　　胡国鹏指出，今年为典型周期行情年份，经济走向过热背景下需求端的大幅改善、事件催化下远期需求被提前托起、宏观政策导致大宗商品出现供给约束是周期行情持续演绎的核心逻辑。今年以来，采掘、化工、钢铁、有色等四大强周期板块最大相对收益已经达到51.8%，仅次于2007年大牛市背景下的相对收益水平。同时，与历年涨幅前四行业相对大盘的收益水平相比，四大强周期板块相对收益同样位居前列。

　　“今年周期板块行情已经基本演绎至历史之最，无论是同自身历史表现相比，还是同其它年份涨幅居前的行业相比，超额收益均位居各年份前列，后续持续跑赢大盘的空间愈发收窄，性价比优势在逐步降低。”胡国鹏表示。

　　在胡国鹏看来，绝大多数年份里，涨幅居前的行业在第二年很难取得明显的超额收益，今年以来强周期板块领涨市场，主要是在碳中和、能耗双控政策背景下供给端出现强约束，供需错配导致大宗商品价格飞涨。而近期政策纠偏迹象已经开始显现，预计后续运动式减碳的政策将被纠正，在此背景下，需关注今年领涨的强周期板块在之后的行情持续性。

　　对于未来的投资机会，胡国鹏表示，从典型周期风格领涨的年份来看，周期股行情结束后，市场风格大概率短期内转向成长和消费，主要逻辑是周期见顶后利润分配向中下游的迁移，以及前期滞涨后的阶段性补涨。但这种风格切换的持续时间往往较短，基本在一个季度左右。（谭一凡）