东吴证券陈李：看好二季度市场投资机会 经济增长预期决定投资回报

　　上证报中国证券网讯（记者 朱琳娜）由于全球通胀预期上行和担忧政策转向，当前市场投资者就后市观点有了较大分歧。东吴国际副董事长、全球首席策略官陈李在东吴证券2021年春季策略会上表示，通胀预期与流动性政策对后续的股市走势影响较弱，市场已不存在大幅下行风险，并看好A股市场二季度投资机会。

　　“通过回顾历史上多轮通胀周期的表现，我们发现，经济增长预期才是决定股市走势的关键因素。市场讨论政策转向对估值的影响，主要基于其会影响到未来的经济增长、企业利润。”陈李表示，如果增长预期可以持续，那么就有理由认为股市还能够继续上涨。

　　由于预期3月社融增速或将明显下行，市场中有观点认为下半年的经济增速可能会因此受到影响。对此，陈李认为，多项经济数据将持续向好，社融增速对短期的GDP增速并不构成影响。

　　首先，1月、2月的进出口增速依然超预期，陈李预计二季度至三季度的进出口增速不会下滑。

　　其次，社会消费品零售总额因线下复苏增速明显。他预计，2021年消费数据相比2020年将有15%以上的增长。

　　最后，基建投资、房地产投资或制造业投资表现在未来一段时间内依旧强韧。

　　“我们预计2021年二季度社融规模存量同比2020年下降较多，并在三季度触底，下半年预计能够看到社融规模回升，对股市构成利好。”陈李预计。

　　陈李称，从企业盈利角度出发，今年二季度至三季度预计能够看到消费品利润的大幅增长。不过，消费品的估值已处在十年来的高位，因此需要依靠利润增长来消化当前的高估值。

　　相比消费类投资，陈李更看好碳中和与制造业的投资机会。他认为，短期进出口强劲将能够带动制造业回升，机械、化工、设备等行业将从中受益。