招商证券：中美经贸关系进入“量子态” 中长期看好四类股机会

　　今日，招商证券策略分析师张夏就中美贸易战停战事件点评认为，此前市场担忧的中美贸易摩擦“硬着陆”的风险已经明显化解，中美经贸问题将会进入“量子态”—— 如果不进一步谈判，中美经贸关系将会处在“冲突”和“合作”的叠加状态，随着谈判的开启，中美经贸关系随时可能会坍缩成“合作”和“冲突”的一种。

　　第一，短期来看，双方避免了贸易战以及可能并发的技术战，这是中美双方和全球经济都不愿意看到的局面，无论对全球经济和中美经济，至少短期内都是风险水平的降低。不过从美国股票市场走势来看，他们早就“不担心”全面贸易战。对于A股来说，一个巨大的风险被拆散成若干个小的风险，综合来看，对于风险偏好而言还是利大于弊。

　　第二，大量自美进口农产品和能源，衍生出关于外汇安全和能源农产品安全的问题。更进一步的，将会掣肘中国货币政策实施的空间。(1)由于美国是中国最大贸易顺差来源，单纯缩减对美贸易顺差，对于国内外汇储备的影响如何平衡。这需要国家对于不同商品的进出口进行一定的平衡和调节，避免因为对美贸易顺差减少带来的外汇储备减少的冲击。同时，在这样的环境下，必然会制约中国货币政策实施的空间。(2)如果单纯大量自美国进口能源和农产品，对于能源和农产品安全问题如何平衡。同时，如何平衡与中国传统友好国家的商品进口问题。

　　第三，中美贸易问题并不会就此结束，而是刚刚开始，由于中方不会承诺减少中美贸易赤字的具体金额，而且中方必须基于国内的实际需求，以及平衡多方面利益的角度出发进行对美贸易政策调整，因此不可能完全按照美方的要求照办，中美贸易问题将会从短期的“正面对抗”演变为长期的持续性“巷战”。在具体进口商品类别、进口金额必然开启旷日持久的谈判。

　　从中期发展的角度出发，招商证券建议投资者从中国相对弱小的领域进行“补短板式”的投资。看好四类，第一类是受中美经贸问题影响相对较小，在居民收入差距缩小过程中，能够提供优质性价比商品的的大众消费品牌；第二，在中美贸易摩擦上升为技术封锁的风险降低后，继续看好在半导体、医疗医药、计算机、军工、电子、通信设备中的优秀稀缺科技龙头中长期的投资机会。第三，看好中美贸易合作进一步加大后，与在华业务有望扩大的美国公司合作较为紧密的部分上市公司，例如与苹果、特斯拉、亚马逊等公司有着深度合作的A股上市公司。第四，加大知识产权保护后，受益国内付费意识提升的相关上市公司。