MSCI指数微调 外资流入趋势料将持续

　　北京时间8月13日晨，国际指数编制公司MSCI宣布了8月份的季度指数评审结果。其中，MSCI中国A股指数本次新增京沪高铁、邮储银行、卓胜微等3只A股标的，无标的被剔除。上述调整结果将于8月31日收盘后生效。

　　MSCI中国A股指数新增3只标的

　　本次季度调整公布了MSCI全球标准、MSCI全球小盘、MSCI全球微小盘等主要指数系列的新增、剔除名单。MSCI此次季度评审不涉及A股纳入因子变化。

　　具体来看，MSCI全球标准指数新增18只个股，其中包括3只中国股票，分别是京沪高铁、邮储银行、卓胜微；剔除14只个股，其中包括瑞安房地产（港股）。按公司总市值衡量，MSCI新兴市场指数增加的3个市值最大的公司是邮储银行、京沪高铁和Yandex A（俄股）。

　　MSCI中国A股指数新增京沪高铁、邮储银行、卓胜微等3只标的，无剔除标的。

　　除全球指数系列外，MSCI中国全股票指数以及MSCI中国A股在岸指数的成分股名单也有所调整，不过，跟踪上述两个指数的海外资金相对较少，调整或不会带来显著的资金进出。

　　其中，MSCI中国A股在岸指数增加成分股7只，分别是浙商银行、英科医疗、沪硅产业、百润股份、中芯国际、王府井、金达威；剔除两只标的，分别是神州高铁、瑞康医药。这里面，新增的市值前三大标的为中芯国际、沪硅产业和浙商银行。此外，MSCI中国A股在岸小盘指数中新增两只个股，剔除3只个股。

　　MSCI中国全股票指数中，新增9只个股，分别是中航高科、格力地产、新宝股份、北京君正、英科医疗、沪硅产业、中芯国际、金达威、艾迪精密；剔除瑞安房地产（港股）。

　　提前布局新增标的恐难套利

　　中金公司王汉锋策略团队表示，MSCI此次调整是范围和幅度较小的季度指数审议。一般来说，每年5月和11月的半年度指数审议会更全面，届时的调整幅度更大。因此，此次指数调整预计变动和影响都将较为平淡。

　　尽管如此，中金公司认为仍有一些变化值得关注。

　　如在资金流向上，根据指数调整的历史经验看，被动型资金为尽可能地减少对指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是8月31日调仓，因此往往会看到权重变动较大的个股成交“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可择机选择配置时点。

　　中金公司强调，在调整结果宣布后至正式实施日之前，可能会有部分套利资金布局被指数调入的个股。而在调整正式实施日，虽然被动资金“必须”按照权重变化进行调仓，但具体标的股价的实际变动却未必与其权重调整的方向一致，届时还要看提前套利资金与被动资金之间的力量对比。此前也不乏新纳入指数的或权重增加的个股在调整实施日出现股价下跌的情形。

　　中长期增配中国公司趋势未变

　　本次MSCI公布8月指数季度审议结果，仍维持A股20%的纳入因子，仅对成分股作了调整。

　　短期内，各大国际指数公司再度扩容A股的概率较低。相较往年，被动资金进入A股的量能也因此显著减少。缺少了被动资金单边流入的对冲，北向资金今年的波动性也明显加剧，尤其是7月，北向资金在大进大出，引发不少投资者关注。

　　对此，MSCI方面曾表示，北向资金持有A股仓位达1.7万亿元，短期流出几百亿元很正常，尤其是在持仓量已经比较巨大的情况下，调仓需求肯定会有。

　　部分业内人士认为，由于今年MSCI再度扩大纳入A股的概率较低，因此北向资金全年可能仍会维持频繁波动态势。但就中长期而言，其持续净流入态势不太可能被逆转。

　　兴业证券王德伦策略团队表示，参考海外经验，在上一轮全球资金配置新兴市场的过程中，韩股相对受益，但其也用时6年左右才实现完全纳入。因此，纳入过程或有波动、有间断，但中长期看，外资增配中国公司的趋势并未改变。